কানাডার ব্যাংক: বাজারগুলি ঝুঁকি পুনর্নির্ধারণ করছে, তরলতা সংকটের সম্মুখীন হচ্ছে না

কানাডার কেন্দ্রীয় ব্যাংক একটি খুব নির্দিষ্ট সীমারেখা টানতে চায় “অস্থির” এবং “ভেঙে পড়া”-এর মধ্যে। কানাডার ব্যাংকের মে ২০২৬ এর আর্থিক স্থিতিশীলতা প্রতিবেদনের সাথে কথা বলতে গিয়ে সিনিয়র ডেপুটি গভর্নর ক্যারোলিন রোজার্স সম্প্রতি বাজারের দোলনকে একটি তরলতা সংকটের পরিবর্তে ঝুঁকির পুনঃমূল্যায়ন হিসেবে বর্ণনা করেছেন। এই পার্থক্যটি গুরুত্বপূর্ণ: একটি বাজারের তাদের কাজ করার ইঙ্গিত দেয়, অন্যটি বাজারের ভেঙে পড়ার ইঙ্গিত দেয়।

২৮ মে প্রকাশিত এফএসআর একটি আর্থিক ব্যবস্থার চিত্র এঁকেছে যা এই বছর মার্কিন ট্যারিফ ঘোষণা থেকে ভূ-রাজনৈতিক শক্তি বিঘ্নের মতো কিছু প্রকৃত আঘাত সহ্য করেছে, কিন্তু অকার্যকরতায় পড়েনি। রোজার্স উল্লেখ করেছেন যে কানাডিয়ান ব্যাংকগুলি উল্লেখযোগ্য মূলধন এবং তরলতা বাফার ধারণ করে।

রিপোর্টটি ঝুঁকিপূর্ণ সম্পদের মূল্যায়নকে “উচ্চ” হিসাবে চিহ্নিত করে, যা প্রধানত উৎসাহী আয়ের প্রত্যাশা এবং প্রযুক্তি এবং কৃত্রিম বুদ্ধিমত্তা খাতে ভারী কেন্দ্রীভবনের কারণে প্রভাবিত।

রোজার্স এবং উপ-গভর্নর টোনি গ্রাভেল হঠাৎ সম্পদের পুনর্মূল্যায়নের সম্ভাবনাকে উল্লেখ করেন, যা গুরুতর ক্ষতির কারণ হতে পারে।

সরকারি বন্ড বাজারে হেজ ফান্ডের লিভারেজ বিশেষ মনোযোগ আকর্ষণ করেছে। সার্বভৌম ঋণে লিভারেজড অবস্থানগুলি চাপের সময় প্রবলকারী হিসাবে কাজ করতে পারে। যখন অত্যধিক লিভারেজড ফান্ডগুলিকে দ্রুত অবস্থান বন্ধ করতে হয়, তখন তারা একটি সুসংগঠিত বিক্রয়কে অনেক বেশি বিশৃঙ্খল কিছুতে পরিণত করতে পারে। FSR এটিকে একটি আগমনোন্মুখী হুমকি হিসাবে ঘোষণা করেননি, তবে এটিকে ঘনিষ্ঠভাবে পর্যবেক্ষণযোগ্য একটি দুর্বলতা হিসাবে চিহ্নিত করেছে।

মূল ফান্ডিং বাজারে কোনো ব্যাপক অকার্যকরতা দেখা দেয়নি। ব্যাংকের মূল্যায়ন অনুযায়ী, অর্থনৈতিক অবস্থা পরিবর্তনের সময়ও কানাডিয়ান পরিবার এবং ব্যবসাগুলি স্থিতিশীলতা দেখাচ্ছে।

২০২৬ এর শুরুতে বাজার প্রভাবিত ঘটনাগুলির একটি মিশ্রণ আসে। মার্কিন ট্যারিফ ঘোষণা বিশ্বব্যাপী বাণিজ্যের প্রত্যাশাকে কম্পিত করে, যখন ভূ-রাজনৈতিক উন্নতি শক্তি বাজারে অনিশ্চয়তা আনে।

রোজার্স ডিসেম্বর ২০২১ থেকে সিনিয়র ডেপুটি গভর্নর হিসেবে দায়িত্ব পালন করছেন, যার ফলে তিনি বাজারের বিভিন্ন স্ট্রেস চক্রের সরাসরি পর্যবেক্ষক হয়েছেন। বর্তমান পরিস্থিতিকে তিনি প্রণালীগত চাপের পরিবর্তে ঝুঁকির পুনর্মূল্যায়ন হিসেবে বর্ণনা করেছেন, যা প্রতিষ্ঠানগত ওজন বহন করে। কেন্দ্রীয় ব্যাংকিং কর্মকর্তারা তাদের শব্দগুলি সাবধানে বাছাই করেন, এবং পুনর্মূল্যায়ন এবং তরলতা ঘাটতির মধ্যে পার্থক্য করা হলো কানাডিয়ান ব্যাংকের জন্য একটি সচেতন সংকেত যে, তারা আপাতদৃষ্টিতে জরুরি হস্তক্ষেপের প্রয়োজনীয়তা দেখছেন না।

সার্বভৌম ঋণ বাজার রেপো বাজার থেকে শুরু করে ডেরিভেটিভস ক্লিয়ারিং পর্যন্ত সবকিছুকে সমর্থন করে। যখন হেজ ফান্ডগুলি এই সরঞ্জামগুলিতে প্রায়শই ক্যাশ বন্ড এবং ফিউচার্সের মধ্যে ছোট মূল্য পার্থক্যকে উপযোগ করে বেসিস ট্রেডের মাধ্যমে অত্যধিক লিভারেজড অবস্থান নেয়, তখন তারা একটি বাজারে দুর্বলতা প্রবর্তন করে যা অন্যান্য অর্থনৈতিক ক্ষেত্রগুলির জন্য স্থিতিশীলতার জন্য নির্ভরযোগ্য।

কানাডার ব্যাংক এই চিন্তার প্রথম কেন্দ্রীয় ব্যাংক নয়। গত কয়েক বছরে ইংল্যান্ডের ব্যাংক এবং ফেডারেল রিজার্ভ থেকেও সদৃশ সতর্কবাণী এসেছে, বিশেষ করে ২০২২ সালের শেষের দিকে যখন যুক্তরাজ্যের গিল্ট সংকটটি দেখিয়েছিল যে কিভাবে লিভারেজড অবস্থানগুলি দ্রুত ভেঙে পড়তে পারে।

রোজার্সের দাম সংশোধন এবং তরলতা অবস্থার নিয়মিত পর্যবেক্ষণের ওপর জোর দেওয়া বোঝায় যে কানাডার ব্যাংক তার বিকল্পগুলি খোলা রাখছে।