ক্রিপ্টোর সবাই মার্কেট ক্যাপ দেখে। এটি হল সেই সংখ্যা যা প্রতিটি চার্ট, প্রতিটি অ্যাপ এবং প্রতিটি সংবাদ শিরোনামে দেখা যায়। কিন্তু ফাইন্যান্সিয়াল বিশ্লেষক জেক ক্লাভারের মতে, মার্কেট ক্যাপ হয়তো ডিজিটাল সম্পদটি সত্যিকারের দৃঢ় কিনা অথবা শুধুমাত্র অস্থায়ীভাবে জনপ্রিয় কিনা তা পরিমাপের জন্য সবচেয়ে খারাপ উপায়গুলির মধ্যে একটি।
ক্লেভার গত বছর তাঁর যা লিকুইডিটি সূচক নামে ডাকেন, তা বিকাশ করেছেন—একটি ছয়-অংশবিশিষ্ট সমীকরণ যা একটি ডিজিটাল সম্পদের প্রকৃত ব্যবহারিকতা ও স্থিতিশীলতা পরিমাপের জন্য ডিজাইন করা হয়েছে। এবং যখন আপনি XRP-কে এটির মধ্যে চালান, তখন ফলাফলগুলি আকর্ষণীয়।
কেন মার্কেট ক্যাপ আপনাকে প্রায় কিছুই বলে না
মার্কেট ক্যাপ হল সহজভাবে মূল্য এবং সরবরাহের গুণফল। এটি আপনাকে বলে যে বাজার এখন কী কিছুর মূল্য কত বলে মনে করছে। কিন্তু এটি বলে না যে সেই সম্পদটি আসলে বিশ্বব্যাপী আর্থিক অবকাঠামোর ওজন বহন করতে পারে কিনা। Claver-এর তরলতা সূচক ছয়টি জিনিস পরিমাপ করে: গভীরতা, তরলতা নিরবচ্ছিন্নতা, স্লিপেজ খরচ, উপলব্ধ সরবরাহ, সেটেলমেন্টের গতি, এবং প্রবেশযোগ্যতা। এই ছয়টির সমন্বয়ে, কোন সম্পদগুলি টিকে থাকার জন্য তৈরি করা হয়েছে, তার খুবই ভিন্ন চিত্র পাওয়া যায়।
সুইমিং পুলের উপমা যা সবকিছুকে পরিবর্তন করে
মার্কেট গভীরতা ব্যাখ্যা করতে, ক্লাভার একটি অসাধারণভাবে সরল উপমা ব্যবহার করেন। XRP-এর মার্কেটকে একটি সুইমিং পুল হিসেবে কল্পনা করুন। পানি হলো বড় ট্রেডগুলি শোষণ করার জন্য উপলব্ধ টাকা। যদি JP মরগান XRP ব্যবহার করে $100 মিলিয়ন স্থানান্তর করতে চায় এবং পুলটি পৃষ্ঠতলের নিচে থাকে, তাহলে সেই ট্রেডটি একজন 200-পাউন্ডের প্রাপ্তবয়স্কের কিডস্ পুলে ক্যাননবলের মতো। পানি সবদিকে ছড়িয়ে পড়ে। দাম পতন হয়। ট্রেডটি দামি এবং অনিশ্চিত হয়ে পড়ে।
কিন্তু যদি পুলটি একটি হ্রদের আকারের হয়, তাহলে একই বন্দুকের গোলা প্রায় কোনো ঢেউ তৈরি করে না। ট্রেডটি পরিষ্কারভাবে সম্পন্ন হয় এবং মূল্য স্থিতিশীল থাকে। তখন প্রশ্নটি হয়ে ওঠে: আপনি কিভাবে পুলটিকে আরও গভীর করবেন?
এখানেই এটি আকর্ষণীয় হয়ে উঠেছে। XRP-এর একটি নির্দিষ্ট সরবরাহ রয়েছে। আপনি ফেডারেল রিজার্ভ যেভাবে ডলার ছাপে, সেভাবে আরও টোকেন ছাপতে পারবেন না। তাই তরলতা পুলকে গভীর করার একমাত্র উপায় হলো প্রতিটি ব্যক্তিগত টোকেনকে বেশি মূল্যবান করে তোলা।
“যদি XRP-এর মূল্য প্রতিটি টোকেনের জন্য $1 হয় এবং আপনাকে $100 মিলিয়ন স্থানান্তর করতে হয়, তাহলে আপনার সেই ট্রেডটি শোষণ করার জন্য 100 মিলিয়ন টোকেন প্রস্তুত থাকতে হবে,” ক্লাভার ব্যাখ্যা করলেন। “কিন্তু যদি XRP-এর মূল্য প্রতিটি টোকেনের জন্য $100 হয়, তাহলে একই ট্রেডটি শোষণ করতে আপনার মাত্র এক মিলিয়ন টোকেনের প্রয়োজন। একই ডলার স্থানান্তরিত হচ্ছে, কিন্তু পুলের উপর অনেক কম চাপ। এটি অনুমান নয়। এটি অঙ্কগত।”
স্লিপেজ সমস্যা যা ব্যাংকগুলি উপেক্ষা করতে পারবে না
এখনই, যদি একটি প্রধান ব্যাংক XRP-এর মাধ্যমে $100 মিলিয়ন প্রেরণ করার চেষ্টা করে, তাহলে তারা শুধুমাত্র স্লিপেজের জন্য প্রায় 10% হারাবে। এটি হলো $10 মিলিয়ন, যা ট্রেড সম্পন্ন করার প্রক্রিয়ায় সম্পূর্ণভাবে বিলীন হয়ে যায়। পারম্পরিক স্টক বাজারে, একই $100 মিলিয়ন স্থানান্তর করতে 1%এর অর্ধেকেরও কম খরচ হয়। বর্তমানে ক্রিপ্টো এই তুলনায় অনেক বেশি পিছিয়ে।
এই ফাঁক পূরণের জন্য, ক্লাভার বলেন যে XRP-এর অর্ডার বইয়ে বসে থাকা মূল্যটি এর বর্তমান স্তরের 20 থেকে 100 গুণ বাড়তে হবে। চিহ্নের সরবরাহ বাড়ানো যাবে না, তাই দামটিকেই এই সমস্ত কাজটি করতে হবে।
সরবরাহ কমছে যখন চাহিদা বাড়ছে
একই সময়ে প্রতিষ্ঠিত চাহিদা বাড়ছে, আর এক্সআরপির উপলব্ধ সরবরাহ নীরবে কমছে। গ্রেইসকেল এবং ফ্রাঙ্কলিন টেম্পলটনের মতো প্রতিষ্ঠানগুলির ইটিএফগুলি টোকেনগুলিকে কোল্ড স্টোরেজে লক করে, যা তাদের প্রচলন থেকে সম্পূর্ণরূপে সরিয়ে ফেলে। অপারেশনাল ইনভেন্টরি হিসাবে এক্সআরপি ধারণকারী ব্যাংকগুলি সেই টোকেনগুলিকে এক্সচেঞ্জে রাখছে না। ডিফি প্রোটোকল এবং লিন্ডিং পুলগুলি প্রতি মাসে আরও বেশি সরবরাহ শোষণ করছে।
ফলাফল হল একটি ক্লাসিক সরবরাহ এবং চাহিদার সংকুচিত অবস্থা। যখন চাহিদা বাড়ে এবং সরবরাহ একসাথে কমে, তখন দাম ধীরে ধীরে উপরের দিকে সরে যায় না। তারা তীব্রভাবে উপরের দিকে লাফ দেয়, কারণ কোনও নির্দিষ্ট বিন্দুতে সরবরাহকারীদের সংখ্যা পর্যাপ্ত নেই এবং ক্রেতাদের পরবর্তী ইচ্ছুক বিক্রেতা যা গ্রহণ করবেন, তারই দাম দিতে হবে।
গতি এবং অ্যাক্সেস: শেষ দুটি টুকরো
XRP 3 থেকে 5 সেকেন্ডে লেনদেন সমাপ্ত করে। বিটকয়েন এক ঘন্টা পর্যন্ত সময় নেয়। ইথেরিয়াম 5 থেকে 15 মিনিট সময় নেয়। ক্লেভার এটিকে একজন ব্যাংক টেলারের সাথে তুলনা করেন যিনি প্রতি 30 মিনিটে একজন গ্রাহককে সেবা দেন, অপর একজন টেলার প্রতি 5 সেকেন্ডে একজন গ্রাহককে সেবা দেন। একই পরিমাণ অর্থ নিয়ে দ্রুত টেলারটি সূচকীয়ভাবে বেশি গ্রাহককে সেবা দিতে পারে। XRP-এ $10 মিলিয়ন নিয়ে কাজ করা একজন মার্কেট মেকার তাত্ত্বিকভাবে দৈনিক বিলিয়ন ডলারের আয়তনকে সমর্থন করতে পারে। বিটকয়েন-এ একই মার্কেট মেকার কয়েকশত মিলিয়ন ডলারই সমর্থন করতে পারবে।
শেষ অংশটি হল নিয়ন্ত্রণগত অ্যাক্সেস। জুলাই 2025-এ জেনিয়াস আইন পাশ হওয়া পর্যন্ত, মার্কিন ব্যাংকগুলি বৃহৎ স্কেলে ক্রিপ্টোকারেন্সির সাথে সংযুক্ত হওয়ার আইনগতভাবে অক্ষম ছিল। এখন স্টেবলকয়েনের জন্য এই দরজা খুলে গেছে। যদি CLARITY আইন পাশ হয়, তাহলে মার্কিন ব্যাংকগুলি XRP-কে তাদের ব্যালেন্স শীটে একটি স্বীকৃত সম্পদ হিসাবে সরাসরি ধরে রাখতে পারবে। যখন এটি ঘটবে, তখন Claver বলেন, পুলটি খুব দ্রুত উল্লেখযোগ্যভাবে গভীর হয়ে যাবে।