ডলার অতিরিক্ত মুদ্রণের যুগে বিটকয়েন হিসাবে মূল সম্পদ

লেখক: জেসন, NDV গবেষণা পর্যবেক্ষণ

আগস্ট ১৮-এ, মার্কিন সরকারি ঋণ ৪০ ট্রিলিয়ন ডলারের ওপর চড়ে গেল, যা পূর্বাভাসের চেয়ে কয়েক মাস আগেই ঘটেছিল। এই সংবাদটি শুধুমাত্র একদিনের জন্য আর্থিক সেকশনে থাকল।

আমরা এটিকে দশকের পর্যায়ের সংকেত হিসেবে পড়ার মতো মনে করি। এই নিবন্ধের যুক্তি একটি অনুচ্ছেদে শেষ: মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রের ঋণের গণিত এখন শুধুমাত্র "মূল্যহ্রাস" দিয়েই সমাধানযোগ্য অবস্থায় পৌঁছেছে (ঔপচারিক প্রতিষ্ঠানগুলি নিজেদের গণনা করেছে); ঐতিহাসিকভাবে এই পথের বিজয়ী সবসময়ই বিরল সম্পদ ছিল; সোনা ইতিমধ্যেই পুনর্মূল্যায়ন করেছে এবং বিশ্বের কেন্দ্রীয় ব্যাংকগুলির সবচেয়ে বড় রিজার্ভ সম্পদের পদমর্যাদা অর্জন করেছে, আর বিটকয়েন—একই যুক্তির অধীনে আরও যুবক এবং আরও বিরল সম্পদ—এর বাজার মূল্য সোনার 5%। আগের প্রজন্মের মূল মূল্যহ্রাস-প্রতিরোধী সম্পদ ছিল সোনা, এই প্রজন্মের জন্য, বিটকয়েন একটি প্রার্থী। আমরা তিন বছর ওড়ার ফান্ডের নেটভ্যালুয়েশন দিয়ে এই বিচারটির ট্রেডেবলিটি যাচাই করেছি।

এই গল্পটি বছরের পর বছর চলবে, আমরা এখানে এর প্রতিটি মাইলফলকের অনুসরণ করব।

প্রথমে ব্যাখ্যা করা যাক যে "বীমা" শব্দ দুটি কী

আগুনের বীমা কিনুন, কোন দিন আগুন লাগবে তা ভবিষ্যদ্বাণী করার দরকার নেই। আপনাকে শুধু তিনটি বিষয় নিশ্চিত করতে হবে: বাড়িটি গুরুত্বপূর্ণ, আগুনের উৎস বাস্তবিকভাবে বিদ্যমান, এবং প্রিমিয়ামটি ঝুঁকির তুলনায় যথেষ্ট সস্তা।

এই নিবন্ধটি এই তিনটি বিষয়কেই যুক্তি দিয়ে প্রমাণ করে—

• হাউসিং: আপনার সম্পদের ক্রয়ক্ষমতা। এটি ডলারে মূল্যায়ন করা হয়, যেখানে ডলারের বিশ্বাসযোগ্যতা মার্কিন অর্থনীতির উপর নির্ভর করে;
• সূত্র: মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রের ঋণের গণনা এখন শুধুমাত্র "মূল্যহ্রাস" দিয়েই সমাধানযোগ্য পর্যায়ে চলে এসেছে, এটি কোনো মতামত নয়, বরং অফিসিয়াল সংস্থাগুলি নিজেদের গণনা করেছে;
• প্রিমিয়াম: এই হেজিংয়ের জন্য ব্যবহৃত সম্পদগুলির মধ্যে সোনা পুনর্নির্ধারিত হয়েছে, বিটকয়েন এখনও মেঝেতে পড়ে আছে—প্রিমিয়াম অসাধারণভাবে সস্তা।

একটি বিষয় বীমার ইতিহাস বারবার প্রমাণ করেছে: যখন একটি বীমা যথেষ্ট সংখ্যক মানুষ কিনে থাকে, তখন এটি আর বীমা থাকে না, বরং এটি একটি মূল সম্পদ হয়ে ওঠে। সোনা এই পরিবর্তনটি সম্পন্ন করেছে, আর বিটকয়েন একই পথে এগিয়ে চলেছে। নীচে ক্রমানুসারে বিস্তারিতভাবে দেখানো হল, পুরো লেখার প্রতিটি সংখ্যারই উৎস ও তারিখ রয়েছে, প্রতিটি পয়েন্ট যাচাইয়ের জন্য স্বাগতম।

দ্বিতীয়, আগুনের উৎস: একটি বিতর্কহীন অংকের সমস্যা

2026 সালের 28 আগস্ট, মার্কিন অর্থ বিভাগের হিসাবে সংখ্যাটি হল $40,104,097,482,666—40.1 ট্রিলিয়ন ডলার, যা মার্কিন জিডিপির প্রায় 123%। গত বছরে, জনগণ দ্বারা ধারকৃত মার্কিন সরকারি বন্ডের পরিষ্কার বৃদ্ধি হয়েছে 2.5 ট্রিলিয়ন ডলার।

সমগ্র পরিমাণের চেয়ে সুদ বেশি গুরুত্বপূর্ণ। 2025 আর্থিক বছরে, যা সম্প্রতি শেষ হয়েছে, মার্কিন সরকার 970 বিলিয়ন ডলার শুদ্ধ সুদ প্রদান করেছে, যা সমগ্র রাজস্বের 18.5%—1940 সালের পর থেকে রেকর্ডকৃত সর্বোচ্চ মান। অনুবাদ: মার্কিন যুক্তরাষ্ট্র প্রতি 5 ডলার কর আদায়ের মধ্যে প্রায় 1 ডলার অতীতে ধার নেওয়ার জন্য সুদ প্রদানে ব্যয় হয়।

এবং এই সমস্যাটি শুধুমাত্র একদিকে এগিয়ে যাচ্ছে: বিদ্যমান সরকারি বন্ডের গড় সুদের হার মাত্র 3.45%, যেখানে 10 বছরের আয়ের হার প্রায় 4.75%—আগামী 12 মাসে প্রায় 10 ট্রিলিয়ন ডলারের পুরনো বন্ড পুনর্নিয়োগ করতে হবে, প্রতিবার পুনর্নিয়োগে সুদের খরচ বেড়ে যায়। কংগ্রেসের বাজেট অফিস (CBO) নিজেদের পূর্বানুমান অনুযায়ী, 2026 আর্থিক বছরে পরিষ্কার সুদের খরচ প্রথমবারের মতো বছরের মধ্যে 1 ট্রিলিয়ন ডলারের ঊর্ধ্বে উঠবে, 2036 সালে 2.1 ট্রিলিয়ন ডলারে।

একটি তুলনামূলক দৃশ্য যা একসাথে দেখা উচিত: মার্কিন সরকারি বন্ডের সরবরাহ, বছরে 2.5 ট্রিলিয়ন ডলার পরিষ্কার বৃদ্ধি, কোনও সীমা ছাড়া; বিটকয়েনের সরবরাহ, 2,100 মিলিয়ন টুকরো কোডে নির্ধারিত, প্রতি চার বছর পর অর্ধেক হয়ে যায়। একপাশে রাজনৈতিক সিদ্ধান্তের অসীম সরবরাহ, অন্যপাশে কোডের দ্বারা নির্ধারিত পরম দুর্লভতা—এই দুটি সরবরাহ বক্ররেখার ক্লিপ, সম্পূর্ণ যুক্তির ভিত্তি।

তিন: কেন আগুন নিভানো যায় না: বাজেট কাটা গাণিতিকভাবে অসম্ভব

অনেকের স্বাভাবিক বোধ হল: তাহলে কম খরচ করুন।

গণিত অনুমতি দেয় না। সিবিও ডেটা ভিত্তিক দুই দলীয় নীতি কেন্দ্র (বিপিসি) অনুসারে, ২০২৫ সাল থেকে, মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রের বাধ্যতামূলক ব্যয় (সোশ্যাল সিকিউরিটি, মেডিকেয়ার ইত্যাদি) এবং সুদ একসাথে পুরো বাজেট আয়ের সমান হয়ে গেছে—প্রতি ডলার, যা কঙ্গ্রেস বছরে ভোট দিতে পারে, যেমন সমস্ত প্রতিরক্ষা ব্যয়, ধারের মাধ্যমে।

রাজনৈতিক বাস্তবতা হল উভয় দলই যোগ করছে: 2025 সালের জুলাইয়ের বড় বাজেট আইন (OBBBA) CBO অনুযায়ী দশ বছরে আরও 3.4 ট্রিলিয়ন ডলার ঘাটতি যোগ করে; 2026 সালের ফেব্রুয়ারিতে সুপ্রিম কোর্ট বড় পরিমাণে শুল্কের অতিরিক্ত ক্ষমতা নিষিদ্ধ করে, যা সরকারের একমাত্র উল্লেখযোগ্য নতুন আয়ের উৎসকে বন্ধ করে দেয় এবং প্রায় 1660 বিলিয়ন ডলার ফেরত দিতে হয়। এই বছরের ঘাটতির অনুমান 2.1 ট্রিলিয়ন—শান্তিকাল, পূর্ণ কর্মসংস্থানে, GDP-এর 6%।

পরবর্তী দশকে, এই আগুনের একটি অফিসিয়াল সময়সূচী রয়েছে, প্রতিটি স্টপের জন্য একটি প্রামাণিক উৎস রয়েছে:

• 2027: আবার 41.1 ট্রিলিয়ন ডলার ঋণ সীমা পৌঁছানো (BPC/CRFB)
• 2028–2030: ঋণ, জিডিপির 106% ছাড়িয়ে যায়, যা 1946 সালের দ্বিতীয় বিশ্বযুদ্ধের ইতিহাসের রেকর্ডকে ছাড়িয়ে যায় (CBO)
• 2029: বিশ্ব সরকারি ঋণ বিশ্ব জিডিপির 100% ছাড়িয়ে যায়, আগের পূর্বানুমানের চেয়ে এক বছর আগে (আইএমএফ)
• 2032: বর্তমান আইন অনুযায়ী মার্কিন সামাজিক নিরাপত্তা ট্রাস্ট ফান্ড শেষ হয়ে যাবে, ভাতা 22% কমে যাবে (2026 সালের অফিসিয়াল ট্রাস্টিজ রিপোর্ট)
• 2033: মেডিকেয়ার হাসপাতাল ফান্ড শেষ হয়ে যায়, হাসপাতাল পরিশোধ 11% কেটে দেওয়া হয় (একইভাবে)
• 2036: ঋণ জিডিপির 120% হবে, পরিষ্কার সুদ 2.1 ট্রিলিয়ন ডলার (CBO)

এটাই "দশ বছর ধরে বেট রাখার" কারণ: কোন বছরে কী ঘটবে তা বাছাই করার প্রয়োজন নেই, অফিসিয়াল সময়সূচী নিজেই দেখাচ্ছে যে আগামী দশকের প্রতিটি বছরই একদিকে এগিয়ে যাচ্ছে। প্রিমিয়াম বৃদ্ধির রোডম্যাপটি সরকারই ছাপিয়েছে।

চতুর্থ, একমাত্র নিভানোর উপায়, ইতিহাসে একবার ঘটেছে

যে ঋণ পরিশোধ করা সম্ভব নয়, তার তাত্ত্বিকভাবে তিনটি দরজা রয়েছে: ডিফল্ট, প্রকৃত সংকুচন, এবং মুদ্রাস্ফীতি দ্বারা বিকৃতি। রিজার্ভ মুদ্রা দেশগুলি প্রথম দরজাটি বেছে নেয় না, দ্বিতীয়টি যা সম্প্রতি প্রমাণিত হয়েছে যে এটি অস্তিত্বহীন। এখন শুধুমাত্র তৃতীয়টি বাকি, যার পেশাদার নাম ফাইন্যানশিয়াল রিপ্রেশন: সুদের হারকে মুদ্রাস্ফীতির নিচে চাপা দেওয়া, যাতে বন্ড এবং জমা রাখা ব্যক্তিদের "নামমাত্রে ক্ষতি হচ্ছে না" এই ভুল ধারণায়, প্রতি বছর ধীরে ধীরে কিছুটা ক্রয়ক্ষমতা কেড়ে নেওয়া হয়।

গত 1946 সালে মার্কিন যুক্তরাষ্ট্র এই অবস্থানে পৌঁছেছিল, যখন ঋণ GDP-এর 106% ছিল—আজকের মতোই। সেই সময়ের সমাধান: ফেডারেল রিজার্ভ সংক্ষিপ্তমেয়াদী সরকারি বন্ডের সুদের হারকে 0.375% এ আটকে রাখে এবং দীর্ঘমেয়াদী বন্ডের জন্য 2.5% সর্বোচ্চ সীমা নির্ধারণ করে; এটি নয় বছর ধরে ধরে রাখা হয়; একই সময়ে মূল্যস্ফীতি বছরে প্রায় 6.5%। 1974 সালের মধ্যে, GDP-এর উপর ঋণের অনুপাত 106% থেকে 23% এ নেমে আসে। শিক্ষাগত গণনা (Reinhart & Sbrancia) অনুযায়ী, মার্কিন যুক্তরাষ্ট্র এবং ব্রিটেন ঋণের 3-4% GDP-এর পরিমাণকে নেগেটিভ বাস্তব সুদের মাধ্যমে "পরিশোধ" করে—এই টাকা অদৃশ্য হয়নি, বরং সঞ্চয়কারীদের পকেট থেকে স্থানান্তরিত হয়েছিল। ব্রিটেন আরও কঠোর: 270% থেকে 50% এ নামিয়েছিল।

অর্থনীতিবিদ রাসেল নেপিয়ার স্পষ্টভাবে বলেছেন: "আর্থিক নিয়ন্ত্রণ হল সঞ্চয়কারী এবং বৃদ্ধদের কাছ থেকে ধীরে ধীরে টাকা নেওয়া।" 'ধীরে' গুরুত্বপূর্ণ—এমনভাবে ধীরে যাতে ব্যথা খুব বেশি অনুভূত না হয়।

1971 এর পূর্ববর্তী উদাহরণটি দেখুন: নিক্সন সোনার বিনিময় জানালা বন্ধ করার পরের দশকে, সোনার দাম 35 ডলার প্রতি ওয়ান্স থেকে 1980 সালে 850 ডলারে বেড়েছিল। প্রতিবার মুদ্রা ব্যবস্থা "রিসেট" করার বাধ্য হয়, দুর্লভ সম্পদগুলি পুনর্মূল্যায়ন করে। এটি প্রথমবার নয়, শুধুমাত্র এই প্রজন্মের পালা।

যদি আপনি মনে করেন এগুলো ইতিহাসের বই, তাহলে গত সপ্তাহের খবর দেখুন: ২০২৬ সালের আগস্টে, মার্কিন অর্থ দপ্তর দীর্ঘমেয়াদী সরকারি বন্ডের রিপারচেজ একক আকারকে ৪ বিলিয়ন ডলারে দ্বিগুণ করে, দীর্ঘমেয়াদী আয়ের হার নিয়ন্ত্রণের চেষ্টা করে; পরবর্তীতে প্রতিষ্ঠিত ট্রেডার স্ট্যানলি ড্রুকেনমিলার ওয়াল স্ট্রিট জার্নালে একটি স্বাক্ষরিত নিবন্ধ প্রকাশ করেন—“এটি তরলতা ব্যবস্থাপনা নয়, এটি মূল্য ব্যবস্থাপনা।” তিনদিন পর, অর্থমন্ত্রী G20-এ প্রকাশ্যে প্রতিক্রিয়া জানান। উভয়ই খেলায় নেমেছেন। আর্থিক নিয়ন্ত্রণ ভবিষ্যদ্বাণী নয়, এটি ঘটছে এমন একটি খবর।

পাঁচ: সোনা: একটি বীমা থেকে কোর সম্পদে পরিণত হওয়ার পুরো প্রক্রিয়া, ঠিক আমাদের সামনে এখনই সম্পন্ন হয়েছে

আগুনের দাম বাড়ানোর আগে, কে প্রথম হাত তোলে? বিশ্বব্যাপী সবচেয়ে বেশি তথ্যসমৃদ্ধ এবং সবচেয়ে সাবধানী বিনিয়োগকারী—বিভিন্ন দেশের কেন্দ্রীয় ব্যাংক।

2022 থেকে, বিশ্বের কেন্দ্রীয় ব্যাংকগুলি প্রতি বছর 850-1,100 টন সোনা ক্রয় করেছে, যা আগের বারো বছরের গড়ের দ্বিগুণ; 2026 এর দ্বিতীয় ত্রৈমাসিকে সোনার দাম গভীরভাবে কমেছিল, কিন্তু কেন্দ্রীয় ব্যাংকগুলি এক ত্রৈমাসিকে 289 টন কিনেছিল, যা দ্বিতীয় ত্রৈমাসিকের ইতিহাসের রেকর্ড—যত কমবে, তত বেশি কিনবে।

একটি ঐতিহাসিক পরিবর্তন ঘটেছে: ইউরোপীয় কেন্দ্রীয় ব্যাংকের ২০২৬ সালের জুন রিপোর্ট অনুযায়ী, সোনার অংশ বিশ্বের কেন্দ্রীয় ব্যাংকের রিজার্ভ সম্পদের ২৭% গঠন করে, যা ঐতিহাসিকভাবে প্রথমবারের মতো মার্কিন সরকারি বন্ড (২২%) কে ছাড়িয়ে প্রথম একক রিজার্ভ সম্পদ হয়ে উঠেছে।

এই ঘটনার বর্ণনামূলক ওজন মনে রাখুন: সোনা কেবলমাত্র পাঁচ বছরেরও কম সময়ে পোর্টফোলিওর "প্রান্তিক হেজিং সম্পদ" থেকে প্রাতিষ্ঠানিক রিজার্ভ ব্যবস্থার শীর্ষস্থানীয় সম্পদে পরিণত হয়েছে—এটি একটি বীমা থেকে কেন্দ্রীয় সম্পদে রূপান্তরের সম্পূর্ণ প্রক্রিয়া, যা বিশ্বের কেন্দ্রীয় ব্যাংকগুলি সবার সামনে প্রদর্শন করেছে। সোনার দাম হল পাদটিপ্পনি: 2024 সালে +27%, 2025 সালে +65% (1979 সালের পর থেকে সর্বোত্তম), 2026 সালের জানুয়ারিতে প্রায় 5,590 ডলারের ইতিহাসের সর্বোচ্চ মূল্য অর্জন করে। কারিগরি কাঠামোও পরিবর্তিত হয়েছে—2022-এর পর, যখন প্রান্তিক ক্রেতারা সুদের হারের দিকে তাকিয়েছিল, তখনও সোনার দাম এবং মার্কিন বাস্তব সুদের হারের মধ্যে প্রায় 20 বছরেরও বেশি সময়ধারণকারী ঋণাত্মক সম্পর্কটি বিলুপ্তপ্রায় হয়েছিল, কারণ 2022-এর পর, 2022-এর পর, 2022-এর পর, 2022-এর পর, 2022-এর পর, 2022-এর পর, 2022-এর পর, 2022-এর পর, 2022-এর পর, 2022-এর পর, 2022-এর পর, 2022-এর পর, 2022-এর পর, 2022-এর পর, 2022-এর পর, 2022-এর পর, 2022-এর পর, 2022-এর পর, 2022-এর পর, 2022-এর পর, 2022-এর পর, 2022-এর পর, 2022-এর পর, 2022-এর পর, 2022-এর পর, 2022-এর পর, 2022-এর পর, 2022-এর পর, 2022-এর পর, 2022-এর পর, 2022-এর পর, 2022-এর পর, 2022-এর পর, 2022-এর পর, 2022-এর পর, 2022-এর পর, 2022-এর পর, 2022-এর পর, 2022-এর পর, 2022-এর পর, 2022-এর পর, 2022-এর পর, 2022-এর পর, 2023-এইভাবেই।

সোনার কথা হচ্ছে এই ঋণের গল্প, এবং এর ভূমিকা পরিবর্তন প্রায় শেষ হয়ে গেছে।

ছয়। বিটকয়েন: একই পথে অর্ধেক পথ অতিক্রম করা সম্পত্তি

2025 এর শুরু থেকে আজ পর্যন্ত: সোনা প্রায় +80%, বিটকয়েন প্রায় -20%। একই মুদ্রার অবমূল্যায়নের গল্প, দুটি মূল্যায়ন, প্রায় 100 পয়েন্টের পার্থক্য। একটি বিটকয়েনের বিনিময়ে পাওয়া যাওয়া সোনার পরিমাণ 30 অউন্সেরও বেশি থেকে প্রায় 16 অউন্সে কমেছে—যা ইতিহাসে বিটকয়েনের সোনার তুলনায় সবচেয়ে "সস্তা" পর্যায়।

কেউ কেউ বলছেন যে বাজার সোনাকে বেছে নিয়েছে এবং বিটকয়েনকে বাদ দিয়েছে। ইতিহাস আরেকটি সংস্করণ দিয়েছে: 2019-2020 সালে, একইভাবে সোনা প্রথমে নতুন উচ্চতায় পৌঁছায় (2020 সালের আগস্ট), এবং বিটকয়েন চার থেকে সাত মাস পিছিয়ে ছিল, তারপর বড় পরিমাণে পিছনের দিকে পূরণ করে। কারণটি জটিল নয়—কেন্দ্রীয় ব্যাংকগুলির সোনা ক্রয়ের জন্য ইতিমধ্যেই একটি প্রচলিত চ্যানেল ছিল, কিন্তু বড় অর্থের জন্য বিটকয়েন ক্রয়ের আইনগত চ্যানেলটি শুধুমাত্র সম্প্রতি তৈরি হয়েছিল।

তিনটি সর্বশেষ সংকেত:

• বৈশিষ্ট্য পরিবর্তন হচ্ছে: বিটকয়েন এবং সোনার 90-দিনের সহসম্পর্ক 0.5 এর উপরে উঠেছে (ইতিহাসের সর্বোচ্চের কাছাকাছি), আর ন্যাসড্যাকের সাথে 60% এর বেশি থেকে কমে 33% এ পৌঁছেছে—এটি "উচ্চ উত্থান-পতন প্রযুক্তি শেয়ার" থেকে "সার্বভৌম ঋণের ভয়ের হেজ" এ পরিণত হচ্ছে (Grayscale, 2026-08);
• 资金 শুরু হয়েছে রোটেশন: আগস্টে বিটকয়েন প্রায় 25% বেড়েছে, যা 2021 সালের পর থেকে প্রথম বৃদ্ধি পাওয়া আগস্ট; আগস্টের শেষের সপ্তাহে, সোনা এবং বিটকয়েন ফান্ডে মিলিয়ে 70 বিলিয়ন ডলার প্রবাহিত হয়েছে, যা একক সপ্তাহের রেকর্ড তৈরি করেছে;
• কারণটি ঋণ গল্প থেকে সরাসরি আসে: আগস্টের ওঠাপাওয়ার ট্রিগার ছিল ট্রেজারির সুদের হার নিয়ন্ত্রণ করা এবং সাদা বাড়ির স্ট্র্যাটেজিক রিজার্ভ সম্পর্কে বিবৃতি—ট্রান্সমিশন মেকানিজমটি ইতিমধ্যেই সংযুক্ত।

সাত, এই প্রত্যাবর্তনটি কেন ২০১৮ বা ২০২২ নয়

বিটকয়েন ২০২৫ সালের অক্টোবরে শীর্ষে পৌঁছানোর পর প্রায় ৫৪% পর্যন্ত পতন হয়েছিল, অনেকে এটিকে আবারও একটি "ক্রিপ্টো বাজার পতন" হিসাবে দেখেছে। তবে ডেটা এটিকে সমর্থন করে না:

পূর্বের তিনটি বিষম বাজারের সর্বোচ্চ পতন -86%, -84%, -78%, এই বাজারে -54%—প্রতিটি বাজার কম গভীর। দীর্ঘমেয়াদি ধারকরা 83% সরবরাহ (ইতিহাসের সর্বোচ্চ) লক করেছেন, এক বছরের বাস্তবিক স্বাভাবিকতা বহু বছরের নিম্নতম স্তরে নেমে এসেছে, বড় প্রযুক্তি শেয়ারগুলির স্তরের কাছাকাছি। ধারকদের গঠন পরিবর্তিত হয়েছে, সম্পদ পারিপার্শ্বিকভাবে পরিপক্কতা লাভ করছে।

এর চেয়ে বেশি গুরুত্বপূর্ণ হলো, মূল্য হ্রাসের এই এক বছর ও অর্ধেক সময়টি ছিল প্রতিষ্ঠানগত পথ সবচেয়ে দ্রুত নির্মিত সময়: স্থিতিশীল মুদ্রা জাতীয় আইন (GENIUS Act) কার্যকর হয়েছে; মার্কেট স্ট্রাকচার আইন (CLARITY Act) সেপ্টেম্বরে সিনেটে ভোটাভুটির জন্য; ব্যাংকিং ট্রাস্টিংয়ের জন্য নিয়ন্ত্রক অনুমতি দেওয়া হয়েছে; বিকল্প সম্পদকে 401(k)-এর সাথে অন্তর্ভুক্ত করার প্রশাসনিক আদেশ সই করা হয়েছে; কৌশলগত সঞ্চয় কাঠামো তৈরি করা হয়েছে। মার্কিন স্পট ETF-এর মোট শুদ্ধ প্রবাহ প্রায় 550 বিলিয়ন ডলার, যার মধ্যে শুধুমাত্র Binance IBIT-এর জন্যই প্রায় 777,000 BTC ধারণ করা হয়েছে।

দাম পড়ছে, পাইপলাইন মেরামত চলছে—চক্রের সবচেয়ে বেশি গুরুত্বপূর্ণ পর্যায়, সাধারণত এমন হয়।

৮. প্রিমিয়াম কতটা সস্তা: একটি অংকের সমস্যা, একটি ওজনযুক্ত সমর্থন সহ

বিটকয়েনের মোট বাজার মূল্য প্রায় 1.58 ট্রিলিয়ন ডলার, যা স্বর্ণের 5% মাত্র।

এটিকে সোনার প্রতিস্থাপন করার প্রয়োজন নেই—শুধু সোনার বাজার মূল্যের একটি ছোট অংশও পেলেই কয়েকগুণ স্থান থাকবে (পরিস্থিতির পরিকল্পনা, ভবিষ্যদ্বাণী নয়)। এবং চাহিদার দিকের ফাঁকটি স্পষ্টভাবে চোখে পড়ে:

• BlackRock এর অফিসিয়াল হোয়াইটপেপার: একটি মাল্টি-অ্যাসেট পোর্টফোলিওতে 1-2% বিটকয়েন বরাদ্দ করা হল "যুক্তিসঙ্গত পরিসর", এবং এটিকে একটি ইউনিক ডাইভার্সিফায়ার হিসাবে উল্লেখ করা হয়েছে;
• ব্রিজওয়াটারের প্রতিষ্ঠাতা রে ড্যালিও (2025 সালের জুলাই): "যদি সর্বোত্তম ঝুঁকি-আয়ের জন্য পোর্টফোলিও তৈরি করা হয়, তাহলে প্রায় 15% সোনা বা বিটকয়েনে রাখা উচিত।" তিনি প্রকাশ্যে বলেছেন যে তিনি প্রায় 1% বিনিয়োগ করেছেন, এবং 2026 সালের আগস্টে পুনরায় বলেছেন: বন্ড বিক্রি করুন, সোনা এবং বিটকয়েন কিনুন, ঋণ সংকটের জন্য "তিন বছর, দুই বছরের উপরে-নীচে";
• পল টুডর জোনস (2026 এপ্রিল): "বিটকয়েন অস্বীকার্যভাবে সেরা মুদ্রাস্ফীতি হেজ—সোনার চেয়ে ভালো।"
• ব্ল্যাক روکের সিইও ল্যারি ফিংক বার্ষিক বিনিয়োগকারীদের পত্রে সতর্ক করেছেন: যদি মার্কিন যুক্তরাষ্ট্র তার ঋণ নিয়ন্ত্রণ করতে না পারে, তবে ডলারের বৈশ্বিক রিজার্ভ মুদ্রা হিসাবে অবস্থান বিটকয়েনের মতো ডিজিটাল সম্পদের হাতে চলে যাওয়ার সম্ভাবনা রয়েছে।

কিন্তু বাস্তবে, বিশ্বব্যাপী প্রতিষ্ঠানগুলির বাস্তব বিনিয়োগ 1% এর অংশও নয়—সার্বভৌম ফান্ডগুলি কয়েকশ মিলিয়ন ডলার, প্রতিষ্ঠিত বিশ্ববিদ্যালয়ের দান ফান্ডগুলি একশ মিলিয়ন ডলার, এবং অধিকাংশ প্রতিষ্ঠানের কাছে প্রায় শূন্য। "যুক্তিসঙ্গত ব্যাপ্তি" এবং "বাস্তব হোল্ডিং"এর মধ্যে ব্যবধানই হল আগামী কয়েক বছরের জন্য গঠনমূলক ক্রয়: বিশ্বব্যাপী প্রতিষ্ঠানগুলির তরলতা পুল প্রায় 200 ট্রিলিয়ন ডলার, 1% সরিয়ে নেওয়াই হবে 2 ট্রিলিয়ন, যা আজকের বিটকয়েনের মোট বাজার মূল্যের চেয়েও বেশি।

একই ধরনের পূর্ব উদাহরণ রয়েছে: 2004 সালে সোনার ETF (GLD) লিস্টিং হওয়ার মাধ্যমে কমপ্লায়েন্স পথ খুলে যায়, এরপর সাত বছরে সোনার দাম প্রায় 330% বেড়েছিল। বিটকয়েনের ETF হল 2024 সালের জানুয়ারিতে লিস্টিং হয়। একই চলচ্চিত্র, এখন প্রায় 30 মিনিটের মধ্যে।

গত দুই বছর ধরে সবাই এআই নিয়ে কথা বলেছে—আমরাও এটিকে দশকের পর্যায়ের উৎপাদনশীলতা বিপ্লব হিসেবে স্বীকার করি। কিন্তু মূল্যায়নের দিক থেকে দেখুন: মার্কিন স্টক মার্কেটের সাতটি বড় কোম্পানির বাজার মূল্য দুই বছরে প্রায় 6 ট্রিলিয়ন ডলার বেড়েছে, 2026 সালের মধ্যে শুধুমাত্র পাঁচটি মেঘ প্রদানকারীর এআই-এর জন্য মূলধন ব্যয় 800 বিলিয়ন ডলারেরও বেশি হবে; অন্যদিকে, মুদ্রার মূল্যহ্রাস—যা একই পরিমাণে গুরুত্বপূর্ণ—এর তত্ত্ব (80 বছরের একবারের মতো ঋণচক্র), আনুষ্ঠানিক ডেটা (CBO সুদের পথ), এবং বাস্তবিক অর্থ (কেন্দ্রীয় ব্যাংকের সোনা ক্রয়) —এই তিনটির মধ্যে পরস্পরের সমর্থন, এবং শীর্ষস্থানীয় সম্পদের মোট বাজার মূল্য মাত্র 1.58 ট্রিলিয়ন। এই দশকের দুটি প্রধান বড় ট্রেড: একটি উৎপাদনশীলতায়, অন্যটি মুদ্রা ব্যবস্থায়—অধিকাংশের পোর্টফোলিওতে শুধুমাত্র প্রথমটি।অসমতা মতামতের মধ্যে নয়, পজিশনের মধ্যে।

নয়ম, বিপক্ষের যুক্তি স্পষ্টভাবে উপস্থাপন করুন

যেকোনো যোগ্য বেট প্রথমে বিপক্ষের পরীক্ষা দিতে হবে:

দায়ের গল্পটি ইতিমধ্যে সোনার দামে প্রতিফলিত হয়েছে। এটি সম্ভব। তাই আমরা ফালসিফিকেশন লাইনটি লিখি: যদি সোনা নতুন উচ্চতায় পৌঁছায় এবং বিটকয়েনের সোনার সাথে অনুপাত আবার ভাঙে, তাহলে অনুসরণের যুক্তি ভুল, নিয়ম অনুযায়ী পিছিয়ে যান।

বিটকয়েন সংক্ষিপ্ত সময়ের জন্য আরও পড়তে পারে। এটি সম্পূর্ণ সম্ভব। বেশিরভাগ বিক্রেতা বিশ্লেষক মনে করেন যে নিম্নবিন্দুটি 2026 সালের সেপ্টেম্বর-ডিসেম্বরে হবে, এবং নেতিবাচক পরিদৃশ্যে 4-5 হাজার ডলার পর্যন্ত দেওয়া হয়েছে। কেউই পুরোপুরি নিম্নবিন্দুতে কিনতে পারবেন না—যা করা যায় তা হলো চক্রের অবস্থান নিশ্চিত করা, পতন নিয়ন্ত্রণ করা, এবং উইন্ডোতে অবস্থান রাখা।

যখন প্রকৃত সংকট আসে, তখন বিটকয়েন প্রথমে ঝুঁকিপূর্ণ সম্পদের সাথে একসাথে পড়ে যায়। ২০২২ সালে এটাই ঘটেছিল। তরলতা সংকটের প্রথম পর্যায়ে এটি ঝুঁকিপূর্ণ সম্পদের মতো পড়ে যায়, দ্বিতীয় পর্যায়ে তখনই এটি দুর্লভ সম্পদ হিসাবে পুনর্মূল্যায়ন করা হয়—এটিই হলো কেন বীমা শুধু "ধরে রাখুন" বলেই সীমাবদ্ধ থাকা উচিত নয়, বরং ঝুঁকি নিয়ন্ত্রণ এবং কাঠামোও প্রয়োজন।

একটা কথা আগে বলে রাখি: এই ধরনের সম্পদের মাসিক ২০% উত্থান-পতন সাধারণ বিষয়। বীমার মূল্য দশ বছর পরেই প্রমাণিত হবে, যার দাম হল পথের কঠিনতা। আমরা কখনও উত্থান-পতন নয়, পথ এবং অস্তিত্ব পরিচালনা করি।

দশম, এনডিভি: এই বিচারটি আমরা তিন বছর ও ছয় মাসের নেট ভ্যালু দিয়ে যাচাই করেছি

বিশ্বদর্শনের কথা শেষ করে, আমাদের নিজেদের পরিচয় করিয়ে দিই। উপরের গল্পটি NDV এই বছর থেকেই শুরু করেনি—2023 সাল থেকেই, আমরা দুটি ফান্ড দিয়ে একটি পূর্ণাঙ্গ বুল-বেয়ার সাইকেলের মাধ্যমে এর ট্রেডেবিলিটি প্রমাণ করেছি।

NDV (NextGen Digital Venture) 2023 সালে প্রতিষ্ঠিত, এটি সিঙ্গাপুরের কমপ্লায়েন্স ফ্রেমওয়ার্কের অধীনে কাজ করে এমন একটি গ্লোবাল ম্যাক্রো হেজ ফান্ড: এটি শুধুমাত্র মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রে তালিকাভুক্ত স্টক এবং ETF (বিটকয়েন স্পট ETF এবং তাদের অপশন সহ) কিনে, সরাসরি টোকেন ধারণ করে না, এবং ফান্ড চুক্তিতে শূন্য লিভারেজ বাধ্যবাধকতা উল্লেখ করা হয়েছে। আমরা বিটকয়েনকে এই যুগের অ্যাঙ্কর এসেট হিসাবে দেখি, এবং এটিকে প্রাচীন আর্থিক টুলস এবং অনুশাসনের মাধ্যমে প্রকাশ করি।

প্রথম ফান্ড (2023.03–2025.02, ক্লিয়ার্ড করা হয়েছে) এর পারফরম্যান্স পাবলিক তথ্য: FTX-এর স্ক্যান্ডেলের পরে বাজারের সর্বনিম্ন বিন্দুতে, বিটকয়েন ৩০,০০০ ডলারের সময় প্রতিষ্ঠিত, ২৩ মাসে মোট রিটার্ন প্রায় +২৭৫%, ১ টাকা থেকে ৩.৭৫ টাকা, একই সময়কালের বিটকয়েনের তুলনায় প্রায় ৬৭ পয়েন্ট বেশি, শীর্ষ অঞ্চলে ক্রমানুসারে ক্লিয়ার্ড করা হয়। তথ্য NDV-এর অফিসিয়াল ঘোষণায় উল্লেখিত, পারফরম্যান্স সিরিজ ব্লুমবার্গ টারমিনালে (কোড: LSQNEXI) পাওয়া যায়, এবং সংশ্লিষ্ট পাবলিক কোম্পানির ঘোষণায়ও দেখা যায়।

দ্বিতীয় ফান্ড ২০২৫ সালের মে মাসে শুরু হবে, যার পারফরম্যান্স বেঞ্চমার্ক হিসেবে বিটকয়েন নেওয়া হয়েছে—আমাদের নিজেদের জন্য নির্ধারিত প্রশ্ন ছিল “বৃদ্ধির সময় অনুসরণ করা” নয়, বরং পূর্ণ চক্রে বিটকয়েনকে পরাজিত করা। তিন বছর অর্ধেকের মধ্যে, এই পরীক্ষার মূল সংখ্যাগুলি নিম্নরূপ (দ্বিতীয় ফান্ডের অংশটি অডিটকৃত নয়, ২০২৬ সালের আগস্ট পর্যন্ত পূর্বানুমান ＊, চূড়ান্ত প্রতিবেদনটি পরিচালকের প্রতিবেদনের উপর ভিত্তি করে হবে):

• 2023 মার্চ থেকে প্রতি মাসে 1 টাকা করে নিয়মিত বিনিয়োগ করে 2026 আগস্টের শেষ পর্যন্ত প্রায় 4.4 টাকা＊; একই সময়ে, বিটকয়েন প্রায় 2.9 টাকা＊, নাসড্যাক প্রায় 2.6 টাকা＊, সোনা প্রায় 2.4 টাকা＊—বুল, বেয়ার এবং রেঞ্জমার্কেট—তিনটি পরিস্থিতিতেই বেঞ্চমার্কের উপরে;
• বিটকয়েনের পতনের বছর: 2026 সালের 8 মাস পর্যন্ত, ফান্ড পেয়েছে 40%＊ এর বেশি ইতিবাচক রিটার্ন, একই সময়ে বিটকয়েন প্রায় -10%;
• রিট্রেসমেন্ট নিয়ম: তিন বছর ও ছয় মাসের মধ্যে ফান্ডের নেট ভ্যালু অনুযায়ী রিট্রেসমেন্ট শুধুমাত্র দুইবার দুই অঙ্কের গভীরতায় পৌঁছেছে (প্রথম পর্যায়ে প্রায় -16%, দ্বিতীয় পর্যায়ের রূপান্তর পর্যায়ে সর্বোচ্চ প্রায় -27%, মাসিক নেট ভ্যালু অনুযায়ী), একই সময়ে বিটকয়েনের সর্বোচ্চ রিট্রেসমেন্ট -54%—ফান্ডের সর্বোচ্চ রিট্রেসমেন্ট, বেঞ্চমার্কের প্রায় অর্ধেক।

বিজয়ের উৎস হল ভাগ্য নয়, বরং অনুশাসন এবং জ্ঞান ও কর্মের একাগ্রতা। আমাদের বিচারের রেকর্ড প্রকাশ্যে উপলব্ধ এবং সমস্তই টাইমস্ট্যাম্পযুক্ত:

• 2025 সালের ডিসেম্বরে, আমরা মাসিক চিঠিতে "নগদের সুযোগ ব্যয় পরিবর্তিত হয়েছে" লিখেছিলাম, এবং প্রচুর পরিমাণে পজিশন কমিয়ে রক্ষণাত্মক অবস্থানে চলে গিয়েছিলাম—তারপর 2026 সালের প্রথম অর্ধেকে বিটকয়েন ৩৩ শতাংশ পর্যন্ত পতন হয়;
• এপ্রিল ২০২৬-এ, আমরা মধ্যপ্রাচ্যের ভূ-রাজনৈতিক ঝুঁকির প্রতি অত্যধিক মনোযোগ দিয়েছিলাম এবং সেই রিবাউন্সকে মিস করেছিলাম—এই ভুলটি মাসটির চিঠিতে অক্ষুণ্ণভাবে লেখা হয়েছিল;
• জুন ২০২৬-এ, আমরা লিখেছিলাম "বিটকয়েন সম্ভাব্যতঃ আগামী ৩-৬ মাসের মধ্যে এই চক্রের নিম্নতম বিন্দুতে পৌঁছাবে, কাজটি হল কমিটমেন্ট সম্পূর্ণ করার জন্য অস্ত্র সংরক্ষণ করা" — ৩০ জুন বছরের সর্বনিম্ন বিন্দু হয়ে উঠেছিল।

আমরা সবসময় সঠিক হই না, কিন্তু প্রতিটি সিদ্ধান্তের সঠিকতা বা ভুল কাগজে রেখে দেওয়া হয়। এবং সবচেয়ে বাস্তবিক কথা: ম্যানেজাররা নিজেরাই ফান্ডের সবচেয়ে বড় একক বিনিয়োগকারী—যদি ভুল করি, তাহলে প্রথমেই আমরা সবচেয়ে বেশি ক্ষতি করি।

দশ বছরের বিচারকে কীভাবে বিশেষ কম্বিনেশনে রূপান্তরিত করবেন—কোন টুল, কোন মূল্যে কী করবেন, ভুল হলে কীভাবে পিছনে ফিরবেন—এগুলো পাবলিক আর্টিকেলে আলোচনা করা উপযুক্ত নয়। যদি আপনার ডিজিটাল সম্পদের জন্য কনফিগারেশন প্ল্যান থাকে, যোগ্য বিনিয়োগকারীর মানদণ্ড পূরণ করেন, এবং আপনার দেশ বা অঞ্চলের সমস্ত প্রযোজ্য বিনিয়োগ আইন-কানুন মেনে চলেন, এবং NDV ফান্ড সম্পর্কে আরও জানতে চান, তাহলে অনুগ্রহপূর্বক আমাদেরকে ইমেইল করুন। দৈনিক বিচারের পাবলিক ভার্সনটি পডকাস্ট “অনকনসেনসাস ২০ মিনিট” এবং এই চ্যানেলে নিয়মিত আপডেট করা হয়।