দুই বছরের বেশি সময় ধরে, ওয়াল স্ট্রিট এআইকে সবচেয়ে বেশি বুলিশ ট্রেড হিসেবে বিবেচনা করে আসছে, যা আয়কে টার্বোচার্জ করে, প্রসারিত মূল্যায়নকে সমর্থন করে এবং ভবিষ্যতে উৎপাদনশীলতার প্রচুর লাভের প্রতিশ্রুতি দেয়।
তবে, ফেডের একই সংখ্যাগুলির প্রবেশাধিকার রয়েছে এবং মনে হচ্ছে এটি একটি এমন বাজারে AI বিল্ড-আউটকে একটি নতুন চাহিদার উৎস হিসাবে বিবেচনা করতে বেশি ঝোঁক রাখছে, যেখানে মূল্যস্ফীতি আবার 2% লক্ষ্যের দিকে টানতে এখনও সংগ্রাম করছে।
গোল্ডম্যান স্যাক্স এখন আশা করছে যে ২০২৬ সালে এআই-সংক্রান্ত মূলধন ব্যয় $৮০০ বিলিয়নের কাছাকাছি পৌঁছাবে, এবং এটি গণনা করেছে যে এই বৃদ্ধি তাদের বার্ষিক ব্যবসায়িক বিনিয়োগের পূর্বানুমানকে ৭.৮% এ উঠিয়ে দেবে এবং মূলধন ব্যয়ের বৃদ্ধিতে নিজেই প্রায় ৩.৩ পার্সেন্টপয়েন্ট যোগ করবে।
ট্রেন্ডফোর্স, বিশ্বের নয়টি সবচেয়ে বড় ক্লাউড প্রোভাইডারের ট্র্যাকিং করে, স্থান দেয় তাদের মিলিত ২০২৬ খরচকে প্রায় ৮৩০ বিলিয়ন ডলারে, যা গত বছরের তুলনায় প্রায় ৭৯% বৃদ্ধি। এই বৃদ্ধির একটি প্রচুর অংশ প্রতিফলিত হচ্ছে বৃদ্ধি পাওয়া মূল্যের কারণে, যা মাইক্রোসফটকে তাদের ১৯০ বিলিয়ন ডলারের বাজেটের মধ্যে ২৫ বিলিয়ন ডলারকে ব্যয়বহুল মেমোরি এবং উপাদানগুলির জন্য দায়ী করছে।
এটি ফেডের যে ইনপুটগুলির প্রতি সবচেয়ে বেশি মনোযোগ দেওয়া হয়, তার উপর প্রচুর চাপ সৃষ্টি করে, যা এই বিনিয়োগ বুমকে একটি নীতিগত সমস্যায় পরিণত করতে পারে।
$800 বিলিয়ন এআই ব্যয় কোথায় যায়?
এটি ভৌত পরিপ্রেক্ষিতে এই ব্যয় কল্পনা করতে সাহায্য করে। সেই সমস্ত টাকা জমি, স্টিল, ট্রান্সফরমার, তামা তার, গিগওয়াট পরিমাণ নতুন উৎপাদন ক্ষমতা, শিল্প-স্কেলের শীতলীকরণ এবং এগুলি সব একত্রিত করার জন্য নিযুক্ত অত্যন্ত দক্ষ এবং অত্যন্ত বিরল শ্রমিকদের আকার ধারণ করে।
গোল্ডম্যান এটিকে সার্ভার, সেমিকন্ডাক্টর, মেমোরি, পাওয়ার ইনফ্রাস্ট্রাকচার, ডেটা সেন্টার, সফটওয়্যার এবং গবেষণা বাজেটকে জড়িয়ে ধরা একটি ঢেউ হিসাবে বর্ণনা করেছেন, এবং ব্যাংকের দীর্ঘমেয়াদি মডেল বর্তমান বছরে প্রায় 765 বিলিয়ন ডলার থেকে 2031 সালের দিকে 1.6 ট্রিলিয়ন ডলার পর্যন্ত AI-এর বার্ষিক ক্যাপেক্স বৃদ্ধির দিকে নির্দেশ করে।
শক্তি এখন বাঁধন হয়ে উঠেছে। মে মাসের শেষের দিকে ভাষণ-এ, ফেড গভর্নর লিসা কুক উল্লেখ করেন যে গত বছরে বিদ্যুৎ এবং জলের দাম প্রতিটি প্রায় 5% বেড়েছে, চিপস, হাই-টেক সরঞ্জাম এবং সফটওয়্যার সবই বেশি দামি হয়ে উঠেছে, এবং বিশেষায়িত নির্মাণ কাজের মজুরি উল্লেখযোগ্যভাবে বেড়েছে। পরিবারগুলি তাদের মাসিক বিলে এই চাপটি অনুভব করছে, যা কয়েকটি রাজ্য আইনসভা বড় ডেটা-সেন্টার উন্নয়নকে ধীর করার পদক্ষেপ নিচ্ছে, তাই রাজনৈতিক প্রতিক্রিয়া শুরু হয়েছে।
কেন্দ্রীয় ব্যাংকের নেতৃত্ব এটি কোথায় নিয়ে যাচ্ছে তা অসাধারণভাবে স্পষ্ট এবং সৎভাবে ব্যক্ত করেছে। মার্চে জেরোম পাওয়েল প্রতিবেদকদের বলেছিলেন যে নির্মাণের উত্তেজনা “এই জিনিসগুলি তৈরির জন্য প্রয়োজনীয় সব ধরনের পণ্য এবং পরিষেবার উপর চাপ সৃষ্টি করছে,” এবং তিনি স্বীকার করেছিলেন যে এর প্রভাব “সম্ভবত মুদ্রাস্ফীতি বাড়াচ্ছে।”
সেই একই মে মাসের বক্তব্যে কুক আরও এগিয়ে গিয়ে সতর্ক করেন যে “এআই-এর কারণে বৃদ্ধি পাওয়া বিনিয়োগের চাহিদার কারণে দামের উপর আরও একটি ঝটকা পড়তে পারে” এবং উল্লেখ করেন যে কোম্পানিগুলি $1.5 ট্রিলিয়নেরও বেশি ডেটা-সেন্টার পরিকল্পনা ঘোষণা করেছে, যার মাত্র একটি অত্যন্ত সামান্য অংশই বাস্তবায়িত হয়েছে।
অন্য কথায়, এআইয়ের চাহিদা পক্ষটি প্রযুক্তিটি চূড়ান্তভাবে উৎপাদনশীলতা লাভ করার আগেই দামের ডেটায় প্রকাশ পাচ্ছে।
বিটকয়েনের রেট-কাট বেটের জন্য এর অর্থ কী
পরিণামগুলি সিলিকন ভ্যালির ব্যালেন্স শীট থেকে সরাসরি ক্রিপ্টোতে প্রবাহিত হয়। বিটকয়েন বছরের বেশিরভাগ সময় এই প্রত্যাশার উপর নির্ভর করেছিল যে শীতল মুদ্রাস্ফীতি ফেডকে হার কমানোর, আর্থিক অবস্থা ঢিলে করার এবং ২০২৪-এর র্যালির প্রেরণা হিসেবে কাজ করা ঝুঁকি গ্রহণের ইচ্ছা পুনরুজ্জীবিত করার অনুমতি দেবে।
CryptoSlate দেখিয়েছেন যে এখন এই সম্পদ কতটা কঠোরভাবে তরলতা চক্রের সাথে মিলে যায়, যে সংবেদনশীলতা বিটকয়েন হ্যালভিংকে অতিক্রম করে প্রধান মূল্য নির্ধারক হয়ে উঠেছে। $800 বিলিয়ন চাহিদা হার কমানোকে অসম্ভব করে তোলে, কারণ AI-সংক্রান্ত প্রতিটি ডলারের মূল্য চাপ ফেডকে আরও একটি কারণ দেয় যে তারা অবস্থান বজায় রাখুক।
বাজারগুলি ইতিমধ্যে সেই পুনর্মূল্যায়ন শুরু করেছে। ফিউচার্স এবং প্রেডিকশন মার্কেটগুলি এখন জুন ১৬-১৭ এর বৈঠকে হোল্ডের সম্ভাবনা 93% এর বেশি হিসাবে রাখছে, যা কেভিন ওয়ারশ দ্বারা পাওয়েল থেকে তার মেয়াদের পর প্রথম বৈঠক হবে। CryptoSlate বিপর্যয়টি ট্র্যাক করেছে, যখন বন্ড ট্রেডাররা বছরের শেষের দিকে হাইক প্রাইসিং করছিল, তখন থেকে সেই ইনফ্লেশন প্রিন্টগুলি যা ফেডকে হিমায়িত রেখেছিল।
পুনর্মূল্যায়নটি স্পট মূল্যে ছড়িয়ে পড়েছে, জুন 4 এর মধ্যে বিটকয়েন $63,600-এ নেমে আসে, যা কিছুক্ষণের জন্য $62,000-এর নিচে চলে যায়, যা অক্টোবর 2025-এর রেকর্ডের প্রায় অর্ধেক এবং সপ্তাহে 13% এরও বেশি কমেছে। এই ক্ষতির বেশিরভাগই বেরিয়ে যাওয়ার কারণে, কারণ বিটকয়েন ETF-এর ক্ষেত্রে 2024-এর পর থেকে এখন পর্যন্ত সবচেয়ে দীর্ঘ 11-সেশনের আউটফ্লো স্ট্রিক দেখা গিয়েছে, যার মূল্য প্রায় $3.45 বিলিয়ন। এই মূলধনের একটি বড় অংশ সরাসরি AI এবং সেমিকনডাক্টর ইকুইটিতে চলে গিয়েছিল, যারা প্রথম থেকেই ম্যাক্রো সমস্যার কারণ ছিল।
পাঁচ বছরের সময়সীমার মধ্যে, কৃত্রিম বুদ্ধিমত্তা সম্ভবত তার প্রবক্তাদের প্রতিশ্রুতি পূরণ করবে, খরচ কমিয়ে, সাধারণ শ্রমকে স্বয়ংক্রিয় করবে এবং প্রতি কর্মচারীর আউটপুটে বাস্তব বৃদ্ধির মাধ্যমে মুদ্রাস্ফীতি কমাবে। তবে, নির্মাণ পর্যায়টি প্রথমে বিপরীতভাবে কাজ করে। বছরের পর বছর ধরে অবকাঠামোর চাহিদাকে একটি সংকীর্ণ সময়কালে টেনে আনা হয়, যা আমরা কোনও বাস্তব দক্ষতা দেখতে পাওয়ার আগেই হার্ডওয়্যার, শক্তি এবং দক্ষতাকে বাড়িয়ে দেয়, তাই মূল্যের ঝটকা আগেই আসে এবং লাভের সুযোগ পিছিয়ে আসে।
ঘনিষ্ঠ পরিণতি এবং বিলম্বিত সুবিধার মধ্যে এই ফাঁকটিই ফেডকে চিন্তিত করেছে। ওয়ার্শ যুক্তি দিয়েছেন যে এআই প্রমাণিত হবে “গঠনগতভাবে মূল্যস্ফীতির প্রতিরোধী” এবং “আমাদের জীবনকালের সবচেয়ে উৎপাদনশীলতা বৃদ্ধিকারী ঢল” আনবে, যা তাঁর কম হারের প্রতি খোলামেলা দৃষ্টিভঙ্গির নিশ্চয়তা দেয়। কিন্তু কুক এবং গভর্নর মাইকেল ব্যার অন্যদিকে ঝুঁকছেন, যিনি স্পষ্টভাবে বলেছেন যে তিনি বিশ্বাস করেন না যে এআই বুমই নীতিগত হার কমানোর কারণ হবে।
ট্রেডারদের ক্ষেত্রে, অন্যদিকে, সময়নির্ধারণ নিয়ে বেশি সমস্যা হয়েছে। বিটকয়েন, ইকুইটি এবং বাকি মার্কেটের সাথে একসাথে, তাদের সামনে প্রথম সিদ্ধান্তটির প্রতিক্রিয়া জানায়। তাই, ২০৩০ সালে প্রায় ফলপ্রসূ হওয়ার কথা একটি “উৎপাদনশীলতা তত্ত্ব” এই সপ্তাহ, মাস বা এমনকি ত্রৈমাসিকে ধরে রাখা অবস্থানগুলিকে কিছুই করতে পারে না। ৩%-এর বেশি মুদ্রাস্ফীতি Warsh-এর জুনে তাঁর বিশ্বাসগুলির উপর কাজ করার কোনও জায়গা ছেড়ে দেয়, যদিও তিনি যেখানেই নিয়ে যেতে চান।
যে এআই বুম প্রযুক্তির মূল্যায়নকে বাড়িয়ে সূচকগুলিকে উঁচুতে নিয়ে যাচ্ছে, সেই একই শক্তি হয়তো ফেডকে সতর্ক রাখছে, যা ক্রিপ্টো ট্রেডারদের আঠারো মাস ধরে অপেক্ষা করছিল তার তরলতা চক্রকে বিলম্বিত করছে। যদি নীতিনির্ধারকদের মতে বার্ষিক 800 বিলিয়ন ডলার ব্যয়কে একটি স্থায়ী চাহিদার আরেকটি স্তম্ভ হিসাবে দেখা হয়, তবে বিটকয়েনের রেট-কাট ট্রেডটি একটি অনেক পাতলা ভিত্তির উপর নির্ভরশীল, যা এর ধারকদের স্বীকার করতে ইচ্ছুক হবে না।
AI-এর $800 বিলিয়ন খরচের বুম বিটকয়েনের জন্য ফেডের সমস্যা হয়ে উঠছে প্রথমে প্রকাশিত হয় CryptoSlate-এ।