একটি ব্যাংক ফর ইন্টারন্যাশনাল সেটেলমেন্টসের কাজের কাগজপত্রে, যা ২০২৬ সালের ১৫ সেপ্টেম্বরে প্রকাশিত হয়েছিল, বলা হয়েছে যে ইথেরিয়ামে স্মার্ট-কন্ট্রাক্ট অ্যাকাউন্টগুলিতে ধরে রাখা ব্যালেন্সের দীর্ঘস্থায়ী বৃদ্ধি ছাড়াই আরও বেশি USDT জারি করা হয়েছে। ট্রনে, এই অ্যাকাউন্টগুলি গবেষণার ইতিহাসবহুল সিরিজের বেশিরভাগ সময় প্রায় ১% USDT ধরে রেখেছিল। একসাথে, এই ফলাফলগুলি এই ধারণাকে চ্যালেঞ্জ করে যে একটি বড় স্টেবলকয়েন সরবরাহ স্বয়ংক্রিয়ভাবে ডিসেন্ট্রালাইজড ফাইন্যান্সে আরও বেশি মূলধন প্রবেশ করেছে।
BIS পেপার টোকেনগুলি কোথায় অবস্থান করছে তা ট্র্যাক করে, প্রতিটি হোল্ডার কেন এগুলি অধিকার করেছে তা নয়। এর হোল্ডার-ব্যালেন্স চার্টটি এর তারিখ অক্ষে ২০২৬-এর আগে থামে, তাই এর শতকরা হারগুলিকে সেপ্টেম্বর ২০২৬-এর পরিমাপ হিসেবে পড়া যায় না। এই সময়সীমা গুরুত্বপূর্ণ, কারণ বর্তমান ড্যাশবোর্ডগুলি এখনও উভয় নেটওয়ার্কে বড় USDT ব্যালেন্স দেখাচ্ছে।
ইথেরিয়ামে, ২০২১ এবং ২০২২ এর কিছু সময়ে স্মার্ট-কন্ট্রাক্ট অ্যাকাউন্টগুলি নেটওয়ার্কের USDT-এর ২০% এর বেশি ধারণ করেছিল। ২০২৪ এর শেষ পর্যন্ত তাদের অংশ প্রায় ১৫% থেকে ২০% এর মধ্যে রয়েছিল, তারপর প্রকাশ বৃদ্ধির সাথে সাথে এটি প্রায় ১০% থেকে ১৫% এ নেমে আসে। এই পতনটি চুক্তিতে টোকেনের অনুপাতের পরিবর্তন, একটি এমন ফলাফল নয় যা পরম ব্যালেন্সটি ক্রমাগত কমছিল। BIS-এর লেখকদের মতে, প্রকাশের বৃদ্ধি চুক্তির হোল্ডিংয়ে দীর্ঘস্থায়ী বৃদ্ধি আনেনি।
যদিও চুক্তিতে পরিমাণটি আগের স্তরের কাছাকাছি থাকে, তবুও নতুনভাবে প্রকাশিত টোকেনগুলি চুক্তির বাইরে জমা হওয়ার ফলে একটি কম শেয়ার হতে পারে। অধ্যয়নটির ইথেরিয়াম সিরিজ এই পার্থক্যটিকে প্রতিফলিত করে: এটি প্রকাশের সাথে সাথে চুক্তির বাইরের অ্যাকাউন্টগুলিতে অনেক বেশি USDT দেখায়, কিন্তু স্মার্ট-চুক্তির হোল্ডিংয়ে এমন একটি তুলনামূলক স্থায়ী বৃদ্ধি দেখা যায়নি। তাই, শুধুমাত্র শতকরা পরিবর্তন দিয়ে DeFi থেকে ডলারের প্রত্যাহার বুঝা যায় না।
অধ্যয়ন-এর চিত্র 10 অনুসারে, প্লট করা সময়কালের শেষের দিকে ইথেরিয়াম কন্ট্রাক্ট-ধারী USDT প্রায় $10 বিলিয়ন থেকে $15 বিলিয়ন, এবং Tron-এর প্রায় $1 বিলিয়ন বা তার কম। এগুলি প্রায় চার্টের মান। ইথেরিয়ামের ডলার ব্যালেন্স কয়েক দশক বিলিয়নের নিচে পরিবর্তিত হয়েছিল, যখন শেয়ারটি কমেছিল; Tron-এ, কন্ট্রাক্ট ব্যালেন্সগুলি অনেক বড় সরবরাহের একটি ছোট অংশই ছিল। দুটি শতাংশের ভিন্ন ভিন্ন চেইন-নির্দিষ্ট হরণকারী রয়েছে এবং এগুলিকে DeFi-এর গ্রহণের একক পরিমাপ হিসাবে বিবেচনা করা যায় না।
একটি টোকেন ব্যালেন্স কী প্রকাশ করতে পারে
গবেষকদের ইথেরিয়াম এবং ট্রন ট্রান্সফার ইভেন্ট লগ থেকে USDT হোল্ডিংস পুনর্গঠন করেছে। তারা কন্ট্রাক্ট ডিপ্লয়মেন্ট থেকে স্মার্ট-কন্ট্রাক্ট অ্যাকাউন্ট চিহ্নিত করেছে, অন্যান্য ঠিকানাগুলিকে বাহ্যিকভাবে মালিকানাধীন অ্যাকাউন্ট হিসাবে শ্রেণীবদ্ধ করেছে এবং টোকেন সরবরাহকে মিন্ট, বার্ন এবং ব্ল্যাকলিস্ট-ধ্বংস ইভেন্টের সাথে ক্রস-চেক করেছে। টোকেনটির নিজস্ব অনুসরণ করা DeFi প্রোটোকলগুলি দ্বারা প্রতিবেদিত জমা যোগ করার চেয়ে ভিন্ন দৃশ্য দেয়, যেখানে একই টোকেনগুলি একাধিকবার গণনা করা যেতে পারে।
প্রোটোকল-স্তরের মোট বন্ধা মূল্য নির্দিষ্ট DeFi অ্যাপ্লিকেশনগুলিতে নির্ধারিত সম্পদকে পরিমাপ করে। বিআইএস পুনর্গঠন এর বদলে দুটি নেটওয়ার্কের ঠিকানাগুলিতে একটি টোকেনকে অনুসরণ করে, যা ঐ অ্যাপ্লিকেশনগুলির বাইরের হোল্ডিংসও অন্তর্ভুক্ত করে। এটি USDT কিভাবে অ্যাকাউন্টের ধরনগুলির মধ্যে বিভক্ত হয়েছে তা জানতে বেশি উপযুক্ত, যখন প্রোটোকল TVL নির্বাচিত স্থানগুলির পরিসর বর্ণনা করতে পারে। কোনোটিই একটি ব্যালেন্সকে ধারকের উদ্দেশ্যের যাচাইকৃত বর্ণনা হিসাবে রূপান্তরিত করে না।
এই পার্থক্যটি পরিমাপকে উন্নত করে, কিন্তু একটি অ্যাকাউন্টের ধরন এখনও অর্থনৈতিক ব্যবহারের জন্য একটি অপরিপক্ব নির্দেশক। একটি স্মার্ট চুক্তি USDT ধারণ করতে পারে একটি ব্রিজ, ওয়্যাপার বা কাস্টোডিয়ানের জন্য, DeFi লেনদেন বা ট্রেডিং কৌশলের জন্য নয়। একটি বাহ্যিকভাবে স্বামিত্বাধীন ঠিকানা পেমেন্ট, সেভিংস, রিমিট্যান্স বা এক্সচেঞ্জ কাস্টোডিয়ানের জন্য ব্যবহৃত হতে পারে। তাই Tron-এর প্রায় 1% স্মার্ট চুক্তি-ধারিত অংশ প্রমাণ করে না যে বাকি টোকেনগুলি পেমেন্ট হিসেবে ব্যয় হয়েছে। একইভাবে, Ethereum-এর কমতির অংশও প্রমাণ করে না যে DeFi ব্যবহার হ্রাস পেয়েছে।
বর্তমান পরিসরটি উল্লেখযোগ্য। সেপ্টেম্বর ২৮-এ পরীক্ষা করলে, DefiLlama চেইনগুলিতে প্রায় ১৮৩.৭ বিলিয়ন ডলার পরিমাণ USDT মার্কেট ক্যাপ দেখিয়েছে, যার মধ্যে ইথেরিয়ামে প্রায় ৭৩.৩ বিলিয়ন ডলার এবং ট্রনে প্রায় ৯২.৫ বিলিয়ন ডলার অন্তর্ভুক্ত। এই সংখ্যাগুলি একটি পরবর্তী, তৃতীয়-পক্ষের সরবরাহের স্ন্যাপশট, BIS হোল্ডারের বিভাগের আপডেট নয়। এগুলি দেখাতে পারে না যে আজকের টোকেনগুলি DeFi কনট্রাক্ট, এক্সচেঞ্জ ওয়ালেট বা অন্যান্য অ্যাকাউন্টে আছে কিনা।
ডিফি বাস্তবায়ন সম্পর্কিত একটি বর্তমান দাবি প্রতিটি চেইনে চিহ্নিত ডিফি কন্ট্রাক্টগুলিতে ব্যালেন্সের বর্তমান বিভাজন প্রয়োজন করবে, যেখানে সম্ভব হবে ব্রিজ এবং কাস্টডি আলাদা করা হবে। ঐতিহাসিক BIS শতকরা হারগুলি এই আপডেটটি প্রদান করতে পারে না। USDT-এর বৃদ্ধি পাওয়া মোট পরিমাণ, নিজেই, বেশি ডিফি বাস্তবায়ন বা বেশি পেমেন্ট স্থাপন করে না, এবং এটি ETH বা TRX-এর জন্য চাহিদা সম্পর্কে কিছুই বলে না।
পোস্টটি USDT 2024 সালে ইথেরিয়ামের মাধ্যমে বৃদ্ধি পেয়েছিল, কিন্তু স্মার্ট চুক্তির হোল্ডিংস স্থবির হয়ে গেছে, বিআইএস ডেটা দেখায় প্রথম প্রকাশিত হয় CryptoSlate.