লিভারেজ বন্ধ হওয়া এবং ইটিএফগুলিতে বিপুল আউটফ্লোয় বিটকয়েন ৭% এর কাছাকাছি পড়েছে

মার্কিন স্টক এবং এআই সেক্টর নিয়মিত নতুন উচ্চতায় পৌঁছাচ্ছে, কিন্তু বিটকয়েন 66,000 ডলার এই গুরুত্বপূর্ণ স্তরে চাপে রয়েছে, 24 ঘন্টায় প্রায় 7% এর পতন এবং সপ্তাহে মোট 13% এর পতন। বাজার এখন ডিলিভারেশন প্রক্রিয়ার উপর ফোকাস করছে। মার্কিন স্পট বিটকয়েন ETF-এর ক্রমাগত কয়েকদিন ধরে শুদ্ধ বহির্গমন হচ্ছে, যা 3.4 বিলিয়ন ডলারেরও বেশি। চেইন-অন অ্যাকটিভ ক্রয়ের শুদ্ধ পরিমাণ (ক্রয় ও বিক্রয়ের পক্ষের সক্রিয়ভাবে সম্পাদিত লেনদেনের শুদ্ধ পার্থক্য) তিন মাসের মধ্যে প্রথমবারের মতো নেতিবাচক হয়েছে, এবং মোমেনটাম ইনডেক্স -59-এর কাছাকাছি পতন ঘটেছে। এছাড়াও, উল্লেখযোগ্যভাবে, 'হুইলস' দ্বারা বিক্রয়, MicroStrategy-এর 32টি বিটকয়েন (লভ্যাংশ পরিশোধের জন্য) ছোটখাটো বিক্রয়, এবং Mt. Gox-এর 10,422টি (প্রায় 739 মিলিয়ন ডলার) বিটকয়েন স্থানান্তরের কথা নিয়েও উদ্বেগ।

এই পরিবর্তনগুলি ক্রেতাদের প্রাধান্যের পর্যায়টি অস্থায়ীভাবে শেষ হয়েছে এবং পুনরায় সংশোধনের বাস্তব ভিত্তি রয়েছে বলে প্রদর্শন করে। বেশিরভাগ আলোচনা একক নেতিবাচক ঘটনার সমন্বয়ে সংক্ষিপ্তমেয়াদী ঝুঁকির উপর ফোকাস করে, যা MicroStrategy-এর প্রতীকী বিক্রয় বা Mt. Gox-এর একক স্থানান্তরকে দীর্ঘমেয়াদী অবস্থানের দুর্বলতা বা সরবরাহের বন্যার সাথে সরাসরি সংযোগ করে। আসলে যা জিজ্ঞাস্য, তা হল—এই সংশোধনটি এখন কোন পর্যায়ে? লিভারেজ পরিশোধের পর, ক্রেতাদের পুনঃপূরণ এবং তলদেশের নিশ্চিতকরণের জন্য কোন ট্র্যাকযোগ্য সংকেতগুলি প্রয়োজন?

চাপ উল্লেখযোগ্যভাবে মুক্ত হয়েছে।

বিটকয়েন এই সপ্তাহে প্রায় 13% কমেছে, একদিনের সর্বোচ্চ পতন সম্প্রতির উচ্চ স্তরে রয়েছে এবং আয়তন ও ক্লিয়ারিংয়ের পরিমাণ একসাথে বৃদ্ধি পেয়েছে। গত 11 দিনে মার্কিন স্পট বিটকয়েন ETF-এর পরিষ্কার প্রবাহ প্রায় 34 বিলিয়ন থেকে 42 বিলিয়ন মার্কিন ডলারের মধ্যে রয়েছে, যা মূলত BlackRock-এর IBIT-এর মতো পণ্যগুলির দ্বারা পরিচালিত।

অনলাইন ডেটা অনুযায়ী, গত সপ্তাহে 10 থেকে 10,000 বিটকয়েন ধারণকারী ঠিকানাগুলি প্রায় 24,600 বিটকয়েন নেট বিক্রি করেছে, যখন ছোট ঠিকানাগুলি কেবলমাত্র হালকা ক্রয় করেছে।

অ্যাক্টিভ বাই অর্ডারের চাহিদা এখন পর্যায়ক্রমে শেষ হয়ে গেছে।

৩০ দিনের নিট এক্টিভ ক্রয় পরিমাণ ঋণাত্মক হয়ে গেছে, এবং মোমেন্টাম ইন্ডিকেটর দ্রুত গুরুত্বপূর্ণ ঋণাত্মক অঞ্চলের দিকে এগিয়ে যাচ্ছে। মাইক্রোস্ট্রাটেজি গত সপ্তাহে ৩২টি বিটকয়েন বিক্রি করেছে, যার গড় বিক্রয়মূল্য প্রায় ৭৭,১০০ ডলার, যা প্রাথমিক শেয়ার লাভাংশের জন্য প্রায় ২.৫ মিলিয়ন ডলারের লাভ তৈরি করেছে। যদিও কোম্পানির মোট হোল্ডিং ৮৪.৩৭ লক্ষটি বিটকয়েন, গড় বিনিয়োগ খরচ প্রায় ৭৫,৭০০ ডলার, এবং এটি খনির উৎপাদনের প্রায় ২ গুণ হারে নিট ক্রয়ের কথা জানিয়েছে, তবুও এই ছোট পদক্ষেপটি বাজারে বড়ভাবে বড়াই করা হয়েছে। Mt. Gox-এর দ্বারা স্থানান্তরিত অর্থগুলি এখনও বেশিরভাগই চেইনের উপরেই অবস্থান করছে, এবং এখনও বড়সড় এক্সচেঞ্জ-ভিত্তিক বিক্রয়ের চাপ তৈরি করেনি, বরং এটি শুধুমাত্র সাময়িক আতঙ্কের সৃষ্টি করেছে।

এই রিকল প্রায়শই উল্লেখযোগ্য কিন্তু চরম নয়।

ইতিহাসের বিষণ্ণ বাজারের একক সপ্তাহের পতনের তুলনায় এটি স্পষ্ট কিন্তু দুর্ভোগজনক মাত্রার। ২০২৫ সালের উচ্চতম বিন্দু থেকে প্রায় ৪৫-৫০% পিছিয়ে যাওয়ার পর, মূল্য পুনরায় ২০২৬ সালের শুরুর আবেগের পুনরুজ্জীবনের স্তরের কাছাকাছি ফিরে এসেছে। এই ডেটা একসাথে ক্রয়কারীদের শক্তির অস্থায়ী প্রত্যাহারকে ইঙ্গিত করে, যেখানে ৬৬,০০০ ডলার একটি অপরিহার্য সমর্থন হিসেবে রক্ষা করা প্রয়োজন। তবে বাজারের আবেগটি রৈখিকভাবে নেতিবাচক, এই কারণগুলি কি শুধুমাত্র বিচ্ছিন্ন নেতিবাচকতা জমা হচ্ছে, নাকি এটি একটি ব্যবস্থাগত লিভারেজ হ্রাসের অপরিহার্য পদক্ষেপ?

এটি বিক্রেতা-নিয়ন্ত্রিত গঠনগত পতনের চেয়ে বেশি একটি সিস্টেমের মাধ্যমে স্পেকুলেটিভ ঝুঁকি পরিষ্কার হওয়ার মতো।

অপ্রতিষ্ঠিত চুক্তি (অপ্রতিষ্ঠিত লিভারেজ পোজিশন) শীর্ষ থেকে 20% এর বেশি কমেছে, যা মূল্যের সাথে সম্প্রতি পড়েছে। কিছু ট্রেডার এটিকে স্বাস্থ্যকর ক্লিয়ারেন্স হিসাবে দেখছেন: উচ্চ লিভারেজের অস্থায়ী পোজিশনগুলি বিস্ফোরিত হয়ে সরিয়ে দেওয়ার পর, বাজারের ভাসমান সরবরাহ কমেছে এবং কাঠামোটি আরও পরিষ্কার হয়েছে, যা পরবর্তী ফান্ডগুলির প্রবেশের জন্য স্থান ছেড়ে দিয়েছে।

এমটি গোক্সের স্থানান্তরের পরেও বেশিরভাগ ফান্ড চেইনের উপরেই থাকছে, এবং তাৎক্ষণিকভাবে বিক্রয়ের চাপে পরিণত হয়নি। চেইনের রেকর্ডগুলি একইসাথে নিম্ন স্তরে কিছু সঞ্চয়ের সংকেতও দেখাচ্ছে, যা শুধুমাত্র বিক্রয়ের বর্ণনার সাথে মিশ্রিত সংকেত তৈরি করছে। ফান্ডগুলি ক্রিপ্টো বাজার থেকে সম্পূর্ণভাবে বেরিয়ে যায়নি, বরং কিছুটা স্থিতিশীল করেন (যা ডলারের সাথে মূল্যস্থির) — এটি সম্পূর্ণ পаниক বিক্রয়ের পরিবর্তে ঝুঁকি-প্রতিরোধী প্রতিরক্ষামূলক ভঙ্গিমা। MicroStrategy-এর প্রতিষ্ঠাতা Michael Saylor এবং কোম্পানির অবস্থান এখনও দীর্ঘমেয়াদি শুদ্ধ ক্রয়ের উপর জোর দিচ্ছে, এবং "ক্রিপ্টো শীতকালটি ফিরবে না" —এই মনেবাজারটি, বিটকয়েনকে একটি সঞ্চয়সম্পদ হিসাবে ব্যবহারের কৌশলকে সমর্থন করছে।

স্টক মার্কেটের মতো উচ্চ লিভারেজ পরিষ্কারের পর, বিক্রয় শেষে বাকি অংশগ্রহণকারীদের পোজিশন সাধারণত আরও স্থিতিশীল হয়, এবং উত্থান-পতন সময়সীমার ভিত্তিতে কমে যেতে পারে। বড় হাতের ব্যক্তিরা বিক্রি করলেও ছোট ঠিকানাগুলি কিনতে পারছে না, যা সংক্ষিপ্ত সময়ের জন্য উত্থান-পতনকে বাড়িয়ে দিচ্ছে, কিন্তু পরিশোধন শেষ হওয়ার পর, কে আবার প্রবেশ করবে তা গুরুত্বপূর্ণ। যদি এটি একটি স্বাস্থ্যকর লিভারেজ হ্রাসের প্রক্রিয়া হয়, তবে পরিষ্কারের প্রভাব সমগ্র মার্কেট এবং সমস্ত সম্পদের মধ্যে ধীরে ধীরে প্রকাশ পাবে, এবং ক্রিপ্টোর মধ্যেও স্পষ্ট বিভাজন দেখা যাবে, এবং ইতিমধ্যেই অর্জিত নেতিবাচক প্রত্যাশারও একটি সীমা আছে।

সমগ্র ক্রিপ্টো মার্কেট ডিলিভারেজের প্রভাবে সমন্বিতভাবে প্রভাবিত হচ্ছে, কিন্তু বিভাজন দেখা দিয়েছে, এবং নেতিবাচক প্রত্যাশার কিছুটা বাস্তবায়ন হয়েছে কিন্তু চরমে পৌঁছায়নি।

বিটকয়েনের বাজার অংশীদারিত্ব (বিটকয়েনের সমগ্র ক্রিপ্টো বাজারে অংশ) পর্যায়ক্রমে বৃদ্ধি পাচ্ছে, এথেরিয়াম 1900 ডলারের নিচে নেমে গেছে, প্রধান বিকল্প ক্রিপ্টোকারেন্সি গুলির পতন সাধারণত আরও বেশি, এবং MSTR-এর শেয়ার মূল্যও সম্প্রতি তার হোল্ডিংয়ের সংশ্লিষ্ট সংবাদের কারণে সংক্ষিপ্তকালের জন্য চাপে পড়েছে। সমগ্র সেক্টরটি মার্কিন স্টক এবং AI-এর নতুন উচ্চতা অতিক্রম করতে পারেনি, এবং নেতিবাচক ডিকাপ্লিং দেখা গেছে। এটি বোঝায় যে বর্তমানে মূলত ক্রিপ্টো বাজারেরই লিভারেজ এবং চাহিদা সমস্যা, এবং এটি সমগ্র ম্যাক্রো-স্তরের ঝুঁকি-এড়ানোর প্রভাবের ফলাফল নয়।

资金 প্রতিরক্ষামূলক পদক্ষেপ নিচ্ছে, সম্পূর্ণভাবে বাইরে যাচ্ছে না।

স্থিতিশীল মুদ্রার বাজার ক্যাপ শেয়ার বৃদ্ধি পেয়েছে, যা অতীতের ভয়ের চক্রে সম্পূর্ণ প্রত্যাহারের সাথে তুলনা করা যায়।

লিভারেজ ক্লিয়ারিং স্কেল উল্লেখযোগ্য হলেও, ২০২২ এর শীর্ষ স্তরের চেয়ে কম। কিছু প্রতিষ্ঠানগত মতামত অনুযায়ী, ক্লিয়ারিং শেষ হওয়ার পর বাজারের গঠন আরও স্বাস্থ্যকর হয়েছে, যা নতুন মূলধনের প্রবেশের জন্য শর্ত তৈরি করেছে। MSTR, যা সবচেয়ে বড় কর্পোরেট হোল্ডিংয়ের প্রতিনিধিত্ব করে, যদিও লাভাংশ প্রদানের জন্য সামান্য বিক্রি করেছে, তবুও দীর্ঘমেয়াদি বিনিয়োগের ওপর জোর দিচ্ছে, যা আর্থিক বৈশিষ্ট্যের অধীনে গতিশীল ব্যবস্থাপনাকে প্রতিফলিত করে, পুরোপুরি পরিবর্তনকে নয়।

এই বিভাজনগুলি দেখায় যে নেতিবাচক প্রত্যাশাগুলি মূল্য, প্রবাহ এবং সূচকগুলিতে পর্যাপ্ত মাত্রায় পূরণ হয়েছে, কিন্তু এখনও সম্পূর্ণ পতনে পরিণত হয়নি। স্থিতিশীল মুদ্রার প্রবাহ এবং নিম্ন স্তরে সঞ্চয় একসাথে রয়েছে, যা বাজারকে কিছুটা সহনশীলতা বজায় রাখে। এটি 2026 সালের একটি পর্যায়ক্রমিক সংশোধন কিনা, নাকি এটির জন্য আরও দীর্ঘ সময়ের ভিত্তি গঠনের প্রয়োজন, তা নির্ণয়ের জন্য ক্রয়ের পুনরুদ্ধারের সঠিক সংকেতই সবচেয়ে গুরুত্বপূর্ণ চলক।

বর্তমান নির্ণয়ের মূল বিষয় হল ক্রয় চাহিদা কি দ্রুত ফিরে আসবে।

নিম্নলিখিত সূচকগুলি মনিটর করুন: 30 দিনের নেট একটিভ ক্রয় পরিমাণ কি ধারাবাহিকভাবে ইতিবাচক হয়ে নেগেটিভ জোন থেকে বেরিয়ে আসবে; স্পট বিটকয়েন ETF-এর দৈনিক বা সাপ্তাহিক প্রবাহ কি নেট ইনফ্লোয় পরিণত হয়ে ধারাবাহিক আউটফ্লো বন্ধ করবে; ম্যাক্রো-ভূ-রাজনৈতিক উত্তেজনা এবং তেলের দাম কি শামন হচ্ছে, এবং ঝুঁকির পছন্দ কি পুনরুজ্জীবিত হচ্ছে; বর্তমান দামের কাছাকাছি উইলস এবং প্রতিষ্ঠানগুলির সঞ্চয়ের কার্যকলাপ কি ত্বরান্বিত হচ্ছে।

টেকনিক্যাল অ্যানালিস্ট পিটার ব্র্যান্ট সহ অন্যান্য মতামত ইঙ্গিত করছে যে ২০২৬ সালের শেষের দিকে (সম্ভবত সেপ্টেম্বর-অক্টোবর) একটি দীর্ঘ বেসিং ফর্মেশন দেখা যাবে, এরপরই পরবর্তী চক্রে প্রবেশ করা হবে, যার দীর্ঘমেয়াদি লক্ষ্য বেশি উচ্চ, কিন্তু বর্তমানে এখনও একটি সংক্রমণের জন্য উপযুক্ত সময়কালে রয়েছে।

যদি এই সংকেতগুলি সংক্ষিপ্ত সময়ের মধ্যে দেখা যায়, তবে 66,000 ডলার পর্যায়গত নিম্নস্তর হতে পারে, যা পরিষ্কার হওয়া বাজারকে নতুন ক্রয়ের জন্য ভালো প্রবেশাধিকার প্রদান করবে, এবং পোজিশনগুলিকে স্থিতিশীল মুদ্রা বাফার থেকে ধীরে ধীরে ঝুঁকিপূর্ণ সম্পদে রূপান্তরিত করা যেতে পারে। অন্যথায়, যদি ক্রয়ের পুনরুদ্ধার ধীর হয়, ম্যাক্রোঅর্থনৈতিক ঝুঁকি আরও খারাপ হয়, বা ETF-এর প্রবাহ চলতে থাকে, তবে সমর্থন স্তরগুলির উপর আরও চাপ পড়তে পারে, এবং 2026 সালের দোলনশীল সংগঠনের পর্যায়টি দীর্ঘতর হবে।

বর্তমানে বিনিয়োগকারীদের সবচেয়ে গুরুত্বপূর্ণ কাজ হল সঠিক নীচ পূর্বাভাস দেওয়া বা অন্ধভাবে কিনে ফেলা নয়, বরং উপরে উল্লিখিত যাচাইযোগ্য সূচকগুলির উপর ভিত্তি করে পোজিশন সামঞ্জস্য করা। লিভারেজ সামান্য কমিয়ে দিন, দীর্ঘমেয়াদি বিনিয়োগের জন্য একটি বেস পোজিশন রাখুন, এবং নিশ্চিতকরণের জন্য প্রতিরক্ষামূলকভাবে অপেক্ষা করুন। বর্তমানে সবচেয়ে বড় ঝুঁকি হল ক্রয় পূরণের গতি প্রত্যাশার চেয়ে ধীরে হওয়া, অথবা ভূ-রাজনৈতিক ঝুঁকির অপ্রত্যাশিতভাবে খারাপ হওয়া। এটি 66,000 ডলারকে কি পর্যায়ভিত্তিক নীচ হিসাবেই রাখবে, নাকি 2026 সালের দীর্ঘমেয়াদি ভিত্তি গঠনের মধ্যবর্তী অবস্থান হিসাবেই রাখবে, তা নির্ধারণ করবে। বাজারটি কিছুটা স্পেকুলেটিভ পোজিশনকে পরিষ্কার করেছে, দীর্ঘমেয়াদি প্রতিষ্ঠানগত এবং কর্পোরেট বিনিয়োগের যুক্তি এখনও বিদ্যমান, তবে সংক্ষিপ্তমেয়াদেও ধৈর্যশীলতা বজায় রাখা প্রয়োজন, এবং পোজিশনের সিদ্ধান্তগুলি একক সংবাদের মাধ্যমে উত্থিতভাবনা-ভিত্তিক নয়, বরং এই সুস্পষ্টসংকেতগুলির উপরই ভিত্তি করেই গৃহীত হওয়া উচিত।

লিউডং ব্লকবিটস