অ্যানথ্রোপিক এবং ওপেনএআই অননুমোদিত স্টক ট্রান্সফার অস্বীকার করেছে, যা প্রি-আইপিও টোকেন বাজারকে কম্পিত করেছে

মূল | ওডেইলি স্টার ডেলি (@OdailyChina)

লেখক｜অজুমা (@azuma_eth)

প্রি-আইপিও স্টক টোকেন মার্কেটটি সাম্প্রতিক একটি তীব্র দোলনের সম্মুখীন হয়েছে। এই ভূমিকম্পের কেন্দ্র ছিল Anthropic এবং OpenAI এই দুটি বড় AI কোম্পানির দুটি বিবৃতি।

আজ, এনথ্রোপিক তাদের এই বছরের ফেব্রুয়ারিতে প্রকাশিত একটি আনুষ্ঠানিক বিবৃতি "অননুমোদিত এনথ্রোপিক শেয়ার বিক্রয় এবং বিনিয়োগ প্রতারণা সম্পর্কে" আপডেট করেছে।

অ্যানথ্রোপিক এই নিবন্ধে স্পষ্টভাবে উল্লেখ করেছে: “আমাদের বোর্ডের অনুমোদন ছাড়া অ্যানথ্রোপিক শেয়ারের কোনও বিক্রয় বা হস্তান্তর, বা অ্যানথ্রোপিক শেয়ারের অধিকারের কোনও ব্যবহার অকার্যকর (মনোযোগ দিন, শব্দটি ‘অকার্যকর’ ব্যবহার করা হয়েছে) এবং কোম্পানির বই ও রেকর্ডে এটি স্বীকৃত হবে না। এর অর্থ, যদি কেউ বোর্ডের অনুমোদন ছাড়াই অ্যানথ্রোপিক শেয়ার বিক্রি করে, তবে সেই লেনদেনটি অকার্যকর হিসাবে গণ্য হবে। সংশ্লিষ্ট ‘ক্রেতা’কে অ্যানথ্রোপিক-এর শেয়ারধারক হিসাবে স্বীকৃতি দেওয়া হবে না, এবং তিনি কোনও শেয়ারধারকের অধিকারও পাবেন না।”

অ্যানথ্রোপিকের আপডেট ঘোষণার কিছুক্ষণ পরে, ওপেনএআই একটি ঘোষণা জারি করে বলেছে: “সমস্ত শেয়ারের উপর হস্তান্তরের সীমাবদ্ধতা প্রযোজ্য। কোম্পানির লিখিত সম্মতি ছাড়া কোনও শেয়ারকে সরাসরি বা পরোক্ষভাবে হস্তান্তর করা যাবে না। কোনও অনুমতিহীন বিক্রয় অননুমোদিত এবং অকার্যকর।”

অ্যানথ্রোপিক এবং ওপেনএআইয়ের ঘোষণায়, উভয় কোম্পানি ব্যাখ্যা করেছে যে প্রাথমিক এবং সাধারণ শেয়ার উভয়ই সংস্থার চার্টারে নির্ধারিত হস্তান্তর সীমাবদ্ধতার অধীনে, তাই সমস্ত শেয়ার হস্তান্তরের জন্য পরিচালনা পরিষদের অনুমতি প্রয়োজন।

অ্যানথ্রোপিক আরও জোর দিয়ে বলেছে যে কোম্পানিটি “বিশেষ উদ্দেশ্য কোম্পানি” (SPV) দ্বারা অ্যানথ্রোপিকের শেয়ার ক্রয়কে অনুমতি দেয় না, এবং কোনও SPV-এর প্রতি শেয়ার হস্তান্তর কোম্পানির হস্তান্তর সীমাবদ্ধতার লঙ্ঘন হবে... কিছু বিনিয়োগ ফান্ড দাবি করে যে তারা অ্যানথ্রোপিকের শেয়ারে পরোক্ষভাবে বিনিয়োগের সুযোগ প্রদান করে, কিন্তু এই ফান্ডগুলি সম্ভবত হস্তান্তর সীমাবদ্ধতা এড়ানোর চেষ্টা করছে। এজন্য, যেকোনও তৃতীয় পক্ষ — যারা সরাসরি বিক্রয়, অগ্রিম চুক্তি, শেয়ার টোকেন বা অন্যান্য পদ্ধতির মাধ্যমে অ্যানথ্রোপিকের শেয়ার বিক্রির দাবি করে — সম্ভবত প্রতারণার অভিযোগে ভুগছে, অথবা অ্যানথ্রোপিকের হস্তান্তর সীমাবদ্ধতার কারণে অকার্যকর বিনিয়োগই প্রদান করছে।

• Odaily নোট: চিত্রে Anthropic দ্বারা উল্লিখিত অননুমোদিত শেয়ার হস্তান্তর প্ল্যাটফর্ম।

এই আপডেটটি প্রি-মার্কেট স্টক টোকেন বাজারে কেন এত বড় প্রভাব ফেলেছে তা বুঝতে, প্রথমে একটি SPV কী তা বুঝতে হবে।

প্রাচীন প্রি-মার্কেট শেয়ার ট্রেডিংয়ে, মূল শেয়ারগুলি সরাসরি হস্তান্তর করা অত্যন্ত কঠিন, যা প্রতিষ্ঠানের সংবিধান দ্বারা সীমাবদ্ধ এবং জটিল আইনি প্রক্রিয়ার সাথে জড়িত। এই প্রেক্ষাপটে, SPV তৈরি হয়েছে।

SPV হল একটি বিশেষ লেনদেন বা বিনিয়োগের জন্য স্বতন্ত্রভাবে গঠিত আইনগত এজেন্সি, যাকে একটি "বিশেষ সম্পত্তি ধারণের জন্য তৈরি শেল কোম্পানি" হিসাবে বুঝা যায় — একাধিক বিনিয়োগকারী একই SPV-এর মাধ্যমে অর্থ প্রদান করে, একটি কোম্পানির শেয়ার বা কোনো সম্পত্তির অপরোক্ষভাবে মালিকানা অর্জন করতে পারে, যা কেন্দ্রীয়করণ, প্রবেশের বাধা কমানো এবং আইনি ও কর কাঠামোর উন্নতির লক্ষ্যে সহায়তা করে। জনপ্রিয় প্রি-মার্কেট শেয়ার ট্রেডিং-এ SPV-এর ব্যাপক ব্যবহার দেখা যায়। অনেক স্টার কোম্পানি প্রত্যক্ষভাবে অসংখ্য ছোট শেয়ারহোল্ডারকে আমন্ত্রণ করতে অস্বীকার করে, তাই প্রতিষ্ঠানগুলি সাধারণত একটি SPV প্রতিষ্ঠা করে, এবং SPV-টির মাধ্যমেই লক্ষ্যকোম্পানিতে এককভাবে বিনিয়োগ করে।

উদাহরণস্বরূপ, বাজারে যা “অ্যানথ্রোপিক বা ওপেনএআইয়ের শেয়ার ক্রয়ে আগে থেকেই অংশগ্রহণ” বলে দাবি করা হয়, তা বাস্তবে বিনিয়োগকারীদের কোনো এসপিভি-তে আগে থেকেই অর্থ প্রদান করা এবং তারপর সেই এসপিভি দ্বারা অ্যানথ্রোপিকের অন্তর্ভুক্ত শেয়ারগুলি একত্রিতভাবে ক্রয় করা।

বর্তমানে, বাজারের বেশিরভাগ প্রি-ট্রেড শেয়ার টোকেন প্ল্যাটফর্ম (যেমন Prestock) SPV আর্কিটেকচার ব্যবহার করে।

• প্ল্যাটফর্ম বা এর পার্টনাররা একটি জুরিসডিকশনে একটি SPV নিবন্ধন করবে, যার একমাত্র কাজ হবে সেকেন্ডারি মার্কেটে অ্যানথ্রোপিকের প্রাথমিক শেয়ার কিনা (সাধারণত কর্মচারী বা প্রাথমিক বিনিয়োগকারীদের কাছ থেকে);
• প্ল্যাটফর্ম তারপর চেইনে ডেরিভেটিভ টোকেন (যেমন ANTHROPIC বা OPENAI) প্রকাশ করবে, যেগুলো আইনগত চুক্তিতে “এই SPV-এর আর্থিক লাভের দাবি” হিসাবে সংজ্ঞায়িত করা হয়েছে;
• তাত্ত্বিকভাবে, এই টোকেনটি মূল শেয়ারের সাথে 1:1 অ্যানকর্ড করা হবে, প্রতিটি টোকেন প্রকাশের সময়, অফলাইন SPV-এর কাছে সংশ্লিষ্ট শেয়ার থাকা উচিত।

এখন সমস্যা হলো, Anthropic এবং OpenAI এখন স্পষ্টভাবে বলেছে যে “অননুমোদিত শেয়ার হস্তান্তরকে স্বীকৃতি দেওয়া হবে না”। এর অর্থ হলো, যদি কোনো SPV বোর্ডের অনুমতি ছাড়াই শেয়ার হস্তান্তর করে (যা প্রায় অসম্ভব), তাহলে Anthropic এবং OpenAI-এর দৃষ্টিতে ঐ SPV-এর শেয়ারগুলি অকার্যকর হতে পারে — যদি SPV-এর শেয়ারগুলি অকার্যকর হয়, তাহলে চেইনের টোকেনগুলির দ্বারা নির্দেশিত “আর্থিক লাভ”-এরও কোনো মূল্য থাকবে না।

এনথ্রোপিক এবং ওপেনএআই এতটাই এসপিভি-এর বিরুদ্ধে কারণ, তাদের কোম্পানির প্রি-মার্কেট শেয়ার টোকেনগুলির নিয়মিত হট ট্রেডিংয়ের কারণে (এনথ্রোপিকের প্রি-মার্কেট ভ্যালুয়েশন একসময় 1.4 ট্রিলিয়ন ডলারে পৌঁছেছিল, যা গত ফান্ডিং রাউন্ডের ভ্যালুয়েশনের চেয়ে অনেক বেশি), এসপিভি-এর অতি-বিতরণের ঝুঁকি শুরু হয়েছে।

এর মধ্যে সবচেয়ে বেশি মনোযোগ দেওয়া উচিত SPV-এর “পুতুলের পুতুল” সমস্যা — অনেক প্রি-আইপিও শেয়ার টোকেন কেনাকাটা করা বিনিয়োগকারীরা মনে করেন যে তারা কোম্পানির শেয়ার কিনছে, কিন্তু বাস্তবে তারা শুধুমাত্র কোনো SPV-এর আর্থিক লাভের দাবি করছে; আরও বেশি অস্বাভাবিক হলো, অনেক SPV-এর মধ্যে Anthropic-এর মূল শেয়ার সরাসরি ধারণ করা হয়নি, বরং আরও দুই থেকে তিনটি SPV-এর স্তরে নিয়ে যাওয়া হয়েছে।

এই “রাশিয়ান ডল” কাঠামোটি বাস্তবিকই খুব বিপজ্জনক।

• আইনগত স্বচ্ছতা সমস্যা: প্রতিটি স্তর যোগ হলে, মূল সম্পদের বাস্তবতা একটু একটু করে অস্পষ্ট হয়ে যায়। বিনিয়োগকারীদের জন্য সবচেয়ে নিচের SPV-এর কাছে কোম্পানির বোর্ডের হস্তান্তর অনুমোদন প্রাপ্ত হয়েছে কিনা তা নিশ্চিত করা কঠিন।
• প্রতিটি স্পিভি স্তরে ম্যানেজমেন্ট ফি, পারফরমেন্স ফি এবং ডিভিডেন্ড নেওয়া হয়, যার ফলে বিনিয়োগকারীদের আসল আয় গভীরভাবে হ্রাস পায়।
• শূন্য ঝুঁকি: যদি কোনো স্তরের শেয়ার হস্তান্তরকে Anthropic দ্বারা "অবৈধ" হিসাবে চিহ্নিত করা হয়, তবে সম্পূর্ণ মূল্য শৃঙ্খল তাৎক্ষণিকভাবে ধ্বংস হয়ে যাবে।

প্রতিষ্ঠানের প্রতিষ্ঠা বা বিনিয়োগকারীদের সুরক্ষার কারণে অ্যানথ্রোপিক এবং ওপেনএআই এই পরিস্থিতি দেখতে চায় না।

অ্যানথ্রোপিক এবং ওপেনএআইয়ের ঘোষণার পর বাজার তাৎক্ষণিকভাবে প্রতিক্রিয়া জানায়।

PreStocks-এ ANTHROPIC এর মূল্য তীব্রভাবে পতন ঘটে, সর্বনিম্ন মূল্য 1000 ডলারের নিচে নেমে যায়, 12:00 পর্যন্ত মূল্য 1082 ডলার রেকর্ড করে, একদিনে 20.62% পতন; OPENAI এখন 1440 ডলার, একদিনে 26.82% পতন।

অবিধানসম্মত শেয়ারধারণকে অস্বীকার করার কারণে Anthropic এবং OPENAI এর কারণে বিনিয়োগকারীদের ভয় বোধ করা সহজ, এই টোকেনগুলির পিছনের "স্বত্ব" বাস্তবিকভাবে "কাগজের টুকরো" হয়ে যাওয়ার সম্ভাবনা রয়েছে, যার ফলে ধারকদের বিশাল স্বত্ব নিশ্চিতকরণের ঝুঁকি এবং আইনি মামলার খরচের সম্মুখীন হতে হতে পারে।

আকর্ষণীয়ভাবে, প্রি-মার্কেট স্টক টোকেনগুলির চাপের সময়, অন্য এক ধরনের প্রি-মার্কেট স্টক ট্রেডিং পণ্য আপেক্ষিকভাবে স্থিতিশীল প্রদর্শন করেছে—পুরোপুরি বাজারের দুই দিকের জুয়ার উপর নির্ভরশীল প্রি-মার্কেট কনট্রাক্ট। এটি ঘটছে কারণ এই পণ্যগুলি মূলত কোনও প্রকৃত শেয়ার ধারণ করে না, Anthropic এবং OPENAI-এর সীমাবদ্ধতা এদের জন্য প্রভাবশালী নয়; এগুলি শুধুমাত্র ভবিষ্যতের IPO মূল্যের উপর “দ্বিপাক্ষিক জুয়া”, যা ক্রয় ও বিক্রয়কারীদের মূল্যের খেলার উপর নির্ভরশীল।

অ্যানথ্রোপিক এবং ওপেনএআইয়ের "অস্বীকার" বিবৃতির মুখে শিল্পে দুটি সম্পূর্ণ ভিন্ন মত প্রকাশ পেয়েছে।

কিছু মানুষ মনে করেন যে, প্রি-মার্কেট কর্পোরেট স্টক ট্রেডিংয়ের যুক্তি মৃত। যদি Anthropic এবং OpenAI এর মতো সবচেয়ে বেশি মনোযোগ পাওয়া শীর্ষস্থানীয় কোম্পানিগুলি SPV বন্ধ করে দেয়, তবে অন্যান্য বড় কোম্পানিগুলি তা অনুসরণ করতে পারে। শেয়ার সমর্থনের উপর সন্দেহ জন্মানোর সময়, প্রি-মার্কেট স্টক টোকেনগুলির কি আসলেই মূল্য আছে তা সন্দেহজনক।

কিন্তু রিভেটের প্রতিষ্ঠাতা নিক আবুজেইডসহ অন্যদের মতে, এটি নিয়ে এত বড় কোলাহল করার কোনো দরকার নেই—অফিসিয়াল নয় এমন প্রি-ট্রেড শেয়ার টোকেন ট্রেড করা একটি বিনিয়োগের খেলা, ক্রেতাদের প্রথম দিন থেকেই “কোম্পানি এটি স্বীকার করবে না” এই বিষয়টি মাথায় রাখতে হবে—আপনার অভাব হলো সরাসরি বিনিয়োগের সুযোগ, এই সুযোগটি অন্যভাবে পাওয়ার জন্য কিছুটা ঝুঁকি নিতেই হবে।

সর্বসমেত, প্রি-মার্কেট স্টক টোকেনের প্রিমিয়াম বৃদ্ধি পাচ্ছে এবং বাজারের মনোভাব ধীরে ধীরে উত্তেজিত হচ্ছে এমন পরিস্থিতিতে, Anthropic এবং OpenAI-এর বিবৃতি নিশ্চয়ই সম্পূর্ণ সেক্টরের উপর একটি ঠান্ডা পানির বৃষ্টি ঝাপটিয়েছে।

গত কয়েক মাসে, অধিকাংশ বিনিয়োগকারী প্রিমার্কেট স্টক টোকেনকে একটি “উচ্চস্তরের এআই কোম্পানির বৃদ্ধির সহজ পথ” হিসেবে দেখতে শুরু করেছেন, এবং কিছু এআই-সংক্রান্ত প্রিমার্কেট স্টক টোকেনের মূল্যায়ন বাস্তবতা থেকে স্পষ্টভাবে বিচ্ছিন্ন হয়ে গেছে, এমনকি পূর্ববর্তী ফান্ডিং মূল্যায়নের চেয়েও অনেক বেশি হয়ে গেছে। এই পটভূমিতে, Anthropic এবং OpenAI-এর প্রকাশ্যে “মিথ্যা দাবির বিরুদ্ধে” কথা বলা, কিছুটা এই অনিয়ন্ত্রিতভাবে বিকশিত নতুন বাজারকে পুনরায় সীমাবদ্ধ করার চেষ্টা।

ব্যবসায়ীদের জন্য এটি একটি ঝুঁকি শিক্ষার সুযোগ; কিন্তু শিল্পের দীর্ঘমেয়াদী বিকাশের জন্য, বাজারের হয়তো এমন একটি “বুলবাবল নির্মূলকরণ” প্রয়োজন।