অ্যানথ্রোপিক এবং ওপেনএআই অননুমোদিত স্টক বিক্রয় অস্বীকার করেছে, যা প্রি-আইপিও টোকেন বাজারকে কম্পিত করেছে

মূল | Odaily স্টার ডেইলি (@OdailyChina)

লেখক | আজুমা (@azuma_eth)

প্রি-আইপিও স্টক টোকেন মার্কেটটি সাম্প্রতিক একটি তীব্র দোলনের সাক্ষী হয়েছে। এই ভূমিকম্পের কেন্দ্র ছিল Anthropic এবং OpenAI এই দুটি বড় AI কোম্পানির দুটি বিবৃতি।

আজ, এনথ্রোপিক তাদের ২০২৪ সালের ফেব্রুয়ারিতে প্রকাশিত একটি অফিসিয়াল বিবৃতি "অননুমোদিত এনথ্রোপিক শেয়ার বিক্রয় এবং বিনিয়োগ প্রতারণা সম্পর্কে" আপডেট করেছে।

অ্যানথ্রোপিক নিবন্ধে স্পষ্টভাবে উল্লেখ করেছে: “আমাদের বোর্ডের অনুমোদন ছাড়া অ্যানথ্রোপিক শেয়ারের কোনও বিক্রয় বা হস্তান্তর, বা অ্যানথ্রোপিক শেয়ারের অধিকারের কোনও ব্যবহার অকার্যকর (মনোযোগ দিন: 'অকার্যকর' শব্দটি ব্যবহার করা হয়েছে) এবং কোম্পানির বই ও রেকর্ডে স্বীকৃত হবে না। এর অর্থ, যদি কেউ বোর্ডের অনুমোদন ছাড়াই অ্যানথ্রোপিক শেয়ার বিক্রি করে, তবে সেই লেনদেনকে অকার্যকর হিসাবে গণ্য করা হবে। সংশ্লিষ্ট ‘ক্রেতা’কে অ্যানথ্রোপিকের শেয়ারধারক হিসাবে স্বীকৃতি দেওয়া হবে না, এবং কোনও শেয়ারধারকীয় অধিকারও পাবেন না।”

অ্যানথ্রোপিকের আপডেট ঘোষণার কিছুক্ষণ পরে, ওপেনএআই একটি ঘোষণা জারি করে বলেছে: "সমস্ত শেয়ারের উপর স্থানান্তরের সীমাবদ্ধতা প্রযোজ্য। কোম্পানির লিখিত অনুমতি ছাড়া কোনও শেয়ার সরাসরি বা পরোক্ষভাবে স্থানান্তরিত হবে না। অনুমতি ছাড়া কোনও বিক্রয় অননুমোদিত এবং অকার্যকর।"

অ্যানথ্রোপিক এবং ওপেনএআইয়ের ঘোষণায়, উভয় কোম্পানি ব্যাখ্যা করেছে যে কোম্পানির প্রাধান্য শেয়ার এবং সাধারণ শেয়ার উভয়ই সংবিধানে নির্ধারিত হস্তান্তর সীমাবদ্ধতার অধীন, তাই সমস্ত শেয়ার হস্তান্তরের জন্য পরিচালনা পরিষদের অনুমতি প্রয়োজন।

অ্যানথ্রোপিক আরও জোর দিয়ে বলেছে যে, কোম্পানিটি “বিশেষ উদ্দেশ্য কোম্পানি” (SPV) এর মাধ্যমে অ্যানথ্রোপিকের শেয়ার ক্রয় করতে দেয় না, এবং যেকোনো SPV-এর প্রতি শেয়ার হস্তান্তর কোম্পানির হস্তান্তর সীমাবদ্ধতা লঙ্ঘন করে... কিছু বিনিয়োগ ফান্ড দাবি করে যে তারা অ্যানথ্রোপিকের শেয়ারে পরোক্ষভাবে বিনিয়োগের সুযোগ প্রদান করে, কিন্তু এই ফান্ডগুলি সম্ভবত হস্তান্তর সীমাবদ্ধতা এড়ানোর চেষ্টা করছে। তাই, যেকোনো তৃতীয় পক্ষ — যেমন সরাসরি বিক্রয়, ভবিষ্যৎ চুক্তি, শেয়ার টোকেন বা অন্যান্য পদ্ধতির মাধ্যমে — যদি জনসাধারণকে অ্যানথ্রোপিকের শেয়ার বিক্রির দাবি করে, তবে এটি প্রতারণার সম্ভাবনা রাখে, অথবা অ্যানথ্রোপিকের হস্তান্তর সীমাবদ্ধতার কারণে অকার্যকর বিনিয়োগই প্রদান করছে।

• Odaily নোট: চিত্রে Anthropic দ্বারা উল্লিখিত অননুমোদিত শেয়ার স্থানান্তর প্ল্যাটফর্ম।

এই আপডেটটি প্রি-মার্কেট স্টক টোকেন বাজারে কেন এত বড় প্রভাব ফেলেছে তা বুঝতে, প্রথমে একটি SPV কী তা বুঝতে হবে।

প্রাচীন প্রি-মার্কেট শেয়ার ট্রেডিংয়ে, মূল শেয়ারগুলি সরাসরি হস্তান্তর করা অত্যন্ত কঠিন, যা প্রতিষ্ঠানের চার্টারের সীমাবদ্ধতার পাশাপাশি জটিল আইনি প্রক্রিয়ার সম্মুখীন হয়। এই প্রেক্ষাপটে, SPV তৈরি হয়েছে।

SPV হল একটি বিশেষ লেনদেন বা বিনিয়োগের জন্য স্বতন্ত্রভাবে গঠিত আইনগত এজেন্সি, যাকে একটি "বিশেষ সম্পত্তি ধারণের জন্য তৈরি শেল কোম্পানি" হিসাবে বুঝা যায় — একাধিক বিনিয়োগকারী একই SPV-এর মাধ্যমে অর্থ প্রদান করে একটি কোম্পানির শেয়ার বা কোনো সম্পত্তির অংশীদারিত্ব অর্জন করতে পারে, যা কেন্দ্রীয়ভাবে শেয়ারহোল্ডিং, প্রবেশের বাধা কমানো এবং আইনি ও কর কাঠামোর উন্নতির লক্ষ্যে সহায়তা করে। জনপ্রিয় প্রি-মার্কেট শেয়ার ট্রেডিং-এ SPV-এর ব্যাপক ব্যবহার দেখা যায়। অনেক স্টার কোম্পানি প্রত্যক্ষভাবে অসংখ্য ছোট শেয়ারহোল্ডারদের আনতে অস্বীকার করে, তাই প্রতিষ্ঠানগুলি সাধারণত প্রথমে একটি SPV গঠন করে, এবং তারপর SPV-টি লক্ষ্যকোম্পানিতে এককভাবে বিনিয়োগ করে।

উদাহরণস্বরূপ, বাজারে যা “অ্যানথ্রোপিক বা ওপেনএআইয়ের শেয়ার ক্রয়ে আগে থেকেই অংশগ্রহণ” বলে দাবি করা হয়, তা মূলত বিনিয়োগকারীদের কোনো এসপিভি-এর দিকে অগ্রিম বিনিয়োগ করা এবং তারপর ঐ এসপিভি দ্বারা অ্যানথ্রোপিকের অনুপলব্ধ শেয়ারগুলি একত্রিতভাবে ক্রয় করা।

বর্তমানে, বাজারের বেশিরভাগ প্রি-ট্রেড শেয়ার টোকেন প্ল্যাটফর্ম (যেমন Prestock) SPV আর্কিটেকচার ব্যবহার করে।

• প্ল্যাটফর্ম বা এর পার্টনাররা একটি জুরিসডিকশনে একটি SPV নিবন্ধন করবে, যার একমাত্র কাজ হবে দ্বিতীয় বাজারে অ্যানথ্রোপিকের প্রাথমিক শেয়ার (সাধারণত কর্মচারী বা প্রাথমিক বিনিয়োগকারীদের কাছ থেকে) কিনা;
• প্ল্যাটফর্ম পরবর্তীতে চেইনে ডেরিভেটিভ টোকেন (যেমন ANTHROPIC বা OPENAI) প্রকাশ করবে, যেগুলো আইনগত চুক্তিতে “এই SPV-এর আর্থিক আয়ের দাবি” হিসাবে সংজ্ঞায়িত করা হয়;
• তাত্ত্বিকভাবে, এই টোকেনটি মূল শেয়ারের সাথে 1:1 অ্যানকর্ড হবে, প্রতিটি টোকেন প্রকাশের সময়, অফলাইন SPV-এর কাছে সংশ্লিষ্ট শেয়ার থাকা উচিত।

এখন সমস্যা হলো, Anthropic এবং OpenAI এখন স্পষ্টভাবে বলেছে যে “অননুমোদিত শেয়ার হস্তান্তরকে স্বীকৃতি দেওয়া হবে না”। এর অর্থ হলো, যদি কোনো SPV বোর্ডের অনুমতি ছাড়াই শেয়ার হস্তান্তর করে (যা প্রায় অসম্ভব), তাহলে Anthropic এবং OpenAI-এর দৃষ্টিতে ঐ SPV-এর শেয়ারগুলি অকার্যকর হতে পারে — যদি SPV-এর শেয়ারগুলি অকার্যকর হয়, তাহলে চেইনের টোকেনগুলির দ্বারা নির্দেশিত “আর্থিক লাভ”-এরও কোনো মূল্য থাকবে না।

এনথ্রোপিক এবং ওপেনএআই এতটাই এসপিভি-র বিরুদ্ধে কারণ, তাদের কোম্পানির প্রি-মার্কেট শেয়ার টোকেনগুলির নিয়মিত চাহিদা বৃদ্ধির সাথে সাথে (এনথ্রোপিকের প্রি-মার্কেট মূল্যায়ন একসময় 1.4 ট্রিলিয়ন ডলারে উঠে যায়, যা পূর্ববর্তী ফান্ডিং মূল্যায়নের চেয়ে অনেক বেশি), এসপিভি-এর অতি-বিত্তীয়করণের ঝুঁকি প্রকট হয়ে উঠেছে।

এর মধ্যে সবচেয়ে বেশি মনোযোগ দেওয়া উচিত SPV-এর “পুতুলের পুতুল” সমস্যা — অনেক প্রি-আইপিও শেয়ার টোকেন কেনাকাটা করা বিনিয়োগকারীরা মনে করেন যে তারা কোম্পানির শেয়ার কিনেছেন, কিন্তু বাস্তবে তারা শুধুমাত্র কোনো SPV-এর আর্থিক লাভের দাবি করছেন, আর আরও বেশি চমকপ্রদ হলো, অনেক SPV সরাসরি Anthropic-এর মূল শেয়ার ধারণ করছে না, বরং আবার দুই থেকে তিনটি স্তরের SPV-এর মধ্যে আটকে গেছে।

এই “রাশিয়ান ডল” কাঠামোটি বাস্তবে খুবই বিপজ্জনক।

• আইনগত স্বচ্ছতা সমস্যা: প্রতিটি স্তর যোগ হলে, মূল সম্পদের বাস্তবতা একটু একটু করে অস্পষ্ট হয়ে যায়। বিনিয়োগকারীদের জন্য সবচেয়ে নিচের SPV-এর কাছে কোম্পানির বোর্ডের স্থানান্তর অনুমোদন প্রাপ্ত হয়েছে কিনা তা নিশ্চিত করা কঠিন।
• প্রশাসনিক শুল্ক শোষণ: প্রতিটি স্তরের SPV প্রশাসনিক শুল্ক, কর্মক্ষমতা শুল্ক এবং লাভবন্টন নেয়, যার ফলে বিনিয়োগকারীদের প্রকৃত আয় গভীরভাবে হ্রাস পায়।
• শূন্য ঝুঁকি: যদি কোনো স্তরের শেয়ার হস্তান্তরকে Anthropic দ্বারা "অবৈধ" হিসাবে চিহ্নিত করা হয়, তবে সম্পূর্ণ মূল্য শৃঙ্খল একই মুহূর্তে ধ্বংস হয়ে যাবে।

প্রতিষ্ঠানের প্রতিষ্ঠা বা বিনিয়োগকারী সুরক্ষার কারণে অ্যানথ্রোপিক এবং ওপেনএআই এই পরিস্থিতি দেখতে চায় না।

অ্যানথ্রোপিক এবং ওপেনএআইয়ের ঘোষণার পর বাজার তাত্ক্ষণিকভাবে প্রতিক্রিয়া জানিয়েছে।

PreStocks-এ ANTHROPIC ব্যাপকভাবে পতন ঘটে, সর্বনিম্ন 1000 ডলারের নিচে নেমে যায়, 12:00 পর্যন্ত 1082 ডলার হিসাবে রিপোর্ট করা হয়েছে, একদিনে 20.62% পতন; OPENAI এখন 1440 ডলার হিসাবে রিপোর্ট করা হয়েছে, একদিনে 26.82% পতন।

অবিধানসম্মত শেয়ারকে স্বীকার না করার কারণে Anthropic এবং OPENAI এর স্পষ্ট ঘোষণার কারণে বিনিয়োগকারীদের ভয় বুঝতে পারা যায়, কারণ এই টোকেনগুলির পিছনের "স্বত্ব" একেবারেই "কাগজের টুকরো" হয়ে যাওয়ার সম্ভাবনা রয়েছে, যার ফলে ধারকদের বিশাল স্বত্ব ঝুঁকি এবং আইনি মামলার খরচের সম্মুখীন হতে হতে পারে।

আকর্ষণীয় বিষয় হলো, প্রি-মার্কেট স্টক টোকেনগুলির চাপের সময়, অন্য এক ধরনের প্রি-মার্কেট স্টক ট্রেডিং পণ্য তুলনামূলকভাবে স্থিতিশীল পারফরম্যান্স দেখিয়েছে—পুরোপুরি বাজারের দুই দিকের জন্য বেট করার উপর নির্ভরশীল প্রি-মার্কেট কনট্রাক্ট। এটি ঘটছে কারণ এই পণ্যগুলি মূলত কোনো বাস্তব শেয়ার ধারণ করে না, এবং Anthropic এবং OPENAI-এর সীমাবদ্ধতা এদের উপর কোনো প্রভাব ফেলে না; এগুলি শুধুমাত্র ভবিষ্যতের IPO মূল্যের উপর “দ্বিপাক্ষিক বেট” এবং ক্রয়-বিক্রয়কারীদের মূল্যের খেলার উপর নির্ভরশীল।

অ্যানথ্রোপিক এবং ওপেনএআইয়ের "অস্বীকার" ঘোষণার প্রতিক্রিয়ায় শিল্পে দুটি সম্পূর্ণ ভিন্ন মত প্রকাশ পেয়েছে।

কিছু মানুষ মনে করেন যে প্রি-মার্কেট কর্পোরেট স্টক ট্রেডিংয়ের যুক্তি মৃত। যদি Anthropic এবং OpenAI এর মতো সবচেয়ে বেশি মনোযোগ পাওয়া শীর্ষস্থানীয় কোম্পানিগুলি SPV বন্ধ করে দেয়, তবে অন্যান্য বড় কোম্পানিগুলি তা অনুসরণ করতে পারে। শেয়ার সমর্থনের উপর সন্দেহ জন্মানোর সময়, প্রি-মার্কেট স্টক টোকেনগুলির কি আসলেই মূল্য আছে তা সন্দেহজনক।

কিন্তু রিভেটের প্রতিষ্ঠাতা নিক আবুজেইডসহ অন্যদের মতে, এটি নিয়ে এত বড় কোলাহল হওয়ার কোনো কারণ নেই—অফিসিয়াল নয় এমন চ্যানেলে প্রি-ট্রেড শেয়ার টোকেন কেনাকাটা মূলতই একটি বিগ্রহ, ক্রেতাদের প্রথম দিন থেকেই “কোম্পানি এটি স্বীকার করবে না” এই বিষয়টি মাথায় রাখতে হবে—আপনার অভাব হলো সরাসরি বিনিয়োগের সুযোগ, এই সুযোগটি অন্যভাবে পাওয়ার জন্য কিছুটা ঝুঁকি নিতেই হবে।

সর্বসমেত, প্রি-মার্কেট স্টক টোকেনের প্রিমিয়াম বৃদ্ধি পাচ্ছে এবং বাজারের মনোভাব ধীরে ধীরে উত্তেজিত হচ্ছে এমন পরিস্থিতিতে, Anthropic এবং OpenAI-এর বিবৃতি নিশ্চয়ই সম্পূর্ণ সেক্টরের উপর একটি শীতল পানির বৃষ্টি ঝেড়েছে।

গত কয়েক মাসে, বিনিয়োগকারীদের মধ্যে প্রিমার্কেট স্টক টোকেনকে “শীর্ষ AI কোম্পানির বৃদ্ধির সুযোগে কম বাধা সহ অংশগ্রহণের” একটি মাধ্যম হিসেবে দেখা শুরু হয়েছে, এবং কিছু AI-সংক্রান্ত প্রিমার্কেট স্টক টোকেনের মূল্যায়ন বাস্তবতা থেকে স্পষ্টভাবে বিচ্ছিন্ন হয়ে গিয়েছে, এমনকি পূর্ববর্তী ফান্ডিং চক্রের মূল্যায়নেরও চেয়ে অনেক বেশি হয়ে গিয়েছে। এই পটভূমিতে, Anthropic এবং OpenAI-এর প্রকাশ্যে “মিথ্যা দাবির বিরুদ্ধে” সতর্কবাণী, কিছুটা, এই অনিয়ন্ত্রিতভাবে বিকশিত নতুন বাজারকে পুনরায় সীমাবদ্ধ করার চেষ্টা।

ব্যবসায়ীদের জন্য এটি একটি ঝুঁকি শিক্ষার সুযোগ; কিন্তু শিল্পের দীর্ঘমেয়াদী বিকাশের জন্য, বাজারের হয়তো এমন একটি “বুদ্বুদ মুক্তি” প্রয়োজন।