আর্থার হেইস এআই ইনফ্রাস্ট্রাকচার বুমকে ২০০৮ এর বুবলের সাথে তুলনা করেন, বিটকয়েনের লাভ দেখেন

প্রতি কয়েক বছর পর একটি নতুন বিনিয়োগের থিম মূলধনের বণ্টন এবং বাজারে ঝুঁকির মূল্যায়নকে পুনরায় গঠন করে। বর্তমান এআই উত্তেজনা এখন একটি প্রযুক্তিগত চক্রের চেয়ে একটি ভৌত অবকাঠামো নির্মাণের মতো দেখাচ্ছে—যা বিটএমইএক্স-এর সহ-প্রতিষ্ঠাতা আর্থার হেইস মনে করেন যে ২০০৮ সালের ক্রেডিট সংকটের তুলনীয় একটি বিপর্যয়ে শেষ হতে পারে। the original report যা দেখায়, Situationship শিরোনামে একটি নতুন নিবন্ধে, হেইস ব্যাখ্যা করেন যে এআই বিনিয়োগের ঢল কেন ডট-কম বুবলের মতো নয়, এবং বিটকয়েন ধারকদের জন্য এই পার্থক্যটি কেন গুরুত্বপূর্ণ।

যুক্তির মূল হল গঠনগত। ডট-কম যুগটি মূলত একটি সফটওয়্যার এবং ইক্঵িটি বুলব—মূলধন সেই কোম্পানিগুলিতে প্রবাহিত হয়েছিল যাদের আয় কম ছিল কিন্তু বড় প্রতিশ্রুতি ছিল। তবে, এআই বুমটি ভৌত অবকাঠামোর উপর বিশাল ব্যয়ের সাথে সংযুক্ত: ডেটা সেন্টার, চিপস, বিদ্যুৎ লাইন এবং রিয়েল এস্টেট। হেয়েস এটিকে একটি টেক চক্রের চেয়ে একটি রিয়েল এস্টেট বিল্ডআউট বলেন। যখন আপনি একটি মিলিয়ন বর্গফুট ডেটা সেন্টারের জায়গা ফান্ডিং করেন এবং দীর্ঘমেয়াদী বিদ্যুৎ চুক্তির সাথে বন্ধনীয়, তখন আর্থিক ঝুঁকির মতোই দেখায়—একটি নির্মাণের ঋণের ভুল, যা একদিনেই লিখে ফেলা যায়না।

২০০৮ এর সাথে তুলনা করাকে কষ্টকর করে তোলে শুধু বিনিয়োগের পরিমাণ নয়, বরং এতে অন্তর্ভুক্ত লিভারেজ। ডেটা সেন্টার, হাইপারস্কেলার বিস্তার এবং হার্ডওয়্যার সরবরাহ চেইনের জন্য প্রকল্প ফাইন্যান্সিংয়ে এমন অসংখ্য ঋণ জড়িয়ে আছে যা চাহিদার ধারণা পরিবর্তন হলে সহজেই মুক্তি পায় না। যদি AI-এর আয় প্রত্যাশিতের চেয়ে কম হয়—যেমন এন্টারপ্রাইজ গ্রহণের গতি কমে যাওয়ার কারণে বা মডেলের দক্ষতা বৃহৎ কম্পিউটিংয়ের প্রয়োজনীয়তা কমিয়ে দেওয়ার কারণে—তবেও সেই ঋণের দায়বদ্ধতা অদৃশ্য হয়ে যায় না। এটি সফটওয়্যার-কেন্দ্রিক টেক ক্র্যাশগুলির মতো কখনও হয়নি, এমনভাবে ক্রেডিট বাজারগুলিতে একটি শৃঙ্খলপ্রতিক্রিয়ার সৃষ্টি করতে পারে।

হেয়েস সঠিক সময় নিয়ে কোনো অনুমান করছেন না যে সংশোধনটি কখন আসবে। তিনি একটি পরিস্থিতি চিত্রিত করছেন যেখানে অ্যানউইন্ড একটি ব্যাপক আর্থিক ঝুঁকির সৃষ্টি করবে, যার ফলে কেন্দ্রীয় ব্যাংকগুলিকে প্রতিক্রিয়া জানাতে হবে। উচ্চ সার্বভৌম ঋণ এবং ভঙ্গুর ঝুঁকি পছন্দের যুগে কাজ করছে এমন ফেড এবং অন্যান্য কর্তৃপক্ষগুলি সম্ভবত আবারও বাজারগুলিতে তরলতা প্রবাহিত করবে—যেমনটি সাবপ্রাইম হাউজিং পতনের পরে ঘটেছিল। এবং এখানেই বিটকয়েনের প্রবেশ, এটি একটি প্রযুক্তিগত সম্পদ হিসাবে নয়, বরং কেন্দ্রীয় ব্যাংকের সক্রিয়তার বিরুদ্ধে একটি মুদ্রাগত হেজ হিসাবে।

থিসিসটি ম্যাক্রো, ক্রিপ্টো-নেটিভ নয়। এআই ব্যয়ে সংকোচন যদি ক্রেডিট বাজারকে কম্পিত করে, তাহলে এটি প্রায় নিশ্চিতভাবে আপাতকালীন নীতিগত সমর্থনকে উদ্দীপিত করবে: সুদের হার কমানো, সম্পদ ক্রয়, হয়তো নতুন তরলতা সুবিধা। হেয়েস মনে করেন যে আগ্রাসীভাবে সহজীকরণ বিটকয়েন এবং ব্রডার ক্রিপ্টো স্পেসের বুল মার্কেটকে পুনরায় জাগিয়ে তুলবে, ২০০৮-এর পরের চক্রের মতোই, যা শেষপর্যন্ত ২০১৭ এবং ২০২০-২০২১-এর রানগুলির সৃষ্টি করেছিল। যুক্তি হল যে, যখন একটি ভাঙা আর্থিক ব্যবস্থা ঠিক করার জন্য ফিয়াট তরলতা বাড়ানো হয়, তখন কঠোরভাবে সীমাবদ্ধ ডিজিটাল সম্পদগুলি মূল্যের আকর্ষণীয় বিকল্প ভাণ্ডার হয়ে ওঠে।

এই বর্ণনাটি আজকের ক্রিপ্টো মার্কেটের কিছু অংশে ইতিমধ্যেই প্রতিধ্বনি পাচ্ছে। এআই-সংযুক্ত ক্রিপ্টো প্রকল্পগুলি স্পেকুলেটিভ আগ্রহ আকর্ষণ করতে থাকছে। $X@AI BRC-20 NFTs সাম্প্রতিককালে 17.8 মিলিয়ন ডলার সহ সপ্তাহিক বিক্রয় পরিমাণে নেতৃত্ব দিয়েছে, যা দেখায় যে এআই-ভিত্তিক থিমগুলি অন-চেইন ট্রেডিং-এ প্রবেশ করেছে। ডেটা সংরক্ষণের দিকটি আরও সরাসরি: Filecoin’s price outlook এখন এই প্রত্যাশার দ্বারা গঠিত হচ্ছে যে AI ট্রেনিং এবং ইনফারেন্সের জন্য প্রয়োজনীয় ডেটাসেটগুলির আকার বৃদ্ধির সাথে ডিসেন্ট্রালাইজড সংরক্ষণের চাহিদা বৃদ্ধি পাবে। অন্যদিকে, UXLINK এবং Origins Network-এর সাম্প্রতিক partnership between UXLINK and Origins Network-এর মতো স্কেলযোগ্য AI-চালিত Web3 অ্যাপ্লিকেশনগুলি তৈরির প্রচেষ্টা, এই সমাহারটি 이미 শুরু হয়েছে তা জোরদারভাবে নির্দেশ করছে।

এই ক্রিয়াকলাপের পয়েন্টগুলি হেইসেস সঠিক হওয়ার প্রমাণ নয়, কিন্তু এগুলি দেখায় যে ক্রিপ্টো এবং এআই কতটা ঘনিষ্ঠভাবে বাজার মনোবিজ্ঞানের সাথে জড়িয়ে আছে। যদি একটি এআই ডাউনটার্ন হয়, তবে এটি শুধুমাত্র ইকুইটিতেই সীমাবদ্ধ থাকবে না। ক্রিপ্টো বাজারগুলি প্রথমেই এই মনোভাবের আঘাত শোষণ করবে, কারণ এগুলি লিগ্যাসি টেক বিনিয়োগকারীদের প্রায়শই প্রত্যাশিতের চেয়ে বেশি তরল এবং ম্যাক্রোর প্রতি বেশি প্রতিক্রিয়াশীল। প্রকৃত প্রশ্নটি হলো, নীতিগত প্রতিক্রিয়াটি কতদ্রুত প্রকাশিত হবে, এবং এটি পর্যাপ্ত মূলধনকে ডিজিটাল সম্পদের দিকে সরিয়ে আনতে পারবে কিনা, যাতে প্রাথমিক কষ্টটির পরিপূরকতা ঘটে।

এই পাজলের কিছু অংশ অজানা। প্রথমত, এআই ইনফ্রাস্ট্রাকচার অতিরিক্ত নির্মিত হয়েছে এই ভিত্তিগত ধারণা এখনও বিতর্কিত। হাইপারস্কেলাররা চাহিদার স্থায়ী সূচকীয় বৃদ্ধির পূর্বানুমানের ভিত্তিতে দীর্ঘমেয়াদী বিদ্যুৎ চুক্তি স্বাক্ষর করছে। এই পূর্বানুমানটি সঠিক প্রমাণিত হতে পারে, যা যেকোনো পরিস্থিতির সময়কালকে বছরের পর বছর পিছনে ঠেলে দেবে। দ্বিতীয়ত, যদি মুদ্রাস্ফীতি স্থির থাকে বা সার্বভৌম ঋণের সীমা বাধ্যতামূলক হয়ে উঠে, তবে কেন্দ্রীয় ব্যাংকগুলি ২০০৮-এর মতো প্রচণ্ডভাবে সহজতা প্রদান করতে অক্ষম হতে পারে। এই পরিস্থিতিতে, একটি ক্রেডিট ইভেন্ট এবং বিটকয়েনের উত্থানের মধ্যে সম্পর্কটি ভাঙতে পারে। তৃতীয়ত, যদি তরলতা প্রকৃতপক্ষে সিস্টেমের মধ্যে প্রবাহিত হয়, তবেম্যাক্রো-তরলতা থেকে ক্রিপ্টো-মূল্যের পথটি সম্পূর্ণভাবে রৈখিক নয়।গত দুটি বড় চক্রের জন্যশক্তিশালী Institutional on-ramps-এর উপস্থিতি ছিল;ভবিষ্যতেরএকটি চক্রেরজন্যগভীর ETF-এরঅবকাঠামোএবংঅন্যধরনেরনিয়ন্ত্রণমূলকঅবস্থানপ্রয়োজনহতেপারে।

হেইসের প্রেক্ষাপট আজকের এআই বিষয়ক কথাবার্তাকে সমর্থন করছে এমন ক্রিপ্টো বিনিয়োগকারীদের জন্য একটি অস্বস্তিকর প্রশ্নও তুলে ধরে। যদি সম্পূর্ণ কম্পিউট অবকাঠামোটি অস্থিতিশীল ধারণাগুলির উপর বিনিয়োগ করা হয়, তবে হাইপের উপর চড়ে থাকা অনেক এআই-টোকেন প্রকল্পই ভবিষ্যতের মুদ্রা সহজীকরণের সুযোগ পাওয়ার আগেই একটি ক্রেডিট সংকুচনের মধ্যে বেঁচে থাকতে পারবে না। তরলতার জোয়ার বিটকয়েনকে উঁচুতে তুলতে পারে, কিন্তু দজনো এআই-থিমযুক্ত অল্টকয়েনকে ফেলে দিতে পারে।

তবুও, এই নিবন্ধটি অতিশয় উত্তেজনার উপর একটি উপযোগী সীমাবদ্ধতা হিসেবে কাজ করে। এটি বাজারের অংশগ্রহণকারীদের মনে করিয়ে দেয় যে এআই বিল্ডআউট শুধুমাত্র একটি ডিজিটাল গল্প নয়—এটি বাস্তব সম্পত্তি, বিদ্যুৎ গ্রিড এবং ঋণ বাজারের উপর নির্ভরশীল। এবং ম্যাক্রো ফাইন্যান্সের জগতে, এইগুলিই হলো গত দুই দশকের সবচেয়ে ধ্বংসাত্মক বুম এবং বাস্টের জন্য ব্যবহৃত একই উপাদানগুলি। বিটকয়েনের ক্ষেত্রে, এই পরিস্থিতি প্যারাডক্সিক্যাল: অন্যত্র একটি ক্র্যাশ হওয়ার পরেই, নীতির প্রতিক্রিয়া কার্যকর হওয়ার পর, এটি একটি নতুন উচ্চতার জন্য জ্বালানির ভূমিকা পালন করে। আগামী কোয়ার্টারগুলিতে, কম্পিউট ক্ষমতার সংখ্যা, এআই-এর আয়ের পূর্বানুমান, এবং কেন্দ্রীয় ব্যাংকের ভাষ্যের পরিবর্তনের সাথে, অনেকগুলি ট্রেডার এইক্রমটির দিকে খুবই মনোযোগীভাবে দেখবেন।