বিটকয়েন এক্সচেঞ্জ-ট্রেডেড ফান্ডস (ETFs) বিটকয়েনের ভয়ঙ্কর মূল্য পতনের পরেও বিলিয়ন ডলার সম্পদ ধারণ করছে, কিন্তু এই টিকে থাকার ক্ষমতা অবশ্যই অনেকের মনে হওয়ার মতো বুলিশ সংকেত নয়।
একজন বিশ্লেষকের মতে, এই দৃঢ়তা মার্কেট মেকার এবং আর্বিট্রেজারদের কারণে এসেছে, যারা দীর্ঘমেয়াদী ধারকদের পরিবর্তে বাজারে প্রবেশ ও বের হওয়ার মাধ্যমে ট্রেড করে।
বিটকয়েনের BTC$67,709.77 মূল্য অক্টোবরের শুরুতে $126,000-এর উপরে পৌঁছেছিল এবং সাম্প্রতিক সময়ে প্রায় $60,000-এ পতন হয়েছে। মূল্য অর্ধেক হওয়ার সত্ত্বেও, যুক্তরাষ্ট্রে তালিকাভুক্ত 11টি স্পট বিটকয়েন ETF-এর মোট নেট বহির্গমন $8.5 বিলিয়নের কম। এই ফান্ডগুলি এখনও $85 বিলিয়ন পরিচালিত সম্পদ ধারণ করছে, যা বিটকয়েনের সরবরাহের 6% এরও বেশি।
গত সপ্তাহে কনসেনসাস হংকংয়ে কয়েনডেস্কের সাথে কথা বলা কয়েকজন বিশ্লেষক বুলিশ পজিশনিংয়ের প্রমাণ হিসেবে একই ডেটা উল্লেখ করেছেন।
10x Research-এর প্রতিষ্ঠাতা মার্কাস থিলেন বলেন, এই প্রতিরোধক্ষমতা শুধুমাত্র দীর্ঘমেয়াদী হোল্ডারদের কারণেই নয়, বরং হেজড, নন-ডিরেকশনাল অবস্থান নিয়ে থাকা মার্কেট মেকার এবং আর্বিট্রেজারদের কারণেও।
"এটি ইটিএফ মালিকানার গঠনগত প্রকৃতিকে প্রতিফলিত করে, যা প্রধানত বাজার নির্মাতা এবং আর্বিট্রেজ-কেন্দ্রিক হেজ ফান্ড দ্বারা অধিকৃত, যারা প্রধানত হেজড অবস্থান ধারণ করে, এবং কম টার্নওভার এবং দীর্ঘমেয়াদী বিনিয়োগের পরিসর সহ দীর্ঘমেয়াদী প্রতিষ্ঠানগত বিনিয়োগকারীদের দ্বারা," শনিবারে ক্লায়েন্টদের প্রতি থিলেন একটি নোটে বলেন।
থিলেন ২০২৫ এর শেষের দিকের প্রতিবেদনগুলির (13F ফাইলিং নামে পরিচিত) দিকে ইশারা করেন। এগুলি দেখায় যে, $61 বিলিয়ন ধারণকারী ব্ল্যাকরকের IBIT ETF-এর 55% থেকে 75% অংশ মার্কেট মেকার এবং আর্বিট্রেজ-ফোকাসড হেজ ফান্ডগুলির মালিকানাধীন, যারা তাদের বেটগুলি হেজড বা নিউট্রাল রাখে, বিটকয়েনের প্রতি সত্যিকারের বুলিশ নয়।
মার্কেট মেকাররা হল এমন প্রতিষ্ঠান যারা এক্সচেঞ্জের অর্ডার বইয়ে তরলতা তৈরি করে, যার ফলে স্থিতিশীল দামে বড় ক্রয় ও বিক্রয় অর্ডারগুলির নিঃশব্দে বাস্তবায়ন ঘটে। তারা বিড-অ্যাস্ক স্প্রেড থেকে লাভ করে এবং দামের অস্থিরতা ঝুঁকি এড়ানোর জন্য মার্কেট-নিউট্রাল প্রসঙ্গ বজায় রাখার চেষ্টা করে। একইভাবে, আরবিট্রেজ হেজ ফান্ডগুলি স্পট ETF এবং ফিউচার্সের মতো দুটি বাজারে বিপরীত অবস্থান নেয়, যাতে দুটির মধ্যে দামের পার্থক্য থেকে লাভ করা যায়।
সুতরাং, উভয় এন্টিটি বাজারে দিকনির্দেশনা চাপ (বুলিশ/বিয়ারিশ) প্রবেশ করায় না।
থিলেন বলেন যে, চতুর্থ ত্রৈমাসিকে বিটকয়েন $88,000 এর কাছাকাছি ট্রেড হওয়ার সময় মার্কেট মেকাররা প্রায় $1.6 বিলিয়ন থেকে $2.4 বিলিয়ন পর্যন্ত প্রস্তুতি কমিয়ে ফেলেছিল, যা "কমে যাওয়া স্পেকুলেটিভ চাহিদা এবং কমে যাওয়া আর্বিট্রেজ ইনভেন্টরির প্রয়োজনীয়তা" কে প্রতিফলিত করে।