- Aave V3-এ শূন্য খারাপ ঋণ রেকর্ড করা হয়েছে, যেখানে স্বয়ংক্রিয় লিকুইডেশন এবং অতি-প্রতিপূরণ পরিবর্তনশীল বাজারে ঋণদাতাদের সুরক্ষা প্রদান করেছে।
- ঋণগ্রহীতারা লিকুইডেশন ফি এবং মূল্য পুনরুদ্ধারের সময় লাভ হারানোর কারণে পর্যন্ত 30% ক্ষতি সহ্য করেছে।
- রিকার্সিভ লিভারেজ কার্যক্রমকে প্রভাবিত করলেও ঝুঁকি বাড়িয়ে দিয়েছে, যেখানে লিকুইডেশন প্রধান ক্রিপ্টো সম্পদে কেন্দ্রীভূত হয়েছে।
কানাডার ব্যাংক থেকে একটি নতুন রিপোর্ট এবং Aave V3 পরীক্ষা করে দেখেছে যে ২০২৪ সালে এর ঋণ ব্যবস্থা খারাপ ঋণ এড়িয়েছে। ২০২৩ সালের ২৭ জানুয়ারি থেকে ২০২৫ সালের ৬ মে পর্যন্ত ডেটা ব্যবহার করে, অধ্যয়নটি দেখিয়েছে যে স্বয়ংক্রিয় লিকুইডেশন এবং অতি-প্রতিজামীকরণ এর ইথেরিয়াম-ভিত্তিক ঋণ বাজারগুলিতে উত্তেজনাপূর্ণ বাজারের অবস্থার মধ্যেও ঋণদাতাদের ক্ষতি প্রতিরোধ করেছে।
শূন্য খারাপ ঋণ কিন্তু কঠোর ঝুঁকি নিয়ন্ত্রণ
পেপার অনুযায়ী, Aave V3 2024 সালে কোনো অকার্যকর ঋণ রিপোর্ট করেনি। সিস্টেমটি ঋণগ্রহীতাদের তাদের ধার করা মূল্যের চেয়ে বেশি প্রতিজামিন জমা দেওয়ার প্রয়োজনীয়তা রাখে। যখন অবস্থানগুলি ঝুঁকির সীমানা ছাড়িয়ে যায়, তখন লিকুইডেশন স্বয়ংক্রিয়ভাবে ট্রিগার হয়।
ফলে, প্রচুর পরিমাণে অবস্থানগুলি প্রতিজ্ঞাবদ্ধ মূল্য বাকি ঋণের নিচে নেমে যাওয়ার আগেই বন্ধ করে দেওয়া হয়েছিল। এই কাঠামোটি নমুনা সময়কালে ঋণদাতাদের ক্ষতি সীমিত রাখতে সহায়তা করেছিল। তবে, রিপোর্টটি উল্লেখ করেছে যে এই সুরক্ষা সম্পূর্ণভাবে স্বয়ংক্রিয় পদ্ধতির উপর নির্ভরশীল ছিল, পারম্পরিক ক্রেডিট চেকের উপর নয়।
ঋণগ্রহীতারা লিকুইডেশনের সময় ক্ষতি বহন করেন
তবে, একই ডিজাইন ঝুঁকি ঋণগ্রহীতাদের দিকে সরিয়ে নিয়েছে। কানাডার ব্যাংক অনুযায়ী, লিকুইডেশন ফি 5% থেকে 10% পর্যন্ত ছিল। মূল্য পুনরুদ্ধারের পর হারিয়ে যাওয়া লাভের সাথে মিলিয়ে, কিছু ক্ষেত্রে মোট ঋণগ্রহীতাদের ক্ষতি 10% থেকে 30% পর্যন্ত পৌঁছেছিল।
এছাড়াও, ধীরে ধীরে সামঞ্জস্য এর পরিবর্তে লিকুইডেশনগুলি কেন্দ্রীয় ঢেউয়ের মতো ঘটেছিল। চারটি সম্পদ লিকুইড হওয়া মূল্যের প্রায় 90% গঠন করেছিল। এগুলির মধ্যে রয়েছে ওয়্যাপ্ট এথার, ওয়্যাপ্ট স্টেকড এথার, ওয়্যাপ্ট বিটকয়েন, এবং ওয়্যাপ্ট eETH।
এই কেন্দ্রীভবন দেখিয়েছে যে ঋণগ্রহীতার ঝুঁকি কয়েকটি প্রধান ক্রিপ্টো সম্পদের সাথে বন্ধনীয় ছিল। ফলস্বরূপ, তীব্র মূল্য হ্রাস সিস্টেমজুড়ে দ্রুত এবং সমন্বিত লিকুইডেশন শুরু করে।
রিকার্সিভ লিভারেজ ঋণ কার্যক্রমকে প্রভাবিত করে
রিপোর্টটি প্রোটোকল-এর মধ্যে ঋণ নেওয়ার আচরণও উল্লেখ করে। এটি পাওয়া গেছে যে রিকার্সিভ লিভারেজ মোট ঋণগত আয়ের 20% এর বেশি গঠন করে। অতিরিক্তভাবে, এটি সমস্ত ঋণ লেনদেনের 8.2% এর জন্য দায়ী।
এই কৌশলটি প্রতিবার জামানতের বিপরীতে ঋণ নিয়ে প্রসার বাড়ানোর উপর ভিত্তি করেছিল। এটি কার্যক্রমকে বাড়িয়েছিল, কিন্তু বাজারের অবনতির সময় ঝুঁকি বাড়িয়েছিল। যখন দাম কমত, তখন লিভারেজড অবস্থানগুলি দ্রুত লিকুইডেশনের সীমার কাছাকাছি চলে আসে। এই ফলাফলগুলি Aave V4 একটি নতুন কাঠামো নিয়ে চালু হওয়ার সময় প্রকাশিত হয়েছে। রিপোর্টটি অনুসারে, আপডেটকৃত ডিজাইনটি বাজারগুলির মধ্যে তরলতা এবং ঝুঁকি পৃথক করার উদ্দেশ্যে তৈরি করা হয়েছে, যখন আরও নমনীয় ঋণের শর্তগুলি চালু করা হয়।