লেখক: জেক কোচ-গ্যালাপ, স্যাম শুবার্ট
AididiaoJP, Foresight News
এই প্রবন্ধটি সোলানা এর উপর ব্যাকপ্যাক এবং xStocks দ্বারা টোকেনাইজ করা মার্কিন স্টকের মার্কেট স্ট্রাকচারের পার্থক্য এবং এই পার্থক্যগুলি কিভাবে সরাসরি একেকটি বাস্তবায়ন খরচে প্রতিফলিত হয় তা নিয়ে আলোচনা করে।
বাজারের প্রদর্শন বিভাজিত। সোলানা ইকোসিস্টেম ইনডেক্স ৮.০% বৃদ্ধি পেয়েছে, কিন্তু এই বৃদ্ধির প্রায় সমস্তই META এবং PUMP দুটি টোকেনের কারণে, পুরো ইকোসিস্টেমের সাধারণ বৃদ্ধি নয়।
গতকাল সোলানা ইকোসিস্টেম ইনডেক্স ৮.০% বৃদ্ধি পেয়ে শীর্ষে রয়েছে, যা দ্বিতীয় স্থানীয় প্রতিযোগীর দ্বিগুণের বেশি। লঞ্চপ্যাড (+৩.২%), বিটটেনসর ইকোসিস্টেম (+২.৭%), এআই (+২.২%) এবং পারপেচুয়াল কনট্রাক্ট (+২.০%) তারপরে আসে। �伝統적인 মার্কিন স্টক বেশিরভাগ ক্রিপ্টো সম্পদকে ছাড়িয়ে গেছে: নাসড্যাক ১০০ ৩.০% বাড়া, স্ট্যান্ডার্ড অ্যান্ড পুয়ার্স ৫০০ ১.৯% বাড়া, যেখানে বিটকয়েন মাত্র ০.৯% বেড়েছে। ক্রিপ্টো মাইনিং কোম্পানিগুলি সবচেয়ে খারাপভাবে পারফর্ম করেছে, ৩.১% কমেছে; এথারিয়াম ইকোসিস্টেম এবং লিন্ডিং সেক্টর উভয়ই ২.০% কমেছে।
সপ্তাহিক দৃশ্যে, সেক্টর পরিবর্তন অত্যন্ত দ্রুত। গতকাল তীব্র পতন হলেও, ক্রিপ্টো মাইনিং কোম্পানি সপ্তাহিকভাবে দ্বিতীয় স্থানে রয়েছে, 15.1% বৃদ্ধি পেয়েছে। সোমবার এখনও দ্বিতীয় স্থানে থাকা DEX এই সপ্তাহে সমস্ত লাভ ফিরিয়ে নিয়েছে এবং এখন 1.1% হ্রাস পেয়েছে। ঋণ সেক্টর এই সপ্তাহের সবচেয়ে খারাপ, 10.0% হ্রাস পেয়েছে, তারপরে আসছে ইথারিয়াম ইকোসিস্টেম, 9.8% হ্রাস পেয়েছে। পাবলিক চেইন সেক্টর সপ্তাহিকভাবে 2.0% হ্রাস পেয়েছে, SOL-এর বর্তমান মূল্য প্রায় 73 ডলার, মাসিকভাবে প্রায় 10% হ্রাস পেয়েছে।
সলানা ইন্ডেক্সের বৃদ্ধি প্রকৃতপক্ষে খুব সীমিত। মেটা আপবিটে লিস্টিংয়ের পর সপ্তাহে 46.6% বেড়েছে, পাম্প সপ্তাহে 22.9% বেড়েছে এবং এই দুটি টোকেন ইন্ডেক্সের প্রায় এক-তৃতীয়াংশ ওজন নিয়েছে, যা প্রায় 17.8% সপ্তাহিক বৃদ্ধির সমস্ত অবদান রাখে। 11টি উপাদানের মধ্যে 7টি পতনের মুখোমুখি হয়েছে, BP 13.7% পতন, BONK 7.7% পতন, মধ্যকণা উপাদান 5.4% পতন। সলানা বৃদ্ধি পাচ্ছে কারণ দুটি টোকেন, সমগ্র ইকোসিস্টেম নয়।
এই সপ্তাহে সোলানা এবং ইথেরিয়াম উভয়ের জন্যই সম্পাদন হ্রাসের প্রস্তাব উত্থাপিত হয়েছে। সোলানার "ডাবল ডিফ্লেশনারি প্রস্তাব" বছরে 15% থেকে ডিফ্লেশন হারকে 30% করে দ্বিগুণ করতে চায়, 2032 সাল থেকে 1.5% চূড়ান্ত ইনফ্লেশন নিম্নসীমা 2029 সালে এগিয়ে আনতে চায়, যার ফলে আগামী ছয় বছরে প্রায় 18.9 মিলিয়ন SOL কম মুদ্রণ হবে। ইথেরিয়ামের EIP-8361 প্রস্তাবটি বিশেষভাবে বেশি ভেরিফায়ার পুরস্কার ধ্বংসের পরিকল্পনা করছে, 50% এরও বেশি স্টেকিংয়ের জন্য উৎসাহিতকরণ বন্ধ করবে, যাতে এই সীমার ওপরে নিট কনসেনসাস মুদ্রণ 0-এ আসে, এবং বর্তমান রিটার্নকে প্রায় 1.1% -এর কাছাকাছি অর্ধেকে নামিয়ে আনা হবে। উভয়ই এখনও খসড়া, এবং এখনও এই প্রস্তাবগুলির প্রভাবটি দুটিরই মূল্যে প্রতিফলিত হয়নি।
সলানা টোকেনাইজড আমেরিকান স্টক: ব্যাকপ্যাক বনাম xStocks
Backpack Securities এবং xStocks উভয়ই Solana-এ ওভারল্যাপিং টোকেনাইজড আমেরিকান স্টক চালু করেছে, তবে বাজার কাঠামো অনেক ভিন্ন। Backpack মূলত নিজস্ব মার্কেট মেকার (Prop AMM) এর মাধ্যমে মার্কেট মেকার স্টক ব্যবহার করে ক্রয়-বিক্রয় করে, যেখানে xStocks-এর ট্রেডিং ভলিউম Raydium এবং Orca-এর পাবলিক লিকুইডিটি পুলগুলিতে অত্যধিকভাবে কেন্দ্রীভূত।
পৃষ্ঠের দিক থেকে ব্যাপারটি প্রায় একই মনে হচ্ছে: 12 জুন থেকে 30 জুলাই পর্যন্ত, xStocks-এ 2.43 বিলিয়ন ডলার ব্যাপার হয়েছে, আর Backpack-এ 2.10 বিলিয়ন ডলার। কিন্তু SPYx একা 1.70 বিলিয়ন ডলার ব্যাপার করেছে, যা xStocks-এর মোট ব্যাপারের 70% এবং এর অধিকাংশই পুলের মধ্যে চক্রাকারে চলছে। SPYx বাদ দিলে, xStocks-এর তুলনামূলক ব্যাপার কেবলমাত্র 726 মিলিয়ন ডলার থাকে, যা Backpack-এর 2.10 বিলিয়ন ডলারের তুলনায় অনেক কম।
SPCX চালু হওয়ার পর থেকে, Backpack-এর সাপ্তাহিক ট্রেডিংয়ের 66%–74% Prop AMM-এর মাধ্যমে সম্পন্ন হয়েছে, গত চারটি পূর্ণ সপ্তাহের গড় প্রায় 71%। এর বিপরীতে, xStocks-এর ট্রেডিংয়ের প্রায় মাত্র 33% Prop AMM-এর মাধ্যমে সম্পন্ন হয়, এবং এই সংখ্যাটি AlphaQ-এর একটি সপ্তাহে 2.84 বিলিয়ন ডলারের ট্রেডিংয়ের কারণে উল্লেখযোগ্যভাবে বৃদ্ধি পেয়েছে; সেই সপ্তাহটি বাদ দিলে, এটি প্রায়শই 10%এর নিচেই থাকে।
যে সম্পদগুলি পুনঃক্রয়যোগ্য এবং হেজ করা যায়, তাই পেশাদার কোটেশনগুলি যৌক্তিক হয়। এটি প্রথম দিনেই প্রকাশ পায়: 12 জুন, SPCX-এর লঞ্চের কয়েক ঘন্টার মধ্যেই মার্কেট মেকাররা দুই দিকে 10,000 ডলারের কোটেশন দিতে শুরু করে, কয়েক সপ্তাহ অপেক্ষা করে না।
দিনের ডেটায় আরও দুটি বিষয় যোগ করা হয়েছে। Prop AMM স্থায়ী ক্রয়-বিক্রয় প্রস্তাব দেয়: ব্যাকপ্যাকের কার্যদিবসের 30 মিনিটের মধ্যকালে 69% ট্রেড Prop AMM-এর মধ্যে দিয়ে যায় (মধ্য 80% সময়ের মধ্যে 62%–84% এর মধ্যে), শুক্রবার-শনিবারেও মধ্যকাল 64% থাকে, মার্কিন বাজারের বন্ধ সময়ে মার্কেটমেকাররা শুধুমাত্র স্প্রেড প্রসারিত করে এবং প্রস্তাবগুলি বিস্থাপিত করে, কিন্তু অর্ডারগুলি সরিয়ে ফেলে না। বাকি পুল এবংঅর্ডারবুকের ট্রাফিকটি বেশিরভাগ সময়ের পাঁচভাগের একভাগ থেকে তিনভাগের একভাগের মধ্যে, পুলের ট্রেডিংয়ের পরিমাণ মার্কিন বাজারের খোলা ও বন্ধের সময়কালে স্পষ্টভাবে বৃদ্ধি পায়, যা অন্তর্ভুক্তির সম্পত্তির আরবিট্রেজ এবং হেজিংয়ের বৈশিষ্ট্যগুলির সাথে সঙ্গতিপূর্ণ, তাই মোট পুলের ট্রেডিংয়ের পরিমাণটি সম্ভবত পুলটির জন্য সচেতনভাবে নির্বাচিত资金কে অতিরিক্তভাবে অনুমান করছে।
প্রবাহের বেশিরভাগই কেবল পার হওয়ার অর্থ। সলানা টোকেনাইজড শেয়ারের ট্রেডিংয়ের প্রায় 68% চক্রীয় ট্রেডিং: 31% কয়েক মিনিটের মধ্যে ঢুকে বের হয়ে যায় (একক ট্রেডের মধ্যে অ্যাটমিকভাবে সম্পন্ন), 34.5% একই দিনের মধ্যে ঢুকে বের হয়ে যায়, আর প্রকৃতপক্ষে দীর্ঘসময়ের জন্য ধারণকৃত দিকনির্দেশিত পজিশনগুলি মাত্র 7.1%। এছাড়াও, আমরা প্রায় চতুর্থাংশটি শ্রেণীবদ্ধ করতে পারিনি। একইসময়ে, হোল্ডারদের সংখ্যা অবিরামভাবে বৃদ্ধি পাচ্ছে—মে ৫-এ 1.29 লক্ষ থেকে জুলাই ৩১-এ 2.11 লক্ষে পৌঁছেছে, এবং জুলাই ৩১-এও 164 মিলিয়ন ডলারের কিনা প্রবাহ 7-দিনেরও বেশি সময় ধরে বিক্রয়ের সাথে মিলছিল না।
অর্ডার সাইজের মিলে ব্যাকপ্যাকের SPCX এক্সিকিউশন খরচ সর্বদা xStocks এর চেয়ে কম। আমরা 12 জুন থেকে 20 জুলাই পর্যন্ত 100–500 ডলার পরিসরের ট্রেডগুলির তুলনা করেছি, যা সাধারণ ট্রেডিং ঘন্টার NBBO এবং অতিথি Blue Ocean প্রাইসের সাথে তুলনা করা হয়েছে। বিশ্লেষণটি একই সময়কালের বিভিন্ন ট্রেডারদের বাস্তব ট্রেডগুলির উপর ভিত্তি করে করা হয়েছে, একই অর্ডারকে দুবার রাউট করার উপর নয়। সাধারণ ঘন্টায় xStocks প্রায় 2.4–2.5 বেসিস পয়েন্ট বেশি, অতিথি ঘন্টায় 2.8–2.9 বেসিস পয়েন্ট বেশি। 25টি যোগ্য সাধারণ ট্রেডিং দিনের মধ্যে, Backpack-এ 22টি দিনে কম খরচ হয়েছে; 17টি অতিথি সময়কালের সবগুলিতেই কম খরচ হয়েছে। এটি Prop AMM-এর বাস্তব-সময়ের রেফারেন্স প্রাইসের চারপাশে ট্রাফিকের জন্য প্রতিযোগিতা করার যুক্তির সাথে সঙ্গতিপূর্ণ।
