বড় টেক কোম্পানিগুলির এআইয়ের লক্ষ্য বিপুল ঋণ-প্রেরিত বিনিয়োগকে চালিত করছে

গত কয়েক বছর ধরে, মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রের বৃহত্তম কয়েকটি প্রযুক্তি কোম্পানি উন্নত কৃত্রিম বুদ্ধিমত্তা সিস্টেম বিকাশের পাশাপাশি উত্থানশীল স্টার্টআপগুলিকে কম্পিউটিং ক্ষমতা প্রদানের জন্য প্রতিদ্বন্দ্বিতা করছে, যা বিশাল খরচ সহকারে সম্পন্ন হয়েছে। এই লক্ষ্যগুলি অর্জনের জন্য, দীর্ঘদিন ধরে উল্লেখযোগ্য আয় এবং শেয়ারের দামের উপর নির্ভরশীল Alphabet-এর Google, Meta Platforms এবং অন্যান্য প্রযুক্তি বড় কোম্পানিগুলি এখন চ্যাটবটগুলি চালানোর জন্য প্রয়োজনীয় প্রযুক্তি গড়ে তোলার জন্য বড় পরিমাণে ঋণ নিচ্ছে।

বছরের মার্চ মাসে, অ্যামাজন প্রথমবারের মতো ইউরোপে বন্ড জারি করে 145 বিলিয়ন ইউরো (প্রায় 170 বিলিয়ন ডলার) সংগ্রহ করে, যা ইউরোর ইতিহাসে সবচেয়ে বড় কর্পোরেট বন্ড জারির রেকর্ড তৈরি করে। এই রিটেইল বিগ অন্যদিকে মার্কিন বন্ড বাজারে 370 বিলিয়ন ডলারের বন্ড জারি করে, যা মার্কিন ইতিহাসের চতুর্থ সর্ববৃহৎ কর্পোরেট বন্ড জারি। ব্লুমবার্গের প্রতিবেদন অনুযায়ী, ফেসবুকের মা-কোম্পানি মেটা 30 এপ্রিল 250 বিলিয়ন ডলারের ইনভেস্টমেন্ট-গ্রেড বন্ড জারি করেছে, যা তাদের কৃত্রিম বুদ্ধিমত্তা গঠনের জন্য অর্থায়নের উদ্দেশ্যে।

মার্কিন চারটি প্রধান প্রযুক্তি কোম্পানি বলেছে যে শুধুমাত্র এই বছরে তাদের কৃত্রিম বুদ্ধিমত্তা লক্ষ্যগুলি অর্জনের জন্য তাদেরকে ডেটা সেন্টার, নেটওয়ার্ক সরঞ্জাম এবং অন্যান্য কৃত্রিম বুদ্ধিমত্তা অবকাঠামোর জন্য মোট প্রায় 6500 বিলিয়ন ডলার খরচ করতে হবে।

এই বিশ্লেষণটি ঋণের উপর নির্ভরশীলতা কিভাবে প্রযুক্তি শিল্পকে পরিবর্তন করেছে এবং কৃত্রিম বুদ্ধিমত্তার উন্নয়নকে উৎসাহিত করেছে তা ব্যাখ্যা করে।

বছর ধরে, ইন্টারনেট বুমের সময়কালে উঠে আসা প্রযুক্তি কোম্পানিগুলি তাদের বিশাল লাভকে নিজেদের ব্যবসায়ে পুনর্বিনিয়োগ করে বৃদ্ধি লাভ করেছে। তারা বন্ডও জারি করেছিল, কিন্তু তা তহবিল সংগ্রহ এবং ব্যবহারের ক্ষেত্রে কম ভূমিকা পালন করেছিল। কিন্তু ২০২৫-এর শেষের দিকে, বড় প্রযুক্তি কোম্পানিগুলি কৃত্রিম বুদ্ধিমত্তার ক্ষমতায় বিনিয়োগ বাড়ানোর জন্য শত শত বিলিয়ন ডলারের বন্ড জারি করতে শুরু করে। একইসময়ে, OpenAI এবং Anthropic-এর মতো নবাগত প্রতিষ্ঠানগুলি য lầnলি রিস্ক ক্যাপিটাল ফান্ডগুলির থেকে দশকগুলি বিলিয়ন ডলার তহবিল সংগ্রহ করেছে।

এই প্রযুক্তি কোম্পানিগুলি যে অর্থের বেশিরভাগই বিনিয়োগ করে—যা ঋণ বা শেয়ার ফাইন্যান্সিং থেকে আসে—তা মূলত কৃত্রিম বুদ্ধিমত্তার সাথে সম্পর্কিত সরঞ্জাম, পরিষেবা এবং সম্পত্তির জন্য। শুধুমাত্র Alphabet একাই জানিয়েছে যে তাদের প্রযুক্তিগত অবকাঠামো ব্যয়ের প্রায় 40% ডেটা সেন্টার এবং নেটওয়ার্ক সরঞ্জামের জন্য এবং 60% সার্ভারের জন্য। Oracle ডেটা সেন্টার ব্যয়ের একটি প্রতিনিধি উদাহরণ। এই ডেটাবেস বিশালটি দেশজুড়ে ডেটা সেন্টার নির্মাণের জন্য কোম্পানির ঋণ এবং নির্দিষ্ট প্রকল্পের ঋণের মাধ্যমে অর্থ সংগ্রহ করছে।

তবে, এটি শুধুমাত্র রিয়েল এস্টেটের বিষয় নয়। এই কোম্পানিগুলির অ্যার্টিফিশিয়াল ইন্টেলিজেন্স মডেল প্রশিক্ষণ এবং চালানোর জন্য মহঙ্গা চিপ সজ্জিত করতে হবে। সাধারণত, কোম্পানিগুলি বিশেষ উদ্দেশ্যের সত্তা (SPV) প্রতিষ্ঠা করে—যা মূলত নির্দিষ্ট আর্থিক লক্ষ্য (যেমন প্রযুক্তি সরঞ্জাম ক্রয়) এর জন্য গঠিত একটি স্বাধীন কোম্পানি। SPV-এর মাধ্যমে, ঋণকে কোম্পানির ব্যালেন্সশীটের অন্তর্ভুক্ত করা হয় না, যা কোম্পানিকে সম্ভাব্য রেটিং হ্রাসের প্রভাব থেকে রক্ষা করে। ২০২৫-এর শেষের দিকে, এলন মাস্কের xAI-এর ২০০ বিলিয়ন ডলার পর্যন্ত অর্থ আকর্ষণের জন্য বহিরাগত সত্তা ব্যবহার করছে, যেগুলি চিপ কিনে xAI-এর কাছে পুনরায়ভাড়ায় দেয়।

প্রথম স্থানের জন্য প্রতিদ্বন্দ্বিতা আরও তীব্র হয়েছে বিদ্যুতের খরচ এবং কৃত্রিম বুদ্ধিমত্তা বিশেষজ্ঞদের কাছে: যেহেতু মার্কিন বিদ্যুৎ গ্রিড তাদের ডেটা সেন্টারের চাহিদা পূরণ করতে অক্ষম, অ্যালফাবেট সম্প্রতি তাদের ডেটা সেন্টারগুলির জন্য বিদ্যুৎ সরবরাহের জন্য একটি পরিষ্কার শক্তি বিকাশকারীকে অধিগ্রহণ করেছে। মেটা এছাড়াও দক্ষ ইঞ্জিনিয়ারদের নিয়োগের জন্য মিলিয়ন ডলার খরচ করছে।

বড় প্রযুক্তি কোম্পানিগুলির উপর বিপুল চাপ রয়েছে যে তাদের কৃত্রিম বুদ্ধিমত্তার ফাংশনগুলি সমর্থন করার জন্য ডেটা সেন্টার নির্মাণ করতে হবে। মেটা, অ্যালফাবেট এবং অন্যান্য প্রযুক্তি বিগ বর্তমানে তাদের নগদ সঞ্চয়গুলির ব্যবহার করে ডেটা সেন্টার নির্মাণ করতে পারে। তাদের বিজ্ঞাপন ব্যবসা তাদেরকে পর্যাপ্ত নগদ প্রদান করে, যা তাদেরকে সহজেই ঋণ নিতে এবং আয়ের একটি অংশকে কৃত্রিম বুদ্ধিমত্তায় পুনঃবিনিয়োগ করতে সক্ষম করে। উদাহরণস্বরূপ, ২০২৫ চতুর্থ ত্রৈমাসিকে (অংশীদারদের আয়কে বাদ দিয়ে) গুগলের ৯৭০ বিলিয়ন ডলারেরও বেশি আয় হয়েছিল।

তবে ঋণ এখনও আকর্ষণীয়, বিশেষ করে যখন ওয়াল স্ট্রিটের কোম্পানিগুলি তাদের কাছে ঋণ প্রদানের জন্য উৎসুক। বিশেষ উদ্দেশ্য সংস্থা (SPE) কোম্পানিগুলিকে ঋণকে ব্যালেন্স শীট থেকে সরিয়ে ফেলতে সক্ষম করে, যা ঋণের আকর্ষণকে আরও বাড়িয়ে দেয়।

যেহেতু বড় কোম্পানির তুলনায় এআই স্টার্টআপগুলির আয় সাধারণত অনেক কম, তাই বড় পরিমাণে ঋণ নেওয়া সবসময় সম্ভব নয়। বিপরীতে, OpenAI এবং xAI-এর মতো বেসরকারি কোম্পানিগুলি তাদের কোম্পানির শেয়ার বিক্রি করে দশ বিলিয়ন ডলারেরও বেশি অর্থ সংগ্রহ করেছে এবং এই অর্থগুলি তাদের এআই প্রয়োজনীয়তা পূরণের জন্য ব্যবহার করেছে। তবে, এই পদ্ধতির সংখ্যা সীমিত, কারণ শেয়ারধারকদের অংশীদারিত্ব ধারাবাহিকভাবে হ্রাস পাচ্ছে। 2025-এ, xAI 50 বিলিয়ন ডলারের কোম্পানি-ঋণ নিয়েছিল, যা এখন পরিশোধিত হয়েছে। OpenAI এবং Anthropic এখনও ঋণ বাজারে প্রবেশ করেননি, এবং এখনও অন্যান্য ফাইন্যান্সিং উপায়ের অনুসন্ধান চলছে।

গত বছরের শেষের দিকে, বড় প্রযুক্তি কোম্পানিগুলি ক্লাউড এবং ডেটা সেন্টারের ক্ষমতা বাড়ানোর জন্য কেবলমাত্র কয়েক সপ্তাহে 1000 বিলিয়ন ডলার সংগ্রহ করার সময় কৃত্রিম বুদ্ধিমত্তার সাথে সম্পর্কিত ঋণের ঢল বিনিয়োগকারীদের ভয় প্রকাশ করেছিল।

এই ফান্ডিং সোর্ট মেটা কোম্পানির লুইসিয়ানায় ডেটা সেন্টার নির্মাণের জন্য প্রায় 300 বিলিয়ন ডলারের ফান্ডিংয়ের পরে আসে। এই লেনদেনটি কৃত্রিম বুদ্ধিমত্তার অবকাঠামোর জন্য প্রয়োজনীয় তহবিলের পরিমাণ এবং কোম্পানিগুলির ফান্ডিংয়ের পদ্ধতির বৈচিত্র্যের প্রতি আলোকপাত করে। এই ফান্ডিংটি মেটা কোম্পানির স্পেশাল-পারপাস এন্টিটির মাধ্যমে সম্পন্ন হয়েছে, কিন্তু এই টেকনোলজি গিয়ান্টের সাথে দীর্ঘমেয়াদি ভাড়ার চুক্তির মাধ্যমে ঋণদাতাদের পরিশোধ করা হবে। এই কাঠামোটি নির্দেশ করে যে, ডেটা সেন্টার অপারেটরগুলি পারম্পরিক বন্ড জারি করতে পারে, এবং তাদের ব্যালেন্সশিটের ঋণকে উল্লেখযোগ্যভাবে বাড়াতে না পারে, এবং তাদের ক্রেডিট রেটিংকেও বিপন্ন না করে, ঋণদাতাদের থেকে বিশাল অঙ্কের অর্থসংগ্রহও করতে পারে।

অ্যালফাবেট তাদের ফান্ডের প্রতি আকাঙ্ক্ষা প্রকাশ করতে ২০২৬ সালের শুরুতে একটি দুর্লভ ১০০ বছরের বন্ড জারি করে, যা ১৯৯০-এর দশকের শেষের পর থেকে কোনও টেক কোম্পানি করেনি, যা বীমা কোম্পানি এবং পেনশন ফান্ডের মতো দীর্ঘমেয়াদি বিনিয়োগকারীদের চাহিদা পূরণ করে।

মেটা কোম্পানি বাজেট বাজারে ফিরে এসে 250 বিলিয়ন ডলারের ইনভেস্টমেন্ট গ্রেড বন্ড জারি করেছে। এই বন্ড জারি করা হয়েছে মেটা কোম্পানির বার্ষিক মূলধন ব্যয়ের পূর্বানুমান জানানোর পরের দিন, যা জানুয়ারির পূর্বানুমানের চেয়ে বেশি।

এই কৃত্রিম বুদ্ধিমত্তার ক্ষেত্রের এই ঋণ ঢল তার গতি, পরিমাণ এবং ঋণগ্রহীতাদের ধরনের জন্য উল্লেখযোগ্য। ইতিহাসে, প্রতিষ্ঠানগত ঋণের বৃদ্ধি সাধারণত স্পেকুলেটিভ ফোমের সাথে সম্পর্কিত ছিল, যেমন ১৯৮০-এর দশকের লিভারেজড অ্যাকুইজিশনের ঢল, যখন উচ্চ-ঝুঁকিপূর্ণ বন্ড জারি করে বিভিন্ন আক্রমণাত্মক কর্পোরেট একিউইজিশনকে আর্থিকভাবে সমর্থন করা হয়েছিল। অপরদিকে, সম্প্রতি এই বন্ডগুলির জারিকারীগুলি হল বিশ্বের সবচেয়ে বেশি নগদযুক্ত এবং সর্বোচ্চ ক্রেডিট রেটিংযুক্ত কয়েকটি কোম্পানি।

উচ্চ সুদের হারের মধ্যেও কয়েকশত বিলিয়ন ডলার ফান্ডিং সংগ্রহ করা হয়েছে, যা জেনারেটিভ এআই-এর প্রতিযোগিতার জরুরিতা প্রতিফলিত করে। কিছু মার্কেট অংশীদার এই পরিস্থিতিকে ইন্টারনেট বুবলের সময়কার ফাইবার-অপটিক্স নেটওয়ার্ক নির্মাণের মতো প্রাথমিক ইনফ্রাস্ট্রাকচার বুমের সাথে তুলনা করেন, যখন টেলিকম কোম্পানিগুলি নেটওয়ার্ক স্থাপনের জন্য বড় পরিমাণে ঋণ নিয়েছিল।

কিন্তু এদের মধ্যে একটি গুরুত্বপূর্ণ পার্থক্য রয়েছে। আজকের সবচেয়ে বড় প্রকাশকগুলি 1990-এর শেষের অনেক টেলিকম কোম্পানির চেয়ে বেশি লাভজনক এবং ব্যবসায়িকভাবে বিভিন্নতার সমন্বয় করে।

সাম্প্রতিক ঋণ ফান্ডিংয়ের বৃদ্ধির পরেও, বড় প্রযুক্তি কোম্পানিগুলির ক্ষেত্রে কৃত্রিম বুদ্ধিমত্তার মোট ব্যয়ে ঋণ ফান্ডিংয়ের অংশ আনুপাতিকভাবে কমই থাকবে। বিশ্লেষকদের অনুমান, তাদের পরিকল্পিত মূলধন ব্যয়ের প্রায় 80% থেকে 90% পরিচালনা প্রবাহ দ্বারা আনা হবে। অতিরিক্তভাবে, সাম্প্রতিক ঋণগ্রহণের বাড়তির পরেও, প্রধান ডেটা সেন্টার অপারেটরদের মোট ঋণের পরিমাণ তাদের বার্ষিক আয়ের তুলনায় নিম্ন পর্যায়েই থাকবে।

তবে, এই পরিমাণের বড় ফান্ডিংয়ের প্রভাবও থাকবে। বৃহত্তর ঋণ পরিমাণ কোম্পানির আর্থিক অবস্থাকে পরিবর্তন করতে পারে, যা এর ক্রেডিট রেটিং এবং কম খরচে ঋণ গ্রহণের ক্ষমতাকে প্রভাবিত করবে। প্রযুক্তি শিল্পের বাইরে, বড় পরিমাণে ঋণ জারি করা ক্রেডিট বাজারকেও পুনঃগঠন করতে পারে, যা অন্যান্য শিল্পের দিকে যাওয়ার সম্ভাবনা থাকা বিনিয়োগকারীদের চাহিদা শোষণ করবে। এটি শুধুমাত্র অন্যান্য কোম্পানির ঋণের খরচ বাড়াবে, বরং লোন প্রদানকারীদেরও কৃত্রিম বুদ্ধিমত্তা-ভিত্তিক বিনিয়োগের দীর্ঘমেয়াদি রিটার্নের উপর অনিশ্চয়তা থাকা শিল্পগুলির ঝুঁকির সম্মুখীন হতে হবে।

মর্গান স্ট্যানলি 2025 সালে ভবিষ্যদ্বাণী করেছে যে, কৃত্রিম বুদ্ধিমত্তার বিনিয়োগের কারণে 2026 সালে ইনভেস্টমেন্ট-গ্রেড কোম্পানি বন্ড বিক্রয় 2 ট্রিলিয়ন ডলারের বেশি হতে পারে, যা ইতিহাসের সর্বোচ্চ হবে। জেপি মরগ্যানের বিশ্লেষকদের 2023 সালের অনুমান অনুযায়ী, আগামী পাঁচ বছরে, হাই-গ্রেড বন্ড বাজারে প্রায় 1.5 ট্রিলিয়ন ডলারের কৃত্রিম বুদ্ধিমত্তা ডেটা সেন্টার বন্ড বিক্রয়কে শোষণ করতে হবে। তারা বলেছেন, 2030 সালের মধ্যে, এই ধরনের ঋণ ইনভেস্টমেন্ট-গ্রেড বন্ড বাজারের 20%এরও বেশি হতে পারে।

যদি কৃত্রিম বুদ্ধিমত্তার তরঙ্গ প্রত্যাশিত পর্যায়ে না পৌঁছায়, তবে ডেটা সেন্টার, চিপ এবং বিদ্যুতের মতো ক্ষেত্রে কৃত্রিম বুদ্ধিমত্তাকে সমর্থন করতে বিশাল বিনিয়োগ করা বড় প্রযুক্তি কোম্পানিগুলি চূড়ান্তভাবে অতিরিক্ত উৎপাদন ক্ষমতা এবং দ্রুত পুরনো হয়ে যাওয়ার সমস্যার মুখোমুখি হতে পারে। এই পরিস্থিতি ইন্টারনেট বুবলের সময়কালের মতো, যখন টেলিকম কোম্পানিগুলি অতিরিক্ত নেটওয়ার্ক ক্ষমতা নির্মাণ করেছিল, যা গ্রাহকদের প্রকৃত চাহিদার চেয়ে অনেক বেশি ছিল।

অপেক্ষার চেয়ে কম লাভ কোম্পানির নগদ প্রবাহকে চাপ দেবে, যা ব্যবসাকে বিনিয়োগ কমাতে বা ঋণ বাড়াতে বাধ্য করতে পারে এবং শেষপর্যন্ত এর আর্থিক অবস্থাকে দুর্বল করে দেবে।

এছাড়াও, ব্যাপক বাজার ঝুঁকি বিদ্যমান। বিনিয়োগকারীরা কৃত্রিম বুদ্ধিমত্তা চালিত বৃদ্ধির উপর নির্ভর করে প্রচুর অর্থ প্রযুক্তি বন্ড এবং শেয়ারে বিনিয়োগ করেছে। যদি এই আশাবাদী মনোভাব কমে যায়, তবে শেয়ারের দাম কমে যেতে পারে এবং ঋণদাতারা বড় ক্ষতির শিকার হবে।