স্কট বেসেন্ট মাসের পর মাস ধরে দীর্ঘমেয়াদী ঋণের খরচ কমানোর চেষ্টা করে আসছেন, যা বিভিন্ন প্রকার ব্যাক করার অপারেশন এবং ঋণের মেয়াদ ব্যবস্থাপনার কৌশল ব্যবহার করে। সম্প্রতি রয়টার্স ইকন ওয়ার্ল্ড পডকাস্টে উপস্থিত হয়ে, বেসেন্ট মার্কিন সুদের হার এবং সরকারের ঐতিহাসিকভাবে কঠিন হয়ে পড়া বন্ড বাজার ব্যবস্থাপনার পদ্ধতি নিয়ে তাঁর চিন্তাভাবনা ব্যাখ্যা করেন।
ট্রেজারি টুইস্ট, ব্যাখ্যা
বেসেন্টের প্রধান কৌশলটি যা বাজার পর্যালোচকদের দ্বারা “ট্রেজারি টুইস্ট” নামে পরিচিত। এই কৌশলটি সপ্তাহ বা মাসের মধ্যে পরিপক্ব হওয়া ট্রেজারি বিলের মতো সংক্ষিপ্তমেয়াদী ঋণ বেশি জারি করা এবং একইসাথে ১০ থেকে ৩০ বছরের মেয়াদী বন্ডগুলি ফিরিয়ে আনা এর উপর নির্ভর করে। লক্ষ্য হলো বাজারে দীর্ঘমেয়াদী বন্ডের সরবরাহ কমানো, যা তত্ত্বগতভাবে এদের দাম বাড়াবে এবং তাদের আয়কে কমাবে।
শেষ আগস্টে, বেসেন্ট এই নিয়মিত ক্রয় অপারেশনের আকার প্রতিটি অপারেশনে $2 বিলিয়ন থেকে কমপক্ষে $4 বিলিয়নে দ্বিগুণ করার পরিকল্পনা ঘোষণা করেন, যা 9 সেপ্টেম্বর থেকে শুরু হবে। 30-বছরের ট্রেজারি আয়ের হার 19 বছরের সর্বোচ্চ 5.3% এর কাছাকাছি পৌঁছায়। 10-বছরের নোটটি প্রায় 4.73% এ পৌঁছায়। বেসেন্ট যুক্তি দেন যে বর্তমান আয়ের হারগুলি বাজারের মৌলিক বিষয়গুলিকে প্রতিফলিত করছে না, এবং ভয় এবং পজিশনিংয়ের কারণে ঋণগ্রহণের খরচ যথাযথ স্তরের চেয়ে বেশি বাড়িয়েছে।
কেন বাজার সহযোগিতা করছে না
মার্কিন জাতীয় ঋণ ৪০ ট্রিলিয়ন ডলার ছাড়িয়েছে, এবং এই ঋণের বার্ষিক সুদ খরচ ১ ট্রিলিয়ন ডলারের কাছাকাছি পৌঁছাচ্ছে। সরকার এখন প্রায় প্রতিরক্ষা খরচের সমান পরিমাণ সুদ প্রদানে ব্যয় করছে।
বেসেন্টের ক্রয় ঘোষণার পর আয় সংক্ষিপ্ত সময়ের জন্য কমে গিয়েছিল, তারপর পুনরুদ্ধার করে। বিদ্যমান ঋণ ক্রয় করা ঋণের মোট পরিমাণ কমায় না—এটি মেয়াদের প্রোফাইল পরিবর্তন করে, দীর্ঘমেয়াদী দায়বদ্ধতাকে সংক্ষিপ্তমেয়াদীতে প্রতিস্থাপন করে, যা বেশি করে পুনঃবিনিয়োগের প্রয়োজন। কিছু ফেডারেল রিজার্ভ অফিসিয়াল, যাদের মধ্যে চেয়ারম্যান কেভিন ওয়ারশও অন্তর্ভুক্ত, সুদের নির্ধারণের জন্য আরও বাজার-ভিত্তিক পদ্ধতির পক্ষে কথা বলেছেন, এবং আয়কে কমানোর জন্য ট্রেজারির হস্তক্ষেপকে বাজারের দামের সংকেতকে বিকৃত করতে পারে বলে দাবি করেছেন, যা বিনিয়োগকারীদের ঝুঁকি মূল্যায়নের জন্য নির্ভরযোগ্য।
এটি ঋণগ্রহীতা এবং বাজারের জন্য কী অর্থ বহন করে
10 বছরের ট্রেজারি আয়ের হার আমেরিকান অর্থনীতির মাধ্যাকর্ষণের কেন্দ্র। যখন এটি বাড়ে, তখন মর্গেজ হার, অটো ঋণ, ক্রেডিট কার্ড হার এবং কর্পোরেট ঋণের খরচও অনুসরণ করে।
বেসেন্ট তাঁর টুলকিট বড় এবং ট্রেজারির রিডিমপশনের বাইরেও বিকল্প রয়েছে তা জোর দিয়ে বলেছেন। মার্কিন যুক্তরাষ্ট্র বড় কাঠামাগত ঘাটতির সাথে চলছে, যার কোনো বিশ্বস্ত পরিকল্পনা নেই, যেখানে ঘাটতির পরিমাণ জিডিপির প্রায় 6% হওয়ার আশঙ্কা করা হচ্ছে। রিডিমপশন অপারেশনের আকার দ্বিগুণ করা একটি কৌশলগত পদক্ষেপ, এবং বন্ড বাজারের ঘোষণাগুলির প্রতি অল্প প্রতিক্রিয়া থেকে বোঝা যায় যে ফিসকাল টেকসইয়তার বিষয়ে চলমান উদ্বেগগুলি এখনও সমাধান হয়নি।