বার্নস্টাইন রিপোর্ট: সফটওয়্যার সেক্টরে কম জনসমূহ বিদ্যমান, যা স্টক নির্বাচনের জন্য জানালা খুলে দিয়েছে

লেখক: রিতা

ব্যস্ত স্টক সর্বদা বিজয়ী হয় না। প্রথম ছয় মাসে সবচেয়ে ব্যস্ত পঞ্চমাংশ এবং সবচেয়ে কম ব্যস্ত পঞ্চমাংশের মধ্যে সমষ্টি আয়ের পার্থক্য ছিল +51.0%, কিন্তু দ্বিতীয় ছয় মাসে এটি -30.2% হয়ে গেল। বার্নস্টাইন 2026 সালের 28 অক্টোবরের রিপোর্টে এই তীব্র উল্টাপাল্টাকে মূলধনের প্রবাহ পর্যবেক্ষণের একটি পথ হিসাবে উপস্থাপন করেছে।

সফটওয়্যারের অভ্যন্তরীণ পরিবর্তনগুলি আরও স্তরযুক্ত। বার্নস্টাইনের মতে, শিল্পের সামগ্রিক ঘনত্ব এখনও দীর্ঘমেয়াদী ঐতিহাসিক স্তরের তুলনায় প্রায় কম। অর্থ কিছু স্থিতিশীল বা পুনরায় ত্বরান্বিত প্রতিষ্ঠানের দিকে ফিরছে। কম ঘনত্ব প্রতিষ্ঠানগুলি পুনরায় মূল্যায়নের সুযোগ প্রদান করে, বৃদ্ধি এবং AI-এর আয়ের প্রমাণ নির্ণয় করে, যা নির্ধারণ করে কোন প্রতিষ্ঠানগুলি অর্থকে আকর্ষণ করতে পারবে।

বার্নস্টাইনের বর্ণিত ঘনীভূতন মূলত একই স্টকে সক্রিয় ফান্ডের অতিরিক্ত কেন্দ্রীভবনকে বোঝায়। সদৃশ হোল্ডিং এবং মূল্যায়ন এই স্টকগুলিকে বাজারের দিকপরিবর্তনের সময় সমান বিক্রয় চাপের মুখোমুখি হতে দেয়। রিপোর্টটি এই সূচকটি ব্যবহার করে ফান্ড গঠন পর্যবেক্ষণ করে এবং কোম্পানির মধ্যে প্রত্যাশার পার্থক্য খুঁজে বের করে।

জুলাইয়ের তুলনায় তৃতীয় ত্রৈমাসিকে সফটওয়্যার সেক্টরের ঘনত্ব পুনরায় বৃদ্ধি পেয়েছে। রিপোর্টটি এই পরিবর্তনের অংশটি অ্যাপ্লিকেশন সফটওয়্যারের পারফরম্যান্সের পুনরুজ্জীবনের দিকে নির্দেশ করে: রাজস্ব স্থিতিশীল বা ত্বরান্বিত হওয়ায় বাজার AI-এর প্রভাবের জরুরিতা পুনরায় মূল্যায়ন করছে। এই পুনরুজ্জীবনের পরও, সফটওয়্যার গত 25 বছরের নিজস্ব ইতিহাসের তুলনায় এখনও নিম্ন স্তরে রয়েছে।

এই মূল্যায়নটি প্রযুক্তি খাতের সামগ্রিক অতিপরিপূর্ণতার সাথে সামঞ্জস্যপূর্ণ। রিপোর্টটি উল্লেখ করে যে, সেমিকন্ডাক্টর এবং হার্ডওয়্যার এখনও উচ্চ জনপ্রিয়তা কেন্দ্রীভূত করেছে, যেখানে সফটওয়্যার জেনারেটিভ AI-এর দ্বারা অ্যাপ্লিকেশন প্রতিস্থাপন, স্থান সংকুচিতকরণ এবং কর্পোরেট বাজেটের জন্য প্রতিদ্বন্দ্বিতা নিয়ে উদ্বেগের মুখোমুখি। বিভিন্ন ব্যবসায়িক মডেলের মধ্যে ফান্ডিংয়ের বিভাজনকে লুকিয়ে রাখতে প্রযুক্তি শেয়ারগুলিকে একসাথে দেখা হয়।

বার্নস্টাইন এইভাবে সফটওয়্যার কোম্পানিগুলির পুনর্বাছনের সুযোগ দেখেছেন। কম জনপ্রিয়তা কিছু প্ল্যাটফর্মকে অতিরিক্ত বিনিয়োগ থেকে মুক্ত করেছে, এবং স্থিতিশীল বা উন্নত ব্যবসায়িক পরিস্থিতি আবার বিনিয়োগকারীদের ফিরে আসতে আকর্ষিত করছে। রিপোর্টটি এই দুটি সূত্রকে একত্রিত করে ব্যবসায়িক পারফরম্যান্স এবং বাজারের আত্মবিশ্বাসের মধ্যের ব্যবধান খুঁজছে।

19 অক্টোবর পর্যন্ত, স্নোফ্লেকের রিপোর্ট কভার করা কোম্পানিগুলিতে স্ট্যান্ডার্ডাইজড রিলেটিভ ক্রাউডেডনেস স্কোর 2.13। পালো অল্টো নেটওয়ার্কসের স্কোর 1.86 এবং ডাটাডগের স্কোর 1.80। এর বিপরীতে, ওরাকলের স্কোর নেগেটিভ 0.37, অ্যাডোবের স্কোর নেগেটিভ 0.70 এবং হাবস্পটের স্কোর নেগেটিভ 1.55। এই স্কোরগুলি ডেটাবেস, ইনফ্রাস্ট্রাকচার এবং অ্যাপ্লিকেশন সফটওয়্যারের মধ্যে ফান্ডিংয়ের পছন্দের পার্থক্যকে সহজেই প্রকাশ করে।

স্নোফ্লেকের পরিবর্তনগুলি বিশেষভাবে উল্লেখযোগ্য। রিপোর্টটি বলে যে, কোর প্ল্যাটফর্মের ব্যবহার বৃদ্ধি এবং এআই পণ্যগুলির আয় বৃদ্ধির কারণে গত দুই কোয়ার্টারে কোম্পানির ব্যবসা ত্বরান্বিত হয়েছে। ব্যবহারের ভিত্তিতে চার্জ করার মডেলটি ক্লাউড-ভিত্তিক ওয়ার্কলোড বৃদ্ধিকে আয়ে রূপান্তরিত করতে সহজ করেছে, যার ফলে বিনিয়োগকারীদের বিনিয়োগের আগ্রহও বেড়েছে।

কিন্তু বার্নস্টাইন হোল্ডিংয়ের জনপ্রিয়তার সাথে সামঞ্জস্যপূর্ণভাবে মূল্যায়ন বাড়াননি। স্নোফ্লেকের জন্য, রিপোর্টটি এখনও ডেটা ওয়েয়ারহাউস মার্কেটের পরিপক্কতা, প্রতিযোগিতার বৃদ্ধি এবং দীর্ঘমেয়াদি AI টুলস এবং ডেটা ফেডারেশন সমাধানের প্রতিযোগিতামূলক ক্ষমতা নিয়ে চিন্তা প্রকাশ করে। ঘনত্বের বৃদ্ধি বৃদ্ধির উন্নতির প্রতিফলন হতে পারে, অথবা ভবিষ্যতের আশাবাদী পূর্বানুমানগুলিকে শেয়ারের দামের মধ্যে আগেই রেখে দিতে পারে।

ডাটাডগ একই ধরনের বিভাজন দেখায়। বার্নস্টাইন অন্যান্য এআই-নেটিভ গ্রাহকদের ব্যবহার বৃদ্ধির প্রতি আশাবাদী, যদিও বড় গ্রাহকদের কিছু হারানো এবং এআই-বাইরের ক্লাউড ওয়ার্কলোডের মন্দা সহ চাপগুলি স্বীকার করে। প্রতিবেদনটি অনুমান করে যে, অন্যান্য এআই-নেটিভ গ্রাহকদের খরচের বৃদ্ধি এই চাপগুলিকে প্রতিক্রিয়া জানাবে এবং আয়কে আরও ত্বরান্বিত করবে। এআই-ভিত্তিক ওয়ার্কলোডের বৃদ্ধি, এই ব্যবসায়িক মডেলগুলিকে প্রতিষ্ঠানগুলির সমর্থনের প্রধান ভিত্তি।

ServiceNow এবং Atlassian-এর পুনরুজ্জীবন অ্যাপ্লিকেশন সফটওয়্যারে ফান্ডিংয়ের পুনরাবৃত্তির জন্য স্পষ্ট শর্ত প্রদান করেছে। বার্নস্টাইন উল্লেখ করেছেন, এই ধরনের কোম্পানিগুলির আয় আবার ত্বরান্বিত হচ্ছে এবং এন্টারপ্রাইজ প্ল্যাটফর্মের অবস্থান শুধুমাত্র AI-এর গল্পের চেয়ে বেশি শক্তিশালী সমর্থন প্রদান করে। অ্যাপ্লিকেশন সফটওয়্যারের প্রতি বাজারের উদ্বেগ কিছুটা কমেছে, কিন্তু পুনরুদ্ধার মূলত চালু পরিচালনা প্রমাণ প্রদানকারী কোম্পানিগুলিতেই কেন্দ্রীভূত হয়েছে।

রিপোর্টটি প্রতিষ্ঠানগুলির দ্বারা নিজস্বভাবে তৈরি জটিল অ্যাপ্লিকেশনের বিকল্প হিসেবে গ্রহণযোগ্যতা নিয়ে সংশয়বাদী। উদাহরণস্বরূপ, এন্টারপ্রাইজ রিসোর্স প্ল্যানিং (ERP) সিস্টেমের ক্ষেত্রে, বড় প্রতিষ্ঠানগুলি প্রক্রিয়া, ডেটা এবং অপারেশনাল ঝুঁকি বহন করে। জেনারেটিভ AI টুলসের উন্নয়ন এই মাইগ্রেশন এবং প্রতিস্থাপনের খরচগুলি স্বয়ংক্রিয়ভাবে অপসারণ করে না। বার্নস্টাইন এইভাবে কিছু কোর এন্টারপ্রাইজ প্ল্যাটফর্মের টেকসইতা নিয়ে আশাবাদী।

ঝুঁকি এখনও পণ্য এবং চার্জিং মডেলের ভিত্তিতে বিভাজিত হতে হবে। রিপোর্টটি বলে যে, কাস্টমার সাপোর্টের মতো ক্ষেত্রে অটোমেশন সিট-ভিত্তিক সফটওয়্যারের চাহিদা কমিয়ে দিতে পারে। সরবরাহকারীদের কি স্মার্ট এজেন্ট চার্জিংয়ের মাধ্যমে এই ক্ষতি পূরণ করা যাবে, তা এখনও প্রমাণিত হয়নি। কোর ডেটা এবং গুরুত্বপূর্ণ ব্যবসায়িক বিষয়বস্তুর অভাবে, একক-পয়েন্ট টুলগুলিরও প্রতিস্থাপনের চাপ বেশি।

বার্নস্টাইন ওরাকলের ক্লাউড ইনফ্রাস্ট্রাকচার, এন্টারপ্রাইজ অ্যাপ্লিকেশন এবং ডেটাবেস বৃদ্ধিকে সমর্থন করে। তবে ফান্ডিং সীমাবদ্ধতা এবং ডেটা সেন্টার নির্মাণের বাস্তবায়নের কারণে বাজারের আত্মবিশ্বাস এখনও চাপে। হাবস্পটের ক্ষেত্রে, বৃদ্ধির প্রত্যাশা দুর্বল হওয়া, ম্যানেজমেন্টের আত্মবিশ্বাস কমে যাওয়া এবং ক্যাটালিস্টের অভাবের কারণে রিপোর্টটি অপেক্ষামূলক। উভয় কোম্পানিরই শেয়ার ঘনীভূত নয়, তবে প্রতিষ্ঠানগুলির মূল্যায়ন স্পষ্টভাবে ভিন্ন।

মাইক্রোসফ্টের কেসটি এই কাঠামোকে পূরক করে। রিপোর্টটি বলে যে, মূলধন ব্যয়ের রিটার্ন এবং কোপিলটের গ্রহণের চিন্তাভাবনা ধারণের জনপ্রিয়তা কমিয়ে দিয়েছে। সাম্প্রতিক ব্যবসায়িক পারফরম্যান্স পুনর্মূল্যায়নের ভিত্তি প্রদান করেছে। কি পরিমাণ ফান্ড ফিরে আসছে, তা নির্ণয় করতে হলে বৃদ্ধি, মুনাফারহত্তা এবং এআই-এর বিনিয়োগের রিটার্নকে একই ব্যবসায়িক হিসাবের উপর তুলনা করতে হবে।

ঝুঁকি মডেলে, বার্নস্টাইন ব্যস্ততাকে সাধারণ পোজিশনের কারণে ঝুঁকি হিসাবে দেখেন। যখন বিনিয়োগকারীরা একসাথে ঝুঁকি কমায়, তখন একই গল্পের অধীনে স্টকগুলির উপর কেন্দ্রীয় বিক্রয় চাপ পড়ে। আগে ভিন্ন ভিন্ন কোম্পানির পোজিশনগুলি প্রস্থানের পর্যায়ে অত্যন্ত সম্পর্কিত হয়ে উঠতে পারে।

রিপোর্টে উল্লিখিত সবচেয়ে বেশি জনপ্রিয় ট্রেডিংয়ের সবচেয়ে খারাপ পারফরম্যান্স দেখানো 10% মাসগুলিতে, সবচেয়ে বেশি জনপ্রিয় পঞ্চমাংশের শেয়ারগুলি বাজারের গড়ের চেয়ে 3.0% পিছিয়ে ছিল। সবচেয়ে কম জনপ্রিয় পঞ্চমাংশের শেয়ারগুলি গড়ে 3.3% এগিয়েছিল। বার্নস্টাইন এটির ভিত্তিতে মনে করেন যে, বিভিন্ন জনপ্রিয়তা স্তরের শেয়ারগুলি পোর্টফোলিওতে অন্তর্ভুক্ত করা সাধারণ ট্রেডিং ঝুঁকি বিকেন্দ্রীকরণে সহায়তা করে। জনপ্রিয় হোল্ডিংয়গুলির উপর কেন্দ্রীভূত বিক্রয়ের সময়, ঐতিহাসিকভাবে, কম জনপ্রিয় সম্পদগুলি সুরক্ষা প্রদান করেছে।

ক্রাউডস্ট্রাইক প্রদর্শন করেছে বিদ্যমান হোল্ডিংয়ের গুরুত্ব। বার্নস্টাইন উল্লেখ করেছেন যে কোম্পানির সংস্থাগত হোল্ডিং ইতিমধ্যেই খুব বেশি, এবং ভবিষ্যতে আরও বাড়ানোর সীমাবদ্ধতা রয়েছে, যার ফলে প্রকৃত বিভ্রান্তির মাত্রা মডেল স্কোরের চেয়েও বেশি হতে পারে। রিপোর্টটি তাদের ব্যবসায়িক প্রতিযোগিতামূলক ক্ষমতার প্রশংসা করেছে, তবে মনে করেছে যে মূল্যায়ন অতিরিক্ত উচ্চ, এবং বাজারের আশা করা বৃদ্ধির গতি অর্জন করা কঠিন হবে।

রিপোর্টের শেয়ার নির্বাচনের ধারণার সাথে সঙ্গতিপূর্ণভাবে, সফটওয়্যার সেক্টরের সুযোগগুলি বিভিন্নতা কমানোর প্রক্রিয়া থেকে আসে। কিছু প্ল্যাটফর্ম স্থিতিশীল বৃদ্ধির মাধ্যমে প্রতিস্থাপনের উদ্বেগ কমিয়েছে, কিছু পরিমাণভিত্তিক কোম্পানি AI-এর চাহিদা দিয়ে আয় পূরণ করেছে, আবার কিছু কম জনপ্রিয় কোম্পানির এখনও বৃদ্ধি এবং বাস্তবায়নের সমস্যা সমাধান করতে হবে। সবচেয়ে বেশি ফান্ড ফিরে আসছে এমন দিকটি হলো, যেসব কোম্পানির ব্যবসায়িক উন্নতি বাজারের উদ্বেগ কমাতে পারে।

সফটওয়্যার ফান্ড রিফ্লো দেখা গেছে, কিন্তু সংশোধন এখনও সাধারণীকৃত হয়নি। বার্নস্টাইনের এই রিপোর্টটি হোল্ডিং স্ট্রাকচারের একটি পর্যবেক্ষণের প্রবেশদ্বার প্রদান করে, কিন্তু চূড়ান্তভাবে ব্যবসাই উত্তর দেবে: বৃদ্ধি কি টিকবে, AI কতটা নতুন আয় আনছে, এবং বর্তমান মূল্যায়নটি কতটা উন্নতির জন্য পূর্বানুমান করেছে।

দায়িত্ব অস্ব�

এই প্রতিবেদনটি চাওয়াং রিসার্চ কর্তৃক তৃতীয় পক্ষের ব্রোকারের গবেষণা প্রতিবেদন (বার্নস্টাইন, ২০২৬ সালের ২৮ অক্টোবর) এবং প্রকাশিত বাজার তথ্যের সংকলন ও ব্যাখ্যা। এই প্রতিবেদনে উল্লিখিত রেটিং, লক্ষ্যমূল্য, লাভের পূর্বানুমান এবং সংশ্লিষ্ট বিচারগুলি কেবলমাত্র ঐ ব্রোকারের বিশ্লেষকদের মতামত, যা শুধুমাত্র তাদের প্রতিষ্ঠানের অবস্থানকে প্রতিফলিত করে, চাওয়াং রিসার্চের মতামত নয় এবং কোনও বিনিয়োগ পরামর্শও নয়।

বাজারে ঝুঁকি রয়েছে, সিদ্ধান্ত নিতে হবে স্বাধীনভাবে। এই প্রবন্ধটি যেকোনো সিকিউরিটি ক্রয় বা বিক্রয়ের জন্য ভিত্তি হিসাবে ব্যবহার করা উচিত নয়।