লেখক: Jinshi ডেটা
ওয়াশ বনাম বেসেন্ট: মুদ্রা মূল্যনির্ধারণের অধিকার কার হাতে?
2026 সালে জ্যাকসন হলে বিশ্ব কেন্দ্রীয় ব্যাংকের বার্ষিক সম্মেলন শুরু হওয়ার সাথে সাথে, বিশ্বব্যাপী বিনিয়োগকারীদের দৃষ্টি আবারও ওয়াশিংটনের ক্ষমতার পিরামিডের শীর্ষে দুই ব্যক্তির দিকে ফিরেছে: মার্কিন অর্থমন্ত্রী বেসেন্ট এবং ফেডারেল রিজার্ভের চেয়ারম্যান কেভিন ওয়াশ। এটি শুধুমাত্র একটি সাধারণ নীতি সংলাপ নয়, বরং 'কে মুদ্রার মূল্যনির্ধারণের ক্ষমতা রাখে' তা নিয়ে একটি মৌলিক দর্শনগত সংঘর্ষ।
অর্থনৈতিক নীতির সংকট মুহূর্তে, দুজনের মধ্যে পার্থক্য প্রকাশ্যে আসে। ওয়াশ দীর্ঘদিন ধরে প্রস্তাব করেছেন যে ফেডারেল রিজার্ভ অগ্রাহ্য নির্দেশনা কমাবে এবং দীর্ঘমেয়াদী সুদের হার নিয়ন্ত্রণের ক্ষমতা বাজারকে ফিরিয়ে দেবে; অন্যদিকে, বেসেন্টের নেতৃত্বাধীন অর্থমন্ত্রণালয় নিয়মিতভাবে "তলোয়ার" তুলে ধরেছে, অসাধারণ পদ্ধতিতে মার্কিন ঋণ বাজারে হস্তক্ষেপ করে বিনিয়োগের খরচকে কৃত্রিমভাবে নিয়ন্ত্রণের চেষ্টা করছে।
সাম্প্রতিক সময়ে, বেসেন্ট ঘোষণা করেছেন যে দীর্ঘমেয়াদী সরকারি বন্ডের রিপো আকার কমপক্ষে দ্বিগুণ করা হবে। তিনি প্রকাশ্যে ব্যাখ্যা করেছেন যে বর্তমানে 30-বছরের মার্কিন বন্ডের আয়ের হার 19 বছরের সর্বোচ্চ স্তরে পৌঁছেছে, যা মৌলিক উপাদানের উপর ভিত্তি করে নয়, বরং বাজারের কার্যকারিতার অস্থিতিশীলতার প্রতিফলন।
তবে, এই পদক্ষেপটি বিনিয়োগকারীদের মধ্যে তীব্র প্রশ্ন তুলে ধরেছে। বিলিয়নেয়ার বিনিয়োগকারী এবং দুজনেরই পূর্বের গুরু স্ট্যানলি ড্রুকেনমিলার স্পষ্টভাবে বলেছেন যে, এটি যা বলা হচ্ছে তা 'লিকুইডিটি ম্যানেজমেন্ট' নয়, বরং এটি সরাসরি 'দাম ম্যানিপুলেশন'। তিনি সতর্ক করেছেন যে, এই ধরনের কর্মকাণ্ড ট্রেজারির বিশ্বাসযোগ্যতাকে ক্ষতি করতে পারে এবং এর বিপরীত ফলাফল হতে পারে।
এফএইচএন ফাইন্যান্সিয়ালের ম্যাক্রো স্ট্র্যাটেজিস্ট উইল কম্পেরনোলেও মনে করেন যে, এখনও মার্কিন ডিবেন্টকে অতিরিক্তভাবে বিক্রি করার কোনো প্রমাণ নেই। আয়ের হারের বৃদ্ধি বেশিরভাগই শক্তিশালী অর্থনৈতিক বৃদ্ধি, মূল্যস্ফীতির টিকে থাকা এবং ফেডের সুদের হার বৃদ্ধির প্রত্যাশা এই মৌলিক কারণগুলির দ্বারা পরিচালিত। যদি আয়ের হারকে কৃত্রিমভাবে নিয়ন্ত্রণ করা হয়, তবে মার্কেটের চাপ অবশ্যই অন্যান্য ক্ষেত্রে ছড়িয়ে পড়বে—সম্প্রতি ডলারের দুর্বলতা এটির একটি স্পষ্ট সংকেত।
বেসেন্টের “হস্তক্ষেপবাদ” এর বিপরীতে, ওয়াশ ফেডের চেয়ারম্যান হিসাবে প্রথম বছরটি অত্যন্ত সংযমীভাবে কাটিয়েছিলেন। তিনি ফেডের অতীতের বড় সম্পদ ক্রয় পরিকল্পনা (QE) কে দীর্ঘদিন ধরে সমালোচনা করেছেন, এবং মনে করেছেন যে বাজারের কার্যকারিতার গুরুতর ব্যর্থতা না হওয়া পর্যন্ত, সুদের হার বাজার দ্বারা নির্ধারিত হওয়া উচিত, ফেডের হস্তক্ষেপ দ্বারা নয়।
স্ট্যানফোর্ড বিশ্ববিদ্যালয়ের আর্থিক অধ্যাপক হান্নো লুস্টিগ আসপেন ইনস্টিটিউটের একটি সংক্ষিপ্ত বিবৃতিতে দুজনের মধ্যে পার্থক্যটি সঠিকভাবে সারসংক্ষেপ করেছেন: যখন মার্কিন ঋণের সুদের হার বাজেট ঘাটতির উদ্বেগের কারণে ছাড়িয়ে যায়, তখন নীতি প্রণেতারা এটিকে "বাজারের ব্যর্থতা" হিসাবে চিহ্নিত করে হস্তক্ষেপ করেন। এই পদ্ধতি আসল ঝুঁকির সংকেতগুলিকে লুকিয়ে রাখে, যা ঋণের অস্থায়িত্বের সতর্কবাণীকে বাজারের波动ের মাধ্যমে প্রকাশ করা উচিত ছিল।
দীর্ঘমেয়াদী আয়ের উচ্চ পর্যায়ে থাকার চ্যালেঞ্জের মুখোমুখি হয়ে, বেসেন্টের হাতে অনেক সরঞ্জাম এখনও বাকি আছে। রিডিমপশনের পাশাপাশি, ট্রিজুরি বিভাগ বন্ড জারির মেয়াদের গঠনও পরিবর্তন করতে পারে। ডোমিনিকন সিকিউরিটিজ (TD Securities)-এর মার্কিন সুদের কৌশলী মলি ব্রুকস পূর্বাভাস দিয়েছেন যে, পরবর্তী পদক্ষেপটি হবে দীর্ঘমেয়াদী সরকারি বন্ডের নিলামের পরিমাণ কমানো।
ING-এর গ্লোবাল ইন্টারেস্ট রেট এবং ডিব্ট স্ট্র্যাটেজি প্রধান প্যাড্রিক গারভে এই "অসাধারণ রিপো"কে ট্রেজারির "রকেট লঞ্চার" হিসেবে বর্ণনা করেছেন, যা যদি সম্পূর্ণভাবে চালু করা হয়, তবে এর বাজারের উপর প্রভাব মুদ্রা নীতির মতোই শক্তিশালী হবে।
কিন্তু বাজারের সমঝোতা হল যে, বেসেন্ট যতই ঋণ কাঠামোকে পুনর্বিন্যস্ত করুন বা ওয়াশ যতই বাজারবাদের প্রতি আঁকড়ে থাকুন, সেই “কক্ষের হাতি” — বিশাল বাজেট ঘাটতি — এড়ানো যাবে না। গাভি জোর দিয়ে বলেন, যদি ওয়াশিংটন করবৃদ্ধি বা ব্যয় কমানোর মতো আর্থিক সংকুচনের উপর বাস্তবিক পদক্ষেপ না নেয়, তবে শুধুমাত্র বাজার কাঠামোর উন্নতির মাধ্যমে ঋণের গভীর সমস্যা সমাধান করা সম্ভব নয়।
এই শুক্রবার, ওয়াশ জ্যাকসন হলে কথা বলবেন। বিনিয়োগকারীরা এই বিষয়ে নিশ্চিত হতে উৎসুক: একটি বিভক্ত ফেড এবং ক্রমাগত চাপ দিচ্ছে ট্রেজারির মধ্যে, 'মুদ্রা পানির নল' নিয়ন্ত্রণকারী চেয়ারম্যান কি রাজনৈতিক চাপ প্রতিরোধ করতে পারবেন এবং বাজার মূল্যনির্ধারণের শেষ প্রতিরোধের দেয়ালকে রক্ষা করতে পারবেন।
টুইটার：https://twitter.com/BitpushNewsCN
বিটপুশ টেলিগ্রাম কমিউনিটি: https://t.me/BitPushCommunity
বিপুশ টিজি সাবস্ক্রাইব: https://t.me/bitpush