আর্থার হেইস এআই শিল্পের মন্দার মধ্যে মুদ্রাস্ফীতি এবং বিটকয়েন র্যালির পূর্বাভাস দিয়েছেন

শুনেছেন? এআই বিশ্বের বড় বড় ব্যক্তিদের হঠাৎ করে মানুষের অস্তিত্বের বিষয়ে চিন্তা করতে শুরু করেছে—কারণ তারা যে প্রায় সিলিকন-ঈশ্বরের মতো পণ্য তৈরি করছে, তা আসন্ন। আসলে, এটি সিলিকন-ঈশ্বরের কাছাকাছি পৌঁছে গেছে, কিন্তু এখন এটি চূড়ান্ত পদক্ষেপের মুহূর্তে, তাই তারা হঠাৎ করে সাধারণ মানবিক বুদ্ধিত্ব (AGI) এর উন্নয়নের পথের প্রতি পুনর্বিচার শুরু করেছে। (নোট: সিলিকন-ঈশ্বর—সিলিকন ভ্যালির মধ্যে আসন্ন অতিমানবিক সাধারণ মানবিক বুদ্ধিত্ব (AGI)কে বোঝায়; লেখক এই শব্দটি ব্যবহার করেছেন প্রতিহাসে, যেহেতু এই মহাকাব্যিক বর্ণনা শুধুমাত্র আনয়ন ও লবির জন্য।)

এটিই তাদের বাইরের দিকে প্রচারিত বর্ণনা। কিন্তু আমি যেহেতু স্বাভাবিকভাবেই সন্দেহবাদী, তাই আমি সময় দেখলাম—তৃতীয় ত্রৈমাসিকের শেষের দিকে চলে যাচ্ছে, কিন্তু Anthropic এখনও তাদের আইপিও দেয়নি। আমি কৌতূহলী হয়ে উঠলাম, তাদের আর্থিক বিবরণীটা কেমন হবে? প্রেস রিলিজে বারবার উল্লেখিত বার্ষিক আয়ের উচ্চ বৃদ্ধির বক্ররেখা কি এখন মন্থর হয়ে আসছে? তারা দাবি করে, সমস্ত পরিচালনা খরচ বাদ দিয়ে, কোম্পানিটি লাভজনক। আমি অপেক্ষা করছি, যতক্ষণ না তারা S-1 রেজিস্ট্রেশন ডকুমেন্টটি জমা দেয়, যাতে আমি প্রতিটি Token-এর জন্য ব্যবহারকারীদেরকে প্রদানের খরচটা বুঝতে পারি। আরও, কতজন গ্রাহকইবা তাদেরকে লাভজনকভাবে সহায়তা করছে? এই লাভজনক গ্রাহকদের গোষ্ঠীটি বড় হচ্ছে, নাকি ছোট হচ্ছে? দুঃখজনকভাবে, এইসবপ্রশ্নের উত্তরগুলি আমি од од од од од од од од од од од од од од од од од од од од од од од од од од од од од од од од од од од од од од од од од од од од од од од од од од од од од од од од од од од од од од од од од од од од од од од од од од од од од од од од од од od od od od od od od od od od od od od od od od od od od od od od od od od od od od od od od od od od od od od od od od od od od od od od od od od od od od od od od od od od od od od od od od od od od od od od od od od od od od od od od od od od od od od od od od od od od od od od od od Od Od Od Od Od Od Od Od Od Od Od Od Od Od Od Od Od Od Od Od Od Od Od Od Od Od Od Od Od Od Od Od Od Od Od Od Od Od Od Od Od Od Od Od Od Od Od Od Od Od Od Od Od Od Od Od Od Od Od Od Od Od Od Od Od Od Od Od Od Od Od Od Od Od Od Od Od Od Od Od Od Od Od Od Od Od Od Od Od Od Od Od Od Od Od Od Od Od Od Od Od Od Od Od Od Od Od Od Od OdOdOdOdOdOdOdOdOdOdOdOdOdOdOdOdOdOdOdOdOdOdOdOdOdOdOdOdOdOdOdOdOdOdOdOdOdOdOdOdOdOdOdOdOdOdOdOdOdOdOdOdOdOdOdOdOdOdOdOdOdOdOdOdOdOdOdOdOdOdOdOdOdOdOdOdOdOdOdOdOdOdOdOdOdOdOdOdOdOdOdo

আমার ভাষার শৈলী থেকে পাঠকরা বুঝতে পারবেন যে, আন্থ্রোপিক, ওপেনএআই এবং স্পেসএক্স যে কারণে সাধারণ কৃত্রিম বুদ্ধিমত্তার গবেষণা ধীর করছে—সেটি সাধারণ মানুষের কল্যাণের প্রতি তাদের উদ্বেগ নয়, বরং নির্মম অর্থনৈতিক বাস্তবতা: বাজার বর্তমান মূল্যে তাদের বিক্রি করা AI পণ্যগুলির পর্যাপ্ত পরিমাণ কিনতে ইচ্ছুক নয়। আরও স্পষ্টভাবে বললে, AI-এর জন্য বাজারের চাহিদা খুবই বেশি, কিন্তু মানুষ চায় চীনা মূল্য—যা মার্কিন মূল্যের শতকরা একভাগ।

যখন এই “চীনা মূল্যায়ন” নিজেদের উচ্চ মূল্যায়ন করা আমেরিকান এআই পেশাদারদের আঘাত করে, তখন তাদের প্রথম প্রতিক্রিয়া ছিল চিৎকার করা: “কিন্তু চীনা পণ্যগুলির গুণগত মান খুব খারাপ।” আর যখন চীনা মডেলগুলির গুণগত মান দ্রুত অনুসরণ করে, তখন তারা কাঁদে: “চীন আমাদের মডেলগুলির ডিস্টিলেশন করেই নিজেদের পণ্য তৈরি করেছে।” বাজার চীনা মডেলগুলির কম মূল্যের কারণগুলির প্রতি মনোযোগ দেয় না, বাজার শুধুমাত্র সবচেয়ে সস্তা বুদ্ধিমত্তা-সম্পন্ন সেবা চায়। তাই এই এআই পেশাদারদের আবার শোক করতে হয়: “আমরা মানবতার নিরাপত্তা নিয়ে চিন্তা করি, তাই আমরা গবেষণা-উন্নয়ন বন্ধ করেছি।” এটি খুবইউচ্চতরভাবে শোনাচ্ছে… কিন্তু এই ‘কৃত্রিম আহততা’-এর ‘ওয়ার্ল্ডকাপ’-এর মতো অতিশয়োক্তিপূর্ণ ‘অভিনয়’-এর পরেও, তারা দাবি করবে: “কিন্তু আমাদের চীনকে পরাজিত করতেই হবে, তাই সরকারকে হস্তক্ষেপ করতে হবে, নিয়ন্ত্রণমূলক নিয়ম-কানুন প্রণয়ন করতে হবে, এবং ‘জেনারেল আর্টিফিশিয়াল ইনটেলিজেন্স’-এর এইপ্রতিযোগিতাকেইআবারসহায়তা-প্রদানকরতেহবে।”

এই তিনটি মার্কিন শীর্ষ AI পরীক্ষাগার এনজিআই গবেষণা ধীর করার জন্য "নিরাপত্তা প্রথম" কে যুক্তি হিসেবে ব্যবহার করছে, এটি ফাইন্যানশিয়াল মার্কেট এবং বিশ্বব্যাপী মুদ্রা তরলতার জন্য অত্যন্ত গুরুত্বপূর্ণ, কারণ এই পরীক্ষাগারগুলির কম্পিউটেশনাল ক্ষমতার চাহিদা 1 ট্রিলিয়ন ডলারেরও বেশি ইনভেস্টমেন্ট-গ্রেড ডেবট এবং হাজার হাজার কোটি ডলারের নিম্ন-ক্রেডিট-রেটিংয়ের ঋণকে সমর্থন করে।

অপেনএআই এবং এনথ্রোপিক যে পরিমাণ ক্রয়ের প্রতিশ্রুতি দিয়েছে, তা মার্কিন চারটি প্রধান ক্লাউড প্রোভাইডারের অপ্রাপ্ত আয়ের অর্ডারের শতাংশ হিসাবে দেখানো হয়েছে, যা দেখায় যে AI-এর দুটি প্রধান মডেল কোম্পানি ক্লাউড প্রোভাইডারদের জন্য বিপুল পরিমাণে দীর্ঘমেয়াদী অর্ডার তৈরি করেছে।

এই কয়েকটি এআই ল্যাব একটিও লাভ উত্পাদন করেনি। তাই, তাদের ডেটা সেন্টার ভাড়া এবং চিপ ক্রয়ের জন্য বহির্ভূত গ্যারান্টি প্রদানের জন্য তাদের নেভিডিয়া, ব্রডকম, গুগল, মাইক্রোসফটের মতো লাভজনক প্রযুক্তি কোম্পানিগুলির উপর নির্ভরশীল। চিপ এবং হার্ডওয়্যারের পরবর্তী ক্রয় নির্ভর করে এআই ল্যাবগুলির উপর, যারা সবচেয়ে উন্নত, “প্রায়, প্রায়, প্রায় সিলিকন-ভিত্তিক দেবতা”-এর মতো মডেলগুলি প্রশিক্ষণ দিচ্ছে এবং গ্রাহকদের জন্য ইনফারেন্স অনুরোধগুলি প্রক্রিয়াকরণ করছে। কিন্তু যদি “নিরাপত্তা-প্রথম” নতুন মূলনীতি হয়ে উঠে, তবে নতুন মডেল প্রশিক্ষণের খরচ শূন্যে যাবে না, কিন্তু বর্তমান উচ্চস্তর থেকে অবশ্যই কমে যাবে; কোম্পানিগুলি বিদ্যুৎকে বুদ্ধিমত্তায় রূপান্তরের দক্ষতা বাড়ানোর উপর মনোনিবেশ করবে, যার অর্থ গ্রাহকদের কম্পিউটিং খরচ কমবে।本质上, “সিকিউরিটি-ফার্স্ট” হলো কম্পিউটিং-এর চাহিদা ধ্বংস।

যদি এআই-এর মূলধন ব্যয় পরিচালনামূলক নগদ প্রবাহ দ্বারা বিতরণ করা হয়, তাহলে কোনও চিন্তার কারণ নেই। কিন্তু সমস্যা হলো, এআই ল্যাবগুলি আর ক্যালকুলেশন ক্ষমতা কিনছে কিনা নির্বিশেষে, এই কয়েক ট্রিলিয়ন ডলারের ঋণ এখনও বিদ্যমান। ডিফল্ট তাৎক্ষণিকভাবে ঘটবে না, কিন্তু যদি এআই ল্যাবগুলি আগের প্রত্যাশিত পরিমাণে ক্যালকুলেশন ক্ষমতা খরচ করতে বন্ধ করে দেয়, তাহলে এই ধরনের ঋণের মূল্য পতন ঘটবে। প্রকৃত মূল প্রশ্নটি: এই ঋণগুলির কেনাবেচা করেছে কে? এবং কিনতে গিয়ে কি লিভারেজ ব্যবহার করা হয়েছিল? উত্তরটি স্পষ্ট: এই স্পেকুলেটরদের লিভারেজড করেছিল, এবং এই খারাপ ঋণগুলি কিনেছিল। তাহলে, চূড়ান্তভাবে এই ঋণগুলির শেষ প্রাপক কে?

মিলিয়ন মার্কিন বীমা পলিসি ধারক, আসলে পরোক্ষভাবে AI-এর গল্পে বেট বসিয়েছেন। এবং “নিরাপত্তা প্রথম” বিষয়টি তাদের ক্ষতি করবে কোনো মৃদু স্পর্শ ছাড়াই। আমি আগে এই প্রতারণাটি সম্পূর্ণভাবে বুঝতে পারিনি, কিন্তু Substack-এর Nick Nameth এটিকে অত্যন্ত স্পষ্টভাবে ব্যাখ্যা করেছেন, এখন আমি এই সহজ ভাষায় আমার এই ক্রিপ্টো-পাঠকদের জন্য লিখছি। সিদ্ধান্তটি হল: যদি AI-সংশ্লিষ্ট ঋণকে বাজারের ন্যায্য মূল্যের ভিত্তিতে পুনর্মূল্যায়ন করা হয়, তবে মার্কিন বীমা শিল্পের অংশটি আসলেই অপরিশোধনযোগ্য। এটি সেই অর্থনীতির মধ্যে বিনিয়োগের মূল প্রশ্নটিরই সূচনা করে, যেখানে আংশিক-জমা ব্যাংকিংয়ের উপর নির্ভরশীলতা—মার্কিন সরকারকে দুটির মধ্যে একটি বেছে নিতে হবে—একটি, “জাতীয় নিরাপত্তা”র নামে, AI-এর জন্য 最终的算力采购方;অথবা, ক্ষতির মধ্যে আটকা পড়া বীমা कंपनियों को बचाने के लिए मुद्रा छापना।

যে পথই বাছুন না কেন, আমরা বিটকয়েন ধারক এবং ক্রিপ্টো বিনিয়োগকারীরা বিজয়ী। যদি সরকার বাজারের সংকেতগুলি উপেক্ষা করে এবং এই বাণিজ্যিকভাবে লাভজনক নয় এমন “সিলিকন-ভিত্তিক দেবতা” গবেষণায় অর্থ বিনিয়োগ করতে থাকে, তাহলে এই অপ্রতিফলিত ব্যয়গুলির জন্য মুদ্রা ছাপতে হবে, যা অবশ্যই আরও বেশি আর্থিক স্পেকুলেশনকে জন্ম দেবে এবং বিটকয়েনের দামকে বাড়াবে। যদি সরকার বীমা শিল্পকে উদ্ধার করার সিদ্ধান্ত নেয়, তাহলে এটি খারাপ AI ঋণগুলির জন্য মুদ্রা ছাপবে, মুদ্রার যোগানকে বাড়াবে, এবং ফলস্বরূপ বিটকয়েনের দামকে বাড়াবে।

এই প্রক্রিয়াটি বিশ্লেষণ করা হবে এই প্রবন্ধের বাকি অংশে।

চীনের নামে

যেকোনো কিছুকে জাতীয় নিরাপত্তার নাম দিয়ে, মার্কিন সরকার প্রায় কোনো কাজেরই যৌক্তিকতা খুঁজে পায়। ৯/১১-এর পর মার্কিন যুক্তরাষ্ট্র জনগণের মধ্যে হুমকির ছবি আঁকে, বিশ্বব্যাপী সন্ত্রাসবাদ বিরোধী যুদ্ধ শুরু করে, যা কতটা ধ্বংস করেছিল তা ভাবুন। এবার, কার্যতঃ গণিতের উপর মনোনিবেশ করে, মার্কিন শীর্ষ প্রযুক্তি চুরি করে, এবং তারপর সেই পণ্যগুলি মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রের প্রতি ১% দামে বিক্রি করছে এমন চীনা ব্যক্তিদেরকে একটি কল্পিত শত্রু হিসেবে গড়ে তোলা হচ্ছে। চীনকে পরাজিত করতে, মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রকে বিনিয়োগবাদী ব্যবস্থার ভিতরেই রাষ্ট্রীয় সমাজবাদের পথে এগিয়ে যেতে হবে।

এআই-এর বড় বড় ব্যক্তিবর্গ ট্রাম্প এবং তাঁর পরামর্শদাতাদের বুঝিয়েছে যে দুটি বাস্তবতা উপেক্ষা করুন: বাজার প্রমাণ করেছে যে এআই ব্যবসা লাভজনক নয়, এবং দুটি দলের ভোটকর্তারাই বড় পরিমাণে ডেটা সেন্টার নির্মাণের বিরুদ্ধে, এবং ডেটা চুরির জন্য ক্ষতিপূর্তির দাবি করছে। চীন যখন সস্তা এআই পণ্য প্রদান করতে পারে, তখন মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রের প্রতিক্রিয়া হলো আরও বেশি অর্থ বিনিয়োগ করা, যাতে “প্রায়, প্রায়, প্রায়, প্রায়” জন্মগ্রহণকারী সিলিকন-ভিত্তিক দেবতা তৈরি হয়। (আমি “প্রায়” শব্দটি বারবার যোগ করব, কারণ AGI-এর জন্য আমাদের শুধুমাত্র বিশ্বাস, ডেটা চুরি, এবং করদাতাদের অর্থসহায়তা দরকার।)

যুদ্ধ, অর্থনীতি, রোবোটিক্স ইত্যাদি সমস্ত ক্ষেত্রে চূড়ান্তভাবে সাধারণ কৃত্রিম বুদ্ধিমত্তা নিয়ন্ত্রণ করে। তাই বিশ্বের অন্যান্য দেশগুলিকে অবশ্যই মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রের ইচ্ছামতো AGI ব্যবহার করতে হবে। এই বর্ণনা অনুযায়ী, মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রের সবচেয়ে সমাবেশকারী, ন্যায়সঙ্গত সংস্কৃতি রয়েছে, এবং এই সিলিকন-ভিত্তিক দেবতাকে ইহুদি-খ্রিস্টান সভ্যতার বাইরের দেশগুলি, যেমন চীন, এর হাতে দেওয়া যাবে না। (একটি চোখ উলটানো, আবার একটি বড় চোখ উলটানো।) আমার নিজস্ব বসবাসের পছন্দ আছে, অন্যদেরও আছে। যদিও আমি মনে করি আমার পছন্দের নৈতিক সংস্কৃতি অন্যদের চেয়ে শ্রেষ্ঠ, তবুও আমি এই মূল্যবোধগুলি বিশ্বজুড়ে জোরপূর্বক চাপিয়ে দিতে পুরোপুরি অর্থবা জীবনও ব্যয় করতে চাইনা। আপনি মার্কিন বা পশ্চিমা সংস্কৃতির উৎকর্ষতা বিশ্বাস করতে পারেন, কিন্তু Elon, Sam এবং Dario-এর (xAI, OpenAI, Anthropic-এর 3টি মার্কিন শীর্ষস্থানীয় AIকোম্পানির CEO)হাতে trillions of dollars of taxpayers' money do not give.

যুক্তরাষ্ট্রের ব্যবস্থার অগ্রগতি বলে দাবি করা হয়, যেখানে সাধারণত কোটি কোটি সচেতন নাগরিক মুক্ত বাজারের মাধ্যমে পণ্য ও পরিষেবার দাম নির্ধারণ করে, যেখানে সরকার হস্তক্ষেপ করে না এবং বাজারের সংকেতই কী উৎপাদন করতে হবে এবং কতটা উৎপাদন করতে হবে তা নির্ধারণ করে। কিন্তু এখন, জাতীয় নিরাপত্তার নামে, একটি ধারণা অনুযায়ী—অসংখ্য অর্থ বিনিয়োগ করে, ডেটা খাওয়ানোর মাধ্যমে পরবর্তী Token-টি পূর্বাভাস দেওয়া যায়, এবং এভাবেই AGI তৈরি করা যায়—বাজারের সংকেতকে ভুল বলে ঘোষণা করা হয়েছে। ফলে, যুক্তরাষ্ট্রের সরকারকে পরবর্তী প্রজন্মের অগ্রণী মডেলগুলি তৈরি করতে, সংস্কৃতিগত সুবিধা দিয়ে চীনকে চাপা দিতে, আরও বেশি বিনিয়োগ করতে হবে। এটি অহংকার। ইক্যালসের সূর্যের খুবই কাছাকাছি উড়েছিল, সেই ফলাফলটি মনে আছে?

ঠিক আছে, আর বড় বড় কথা বলবেন না, সহায়তা পরিকল্পনা নিয়ে কথা বলুন।

"নিরাপত্তা প্রথম" অর্থ তিনটি মার্কিন এআই পরীক্ষাগারের কম্পিউটিং চাহিদা হ্রাস পাওয়া। এই সময়ে সরকার হস্তক্ষেপ করে ক্রয় চুক্তি স্বাক্ষর করতে পারে, যাতে এআই পরীক্ষাগারগুলি স্থিতিশীল লাভ পেতে পারে, যেমন মার্কিন যুক্তরাষ্ট্র কিছু প্রতিরক্ষা এবং খনিজ কোম্পানিগুলিকে চুক্তি দেয়। সরকার এই কম্পিউটিং ক্ষমতা ব্যবহার করে সাধারণ এআই গবেষণা এগিয়ে নেবে। শেষে, সরকার নিজস্ব ডেভেলপড মডেলগুলি এআই পরীক্ষাগারগুলিকে আবার ভাড়ায় দিতে পারে, যাতে পরীক্ষাগারগুলি মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রের এবং মিত্রদের গ্রাহকদের জন্য উচ্চমূল্যে ইনফারেন্স সেবা বিক্রি করতে পারে।

এই পরিকল্পনাটি সরকারকে সর্বাধুনিক মডেলগুলোর উপর নিয়ন্ত্রণ দিতে পারে, যাতে পশ্চিমা বিশ্ব তাদের ইচ্ছেমতো তা ব্যবহার করতে পারে। ব্যক্তিগত AI ল্যাবরেটরি মডেলে একটি সমস্যা রয়েছে: এসব ল্যাব বৈশ্বিক কোম্পানির অধীন, যারা কখনও কখনও মুনাফার জন্য সারা বিশ্বের যেকোনো ব্যক্তির কাছে মডেলে প্রবেশাধিকার বিক্রি করে, যা সরকারের জাতীয় নিরাপত্তা লক্ষ্যের সঙ্গে সংঘর্ষ তৈরি করতে পারে। যদি চীনের ল্যাবগুলো আংশিকভাবে মার্কিন সর্বাধুনিক মডেলের ডিস্টিলেশন-এর ওপর নির্ভর করে প্রযুক্তিগত অগ্রগতি অর্জন করে, এবং গবেষণা ও উন্নয়ন সরাসরি সরকারের নিয়ন্ত্রণে থাকে, তাহলে তা সাধারণ কৃত্রিম বুদ্ধিমত্তা প্রতিযোগিতায় চীনকে কয়েক মাস থেকে কয়েক বছর পর্যন্ত পিছিয়ে দিতে পারে। এমনকি এই ধারণা কার্যকর হলেও, শেষ পর্যন্ত তা ব্যর্থই হবে, যেমন উন্নত চিপ নির্মাণ যন্ত্রপাতি রপ্তানিতে বাধা দেওয়ার চেষ্টার পরও চীনকে অত্যাধুনিক চিপ তৈরি থেকে আটকানো যায়নি। তথ্য স্বভাবতই মুক্তভাবে প্রবাহিত হতে চায়। ইন্টারনেট যুগে তথ্যের ওপর সম্পূর্ণ অবরোধ আরোপ করা মোটেই সম্ভব নয়। ইন্টারনেটের জন্মের আগেই, যুক্তরাষ্ট্র সফলভাবে পারমাণবিক বোমা তৈরি করার পরও, সোভিয়েত ইউনিয়নকে সংশ্লিষ্ট গোয়েন্দা তথ্য পাওয়া থেকে বিরত রাখতে পারেনি। যারা মনে করে AGI ক্ষেত্রটি এতে ব্যতিক্রম হতে পারে, তারা রাষ্ট্রীয় স্বার্থের দ্বন্দ্বের প্রেক্ষাপটে মানবজাতির প্রজ্ঞা ও খাপ খাইয়ে নেওয়ার ক্ষমতাকে বোঝে না।

এই সিলিকন-ভিত্তিক দেবতাকে আর্থিক সহায়তা দেওয়ার জন্য ঋণের পরিমাণ বাড়ানো প্রয়োজন। এই পরিকল্পনা প্রচার করা সহজ, কারণ মুদ্রা ক্ষেত্রের সিদ্ধান্তগ্রহণকারীরা—অর্থমন্ত্রী বেসেন্ট এবং ফেডারেল রিজার্ভের চেয়ারপারসন ওয়াশ—AI-এর মাধ্যমে উৎপাদনশীলতা বৃদ্ধি পাবে বলে বিশ্বাস করেন। তারা নিশ্চিত যে, AI-কে সম্পূর্ণভাবে গ্রহণ করলে, মার্কিন যুক্তরাষ্ট্র অতিরিক্ত ঋণের চাপ থেকে অর্থনৈতিক বৃদ্ধির মাধ্যমে মুক্তি পাবে; এই মূল্যায়নটি সম্পূর্ণভাবে ভুল নয়। 2026 সালের জুনে, মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রের নমিনাল GDP বৃদ্ধির হার 6.6% এবং কার্যকরী ফেডারেল ফান্ডস হার প্রায় 3.6%। বেসেন্ট নিয়মিত অল্পমেয়াদি ট্রেজারি বিল জারি করছেন, যাতে সরকার 3% আয়ের সুযোগ পায়, কিন্তু সঞ্চয়কারীদেরকে ক্ষতি হবে। যদি বজেট ঘাটতি 3% -এর নিচেই (এটি একটি বড় ধারণা) থাকে, তবে ঋণ/GDP-এরঅনুপাত হ্রাস পাবে। অর্থনৈতিক বৃদ্ধির মূলভিত্তি AI-ডেটা-সেন্টারগুলির নির্মাণ, যা AI-ল্যাবগুলির কম্পিউটিং-পাওয়ারের চাহিদা দ্বারা সমর্থিত। অতএব, আর্থিকভাবে, যদি AI-এর 3%-এরও বেশি আয়ের 3% -এরওবেশি,তবেসরকারকেঅন্তিমকমপিউটিংপাওয়ারকিনয়কৃতভাবেঅথবাঅনুমতিদেওয়াহয়।

খালি লাঞ্চ কোথাও নেই। মার্কিন সরকার বছরের পর বছর ব্যয় করতে ধার নিয়ে চলেছে। যদি ওয়াশ সহযোগিতা করে, তাহলে এই বিষয়টি সহজ হবে। কিন্তু এখনও, তিনি যে ফেডারেল রিজার্ভকে পরিচালনা করছেন, তা বেসেন্টের নেতৃত্বাধীন অর্থমন্ত্রণালয়ের সাথে সামঞ্জস্যপূর্ণ নয়।

2023 জুলাই থেকে মার্কিন মুদ্রা নীতির প্রথম বাড়তি হার: গত সপ্তাহের মুদ্রা নীতি সভায়, ফেডারেল রিজার্ভ সম্পূর্ণভাবে নীতিগত সুদের হার 0.25% বাড়ানোর সিদ্ধান্ত নেয়। ফেডারেল রিজার্ভ দ্বারা সৃষ্ট মুদ্রার মোট পরিমাণ বৃদ্ধি পাচ্ছে না, 14 আগস্ট থেকে RMP সংক্ষিপ্ত-মেয়াদী সরকারি বন্ড ক্রয় পরিকল্পনা বন্ধ হয়েছে।

যদি সরকার এই পরিকল্পনা চালু করে, কিন্তু ফেডারেল রিজার্ভ তার ফান্ডিং খরচ কমায় না বা ব্যালেন্স শীট বাড়ায় না, তবে ঋণের বড় পরিমাণে সৃষ্টি হওয়া হলে সুদের হার বাড়বে। হোম লোন, ক্রেডিট কার্ড, গাড়ির ঋণের সুদের হার বাড়লে মন্ত্রীদের AI-সংক্রান্ত নীতির প্রতি ক্রোধ বাড়বে। যদি ট্রাম্প এবং বেসেন্ট FOMC-এর কমপক্ষে 7 জন সদস্যের সমর্থন অর্জন করতে না পারেন, তবে এই পরিকল্পনার বাস্তবসম্মততা অনেকটা কমে যাবে।

উপরে বর্ণিত হয়েছে পারম্পরিক দৃষ্টিকোণে ফেডেরাল রিজার্ভের নীতি, যা সহজেই বাজারকে নেতিবাচকভাবে দেখার দিকে পরিচালিত করে। কিন্তু ভুলবেন না, আরও একটি শক্তিশালী মুদ্রা ছাপানোর যন্ত্র আছে: বাণিজ্যিক ব্যাংক। ওয়াশ এবং বেসেন্ট উভয়েই যুক্তি দেন যে, ব্যাংকিং খাতকে মুদ্রা সরবরাহের দায়িত্ব গ্রহণ করতে হবে। 14 আগস্ট RMP ক্রয় বন্ধের পর, ব্যাংকগুলি তাদের মোট সম্পদ বাড়িয়ে, তরলতা নিয়ন্ত্রণের সীমাবদ্ধতা কমিয়ে, হাজার হাজার মিলিয়ন ডলারের নতুন মুদ্রা সৃষ্টি করেছে।

বিস্তারিত করার পাশাপাশি, এই ০.২৫% সুদের হার বৃদ্ধির পরে, ব্যাংকগুলি ফেডারেল রিজার্ভের কাছে রাখা অতিরিক্ত প্রস্তুতির বছরে ৭৫ বিলিয়ন ডলার সুদ অর্জন করবে। এই অর্থটি নতুন ঋণ এবং আর্থিক বাজারের স্পেকুলেশনের জন্য ব্যবহার করা হবে। তাই, শুধুমাত্র ফেডারেল রিজার্ভের সুদের হার বৃদ্ধি এবং বিস্তারিতকরণ বন্ধের দিকেই নয়, ব্যাংকিং ব্যবস্থার প্রভাবও বিবেচনা করা দরকার। এই দুটির সমন্বয়ে, মোট প্রভাবটি 여전히 উদ্দীপনমূলক। অর্থাৎ, যদি সরকার চায়, তবে তরলতা পরিবেশটি AI কম্পিউটিং ক্ষমতা নির্মাণের জন্য নতুন ঋণের প্রয়োজনীয়তা পূরণের জন্য যথেষ্ট।

কিন্তু যদি সরকার ক্যালকুলেশন ক্ষমতা ক্রয় না করে, তাহলে ঋণের মূল্যায়ন হ্রাস পাবে। এই ধরনের ঋণ নিয়ে লিভারেজ নেওয়া ব্যক্তিদের সংকটে পড়তে হবে। আসুন এখন আমরা নিজেকে বাঁচানোর বীমা নামক এই ঠকামি নিয়ে গভীরভাবে আলোচনা করি।

ক্যাপটিভ ইনশুরেন্স

আমি আগে কখনও বীমা শিল্প নিয়ে গবেষণা করিনি। বড় প্রাইভেট ইকুইটি ফান্ডগুলি যেভাবে স্ব-বীমা কোম্পানির সম্পদ ব্যবহার করে বিনিয়োগের জন্য তহবিল সংগ্রহ করে, এটি প্রথমে আমার কাছে একটি প্রতারণা মনে হয়নি। কিন্তু এই কার্যপ্রণালীর গভীরে যাওয়ার পর, আমি চূড়ান্ত শিকারদের খুঁজে পেয়েছি।

প্রতিটি ঋণ ফুলের সময়ে, একটি গোষ্ঠী শেষ পর্যন্ত বোঝা বহন করে। সাধারণত এই বিনিয়োগগুলি প্রতিষ্ঠিত ট্রাস্টি দ্বারা সাধারণ ছোট বিনিয়োগকারীদের অর্থ পরিচালনা করে। ট্রাস্টিরা অন্যদের টাকা নিয়ে বিনিয়োগ করে, দ্বিগুণ লাভ অর্জন করে: পরিচালনা ফি আদায় করে এবং নিজেদের হাতের সম্পদগুলি ছোট বিনিয়োগকারীদের কাছে বিক্রি করে, যাতে তাদের নিজস্ব হোল্ডিংয়ের দাম বাড়ানো যায়। এবারের পীড়িতরা হলেন মার্কিন জীবন বীমা এবং বার্ষিকী পণ্যগুলি কেনা বীমা ধারকদের। এই ঠকপ্রয়োগটি বুঝতে, আমাদের প্রথমে বুঝতে হবে যে, প্রাইভেট ইকুইটির "স্বর্ণযুগ" শেষ হওয়ার পর, প্রাইভেট ইকুইটির বড়দেরকি "জীবনদান"এর জন্য কীভাবে উপায় খুঁজেছিল।

2008 গ্লোবাল ফাইন্যান্সিয়াল ক্রিসিসের পর, বেসরকারি খাত ডিলিভারেজ করে এবং ফেড রেট প্রায় শূন্যে নামিয়ে আনে। প্রাইভেট ইকুইটি ফান্ডগুলির ক্লাসিক মডেল: নিজস্ব স্থিতিশীল ক্যাশ ফ্লো এবং প্রায় কোনো দায়হীন পরিপক্ক কোম্পানি খুঁজে বার করা, তারপর লিভারেজ যোগ করা, ডিভিডেন্ড হিসাবে নগদ প্রাপ্তি, এবং শেষে ক্ষতিগ্রস্ত কোম্পানিটিকে প্রাইভেট মার্কেটে রেখে দেওয়া। যখন পাবলিক মার্কেটের চাহিদা বাড়ে, তখন এই খারাপ কোম্পানিটিকে আবার IPO-এর মাধ্যমে লিস্ট করা, একটি চক্র সম্পন্ন করা। নিম্ন-ব্যাজ সময়ে, এই যুক্তি সম্পূর্ণরূপে কাজ করে। সাধারণ মানুষেরা নেতিবাচক সম্পদযুক্ত হাউজিং লোনের চাপে দুর্বলতা অনুভব করে, খরচ বাড়ানোর ক্ষমতা হয়নি। প্রাইভেট ইকুইটির বড়দের উদ্দেশ্য ছিল উৎপাদন বাড়ানো, ভালো পণ্য প্রদান; তারা শুধুমাত্র বিদ্যমান ক্যাশফ্লোটিরা বজায় রাখতে,খরচকমকমকরতে,এবংনিজেদেরবিনিয়োগকারীদেরজন্যনগদডিভিডেন্ডপ্রদানকরতেচাইল।

মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রের জিডিপির সাপেক্ষে মোট ঋণ। কমলা বর্ণ ব্যক্তিগত বাজার ঋণ, নীল বর্ণ সরকারি সংশ্লিষ্ট ঋণ, ২০০৮ সালের আর্থিক সংকটের পর ব্যক্তিগত ঋণ ধারাবাহিকভাবে হ্রাস পাচ্ছে, যেখানে সরকারি ঋণ ধারাবাহিকভাবে বৃদ্ধি পাচ্ছে, যা ঋণের কাঠামোকে ব্যক্তিগত খাত থেকে সরকারি খাতে স্থানান্তরিত হওয়ার ইঙ্গিত দেয়।

2000 এর পর থেকে অর্থনৈতিক মন্দার মধ্যে দিয়েও প্রাইভেট ইকুইটি এবং রিস্ক ক্যাপিটাল (PE&VC) এর সম্পদ ব্যবস্থাপনা আকার (AUM) ধারাবাহিকভাবে বৃদ্ধি পেয়ে 2025 সালে 15 ট্রিলিয়ন ডলারের ঊর্ধ্বে পৌঁছেছে; ধূসর ছায়া হল NBER দ্বারা চিহ্নিত অর্থনৈতিক মন্দার সময়কাল।

পোস্ট-প্যানডেমিক যুগে, মূলধনের খরচ বেড়েছে এবং প্রান্তিক আয়ের হ্রাসের নিয়ম প্রাইভেট ইকুইটি ফান্ডের রিটার্নকে কঠোরভাবে আঘাত করেছে। যেহেতু ঋণ সস্তা, একটি লেনদেন পেতে হলে ক্যাশ ফ্লো সম্পদকে উচ্চতর মূল্যায়নে কিনতে হয়। ফলস্বরূপ, প্রাইভেট ইকুইটি ফান্ডের রিটার্ন হ্রাস পায়। পরবর্তী রাউন্ডের জন্য ফান্ডিং সম্পন্ন করতে, প্রাইভেট ইকুইটির বড়দের দীর্ঘমেয়াদী ফান্ডিং পুল—যেগুলো সংক্ষিপ্তমেয়াদী রিডিমপশনের প্রতি অবহেলা করে—এর অনুসন্ধানে নেমেছেন। এইখানেই বীমা কোম্পানিগুলোর প্রবেশ। বীমা কোম্পানিগুলো লাইফ ইনস্যুরেন্স এবং অ্যানুইটি পলিসি বিক্রি করে, যেখানে বীমা ধারকরা প্রিমিয়াম প্রদান করে, এবং বীমা কোম্পানিগুলো এই资金কে বিনিয়োগ করে আয় অর্জন করে, 20-30 বছরেরও বেশি সময়পরপরই পলিসিরা পরিশোধিত হয়। এটিই হলো প্রাইভেট ইকুইটির স্বপ্নদৃষ্টি—একটি চিরস্থায়ী ফান্ডিং পুল, যা 100%ওভারভ্যালুয়েটেড, 100%প্রাইভেট, 100%হাই-ইনকাম-জেনারেটিং 100%প্রাইভেট 100%ক্রেডিট-সহ 100%প্রাইভেট 100%ফান্ডগুলিতে 100%বিনিয়োগ 100%করা 100%যায়।

অতএব, বেসরকারি বিনিয়োগকারীরা বীমা কোম্পানি কিনে নিজেদের বিনিয়োগ পরিচালক হিসেবে কাজ করেন এবং অজ্ঞাতসারে বীমা করা গ্রাহকদের দুর্বল সম্পদের প্যাকেজ বিক্রি করেন। এটিই স্ব-বীমা (Captive Insurance)।

এই ট্রেডের সবচেয়ে অবিশ্বাস্য দিকটি হল স্ব-বীমা কোম্পানির আইনগত মূলধন বাফার পূরণ করার উপায়। সম্পদের মূল্য পরিবর্তনশীল, এবং নিয়ন্ত্রকগুলি বীমা কোম্পানিগুলিকে বীমা দাবি পরিশোধের জন্য মূলধন বাফার রাখার আদেশ দেয়। এই শিল্পের মধ্যেই পুনর্বীমা প্রতিষ্ঠানগুলির উৎপত্তি হয়, যেগুলি মূল বীমা কোম্পানির দাবির ঝুঁকি গ্রহণ করে। সাধারণভাবে, মূল বীমা এবং পুনর্বীমা হল দুটি স্বতন্ত্র প্রতিষ্ঠান, এবং পুনর্বীমা ঝুঁকিগুলিকে বাজার-সমপ্রচলিত মূল্যে নির্ধারণ করে। কিন্তু এই নিয়মগুলি বেসরকারি বীমা ধোঁকাবাজির জন্য কাজ করে না, কারণ এই ধোঁকাবাজির মূল বিষয়টি হল পরবর্তী পক্ষকে খুঁজে পাওয়া, এবং বেসরকারি পক্ষটির নিজস্ব资金ের প্রচুর পরিমাণের প্রয়োজন হয়না। তাই, বেসরকারি-অধিকৃত বীমা কোম্পানিগুলি, একটি সংশ্লিষ্ট স্ব-বীমা-পুনর্বীমা প্রতিষ্ঠান প্রতিষ্ঠা করে। মা-কোম্পানিটির কেবলমাত্র অত্যন্ত কম নিজস্ব মূলধনের প্রয়োজন, ।

এগুলি নিয়ন্ত্রক সংস্থা, যাদের নিয়মিত প্রকাশ্যে প্রতিবেদন দিতে হয়। যদি বীমাকৃত ব্যক্তি জানত যে বীমা কোম্পানি এই ধরনের একটি ব্যবস্থা পরিচালনা করছে, তবে কি সে বীমা পলিসি কিনত? প্রতারণা লুকানোর জন্য, মার্কিন মূলধন ব্যবস্থা বেসরকারি পক্ষের পক্ষে দাঁড়িয়েছে। ভার্মন্টের মতো কিছু রাজ্যের নিয়মগুলি জাতীয় সাবধানতামূলক নিয়ন্ত্রণের মানদণ্ডের সাথে বিরোধিতা করে। মূল বীমা কোম্পানি এবং সংশ্লিষ্ট পুনর্বীমা প্রতিষ্ঠানগুলি গোপনে পুনর্বীমা ঝুঁকির সম্পদ তৈরি করতে পারে, যার মূলধন বাফারের আকার যেকোনোভাবে নির্ধারণ করা যেতে পারে, এবং রাজ্যের নিয়ন্ত্রকদের অনুমোদনের পর, সংশ্লিষ্ট তথ্যগুলি গোপনীয়ভাবে সংরক্ষণ করা হয়।

আরও বিস্তারিত আছে। এই সাহসী প্রতারণাটি বিশ্লেষণ করার আগে, আমি ক্রিপ্টো সম্প্রদায়ের একটি উদাহরণ দিচ্ছি। আপনারা টেরা লুনা মনে আছে? লুনা ধ্বংস হয়েছিল, কারণ USDT ধারকরা স্থিতিশীল মুদ্রা বিক্রি করে ডলারের সাথে সংযোগ ভাঙে। যদি ডো কোয়নের কাছে সেই বছরগুলিতে নিউইয়র্কের সেই সাতাশ-আটাশ বছরের প্রাইভেট ইকুইটি বড়দের সম্পদ থাকত, তাহলে ফলাফল কেমন হত?

যখন USDT-এর মূল্য কমে, তখন Luna একটি বীমা কোম্পানি Alameda Insurance কে কিনে ফেলে। Luna বীমা প্রিমিয়ামের অর্থ দিয়ে USDT কিনে, এটির স্থিতিশীলতা বজায় রাখার চেষ্টা করে। Alameda ক্যালিফোর্নিয়ার মানুষদের জন্য জীবন বীমা বিক্রি করে, যার ফলে এর কাছে দশs বিলিয়ন ডলারের অর্থ জমা হয়। Alameda সরাসরি altcoin স্থিতিশীল মুদ্রা কিনতে পারে না, কিন্তু ইনভেস্টমেন্ট-গ্রেড কর্পোরেট বন্ড কিনতে পারে। Luna,穆迪 বিশ্লেষকদের দিয়ে নিজের বন্ডগুলিকে ইনভেস্টমেন্ট-গ্রেড হিসাবে মূল্যায়ন করায়। Alameda-এর মতো ক্রেতাদের আকর্ষণ করতে, Luna 10-বছরের US ট্রেজারি বন্ডের সুদের চেয়ে 5% বেশি সুদ দেয়। কতটা আকর্ষণীয় রিটার্ন! Alameda, Vermont-এ Three Daggers নামে একটি পুনর্বীমা কোম্পানির নিবন্ধন করে। Alameda-এর 100 ডলার পুনর্বীমা সম্পদের জন্য, এটি 1 ডলারই নিজস্ব equity-এর প্রতিজ্ঞা করে। তারপর Alameda, নিয়ন্ত্রকদেরকে বলে: “আমরা 100% BILION USD-এর Luna-এর investment-grade debt-এর জন্য premium-এর 100% BILION USD-এর investment-grade debt-এর 100% BILION USD-এর investment-grade debt-এর 100% BILION USD-এর investment-grade debt-এর 100% BILION USD-এর investment-grade debt-এর 100% BILION USD-এর investment-grade debt-এর 100% BILION USD-এর investment-grade debt-এর 100% BILION USD-এর investment-grade debt-এর 100% BILION USD-এর investment-grade debt-এর 100% BILION USD-এর investment-grade debt-এর 100% BILION USD-এর investment-grade debt-এর 100% BILION USD-এর investment-grade debt-এর 100% BILION USD-এর investment-grade debt-এর 100% BILION USD-এর investment-grade debt-এর 100% BILION USD-এর investment-grade debt-এর 100% BILION USD-এর investment-grade debt-এর 100% BILION USD-এর investment-grade debt-এর 100% BILION USD-এর investment-grade debt-এর 100% BILION USD-এর investment-grade debt-এর 100% BILION USD-এর investment-grade debt-এর 100% BILION USD-এর investment-grade debt-এর 100% BILION USD-এর investment-grade debt-এর 100% BILION USD-এর investment-grade debt-এর 100% BILION USD-এর investment-grade debt-এর 100% BILION USD-এর investment-grade debt-এর 100% BILION USD-এর investment-grade debt-এর 100% BILION USD-এর investment-grade debt-এর 100% BILION USD-এর investment-grade debt-এর 100% BILION USD-এর investment-grade debt-এর 100% BILION USD-এর investment-grade debt-এর 100% BILION USD-এর investment-grade debt-এর 100% BILION USD-এর investment-grade debt-এর 100% BILION USD-এর investment-grade debt-এর 100% BILION USD-এর investment-grade debt-এর 100% BILION USD-এর investment-grade debt-এর 100% BILION USD-এর investment-grade debt-এর 100% BILION USD-এর investment-grade debt-এর 100% BILION USD-এর investment-grade debt-এর 100% BILION USD-এর investment-grade debt-এর 100% BILION USD-এর investment-grade debt-এর 100% BILION USD-এর investment-grade debt-এর 100% BILION USD-এর investment-grade debt-এর 100% BILION USD-এর investment-grade debt-এর 100% BILION USD-এर investment-grade debt-एर 100% BILION USD एर investment-grade debt एर 100% BILION USD एर investment-grade debt एर 100% BILION USD एर investment-grade debt एर 100% BILION USD एर investment-grade debt एर 100% BILION USD एर investment-grade debt एर 100% BILION USD एर investment-grade debt एर 100% BILION USD एर investment-grade debt एर 100% BILION USD एर investment-grade debt एर 100% BILION USD एर investment-grade debt एर 100% BILION USD एर investment-grade debt एर 100% BILION USD एर investment-grade debt एर 100% BILION USD एर investment-grade debt एर 100% BILION USD एर investment-grade debt एर 100% BILION USD एर investment-grade debt एर 100% BILION USD एर investment-grade debt एर 100% BILION USD एर investment-grade debt एर 100% BILION USD एर investment-grade debt एर 100% BILION USD एर investment-grade debt एर 100% BILION USD एर investment-grade debt एर 100% BILION USD एर investment-grade debt एर 100% BILION USD एर investment-grade debt एर 100% BILION USD एर investment-grade debt एर 100% BILION USD एर investment-grade debt एर 100% BILION USD एर investment-grade debt एर 100% BILION USD एर investment-grade debt एर 100% BILION USD एर investment-grade debt एर 100% BILION USD एर investment-grade debt एर 100% BILION USD एर investment-grade debt एर 100% BILION USD एर investment-grade debt एर 100% BILION USD एर investment-grade debt एर 100% BILION USD एर investment-grade debt एर 100% BILION USD एर investment-grade debt एर 1००% BILION USD एर investment-grade debt एर।” Three Daggersই,যদি कोई समस्या हो,तो प्रतिफलन का प्रबंधन करेगा। सब कुछ सही प्रतीत होता है। किन्तु USDT क्रमাগতভাবে下跌, Luna -एक्स प्राइस क्रैश।কয়েকসপ্তাহপ п п п п п п п п п п п п п п п п п п п п п п п п п п п п п п п п п п п п п п п п п п п п п п п п п п п п п п п п п п п п п п प प प प प प प प प प प प प प प प प प प प प प प प प प प प प प प प प प प प प प प प प प प प प प प प प प प प प प प प प प प प प प प प प प प प प प प प प प प प प प प प प प प प प प प प प प प प प प प प प प پ پ پ پ پ پ پ پ پ پ پ پ پ پ پ پ پ پ پ پ پ پ پ پ پ پ پ پ پ پ پ پ پ پ پ پ پ پ پ پ پ پ پ پ پ پ پ پ پ پ پ پ پ پ پ پ پ پ پ پ پ پ پ پ پ پ پ پ پ پ پ پ پ پ پ پ پ پ پ پ پ پ പ പ പ പ പ പ പ പ പ പ പ പ പ പ പ പ പ പ പ പ പ പ പ പ പ പ പ പ പ പ പ പ പ പ പ പ പ പ പ പ പ പ പ പ പ പ പ പ പ പ പ പ പ പ പ പ പ പ പ പ പ പ പ പ പ പ പ പ പ പ പ പ �

রেটিং কমিয়ে দেওয়া হলে, সম্পূর্ণ কাঠামোটি ধ্বংস হয়ে যাবে। নিয়ন্ত্রিত বীমা কোম্পানিগুলির ঋণের রেটিং কমে গেলে তাদের মূলধন পূরণ করতে হবে। কিন্তু সমস্যা হলো, এই পুনর্বীমা সম্পদটি শুরু থেকেই মিথ্যা ছিল। Three Daggers মাতৃকোম্পানিকে মূলধনের প্রয়োজনীয়তা পূরণের জন্য কোনও কয়েকশত মিলিয়ন ডলার নগদ পাঠায়নি। প্রতারণা উদঘাটিত হওয়ায়, Alameda-এর বইয়ের সম্পদ দায়ের চেয়ে কম হয়ে গেল, এবং নিয়ন্ত্রকদের কাছে এই বিশৃঙ্খলা সামলাতেই হলো।

বীমাকৃত ব্যক্তি বিপুল ক্ষতি সহ্য করবেন। মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রের অধিকাংশ রাজ্যে বীমা গ্যারান্টি সীমা মাত্র ২৫ থেকে ৩০ লাখ ডলার। যদি আপনার বীমাপত্রের মাধ্যমে কয়েক মিলিয়ন ডলারের দাবি হয়, তবে সেই পার্থক্যটি প্রদান করা যাবে না। আরও খারাপভাবে, বীমা গ্যারান্টি ফান্ডটি পরের দিন বেঁচে থাকা বীমা কোম্পানিগুলির দ্বারা অর্থায়ন করা হয়, যা ব্যাংকিং বীমা ব্যবস্থার সঙ্গে সম্পূর্ণভাবে ভিন্ন। FDIC (মার্কিন জাতীয় জমা বীমা কর্পোরেশন) ব্যাংকগুলিকে পূর্বেই বীমা প্রিমিয়াম পরিশোধের আহ্বান জানায়। এই পরবর্তী-অর্থায়ন পদ্ধতি, সংস্থাগুলিকে চরম ঝুঁকি নেওয়ার প্রলোভন দেয়, কারণ সংস্থাগুলিকে সংকটের জন্য পূর্বেই খরচ করতে হয় না।

প্রাচীন আর্থিক ব্যবস্থায় ফিরে যান। শেল্টার প্রকল্পের ঋণকে এআই-এর প্রভাবে প্রভাবিত সফটওয়্যার কোম্পানির বেসরকারি ঋণ এবং এআই ডেটা সেন্টারের ঋণ দিয়ে প্রতিস্থাপন করুন, এবং এই ঋণের মূল্য সম্পূর্ণরূপে তিনটি এআই ল্যাবের দ্বারা ক্রমাগত ক্যালকুলেশন ক্ষমতা ক্রয়ের উপর নির্ভরশীল।

টেবিলের "সংশ্লিষ্ট পুনরীক্ষা" কলামটি হল এই মিথ্যা মূলধন বাফার, যার সহায়তায় অ্যাপোলো, কেকেআর, ব্রুকফিল্ড এই ধরনের প্রাইভেট ইকুইটি বিগগুলি তাদের সমস্ত এআই-সংশ্লিষ্ট বিনিয়োগকে প্যাকেজ করে। সেলফ-ইনস্যুরেন্স প্রতিষ্ঠানগুলির বইয়ের সম্পদের প্রকৃত গুণগত মান জানা যায় না, কারণ তারা সচেতনভাবে এমন রাজ্য ও অঞ্চলে নিবন্ধিত হয়েছে যেখানে প্রকৃত আর্থিক তথ্য গোপন করা যায়। তবুও, প্রকাশিত সংবাদের ভিত্তিতে, প্রতিটি বড় এআই ডেটা সেন্টার ঋণ জারির পিছনেই এই ধরনের বড় প্রাইভেট ইকুইটি প্রতিষ্ঠানগুলি রয়েছে। এছাড়াও, তারা বৃহত্তম ব্যক্তিগত ক্রেডিট ফান্ডও, যা SaaS কোম্পানিগুলিতে বড় পরিমাণে বিনিয়োগ করে। এই ব্যক্তিগত ক্রেডিট ফান্ডগুলি ইতিমধ্যেই বিনিয়োগকারীদের পুনরুদ্ধারের সুযোগ বন্ধ করেছে, কারণ এইঅ-তরলতা-সম্পন্ন ঋণগুলির দ্রুত, ছাড়যুক্তভাবে নগদীকরণসহজপথনয়।

নিক নামেথ মনে করেন যে এই ধরনের মিথ্যা স্ব-সুরক্ষামূলক পুনরীমূল্যায়ন সম্পদের পরিমাণ 1.54 ট্রিলিয়ন ডলার। প্রকৃত পরিমাণ আমরা নিশ্চিতভাবে জানতে পারি না, কিন্তু তিনি ব্রুকফিল্ডের পুনরীমূল্যায়ন সম্পদের উদাহরণ দিয়েছেন: বইয়ের মূল্য 1.48 বিলিয়ন ডলার, কিন্তু পুনরীমূল্যায়ন প্রদানকারী সংস্থাটি নিয়ন্ত্রকদের কাছে জানিয়েছে যে বাস্তবিক দায়বদ্ধতা 0।

ব্যক্তিগত ঋণ এবং AI ঋণ বাজারে, বিপুল পরিমাণ বিদ্যমান ঋণের প্রচণ্ড চাপের নিচে ফাটল দেখা দিতে শুরু করেছে। বাজার পুরোপুরি উপলব্ধি করার আগেই যে প্রাইভেট ক্যাপটিভ ইন্স্যুরেন্স কোম্পানিগুলো আসলে দেউলিয়া অবস্থায় আছে, আমরা ইতিমধ্যেই সেই ফাটলগুলোর লক্ষণ দেখতে পেয়েছি।引爆点 ছিল AI ডেটা সেন্টারের সিকিউরিটাইজড ইনভেস্টমেন্ট-গ্রেড ঋণের রেটিং ডাউনগ্রেড। ইন্স্যুরেন্স কোম্পানিগুলো শুরুতে সর্বোচ্চ রেটিংযুক্ত ট্রাঞ্চ কিনেছিল, একই মেয়াদের U.S. Treasuries এর তুলনায় বেশি আয় উপভোগ করার জন্য। একবার শীর্ষস্থানীয় ল্যাবগুলো প্রত্যাশিত পরিসরে কম্পিউটিং পাওয়ার ক্রয় করতে ব্যর্থ হলে, সেখান থেকে উৎপন্ন নগদ প্রবাহ ডেটা সেন্টারের ঋণ শোধ করার জন্য যথেষ্ট হবে না; রেটিং এজেন্সিগুলো শেষ পর্যন্ত সেই ঋণের রেটিং কমিয়ে দেবে, যা মাদার কোম্পানির অতিরিক্ত মূলধন ঢালার বাধ্যবাধকতা তৈরি করবে, কিন্তু সংশ্লিষ্ট রিইন্স্যুরেন্স কোম্পানিগুলো নগদ তুলতে পারবে না。 আমাদের মতো যেসব বিনিয়োগকারী টাকা ছাপিয়ে সম্প্রসারণের মাধ্যমে লাভ করেছি, তাদের জন্য ইন্স্যুরেন্স কোম্পানিগুলোর ব্যালান্স শিটে কয়েক ট্রিলিয়ন ডলারের এই গর্ত অনিবার্যভাবেই বেইলআউট ডেকে আনবে। বেবি বুমার প্রজন্মের পলিসিধারীদের হাতে ভোট রয়েছে; তারা বেইলআউট পরিকল্পনা এগিয়ে নিতে ভোট দেবে。 ২০০৮ সালে AIG শেষ অবলম্বনের ক্রেতা হিসেবে বিপুল পরিমাণ নিম্নমানের সেকেন্ডারি CDO ঋণ শোষণ করে, এবং সরকার এগিয়ে এসে তাদের বাঁচায়। ভুলে যেয়ো না, TARP（不良资产救助计划，次贷危机时期美国核心救助工具）-এর বেইলআউট ফান্ড দিয়ে AIG-এর গর্ত ভরাট করার পর, অর্থ সরাসরি গিয়েছিল Goldman Sachs-এর পকেটে; Goldman Sachs ২০০৯ সালে রেকর্ড পরিমাণ বোনাস দেয়। সাধারণ মানুষ পেয়েছিল ফোরক্লোজারের নোটিশ, আর অভিজাত শ্রেণি হাতে পেয়েছিল মোটা চেক।

এই দৃশ্যটি আবার ঘটবে। কিন্তু বেসেন্ট এবং ওয়াশ অন্ধভাবে পুরনো মুক্ত বাজারের যুক্তির দিকে ফিরে যাবেন না। পলসন এবং বার্নান্ক (হ্যাঙ্ক পলসন এবং বেন বার্নান্ক, পূর্বের অর্থমন্ত্রী এবং পূর্বের ফেডারেল রিজার্ভ চেয়ারম্যান) সেই সময়ও একটি সীমানা রেখেছিলেন: বিনিয়োগের পরাজয়ের ফলে প্রতিষ্ঠানগুলি দেউলিয়া হয়ে যাবে। তারা লেহম্যানকে দেউলিয়া হতে দিয়েছিল, এই সিদ্ধান্তটি ভুল ছিল, যা জনগণকে বিত্তীয় প্রতিষ্ঠানগুলির কীভাবে সাধারণ মানুষকে লুট করছে, তা স্পষ্টভাবে দেখিয়েছিল। এবার, বেসেন্ট এবং ওয়াশ কখনই বড় বীমা কোম্পানিগুলির দেউলিয়াত্বকে সহ্য করবেন না, "দি গ্রেটশর্ট"এর মতো আর্থিক দুর্দশা। তারা মুদ্রা ছাপতেই থাকবেন, এই পরিশোধনকে এড়াতে। ২০০৮-এর পর,জনপ্রিয়তাবাদী রাজনীতির শক্তির উত্থান,জনগণ এখনওয়ারওয়াইয়েরমতোঅনুগতহবেননা।সেইসময়ওবামা,যিনিসম্ভবতপ্রগতিশীলডেমোক্র্যাটছিলেন,অংশত:আর্থিকসংকটএবংব্যাঙ্কারদেরশাস্তিরকথায়নির্বাচিতহয়েছিলেন,কিন্তুপদগ্রহণকরারপরওতিনিরক্ষণশীলপরিকল্পনাগুলিরঅনুমতিদিয়েছিলেনএবংবড়পরিমাণেহাউজফরক্লোজআটকাননি।যখন 2028-এ AOC-এরসময়আসবে,তখনতিনিএতটাইসহজবোধ্যহবেননা।অতএব,ওয়াশএবংবেসেন্টকেঅবশ্যইএকটিঅনুগতক্রেডিটদুর্দশাকেপ্রতিরোধকরতেহবে।

যদি ট্রাম্প অপ্রয়োজনীয় ক্যালকুলেশন ক্ষমতার চূড়ান্ত ক্রেতাকে বাছাই করেন, তাহলে রেটিং এজেন্সিগুলি এআই ডেটা সেন্টারের ঋণের রেটিং কমিয়ে দেবে, এবং মুদ্রা ছাপা হবে ধাপে ধাপে, ধীরে ধীরে, যাতে বাজার সম্পূর্ণরূপে বুঝতে না পায় যে বীমা শিল্পটি দায়-সম্পদের অবস্থায় রয়েছে।

ঐতিহাসিক পুনরাবৃত্তি

"নিরাপত্তা প্রথমে" তাত্ক্ষণিকভাবে বড় পরিসরে মুদ্রা ছাপানোর দিকে নিয়ে যায় না। এই বিষয়টি ট্রাম্পের উপর ছেড়ে দেওয়া হয়েছে, কিন্তু বিটকয়েন এবং ক্রিপ্টো বিনিয়োগকারীদের জন্য, তিনি যেকোনো পথই বেছে নেন, শেষপর্যন্ত আরও বেশি মুদ্রা সঞ্চয় হবে। এই নিবন্ধটি আপনাকে নিশ্চিত করবে যে, আগস্টের শেষের দিকের সামান্য বৃদ্ধির পর ক্রিপ্টো বাজারের উত্থান-পতন শীঘ্রই শেষ হয়ে যাবে। ডলারের মোট পরিমাণ অবিরতভাবে বাড়তে থাকবে, বিটকয়েন এবং কিছু শ্যালককয়েনের দাম বাড়বে।

এআই / ক্রিপ্টো প্রোজেক্ট ফ্লপ নেটওয়ার্কের প্রতিষ্ঠাতা হিসেবে, এই ম্যাক্রো পরিস্থিতি আমার জন্য খুবই সুবিধাজনক। মার্কিন সরকার মুক্ত বাজারকে ডেটা সেন্টার নির্মাণ বন্ধ করতে দেবে না, ক্যালকুলেশনের মূল খরচ কমবে, স্পট ক্যালকুলেশন সরবরাহের অতিরিক্ত পরিমাণ AI ইন্টেলিজেন্ট এজেন্টের ব্যাপক ব্যবহারকে উৎসাহিত করবে। এছাড়াও, বৃহত্তর ডলার সৃষ্টি ক্রিপ্টো সম্পদের দিকে অর্থের প্রবাহকে উৎসাহিত করবে — মুদ্রা বিস্তারের চক্রে, ক্রিপ্টো সম্পদগুলির পারফরম্যান্স সবচেয়ে উল্লেখযোগ্য।