অক্টোবর ১৯, সোমবার, মার্কিন স্টক বাজারে ফিলাডেলফিয়া সেমিকন্ডাক্টর ইনডেক্স আটটি ক্রমিক হ্রাসের পর শেষ হয়েছে, দিনের মধ্যে একবার 3% এরও বেশি উঠেছিল এবং শেষ হয়েছে 1.6% বৃদ্ধি পেয়ে।লেখক এবং উৎস: ওয়াল স্ট্রিট ভিজন
একটি নতুন তীব্র পরিষ্কারের পর এআই সেক্টর সোমবার প্রযুক্তিগত প্রতিক্রিয়া দেখায়, কিন্তু এই প্রতিক্রিয়াটি কি প্রবণতার উল্টানো নাকি কেবলমাত্র একটি অস্থায়ী বিরতি, তার বিষয়ে বাজারে এখনও গভীর মতবিরোধ রয়েছে।
অক্টোবর ১৯, সোমবার, মার্কিন স্টক বাজারে ফিলাডেলফিয়া সেমিকন্ডাক্টর ইনডেক্স আটটি ক্রমিক হ্রাসের পর শেষ হয়েছে, দিনের মধ্যে একবার 3% এরও বেশি উঠেছিল এবং শেষ হয়েছে 1.6% বৃদ্ধি পেয়ে।
গোল্ডম্যান স্যাক্স আজ ক্লাউড কম্পিউটিং কোম্পানি কোরওয়েভকে "নিউট্রাল" থেকে "ক্রয়" এ উপরে উঠিয়েছে, এবং ওয়াল স্ট্রিটের অনেক বিশ্লেষক একে অনুসরণ করে মৌলিক বিষয়গুলির পক্ষে কথা বলেছেন, যার ফলে বাজারে ছড়িয়ে পড়া "এআই মূলধন ব্যয়ের শীর্ষ" এর ভয় কিছুটা কমেছে।
এই রিবাউন্সের প্রেক্ষাপট কয়েক মাস আগে Situational Awareness ফান্ডের ব্যর্থতার ফলে ঘটা লিভারেজ কমানোর সাথে মিলে যায়।
华尔街见闻提及，瑞银交易台交易员Torsten Sippel在上周报告中明确指出，上周市场走势与"AI股神"事件高度相似——均为拥挤仓位被迫平仓，而非基本面驱动的系统性抛售。
তবে পুনরুজ্জীবনের সময়, বিশ্লেষকদের মতে, হেজ ফান্ডের মোট প্রসার এখনও উচ্চ স্তরে রয়েছে এবং ডিলিভারেজের ঝুঁকি এখনও সম্পূর্ণরূপে দূর হয়নি; এই পুনরুজ্জীবনটি প্রকৃত ভিত্তি নাকি কেবলমাত্র অস্থায়ী বিরতি, তা নিয়ে বাজারে মতভেদ রয়েছে।
"AI গড" আবার পরাজিত হয়েছেন, এটি হল আসচেনব্রেনারের অল্প ছয় মাসের মধ্যে দ্বিতীয়বারের মতো AI-এর উপর দাবি করে ব্যর্থ হওয়া।
এই বছর জুলাইয়ে, আশেনব্রেনার দ্বারা প্রতিষ্ঠিত সিচুয়েশনাল অ্যাওয়ারনেস ফান্ড এআই সেক্টরের তীব্র সংশোধনের কারণে শত শত বিলিয়ন ডলারের পরিমাণে ক্ষতির সম্মুখীন হয়, যা হেজ ফান্ডের ইতিহাসে একক ফান্ডের সর্বোচ্চ ক্ষতির রেকর্ড হয়ে ওঠে, এবং চূড়ান্তভাবে তাদের লিভারেজ উল্লেখযোগ্যভাবে কমিয়ে দেওয়া এবং তাদের বেশিরভাগ পাবলিক মার্কেট পজিশন Citadel-এর কাছে বিক্রি করতে বাধ্য হয়। Aschenbrenner-এর বিনিয়োগকারীদের প্রতি প্রেরিত চিঠিতে, তিনি "আবার লড়াইয়ের দিন"এর কথা উল্লেখ করেন এবং "প্রয়োজনীয় পাঠগুলি শিখব" বলে প্রতিশ্রুতি দেন।
তবে কেবল কয়েক সপ্তাহ পরেই তিনি ফিরে আসেন।ওয়াল স্ট্রিট জার্নাল উল্লেখ করেছে, ৯-এ আশেনব্রেনার আগের ব্যর্থ প্রধান পজিশনগুলি পুনর্গঠন শুরু করেন, যার মধ্যে AMD, ইনটেল, SK হাইলেস, স্যানডিস্ক এবং কোরওয়েভ অন্তর্ভুক্ত ছিল, কিন্তু আগের গোল্ডম্যান স্যাক্সের মতো বড় বিনিয়োগ ব্যাংকগুলির মাধ্যমে প্রাপ্ত উচ্চ লিভারেজ মডেলটিকে ফ্লেক্সিবল অপশন স্ট্রাকচারে পরিবর্তন করেন, যাতে সর্বাধিক ক্ষতি পরিশোধিত প্রিমিয়ার মধ্যেই সীমাবদ্ধ থাকে।
ফলাফলটিও দুঃখজনক। ৮ সেপ্টেম্বর থেকে, তার প্রধান বিনিয়োগের সাতটি শেয়ারের মধ্যে ছয়টি তীব্রভাবে পতন হয়েছে: কোরওয়েভ পড়েছে 37.4%, এসকে হাইলিস পড়েছে 25.8%, স্যানডিস্ক পড়েছে 23.8%, ড্র্যাম পড়েছে 22.9%, ব্লুম এনার্জি পড়েছে 18.1%, ইন্টেল পড়েছে 9.4%, কেবল AMD-এর 9.1% বৃদ্ধি হয়েছে, এবং সাতটি সম্পত্তির গড় পতন 18.3%।
দ মার্কেট ইয়ার এই ঘটনাকে "লিওপোল্ড লোস 2.0" নামে উল্লেখ করেছে। DRAM মূল্য আগের ব্যর্থতার নিম্নতম স্তরে ফিরে এসেছে।
CoreWeave-এর RSI ও সেই স্তরে ফিরে এসেছে।
এবং সে সেপ্টেম্বরের শুরুতে ক্রয় করা CoreWeave-এর নভেম্বর মেয়াদি এবং 95 ডলার কার্যকরী মূল্যের কল অপশনগুলি সর্বোচ্চ 18 ডলার থেকে কেবলমাত্র প্রায় 1 ডলারে নেমে গেছে।
পজিশন ক্লিয়ারিং এবং টেকনিক্যাল ওভারসোল্ড: রিবাউন্ডের শর্তগুলি জমা হচ্ছে। গোল্ডম্যান স্যাক্সের ডেটা অনুযায়ী, এই বিক্রয় চক্রের গঠনগত বৈশিষ্ট্যগুলি ঠিক সোমবারের রিবাউন্ডের জন্য ভিত্তি তৈরি করেছে।
গোল্ডম্যান স্যাক্সের পরিসংখ্যান অনুযায়ী, হেজ ফান্ডগুলি পাঁচটি ক্রমিক ট্রেডিং দিন ধরে বিশ্বব্যাপী এআই স্টকগুলি নেট বিক্রি করেছে, এবং ২০২৫ সাল থেকে এআই স্টকের সমষ্টিগত নেট ক্রয় পুরোপুরি মুছে ফেলা হয়েছে।
এই সময়ের মধ্যে বিশ্বব্যাপী এআই স্টকগুলিতে প্রায় এক বছরের মধ্যে দ্বিতীয় বৃহত্তম শুদ্ধ বিক্রয় পরিমাণ রেকর্ড করা হয়েছে। হেজ ফান্ডগুলির বিশ্বব্যাপী এআই স্টকে শুদ্ধ বিনিয়োগের অনুপাত জুনের শীর্ষস্থানীয় 31.7% থেকে হ্রাস পেয়ে 26.1% হয়েছে, যা গত বছরের 49তম শতাংশে; মাল্টি-শর্ট অনুপাত 4.34 থেকে হ্রাস পেয়ে 3.27 হয়েছে, যা গত বছরের 7তম শতাংশে মাত্র।
দ্য মার্কেট ইয়ার বিশ্লেষণটি বলছে যে, এই বিক্রয়ের মূল উদ্দেশ্য ছিল লং পজিশন কমানো। গত সপ্তাহে বিশ্বব্যাপী নেট বিক্রয় প্রবাহ -2.1 স্ট্যান্ডার্ড ডিভিশন ছিল, এবং লং বিক্রয় এবং শর্ট বিক্রয়ের অনুপাত প্রায় 3:1, যা বাজারকে সক্রিয়ভাবে ঝুঁকির পরিসর হ্রাসের পর্যায়ে দেখায়। যখন বাধ্যতামূলক বিক্রয়গুলি ধীরে ধীরে শেষ হয়ে যাবে, তখন প্রযুক্তিগতভাবে সমর্থনের যুক্তি প্রকট হয়ে উঠবে।
ফিলাডেলফিয়া সেমিকন্ডাক্টর ইনডেক্স ট্রেডিং ব্যান্ডের নিম্ন সীমানা স্পর্শ করেছে এবং দীর্ঘমেয়াদী ট্রেন্ড সাপোর্ট লাইনের কাছাকাছি পৌঁছেছে, যা অত্যধিক অতিক্রম অবস্থায় রয়েছে।
এর সাথে সাথে, এই সপ্তাহে অপশন বাজারে ভয়ের অনুভূতি কেন্দ্রীয়ভাবে মুক্তি পেয়েছে, VXSMH (সেমিকন্ডাক্টর ভোলাটিলিটি ইনডেক্স) তীব্রভাবে বৃদ্ধি পেয়েছে। তবে বিশ্লেষকদের মতে, ‘যা অতিমাত্রায় পৌঁছায়, তা পরিবর্তিত হয়’ এই নিয়ম অনুসারে, বাজারের অত্যধিক ভয়ের সময়ই প্রায়শই নিম্নবিন্দু হয়।
মনে রাখা গুরুত্বপূর্ণ যে, অপশনের প্যাসিভ ক্লোজিংয়ের কারণে আগের পতনটি কিছুটা বেড়ে গেছে। মার্কেট মেকাররা কল অপশনে পজিশন নেওয়ার সময় ডেল্টা হেজিং পজিশন কিনেছিল, যা অপশনের মূল্য হ্রাস পাওয়ার সাথে বাধ্যতামূলকভাবে বন্ধ হয়ে যায়, যা স্টকের উপর অতিরিক্ত বিক্রয় চাপ তৈরি করে নিচের দিকের গতি বাড়িয়ে দেয়।
ওয়াল স্ট্রিটের বিশ্লেষক: মৌলিক উপাদানগুলি পুনরুত্থানকে ভাঙেনি, এবং এই পুনরুত্থানের কারণে সোমবার এটি ঘটেছিল, যা বিশ্লেষকদের ঘনঘন সমর্থনের কারণেই সম্ভব হয়েছিল।
গোল্ডম্যান স্যাক্স কোরওয়েভকে "নিউট্রাল" থেকে "ক্রয়" এ উন্নীত করেছে, বিশ্লেষক গাব্রিয়েলা বর্গেস স্বীকার করেছেন যে বাজারে কোম্পানিটির ফান্ডিং ক্ষমতা নিয়ে যুক্তিসঙ্গত সন্দেহ রয়েছে, কিন্তু মনে করেন যে বড় পতনের পর মূল্যায়নটি আকর্ষণীয়।
তিনি রিপোর্টে উল্লেখ করেন যে, কোরওয়েভের মিক্সড ডেবিট খরচ যদি ১০০ থেকে ২০০ বেসিস পয়েন্ট পর্যন্ত বাড়ে, তবুও এই ব্যাপ্তির বাইরে যাবে না, বাস্তবে ওজনযুক্ত গড় মূলধন খরচের উপরের সীমা নির্ধারণ করে, যার ফলে ইক্িটি রিটার্ন স্ট্রাকচারটি এখনও বজায় থাকে।
গোল্ডম্যান স্যাক্স তাদের লক্ষ্যমাত্রা 139 ডলার থেকে কমিয়ে 106 ডলার করেছে, তবে গত শুক্রবারের বন্ধ মূল্যের তুলনায় এখনও প্রায় 40% এর বেশি আপওয়ার্ড স্পেস রয়েছে; ব্লুমবার্গের পরিসংখ্যান অনুযায়ী, বর্তমানে বিশ্লেষকদের কোরওয়েভের গড় লক্ষ্যমাত্রা 135.23 ডলার, যা প্রায় 120% এর বেশি আপওয়ার্ড পটেনশিয়াল নির্দেশ করে।
স্টার টেক বিশ্লেষক ড্যান আইভস এই বিক্রয়কে এআই ইনফ্রাস্ট্রাকচার ক্ষেত্রের "SaaS ডোম প্যানিক" এর সাথে তুলনা করেন, কোরওয়েভের দ্বিতীয় ত্রৈমাসিকের শেষে প্রায় 1040 বিলিয়ন ডলারের ব্যাকলগ অর্ডারের উল্লেখ করে বলেন যে চাহিদার পক্ষে গ্রাহকদের প্রতিশ্রুতি অটুট রয়েছে, এবং প্যানিকের পরেও বেসিকস-ভিত্তিক আরোহণী প্রবণতা চলতে থাকবে।
মূর ইনসাইটস্ & স্ট্র্যাটেজির প্রতিষ্ঠাতা প্যাট্রিক মূরহেড সরাসরি বলেন:
আমি মনে করি এটি শুধু আরেকটি হতাশার প্রবাহ, মানুষ বিক্রির কারণ খুঁজছে, কিন্তু কেনার কারণ নয়।প্রতিটি মূলধন ব্যয়ের মোট পরিমাণের দিক থেকে, ইউবিএস ওয়েলথ ম্যানেজমেন্টের সিআইও 2026 সালের বিশ্বব্যাপী এআই মূলধন ব্যয়ের পূর্বানুমান 900 বিলিয়ন ডলারে উপরের দিকে সংশোধন করেছেন, যা 84% বৃদ্ধি; 2027 সালে এটি আরও বেড়ে 1.2 ট্রিলিয়ন ডলারে পৌঁছাবে, যা 33% বৃদ্ধি, যার প্রত্যক্ষ কারণ হল এআই সার্ভার সরবরাহ শৃঙ্খলের সম্প্রতি সমস্ত খরচের বৃদ্ধি।
সোমবারের প্রতিরোধের সবচেয়ে স্পষ্ট উদাহরণ হল গত সপ্তাহের সবচেয়ে বেশি ক্ষতির মার্কেট ক্যাপিটালাইজেশন। সোমবারে闪迪 5.5% বৃদ্ধি পায়, এসকে হাইলিস 4.6% বৃদ্ধি পায়, মাইক্রন 3% বৃদ্ধি পায় এবং ইন্টেল 2.4% বৃদ্ধি পায়।
রিবাউন্ডের উপরে: ডিলিভারেজ এখনও শেষ হয়নি। তবুও, এই রিবাউন্ড ছাড়াই কোনো উদ্বেগ নয়, অনেক বিশ্লেষক সতর্ক করেছেন যে বাজারের কাঠামো এখনও দুর্বল।
রিচ সিপ্পেল বলেছেন যে, হেজ ফান্ডের নেট এক্সপোজার পাঁচ বছরের ইতিহাসে ৩০তম শতকে নেমে গেলেও, মোট এক্সপোজার এখনও ৯০তম শতকের বেশি, যা আরও ডিলিভারেজের সম্ভাবনা রাখে। তিনি সাম্প্রতিক বাজারকে "দুর্বল, কিন্তু সম্পূর্ণরূপে বিষয়বস্তুহীন" হিসাবে চিহ্নিত করেছেন এবং বলেছেন যে ঝুঁকি পুনর্বণ্টন হচ্ছে।
কোরওয়েভের ক্রেডিট সমস্যা এখনও সম্পূর্ণরূপে দূর হয়নি। গত সপ্তাহে তাদের বন্ডের মূল্য সাধারণত আর্থিক কষ্টের ইঙ্গিত দেওয়া পর্যায়ে নেমে আসে, এবং বন্ড ডিফল্ট সুরক্ষার খরচ দিনের মধ্যে ইতিহাসের সর্বোচ্চে পৌঁছায়। যদিও গোল্ডম্যান স্যাকস এর রেটিং উপরে তুলেছে, এবং মঙ্গলবার দিনের মধ্যে শেয়ারটি 7.4% বেড়েছিল, শেষপর্যন্ত এটি 0.4% কমে বন্ধ হয়।
সিপেল বলেছেন, এআই ইনফ্রাস্ট্রাকচার ফাইন্যান্সিং স্ট্রাকচারের টেকসই হওয়ার প্রতি বাজারের উদ্বেগ হার্ডওয়্যার চাহিদার বাইরে একটি স্বতন্ত্র মূল্যনির্ধারণ যুক্তি গড়ে তুলেছে, যা ASML এবং TSMC-এর শক্তিশালী মৌলিক তথ্য দ্বারা প্রভাবিত হয়নি।
আমেরিকান ব্যাংকের কৌশলী মাইকেল হার্নেট সতর্ক করেছেন যে, ব্যাজের উচ্চতা, মার্কিন মধ্যবর্তী নির্বাচন এবং এআই থিম ট্রেডিংয়ের কারণে উত্থানের প্রতি বিনিয়োগকারীদের এড়ানোর চেষ্টার ফলে পরবর্তী কয়েকসপ্তাহে ঝুঁকি-বিরোধী মনোভাব বাজারকে নিয়ন্ত্রণ করতে পারে।
পরবর্তী সপ্তাহে, মেটা, টেসলা ইত্যাদি প্রযুক্তি মহাকায় কোম্পানিগুলি ক্রমাগত ফলাফল প্রকাশ করবে, যার মাধ্যমে AI-এর মূলধন ব্যয়ের প্রকৃত নমনীয়তা সরাসরি ডেটা দ্বারা পরীক্ষিত হবে। এই পুনরুত্থানের জন্য, বাজারের সমঝোতা হয়তো এটিই: পজিশনগুলি পরিষ্কার হয়ে গেছে, কিন্তু ভিত্তির নিশ্চিতকরণের জন্য, মৌলিক তথ্যগুলি থেকে আরও স্পষ্ট উত্তরের অপেক্ষা করতে হবে।
ঝুঁকি সতর্কীকরণ এবং দায়বদ্ধতা অস্বীকার
বাজারে ঝুঁকি রয়েছে, বিনিয়োগের সময় সতর্ক থাকুন। এই প্রবন্ধটি ব্যক্তিগত বিনিয়োগের পরামর্শ হিসাবে গণ্য করা হয় না, এবং ব্যক্তিগত ব্যবহারকারীদের বিশেষ বিনিয়োগ লক্ষ্য, আর্থিক অবস্থা বা প্রয়োজনীয়তাকে বিবেচনায় রাখা হয়নি। ব্যবহারকারীদের উচিত এই প্রবন্ধে উল্লিখিত যেকোনো মতামত, দৃষ্টিভঙ্গি বা উপসংহারকে তাদের নিজস্ব পরিস্থিতির সাথে মিলিয়ে দেখা। এইভাবে বিনিয়োগ করার জন্য আপনি নিজেই দায়ী।