এসএএস স্টকে এআইয়ের প্রভাব: সেলসফোর্স, সার্ভিসনাউ, এবং স্নোফ্লেকের বিশ্লেষণ

সংকলন এবং সাজানো: শেনচাও টেকফ্লো

অতিথি: নিকো

এআই স্বপ্নদর্শনের অধীনে সাস সফটওয়্যার শেয়ার: সিআরএম বনাম নাওয়া বনাম স্নো, কে প্রকৃতপক্ষে ভুলভাবে ক্ষতিগ্রস্ত হয়েছে এবং দ্বিগুণ সুযোগ হতে পারে? পরবর্তী সফটওয়্যার শেয়ারের সুযোগ নিয়ে দশহাজার শব্দের বিশ্লেষণ

পডকাস্ট সোর্স: নিকো ফ্রন্টিয়ার অ্যালফা

প্রচারের সময়: 2026 সালের 21 মে

গত ছয় মাসে ওয়াল স্ট্রিট একটি ভয়াবহ পতনকে “SaaS প্রলয়” বলে বর্ণনা করেছে, যেখানে Salesforce, ServiceNow, Snowflake এর মূল্য শীর্ষ থেকে অর্ধেক হয়ে গেছে, এবং জেপি মরগ্যানের ক্রমবর্ধমান মডেল অনুযায়ী, সেমিকন্ডাক্টর সেক্টরে প্রতিষ্ঠানগুলির হোল্ডিং 99.3% এ পৌঁছেছে, যখন সফটওয়্যার সেক্টরে এটি মাত্র 22.8%, যা ঐতিহাসিক মনোভাবের বিভাজনকে প্রকাশ করে। এই মুহূর্তে, বিনিয়োগকারী Nico মূলধারার বর্ণনার বিপরীতে একটি মতামত দিয়েছেন: AI সফটওয়্যার শিল্পকে মারবে না, বরং শুধুমাত্র ফাংশনাল ইন্টারফেস বিক্রি করা কোম্পানিগুলিকেই বাদ দেবে, এবং ইনফ্রাস্ট্রাকচার ও গভর্ন্যান্স বিক্রি করা প্ল্যাটফর্মগুলিকেই পুরস্কৃত করবে; বর্তমানে, সফটওয়্যার সেক্টর尽管行业景气度不如硬件，但赔率与性价比更高।

এই প্রোগ্রামের সবচেয়ে মূল্যবান অংশ হল তিনটি কোম্পানিকে একই মূল্যায়ন কাঠামোর ভিত্তিতে একে একে বিশ্লেষণ করা: Salesforce (13–14x ফরওয়ার্ড PE, 144 বিলিয়ন ডলার ফ্রি ক্যাশ ফ্লো, 500 বিলিয়ন ডলার রিডেমপশন অথরাইজেশন) হল “সেফটি মার্জিন” পক্ষ, ServiceNow (AI Control Tower ন্যারেটিভ, হুয়াং রেনজুনের তিন বছর ধরে সমর্থন) হল “সবচেয়ে স্পষ্ট AI ন্যারেটিভ” পক্ষ, এবং Snowflake (ব্যবহারের ভিত্তিতে চার্জ, RPO 42% বৃদ্ধি, কিন্তু GAAP-এ এখনও ক্ষতি) হল “উচ্চ স্থিতিস্থাপকতা, উচ্চ ঝুঁকি” পক্ষ। 27 মে, Salesforce এবং Snowflake একইদিনে তাদের ফিনানশিয়াল রিজাল্টস প্রকাশ করবে, এরপর Snowflake-এর বার্ষিক কনফারেন্স এবং Microsoft Build-এর কনফারেন্স আসছে—এই ক্যাটালিস্টগুলি সংক্ষিপ্তমেয়াদের সবচেয়ে সরাসরি পর্যবেক্ষণের জন্য সুযোগ তৈরি করবে।

"সাস ডেডলাইন" এবং বাজারের মনোভাবের চরমাবস্থা

• সফটওয়্যার সেক্টরটি ভেঙে পড়েছে, এটি শুধু একটি কোম্পানির সমস্যা নয়, বরং সম্পূর্ণ সফটওয়্যার সেক্টরকে বাজার মৃত্যুদণ্ড দিয়েছে।
• জেপি মর্গানের ক্রাউডিং মডেল অনুসারে, সেমিকন্ডাক্টর সেক্টরের প্রতিষ্ঠানগত হোল্ডিং ক্রাউডিং 99.3% এ পৌঁছেছে, যখন সফটওয়্যার সেক্টরের ক্রাউডিং মাত্র 22.8%, যা ঐতিহাসিক মনোভাবের বিভাজন।
• হার্ডওয়্যার সেক্টরের ভালো খবর হলো সবাই ইতিমধ্যে কিনে ফেলেছে, এটি বাজারের দামে অন্তর্ভুক্ত হয়ে গেছে; আর সফটওয়্যারের খারাপ খবর হলো সবাই প্রায় বিক্রি করে ফেলেছে, তাই উপরের দিকে পুনরুত্থানের সম্ভাবনা রয়েছে। আগামী 3 মাসের জন্য যদি শুধুমাত্র শিল্পের উজ্জীবনতা দেখা যায়, তবে হার্ডওয়্যার অবশ্যই বেশি শক্তিশালী হবে; কিন্তু যদি বৃদ্ধির সম্ভাবনা, লাভ-ক্ষতির অনুপাত, এবং মূল্য-পাওয়ার দেখা যায়, তবে সফটওয়্যারই হয়তো বেশি ভালো।

এআই এর প্রভাব এসএএস ব্যবসায়িক মডেলের উপর

• পূর্বে সাস কোম্পানিগুলি যেসব ফাংশন ইন্টারফেসের উপর ভিত্তি করে চার্জ করত, এখন এআই ব্যবহার করে কোনো প্রোগ্রামিং অভিজ্ঞতা ছাড়াই অল্প সময়ের মধ্যে একটি ব্যবহারযোগ্য প্রোটোটাইপ তৈরি করা যাচ্ছে, এবং বাজারের প্রকৃত উদ্বেগ হলো সাস ফাংশন লেয়ারের দুর্লভতা এবং প্রতিরক্ষা বেষ্টনী ধ্বংসের দিকে।
• যদি একটি এআই এজেন্ট 10 জনের কাজ করতে পারে, তাহলে যে কোম্পানি আগে 1000টি অ্যাকাউন্ট কিনত, এখন তাদের মাত্র 100টি অ্যাকাউন্টের প্রয়োজন হবে। এটিই ওয়াল স্ট্রিটের সাম্প্রতিককালের প্রচলিত শব্দ, সিট কমপ্রেশন।
• এজেন্টের কোনো ইউআই, ড্যাশবোর্ড বা সুন্দর ইন্টারফেসের প্রয়োজন নেই, এটার শুধু ডেটা এবং এপিআই লাগে। এর অর্থ হলো, এসএএস সফটওয়্যারকে এআই দ্বারা ডিমেনশনাল আক্রমণ করা হয়েছে, যা এখন কর্পোরেট ওয়ার্কফ্লোর মূল এন্ট্রি পয়েন্ট থেকে ডেটা স্টোরেজের ব্যাকএন্ডে পরিণত হয়েছে।

সেলসফোর্সের রূপান্তর এবং মূল্যায়ন

• সেলসফোর্স কেনার মূল কারণ হল কয়েকগুণ মূল্যায়ন দিয়ে একটি উচ্চ বৃদ্ধির গল্পের উপর বিনিয়োগ করা বা এটির এআই রূপান্তরের সাফল্যের উপর জোখামিখেলা করা, বরং এটি হল অন্তর্নিহিত মূল্য এবং বাস্তব মূল্যের তুলনায় একটি ভারসাম্যপূর্ণ সিদ্ধান্ত, এখনই এটি প্রকৃতপক্ষে একটি আপেক্ষিকভাবে অবমূল্যায়িত অবস্থানে।
• Agentforce এর চার্জিং লজিককে [পার্সন] থেকে [টাস্ক] এ স্যুইচ করা হয়েছে, অতীতের আয় কর্মচারীর সংখ্যার সাথে সংযুক্ত ছিল, ভবিষ্যতের আয় সমগ্র কাজের পরিমাণের সাথে সংযুক্ত হবে। যদি টাস্ক-ভিত্তিক চার্জিং লজিকটি সফলভাবে বাস্তবায়িত হয়, তাহলে Salesforce সহজেই সিট ইকোনমি থেকে টাস্ক ইকোনমিতে স্যুইচ করতে পারবে।
• মাইক্রোসফ্টের ডাইনামিক্স ৩৬৫ এবং কোপিলট, সেলসফোর্সের দীর্ঘমেয়াদী বড় হুমকি। যদি ভবিষ্যতে বিক্রেতারা সেলসফোর্স খুলতে না চায়, বরং আউটলুক বা টিমসে কোপিলটের মাধ্যমে ক্লায়েন্ট রেকর্ড স্বয়ংক্রিয়ভাবে আপডেট করে, তাহলে সেলসফোর্স কাজের প্রবেশদ্বার থেকে পিছনের ডাটাবেসে পরিণত হতে পারে।

ServiceNow-এর AI কন্ট্রোল টাওয়ার কৌশল

• ServiceNow-এর লক্ষ্য হল একটি নতুন ChatGPT তৈরি করা নয়, বরং একটি এন্টারপ্রাইজ-লেভেল AI এজেন্টের গভর্ন্যান্স, অর্কেস্ট্রেশন এবং একিউজন লেয়ার হওয়া। যেকোনো এন্টারপ্রাইজ যেকোনো AI-এর ব্যবহার করুক না কেন, যদি এই AI-টি এন্টারপ্রাইজের প্রক্রিয়ায় প্রবেশ করে, এন্টারপ্রাইজের সিস্টেমগুলির সাথে ইন্টিগ্রেট হয়, বা এন্টারপ্রাইজের কাজগুলি সম্পাদন করে, তবে সেগুলি ServiceNow-এর মাধ্যমেই গভর্ন এবং অর্কেস্ট্রেট করা হবে।
• এই পজিশনটি অ্যাপলের iOS-এর সাথে মিলে যায়, অ্যাপল প্রতিটি অ্যাপ তৈরি করবে না, কিন্তু সমস্ত অ্যাপ iOS-এর উপর চলবে। ServiceNow-এর ভবিষ্যতের লক্ষ্যও এই পথেই।
• হুয়াং রেন্সুনের মূল কথাটি ছিল: সার্ভিসনাউ মূলত এআই যুগের কর্পোরেট অপারেটিং সিস্টেম।

স্নোফ্লেকের ব্যয় মডেলের প্যারাডক্স

• স্নোফ্লেকের সবচেয়ে বড় ভয় হল ক্লায়েন্টদের এটি ব্যবহার না করা, বরং তারা খুব দক্ষতার সাথে এটি ব্যবহার করা। যখন কোম্পানিগুলি দেখে যে স্নোফ্লেকের বিল খুব বেশি, তখন তারা ইঞ্জিনিয়ারিং টিমকে কোয়েরি অপ্টিমাইজ করতে, স্টোরেজ কম্প্রেস করতে এবং এমনকি কিছু কম মূল্যের কাজের জন্য ওপেন-সোর্স টুলস ব্যবহার করতে উৎসাহিত করে, যা ব্যয়ের মডেলের একটি দ্বৈত-ধারাবাহিকতা।
• স্নোফ্লেকের নেট আয় ধরে রাখার হার 131% থেকে কমে 126% এবং সর্বশেষে 125% হয়েছে, যা এখনও স্বাস্থ্যকর, কিন্তু নিচের দিকে যাওয়ার প্রবণতা বোঝায় যে পুরনো গ্রাহকদের বিস্তারের গতি আগের মতো নয়।
• স্নোফ্লেক হল এই তিনটির মধ্যে সবচেয়ে দ্রুত বৃদ্ধিপ্রাপ্ত, এআই ডেটা ইনফ্রাস্ট্রাকচারের যুক্তি সবচেয়ে সরাসরি এবং প্রাকৃতিকভাবে পারম্পরিক এসএএস ব্যবসায়িক মডেল থেকে মুক্ত; কিন্তু একইসাথে সবচেয়ে বেশি মূল্যায়ন, সবচেয়ে তীব্র প্রতিযোগিতা এবং সবচেয়ে দুর্বল লাভের গুণমান। উচ্চ প্রতিফলন, উচ্চ ঝুঁকি।

ঐতিহাসিক তুলনা এবং চূড়ান্ত বিচার

• "এই বিবৃতিটি যে এআই সফটওয়্যারকে হত্যা করছে, তা অত্যধিক সরলীকৃত। বাস্তবে যা ঘটছে তা হলো, এআই শুধুমাত্র ফাংশনাল ইন্টারফেস বিক্রি করা সফটওয়্যারকে প্রতিস্থাপন করছে, কিন্তু একইসাথে ইনফ্রাস্ট্রাকচার এবং গভর্ন্যান্স বিক্রি করা প্ল্যাটফর্মগুলিকেও পুরস্কৃত করছে। সব সফটওয়্যারই বিপর্যস্ত হবে না।"
• যখন ২০০০ সালে ইন্টারনেট বুবল ফেটে যায়, তখন বাজারের প্রধান প্রবণতা ছিল [ইন্টারনেট সমস্ত প্রাচীন কোম্পানিগুলিকে ধ্বংস করে দেবে], কিন্তু শেষপর্যন্ত যেসব কোম্পানি বেঁচে গেল, তারা শুধুমাত্র ইন্টারনেট কোম্পানিগুলি নয়, বরং যারা ইন্টারনেটকে সবচেয়ে আগে গ্রহণ করেছিল এবং এই টুলগুলিকে নিজেদের ব্যবসায়ের সাথে একীভূত করেছিল। ২০ বছর পর, AI-এর এই ঢলের যুক্তিও একই।

২০২৬ সালের নববর্ষের প্রথম দিনে, “এআই সফটওয়্যার শিল্পকে মারে” এই বিষয়টি পুরো মার্কিন স্টক বাজারকে ছাড়িয়ে গেল। তারপর থেকে, সমগ্র সফটওয়্যার খাত এআই দ্বারা বিপর্যস্ত হওয়ার ভয়াবহ স্বপ্নের নিচে আবদ্ধ হয়ে পড়ে। সফটওয়্যার খাতের নেতা মাইক্রোসফটও এই প্রভাব থেকে বাঁচতে পারেনি, বছরের মধ্যে এটি ২৫% এরও বেশি পতন হয়, যদি ঐতিহাসিক উচ্চতা থেকে গণনা করা হয়, তবে সর্বোচ্চ ক্ষতি ৪০% এর কাছাকাছি পৌঁছায়, যা ২০২২ সালের মার্কিন স্টক মন্দা-এর ক্ষতির সমান। আরও, গত কয়েক বছরের জনপ্রিয় সফটওয়্যার শেয়ারগুলি, যেমন Salesforce, ServiceNow, Snowflake-এর বাজার মূল্য ৫০% এরও বেশি বিলুপ্ত হয়েছে। এটি শুধুমাত্র একটি কোম্পানির সমস্যা নয়, বরং পুরো সফটওয়্যার খাতকেই বাজার “মৃত্যুদণ্ড” দিয়েছে।ওয়ালস্ট্রিট এই ঘটনাকে “SaaS-এর অন্তিমদিন” নামকরণ করেছে।

গত প্রায় ছয় মাস ধরে, ছোট বিনিয়োগকারী থেকে শুরু করে প্রতিষ্ঠানগুলি সবাই একই কাজ করেছে—হার্ডওয়্যারে লং এবং সফটওয়্যারে শর্ট। সফটওয়্যার সেক্টরটি ভয়ানকভাবে ক্ষতিগ্রস্ত হয়েছে। তবে সাম্প্রতিককালে, কিছু অস্বাভাবিক সংকেত ধীরে ধীরে প্রকাশ পেয়েছে। জেপি মরগ্যানের ক্লাস্টারনেস মডেল অনুযায়ী, সেমিকনডাক্টর সেক্টরের প্রতিষ্ঠানগত হোল্ডিংয়ের ঘনত্ব 99.3% এ পৌঁছেছে, যখন সফটওয়্যার সেক্টরের ঘনত্ব মাত্র 22.8%—এটি ঐতিহাসিক মনোভাবের বিচ্ছিন্নতা। এই সময়ই, মার্কিন প্রেসিডেন্ট ট্রাম্প সফটওয়্যার শেয়ারগুলির উপর কয়েক মিলিয়ন ডলার বিনিয়োগ করেছেন; ওয়ালস্ট্রিটের সবচেয়ে বিখ্যাত “বটম-ফিশিং” হেজফান্ড ম্যানেজার বিল অ্যাকম্যানও একইসময়ে, সফটওয়্যার শিল্পের বৃহত্তম কোম্পানি মাইক্রোসফটের উপর ভারীভাবে বিনিয়োগ করেছেন; এবং বিশ্বের সবচেয়ে বড় মূলধনযুক্ত কোম্পানি NVIDIA-এর CEO, হুয়াং রেনজুন, তৃতীয়বারের মতো, একটি সফটওয়্যারকোম্পানির জন্য লাসভেগাসের দিকে উড়েছেন।

তাহলে AI কি সম্পূর্ণ সফটওয়্যার শিল্পকে ধ্বংস করবে, নাকি আমাদের একটি দশকে একবার আসা কিনে নেওয়ার সুযোগ দিচ্ছে? আজকের এই ভিডিওতে, আমি Salesforce, ServiceNow, Snowflake—এই তিনটি সবচেয়ে প্রতিনিধিত্বকারী সফটওয়্যার কোম্পানির সম্পূর্ণ বিশ্লেষণ করব।

AI এর কারণে SaaS শিল্পের মৃত্যু এবং সফটওয়্যার শেয়ারের পতনের গল্প শুরু হয়েছিল এই বছরের জানুয়ারি মাসে। 30 জানুয়ারি, Anthropic (Claude বড় মডেলের পিছনের কোম্পানি) GitHub-এ 11টি প্লাগইন প্রকাশ করে, যাদের নাম Claude Cowork, একটি সাধারণ কোড রিপোজিটরি এবং একটি ব্লগ পোস্ট নিয়ে। তবে প্রকাশের 48 ঘন্টার মধ্যেই, বিশ্বব্যাপী সফটওয়্যার শেয়ারগুলি রক্তপাতের মধ্যে ডুবে যায়। বাজারের অনুমান অনুযায়ী, সফটওয়্যার খণ্ডে 2850 বিলিয়ন ডলারের মূল্যায়ন বিলুপ্ত হয়ে যায়।

কেন সবাই এত হতাশ? একজন CNBC প্রতিবেদক একটি পরীক্ষা করেছেন যা সমস্ত SaaS কোম্পানির ম্যানেজমেন্টকে রাত জাগিয়ে রেখেছে। তিনি Claude Code ব্যবহার করে এক ঘন্টার মধ্যে Monday.com নামক একটি ওয়েবসাইট পুনর্নির্মাণ করেছেন, যার খরচ মাত্র ৫–১৫ ডলার। Monday.com হল একটি মার্কিন স্টক বাজারে তালিকাভুক্ত প্রজেক্ট ম্যানেজমেন্ট সফটওয়্যার কোম্পানি, যার বাজার মূল্য কয়েকশত মিলিয়ন ডলার। একজন প্রতিবেদক এক ঘন্টা এবং 몇 ডলারের খরচে Monday.com-এর মতোই একটি প্রজেক্ট ম্যানেজমেন্ট ডেমো তৈরি করেছেন।

অবশ্যই, এটি বলা হচ্ছে না যে এটি একটি পাবলিকলি ট্রেড করা কোম্পানির সম্পূর্ণ কপি তৈরি করেছে—বাস্তব Monday.com-এর কোম্পানি-স্তরের অধিকার, ডেটা নিরাপত্তা, ইন্টিগ্রেশন ইকোসিস্টেম এবং চ্যানেল সেলস রয়েছে, যা AI এক ঘন্টায় তৈরি করতে পারে না; এগুলির জন্য সময়ের প্রয়োজন হয়। কিন্তু এই পরীক্ষার সবচেয়ে ভয়ঙ্কর দিকটি হলো, যেসব SaaS কোম্পানি যেসব ফিচারের ইন্টারফেসের উপর ভিত্তি করে চার্জ করত, এখন AI-এর মাধ্যমে অত্যন্ত সংক্ষিপ্ত সময়ের মধ্যেই একটি ব্যবহারযোগ্য প্রোটোটাইপ তৈরি করা যাচ্ছে, যার জন্য কোনও প্রোগ্রামিংয়ের অভিজ্ঞতারও প্রয়োজন হয় না। এই গল্পের পিছনে, বাজারের আসল উদ্বেগটি হলো SaaS-এর ফিচার-লেয়ারের দুর্লভতা এবং "প্রতিরক্ষা" (moat) ধীরে ধীরে ধ্বংসপ্রাপ্ত হচ্ছে। AI-এর প্রভাবে, মানুষের সংখ্যা-ভিত্তিক SaaS-এর ঐতিহ্যবাহী মডেলটি সম্ভবতই বিলুপ্তপ্রায়। এটি AI-এর মডেল-সরবরাহকারীদেরও আকাঙ্ক্ষা-প্রকাশ করছে—শুধুমাত্র Bigger Model-এর কার্যকারিতা optimize-এরই সীমাবদ্ধতা नয়, but directly entering the application layer to claim a share of this massive cake.

SaaS-এর পূর্ণরূপ হল Software as a Service (সফটওয়্যার অ্যাস এ সার্ভিস)। এর মূল ধারণা খুব সহজ: প্রায়শই কোম্পানির সার্ভারে ইনস্টল করা লোকাল সফটওয়্যারকে ক্লাউডে স্থানান্তরিত করা হয়, এবং গ্রাহকরা মাসিক বা বার্ষিকভাবে পেমেন্ট করে সফটওয়্যারের ব্যবহারের অধিকার পায়। গত ২০ বছরের মধ্যে, এই মডেলটি সফটওয়্যার শিল্পের সবচেয়ে বড় ধনসৃষ্টিকারী যন্ত্র হয়ে উঠেছে।

সুমার্কেটিং কোম্পানিগুলির মূল চার্জিং মডেল প্রায়শই প্রতি ব্যক্তি ভিত্তিক। একটি কোম্পানির ১০০০ জন কর্মচারী যদি এই সফটওয়্যারটি ব্যবহার করে, তাহলে তাদেরকে ১০০০টি অ্যাকাউন্ট কিনতে হবে এবং প্রতি অ্যাকাউন্টের জন্য বছরে কয়েক ডলার থেকে কয়েকশো ডলার পর্যন্ত সাবস্ক্রিপশন ফি প্রদান করতে হবে। এছাড়াও, যত বেশি ব্যবহার করা হবে এবং যত বেশি সময় ধরে ব্যবহার করা হবে, গ্রাহকদের লয়্যালটি ততই বেড়ে যায়, কারণ সম্পূর্ণ কোম্পানির কর্মপ্রবাহ এবং ডেটা এই SaaS সফটওয়্যারের উপরেই জমা হয়েছে, যার ফলে সংক্ষিপ্তসময়ের মধ্যে স্থানান্তরিত হওয়ার খরচ খুবই বেশি। এটিই SaaS-এর লাইট-অ্যাসেট-ভিত্তিক শিল্পের মূলভিত্তি, এবং ২০টিরও বেশি বছরধরেওওয়াল-স্ট্রিট SaaS-কোম্পানিগুলিকে ২০-১০০+গুণের PE (Price-to-Earnings)ভ্যালুয়েশনওয়ানা।

কিন্তু এআই ঢেউয়ের বিস্ফোরণ, বিশেষ করে এজেন্ট যুগে প্রবেশের পর থেকে এই যুক্তির ভিত্তি কম্পিত হয়ে পড়েছে। সফটওয়্যার হিসাবে পরিষেবা (SaaS) শিল্পের প্রতি বাজারের উদ্বেগ মূলত দুটি স্তরের।

প্রথম স্তর: সিট কম্প্রেশন

সবচেয়ে সরাসরি ভয় হলো, এজেন্ট কর্মচারীদের প্রতিস্থাপন করে, যার ফলে SaaS সাবস্ক্রিপশনের সংখ্যা ব্যাপকভাবে কমে যায় এবং আয়-লাভ হঠাৎ কমে যায়। SaaS কোম্পানিগুলি মানুষের সংখ্যার ভিত্তিতে চার্জ করে, যেমন কোনো প্রতিষ্ঠানে কতজন কর্মচারী ব্যবহার করে, তার সংখ্যার সমান সংখ্যক সিট কিনে। কিন্তু এজেন্ট যুগের আবির্ভাবের পর, এই যুক্তি সম্পূর্ণভাবে উল্টে গেছে। যদি একটি AI এজেন্ট 10 জনের কাজ করতে পারে, তবে 1000টি অ্যাকাউন্ট কিনতে হতো এমন একটি কোম্পানির এখন 100টি অ্যাকাউন্টই যথেষ্ট। এটিই ওয়ালস্ট্রিটের সম্প্রতি প্রচলিত “সিট কমপ্রেশন” (Seat compression)।

একটি এসএএস কোম্পানির আয়ের সূত্র হল "গ্রাহক সংখ্যা × প্রতি ব্যক্তি সিট সংখ্যা × একক মূল্য।" গত ২০ বছরে এই তিনটি চলকই বৃদ্ধি পেয়েছে, তবে এজেন্টের প্রভাবে প্রতি ব্যক্তি সিট সংখ্যা প্রথমবারের মতো গঠনগত অবনতির ঝুঁকির মুখোমুখি হচ্ছে। বাজার উদ্বিগ্ন যে AI-এর দ্বারা এসএএস কোম্পানির ব্যবসায়িক মডেলটি বিলুপ্ত হতে পারে।

দ্বিতীয় স্তর: এজেন্ট ওয়ার্কফ্লো SaaS ইন্টারফেস এড়িয়ে যায়

একটি গভীরতর প্যানিক হল এজেন্ট-ভিত্তিক ওয়ার্কফ্লোয়ের নিচে, SaaS সফটওয়্যারকে সরাসরি বাদ দিয়ে এটিকে দ্বিতীয় ভূমিকায় রাখা। এই স্তরটিই বাজারের প্রকৃত বিস্ফোরণের মূল কারণ। প্রচলিত SaaS-এর ব্যবসায়িক মডেলের একটি অন্তর্নিহিত ধারণা হল যে সফটওয়্যারটি মানুষের জন্য ব্যবহার করা হয়। Salesforce UI ডিজাইন করে, সুন্দর dashboard ডিজাইন করে, ওয়ার্কফ্লো ডিজাইন করে—এগুলির মূল উদ্দেশ্য হল ব্যবহারকারীদের অভ্যাস গড়ে তোলা এবং ব্যবহারকারীদের আটকে রাখা। কিন্তু Agent-এর কোনো UI-এর প্রয়োজন নেই, dashboard-এর প্রয়োজন নেই, সুন্দর ইন্টারফেসেরও প্রয়োজন নেই; এটির শুধুমাত্র ডেটা এবং API-এর প্রয়োজন।

যখন ক্লড সরাসরি আপনার Salesforce, Notion, Google Drive, Slack প্লাগইনগুলির সাথে সংযুক্ত হতে পারবে, তখন কাজের প্রবাহটি মৌলিকভাবে পরিবর্তিত হয়ে যায়। আগে বিক্রেতারা সরাসরি Salesforce খুলে ক্লায়েন্টের ডেটা চেক করত, চুক্তির অগ্রগতি ট্র্যাক করত এবং পরের সেবা পরিস্থিতি দেখত, এবং তাদের দৈনিক কাজের বেশিরভাগই Salesforce-এর সফটওয়্যার ইন্টারফেসের উপর নির্ভর করত। এখন বিক্রেতারা সরাসরি Claude খুলে আগের এই পুনরাবৃত্তিমূলক কাজগুলি সম্পন্ন করতে পারেন, Claude API-এর মাধ্যমে Salesforce-এর সাথে যোগাযোগ করে ডেটা পড়ে এবং লিখে, বিক্রেতাদের Salesforce-এর সফটওয়্যার ইন্টারফেসের সাথে কোনও সংস্পর্শে আসতে হয় না।

এর অর্থ হল যে SaaS সফটওয়্যারকে AI দ্বারা একটি নিম্ন মাত্রায় নেমে আনা হয়েছে—এটি এখন কোম্পানির কাজের প্রধান ইনপুট থেকে শুধুমাত্র ডেটা সংরক্ষণের ব্যাকএন্ডে পরিণত হয়েছে। এই ঘটনার ভয়ঙ্করতা হল, এটি মূল্য বণ্টনের শৃঙ্খলকে সরাসরি পরিবর্তন করেছে। অতীতে ব্যবহারকারীরা সবচেয়ে বেশি SaaS সফটওয়্যারের সাথে যোগাযোগ করত, কিন্তু এখন ব্যবহারকারীরা বেশি সময় Agent-এর সাথে ইন্টারঅ্যাকশনের উপরই ব্যয় করছে। ব্যবহারকারী যেখানে সবচেয়ে বেশি সময় ব্যয় করে, সেখানেই সবচেয়ে বড় মূল্যনির্ধারণের ক্ষমতা থাকে। এই পরিস্থিতিতে, SaaS সফটওয়্যার AI Agent-এর পাশের চরিত্রে পরিণত হয়েছে। SaaS-এর অতীতের সবচেয়ে শক্তিশালী প্রতিরোধী দীপস্তম্ভটি ছিল—দীর্ঘদিনের ব্যবহারকারীর�ভ্যাস এবংকাজেরপ্রবাহেরসঞ্চয়,যা 'মানুষ UIইন্টারফেসকেপ্রচুরপরিমাণেব্যবহারকরবে'এইপূর্বধারণারউপরভিত্তিক।কিন্তুAgentএখনএটিকেপরিবর্তনকরছে।এটি বাজারে বড়পরিমাণেভয়ভাবনা-জনিতঅস্থিরতা-উৎপন্নকরতেপারে।

এর সাথে সাথে, ম্যাক্রো সুদের পরিস্থিতি তন্ত্রহীন হয়ে পড়েছে, বড় টেক কোম্পানিগুলির মূলধন ব্যয় প্রায় সম্পূর্ণভাবে AI অবকাঠামোতে প্রবাহিত হচ্ছে, যার ফলে কোম্পানিগুলির সফটওয়্যার ক্রয় বাজেট ধীরে ধীরে চাপা পড়ছে, এবং দীর্ঘমেয়াদি সফটওয়্যার গ্রোথ স্টকগুলির মূল্যায়ন সবচেয়ে বেশি কমেছে। এই বছর এখন পর্যন্ত, সমগ্র সফটওয়্যার খাত একই সময়কালের স্ট্যান্ডার্ড অ্যান্ড পুয়ার্স ন্যাসড্যাকের চেয়ে উল্লেখযোগ্যভাবে পিছিয়েছে, এবং বাজারে দুটি প্রান্তের বিভাজনও দেখা গিয়েছে, যেখানে সবাই অবিচারে হার্ডওয়্যারের দিকে লম্বা পজিশন নিচ্ছে এবং সফটওয়্যারের দিকে ছোট পজিশন।

জেপি মর্গানের ক্রমবর্ধমান বিশ্লেষণ দেখায় যে সেমিকন্ডাক্টর শিল্পের ক্রমবর্ধমানতা ৯৯.৩% এ পৌঁছেছে, যা বোঝায় প্রায় সমস্ত বিনিয়োগকারী একই দিকে অবস্থান নিয়েছেন। আরও গুরুত্বপূর্ণ বিষয় হলো, সফটওয়্যার শিল্পের শর্ট পজিশনগুলি ধীরে ধীরে বৃদ্ধি পাচ্ছে এবং সংকোচন ঝুঁকির সূচক ১০০% এর চরম স্তরে পৌঁছেছে। যখন আতঙ্ক সর্বোচ্চে পৌঁছায়, তখন বাজারের সীমানা এবং বিপরীত সংকেতগুলি প্রায়ই শুরু হয়।

এই ডেটা বলছে না যে ফান্ডগুলি সরাসরি হার্ডওয়্যার সেক্টর থেকে প্রত্যাহার করে সফটওয়্যার সেক্টরে চলে যাবে। এটি বেশিরভাগই একটি ঝুঁকির সংকেত, যেখানে হার্ডওয়্যার হল স্মল ইনভেস্টর এবং ইনস্টিটিউশনাল ট্রেডারদের মধ্যে সবচেয়ে বেশি ঘনীভূত সেক্টর, এবং হার্ডওয়্যারের উপর অবিচারে লং পজিশন নেওয়ার মূল্যবোধ ক্রমশ কমে যাচ্ছে, তাই ফান্ডগুলি স্বাভাবিকভাবেই সেক্টরগুলির মধ্যে স্থানান্তরের প্রয়োজনীয়তা অনুভব করছে; উচ্চস্তরের হার্ডওয়্যার থেকে নিম্নস্তরের সফটওয়্যারে স্থানান্তরিত হওয়া মানে হল, একটি অত্যন্ত ঘনীভূত, সংক্ষিপ্তমেয়াদীতে পুরোপুরি মূল্যায়নকৃত সেক্টর থেকে, একটি এমন সেক্টরের দিকে স্থানান্তরিত হওয়া, যা এখনও 'ভূতের গল্প' দ্বারা压制 (প্রতিহত) হচ্ছে, কিন্তু মৌলিকভাবে উন্নতির সম্ভাবনা রয়েছে।

হার্ডওয়্যার সেক্টরের ভালো খবর হলো সবাই ইতিমধ্যে কিনে ফেলেছে, এটি বাজারের দামে অন্তর্ভুক্ত হয়ে গেছে; আর সফটওয়্যারের খারাপ খবর হলো সবাই প্রায় বিক্রি করে ফেলেছে, তাই উপরের দিকে প্রতিফলনের সম্ভাবনা রয়েছে। আমার এই বিষয়ে মতামত স্পষ্ট: আগামী ৩ মাসের জন্য, যদি শুধুমাত্র শিল্পের স্বাস্থ্যকেই দেখা যায়, তবে হার্ডওয়্যার অবশ্যই বেশি শক্তিশালী হবে; কিন্তু যদি বৃদ্ধির সম্ভাবনা, অনুপাত এবং মূল্য-প্রতি-মূল্যবোধকে দেখা যায়, তবে সফটওয়্যার হয়তো আরও ভালো হবে। অর্থাৎ, হার্ডওয়্যার এখনও AI-এর প্রধান ট্রেন্ড, কিন্তু সংক্ষিপ্তকালীনভাবে এটি খুবই ব্যস্ত; সফটওয়্যার হলো পিছনের দিকের বৃদ্ধির দিক, আগামী ৩ মাসের জন্য এর প্রতিফলনক্ষমতা এবং অনুপাত বেশি।

গত কয়েক মাসে সফটওয়্যার সেক্টরের উপর এতটাই ভারী চাপ পড়েছিল তাই। এআই ভয়ের সাথে সঙ্গতিপূর্ণভাবে, সফটওয়্যার শেয়ারগুলির উপর ব্যাপক এবং নির্বিচারে বিক্রয় হয়েছে, বাজার কোনো বিচারবিবেচনা ছাড়াই প্রথমে বিক্রি করে দিয়েছে, তারপরেই প্রশ্ন করেছে—এটি প্রকৃতপক্ষে অনেকগুলি ব্যবসায়িক বাধা, ডেটা সঞ্চয় এবং এআই-এর প্রতি সক্রিয়ভাবে আগ্রহী উৎকৃষ্ট সফটওয়্যার কোম্পানিকে নির্মমভাবে ভুলভাবে বিক্রি করেছে।

এবং আগামী কয়েক সপ্তাহে সফটওয়্যার সেক্টরে অনেক ক্যাটালিস্ট রয়েছে। উদাহরণস্বরূপ, 27 মে সেলসফোর্স এবং স্নোফ্লেক একই দিনে তাদের নতুন ফাইন্যানশিয়াল রিপোর্ট প্রকাশ করবে, যা একটি মূল প্রশ্নের উত্তর দেবে—AI কি SaaS-কে গ্রাস করছে, নাকি SaaS-এর মূল্যায়ন পুনর্নির্ধারণ করছে? তারপর 1 জুন–4 জুন, স্নোফ্লেক সান ফ্রান্সিসকোতে তাদের বার্ষিক কনফারেন্স আয়োজন করবে, যার থিম হবে ডেটা ইনফ্রাস্ট্রাকচার এবং এন্টারপ্রাইজ AI-এর বাস্তবায়ন; 2 জুন–3 জুন, মাইক্রোসফট Build কনফারেন্স আয়োজন করবে, যার মূল বিষয়গুলি হবে AI Agent, Copilot, ডেভেলপার ওয়ার্কফ্লো এবং এন্টারপ্রাইজ AI অ্যাপ্লিকেশন। এইসব ক্যাটালিস্টগুলি একত্রিত হয়ে সফটওয়্যার শেয়ারগুলির পুনরুত্থানের প্রবণতাকে আরও শক্তিশালী করতে পারে। যদি বাজার AI Agent-এর ধারণা গ্রহণ করে যে AI Agent-এর উদ্দেশ্য SaaS-কে ধ্বংস করা নয়, বরং SaaS-প্ল্যাটফর্মের মধ্যেদিয়েই AI-এর বাস্তবায়ন, তবে ServiceNow, Salesforce, Snowflake-এর মতো সফটওয়্যার শেয়ারগুলি এইসবের থেকেই লাভবান হবে।

কোম্পানির পটভূমি

Salesforce-এর কোড হল CRM, যা এর ব্যবসার নামের সাথে মেলে; এটি বিশ্বের সবচেয়ে বড় ক্লায়েন্ট সম্পর্ক ব্যবস্থাপনা সফটওয়্যার কোম্পানি এবং SaaS যুগের একটি প্রতীকী কোম্পানি। সহজ কথায়, এটি ব্যবসাগুলিকে তাদের ক্লায়েন্টদের ব্যবস্থাপনা করতে সাহায্য করে। কিন্তু এখানে 'ক্লায়েন্টদের ব্যবস্থাপনা' মানে শুধুমাত্র বিক্রয়কর্মীদের ওয়েবসাইট খুলে কয়েকটি ক্লায়েন্ট তথ্য প্রবেশ করানো নয়; এর প্রকৃত মূল্য হল এটি ব্যবসার ক্লায়েন্ট ডেটার কেন্দ্রীয় রেকর্ডিং সিস্টেম হয়ে ওঠা।

কে গ্রাহক, কোন কর্মচারীরা এগিয়ে গেছেন, কোন পণ্য কেনা হয়েছে, চুক্তি কোন পর্যায়ে আছে, পরের সেবায় কোন অভিযোগ হয়েছে, মার্কেটিংয়ের মাধ্যমে কতবার যোগাযোগ করা হয়েছে—এই গ্রাহক জীবনচক্রের সবচেয়ে গুরুত্বপূর্ণ ডেটা সবই Salesforce-এ সংগঠিত হয়। এগুলি হল প্রতিষ্ঠানের সবচেয়ে মূল্যবান গ্রাহক সম্পদ। AI আপনাকে ইমেইল তৈরি, মিটিংয়ের সারসংক্ষেপ করতে, স্বয়ংক্রিয়ভাবে বিক্রয়ের জন্য কথা লিখতে সাহায্য করতে পারে, কিন্তু যদি একটি বিশ্বস্ত গ্রাহক ডাটাবেস না থাকে, তবে AI-এর জন্য এইসব কাজগুলি করা সম্ভব নয়—এটিই Salesforce-এর সবচেয়ে মূলভিত্তি। AI-এর সম্ভাব্যতা Salesforce-এর ফ্রন্টএন্ড ফাংশনগুলিকে প্রভাবিত করতে পারে, কিন্তু এটির মূলকে ধ্বংস করতে পারবে না।

Salesforce একদিকে সবচেয়ে প্রতিনিধিত্বকারী প্রাচীন SaaS কোম্পানি, যা Agent সিট সংকুচিতকরণের সরাসরি প্রভাবে পড়েছে; কিন্তু অন্যদিকে, এটি অনেক কর্পোরেট গ্রাহকের ডেটা বেসও, যা কোনো সহজেই প্রতিস্থাপনযোগ্য ছোট টুল নয়। এটিই আমাদের Salesforce বিশ্লেষণের মূল প্রবেশদ্বার, এটি কি একটি AI-এর দ্বারা বিপর্যস্ত হওয়ার পথে থাকা পুরনো যুগের সফটওয়্যার কোম্পানি, নাকি বাজার দ্বারা অতিরিক্ত নিম্নমূল্যায়িত একটি নগদপ্রবাহ মেশিন?

সেলসফোর্সে এখন পর্যন্ত 15 লাখেরও বেশি ব্যবসায়িক গ্রাহক রয়েছে, যারা স্টার্টআপ থেকে বিশ্বের 500 শীর্ষ কোম্পানি পর্যন্ত। কোম্পানিটি 1999 সালে মার্ক বেনিওফ দ্বারা প্রতিষ্ঠিত হয়। বেনিওফ ওরাকলের পূর্বতন কর্মচারী ছিলেন, যিনি ওরাকলের সবচেয়ে তরুণ ভাইস প্রেসিডেন্ট ছিলেন এবং ওরাকলের প্রতিষ্ঠাতা ল্যারি এলিসনের প্রাথমিক প্রিয় শিষ্যদের মধ্যে একজন। পরবর্তীতে তিনি ব্যবসা শুরু করেন এবং তখনকার জন্য অত্যন্ত উদ্ভট একটি ধারণা উপস্থাপন করেন—তিনি দাবি করেছিলেন যে ব্যবসায়িক সফটওয়্যারকে ক্লাউডে চালানো উচিত, গ্রাহকদের সার্ভারে CD-এর মাধ্যমে ইনস্টল করা উচিত নয়, এবং এটি মাসিক বা বাৎসরিকভাবে সাবস্ক্রিপশনভিত্তিকভাবে বিক্রি করা উচিত।

1999 সালে এই ধারণাটি অত্যন্ত উদ্ভট ছিল। সেই সময় মাইক্রোসফট, ওরাকল, এসএএপি এর মতো প্রাচীন বড় কোম্পানিগুলির প্রচলিত মডেল ছিল সফটওয়্যার বিক্রি করা এবং প্রতিটি কোম্পানিকে তাদের স্থানীয় সার্ভারে সেটআপ করতে বাধ্য করা। এই সময়ে বেনিওফ একা 'No Software' স্লোগানটি ঘোষণা করেন, এবং পরবর্তীতে SaaS ব্যবসায়িক মডেলটি সফল হয়েছিল, Salesforce-কে SaaS শিল্পের প্রতীক হিসেবে চিহ্নিত করা হয়েছিল।

বেনিয়ফের বৈশিষ্ট্য হলো তাঁর অত্যন্ত সূক্ষ্ম সংবেদনশীলতা এবং দিকনির্দেশনা নেওয়ার ক্ষমতা। গত বছর তিনি প্রথমবারের মতো Agentforce-এর কথা উল্লেখ করলে সমগ্র বাজার এটিকে একটি মার্কেটিং ট্রিক বলে মনে করেছিল, কিন্তু গত কয়েকটি ত্রৈমাসিকে Agentforce প্রকৃতপক্ষে অসাধারণ ডেটা তৈরি করেছে। সর্বশেষ প্রকাশিত হয়েছে যে Agentforce-এর ARR 8 বিলিয়ন ডলারে পৌঁছেছে, যা গতবছরের তুলনায় 169% বৃদ্ধি পেয়েছে। তাই Salesforce-এর AI-এর রূপান্তর সফল হবে কিনা, তা আপনার উপর নির্ভর করে যে আপনি কি বিশ্বাস করেন বেনিয়ফকে।

পণ্য ম্যাট্রিক্স

অনেকে মনে করেন যে Salesforce শুধু একটি CRM টুল, কিন্তু ২০ বছরেরও বেশি সময়ের বিস্তার এবং অধিগ্রহণের মাধ্যমে এটি একটি অত্যন্ত বৃহৎ এন্টারপ্রাইজ সফটওয়্যার প্ল্যাটফর্মে পরিণত হয়েছে।

সবচেয়ে গুরুত্বপূর্ণ হলো সেলস ক্লাউড, যা এর প্রথম পণ্য এবং বিক্রয় দলকে গ্রাহক, সুযোগ এবং বিক্রয় ফানেল পরিচালনা করতে সাহায্য করে। বিশ্বব্যাপী অসংখ্য প্রতিষ্ঠানের বিক্রয় ব্যবস্থা এই পণ্যের উপর ভিত্তি করে গড়ে উঠেছে। সেলস ক্লাউডের পরে, Salesforce-এর Service Cloud চালু হয়, যা কাস্টমার সার্ভিস এবং পর-বিক্রয় সমর্থনের জন্য বিশেষায়িত, যেখানে গ্রাহকরা ফোন করে অভিযোগ করে, ইমেইলের মাধ্যমে জিজ্ঞাসা করে, অনলাইন চ্যাটের মাধ্যমে প্রশ্ন করে, এবং ব্যাকএন্ডের টিকিট বণ্টন এবং প্রক্রিয়াকরণও চলে। আরও বাইরের দিকে, Marketing Cloud ডিজিটাল মার্কেটিংয়ের জন্য দায়ী, যা প্রতিষ্ঠানগুলিকে সঠিকভাবে পৌঁছে দেওয়া,ইমেইল মার্কেটিং,এবংবিজ্ঞাপনেরপ্রভাবপরিমাপকরতেসাহায্যকরে;Commerce Cloudই-কমার্সেরজন্যদায়ী,যাপ্রতিষ্ঠানগুলিকেঅনলাইনেপণ্যবিক্রিরসুবিধাদিপ্রদানকরে।

এই চারটি অংশ মিলিয়ে, সেলসফোর্স গ্রাহকদের সাথে ব্যবসায়িক যোগাযোগের সমস্ত পর্যায়—যেমন গ্রাহক আকর্ষণ, বিক্রয়, পরবর্তী সেবা এবং পুনরায় ক্রয়—কে কভার করে।

কিন্তু সেলসফোর্সের আকাঙ্ক্ষা এটাই শেষ নয়। গত কয়েক বছর ধরে তিনি অনেক টাকা অধিগ্রহণে ব্যয় করেছেন। তিনি MuleSoft (সিস্টেম ইন্টিগ্রেশন, যেখানে একটি প্রতিষ্ঠান একসাথে দশটিরও বেশি সফটওয়্যার ব্যবহার করে, MuleSoft এই সিস্টেমগুলির ডেটা সংযোগ করে)। Tableau (ডেটা ভিজুয়ালাইজেশন এবং ব্যবসায়িক বিশ্লেষণ, CRM-এর মধ্যে ক্লায়েন্ট ডেটা থেকে গ্রাফিক এবং পর্যবেক্ষণ তৈরি করে), Slack (কর্পোরেট যোগাযোগ এবং সহযোগিতা, যা দেশীয় ফিশু বা ডিঙগিংয়ের মতো অফিস সফটওয়্যার)। গতবছর তিনি Informatica (কর্পোরেট-লেভেল ডেটা ম্যানেজমেন্ট, যা প্রতিষ্ঠানগুলিকে বিভিন্ন জায়গায় ছড়িয়ে পড়া ডেটা পরিষ্কার, একীভূত এবং পরিচালনা করতে সাহায্য করে)।

এই অধিগ্রহণগুলি একসাথে যোগ করলে, সেলসফোর্স আসলে ক্লায়েন্ট ডেটার চারপাশে একটি সম্পূর্ণ ইকোসিস্টেম তৈরি করেছে, যার CRM হল কেন্দ্র, এবং এর চারপাশে ইন্টিগ্রেশন, বিশ্লেষণ, সহযোগিতা এবং ডেটা গভর্ন্যান্সের স্তরগুলি জড়িয়ে আছে। এবং সেলসফোর্সের সবচেয়ে নতুন এবং সবচেয়ে গুরুত্বপূর্ণ বিষয় হল Agentforce, যা সেলসফোর্স গতবছর চালু করা AI Agent প্ল্যাটফর্ম, এবং AI-এর প্রভাবের প্রতিক্রিয়ায় এটিই এর সবচেয়ে গুরুত্বপূর্ণ হাতিয়ার।

ব্যবসায়িক মডেল: সিট ইকোনমি থেকে টাস্ক ইকোনমি

সেলসফোর্সের ব্যবসায়িক মডেল হল সবচেয়ে প্রতিনিধিত্বমূলক SaaS, যা ব্যক্তি ভিত্তিক চার্জ করে। কোম্পানির যত সেলস কর্মচারী CRM ব্যবহার করবে, ততগুলো অ্যাকাউন্ট কিনবে, প্রতিটি অ্যাকাউন্টের মাসিক খরচ প্রায় 100 ডলারের বেশি, যা বার্ষিক চুক্তির মাধ্যমে পরিশোধ করা হয়। একটি অ্যাকাউন্টের দাম মনে হচ্ছে কম, কিন্তু যদি একটি বড় কোম্পানির হাজার হাজার সেলস, কাস্টমার সার্ভিস এবং অপারেশন কর্মচারী থাকে, তবে এই খরচগুলি একত্রিত হয়ে খুবই স্থিতিশীল পুনরাবৃত্তিমূলক আয়ে পরিণত হয়। এটিই 20 বছরেরও বেশি সময়ের জন্য সেলসফোর্সকে শুধুমাত্র বসেই আয় করতে দিয়েছে।

কিন্তু এআই আসার পর থেকে এই আরামে আয়ের যুক্তি ধীরে ধীরে দুর্বল হয়ে পড়ছে। যদি একটি এআই এজেন্ট গ্রাহক গবেষণা করতে, ইমেইল লিখতে, বিক্রয় ফানেল পরিচালনা করতে এবং গ্রাহকদের সাথে ফলো-আপ করতে সক্ষম হয়, তাহলে কি প্রতিষ্ঠানগুলির এতগুলি বিক্রয়কর্মীর প্রয়োজন হবে? এটিই বাজারের সবচেয়ে বড় উদ্বেগ—সিট সংকুচন। Salesforce-এর মতো কোম্পানিগুলি বাজারের দ্বারা সবচেয়ে বেশি আলোচনা ও প্রচারের বিষয়বস্তু।

বেনিয়ফ নিজেই এই সমস্যাটি বুঝতে পেরেছিলেন। গত বছর থেকে, সেলসফোর্স একটি আক্রমণাত্মক কিন্তু অত্যন্ত গুরুত্বপূর্ণ ব্যবসায়িক মডেল রূপান্তর শুরু করে, যেখানে সভার ফি বজায় রাখা হয়, কিন্তু AI যুগের সাথে খাপ খাইয়ে একটি ব্যবহার-ভিত্তিক নতুন পণ্য, Agentforce, যোগ করা হয়। সহজ কথায়, পুরনো মডেলটি ছিল “আপনি কতগুলি অ্যাকাউন্ট কিনবেন, তার উপর ভিত্তি করে আপনি পরিশোধ করবেন”, আর নতুন মডেলটি হল “আপনার AI Agent কতগুলি কাজ সম্পন্ন করেছে, তার উপর ভিত্তি করে আপনি ব্যবহারের হিসাবে পরিশোধ করবেন”। সেলসফোর্স এই ব্যবহারকে Agentic Work Units (AI Agent-এর দ্বারা সম্পন্নকৃত কাজের পরিমাপের একক) নামে ডাকে।

এই নতুন মডেলের পেছনের যুক্তি খুব চালাক। যদি AI প্রকৃতপক্ষে কিছু মানব কাজকে প্রতিস্থাপন করতে পারে, তাহলে প্রচলিত সিটের সংখ্যা হয়তো কমে যাবে, কিন্তু একইসাথে AI এজেন্ট দ্বারা সম্পাদিত কাজের সংখ্যা অনেক বেড়ে যাবে। অতীতে একজন বিক্রয়কর্মী একদিনে ২০টি ক্লায়েন্টের সাথে কাজ করত, ভবিষ্যতে একটি AI এজেন্ট একসাথে ২০০টি ক্লায়েন্টের সাথে কাজ করতে পারবে। মানব সিটের সংখ্যা কমেছে, কিন্তু AI দ্বারা সম্পাদিত কাজের সংখ্যা দ্বিগুণ বা এমনকি ১০গুণ বেড়ে যাবে। যদি কাজের ভিত্তিতে চার্জের লজিকটি সফলভাবে কাজ করে, তাহলে Salesforce-এর জন্য “সিট-অরিয়েন্টেড” অর্থনীতি থেকে “টাস্ক-অরিয়েন্টেড” অর্থনীতিতে সহজেই স্থানান্তরিত হওয়া সম্ভব, এবং প্রতি-ক্লায়েন্ট আয়ও অনেকটা বাড়তে পারে। অতীতের আয়টি কর্মচারীর সংখ্যার সাথে সম্পর্কিত ছিল, ভবিষ্যতের আয়টি মোট的工作量-এর (কাজের) সাথে সম্পর্কিত। Agentforce-এর এইটাই সবচেয়ে গুরুত্বপূর্ণ অর্থ, Salesforce-এর সমগ্র চার্জিং লজিক এবংবিজনেসমডেলকেইপুনঃগঠনকরতপারে।

এখনও এই গল্পটি সম্পূর্ণরূপে বাস্তবায়িত হয়নি। এজেন্টফোর্সের বার্ষিক পুনরাবৃত্ত আয় (ARR) যদিও 8 বিলিয়ন ডলারে পৌঁছেছে এবং খুব দ্রুত বৃদ্ধি পাচ্ছে, তবুও Salesforce-এর 415 বিলিয়ন ডলারের বার্ষিক আয়ের তুলনায় এটি এখনও 2% এরও কম। এবং Salesforce-এর মুখোমুখি হওয়া সিট সংকোচনের প্রভাব যেকোনো SaaS কোম্পানির চেয়ে বেশি গুরুতর হতে পারে, কারণ Salesforce বিক্রয়কর্মী, কাস্টমার সার্ভিস এবং মার্কেটিংয়ের জন্য সিট বিক্রি করে; 10,000 জনের একটি কোম্পানি 3,000–5,000টি Salesforce অ্যাকাউন্ট কিনতে পারে, এবং এই পদগুলি হল AI Agent-এর দ্বারা সবচেয়ে আগেই প্রতিস্থাপিত হওয়ার সম্ভাবনা রাখে: ইমেইল লেখা, ক্লায়েন্টকে ফলো-আপ করা, বিক্রয়ের জন্য লেখা তৈরি করা, ক্লায়েন্টের জিজ্ঞাসা উত্তর দেওয়া—এগুলি সবই AI বড় মডেলগুলির সবচেয়ে বড়ই দক্ষতা। 2% এরও কম নতুন ব্যবসাকে প্রচলিত সিট-এর হ্রাসকে পাড়ি দিয়ে উপরেরদিকে নিয়ে যাওয়াটা খুবই কঠিন।

এই কারণেই আমি বলছি যে Salesforce-এর উপর এখনও মনোযোগ দেওয়া উচিত—এটা শুধু এই জন্য নয় যে আমি বিশ্বাস করি Agentforce নতুন ব্যবসার গল্পটি পুরনো SaaS মডেলের আয়কে পরাজিত করবে, বরং কারণ Salesforce-এর বর্তমানে কেবলমাত্র 13–14 গুণের ভবিষ্যৎ P/E অনুপাত রয়েছে, যা নেতিবাচক প্রত্যাশাগুলিকেই মূল্যায়ন করেছে। এটির 144 বিলিয়ন ডলারের মুক্ত নগদপ্রবাহ এবং 500 বিলিয়ন ডলারের ক্রয় অনুমতি রয়েছে।

সুতরাং, সেলসফোর্স কেনা মূলত একটি উচ্চ বৃদ্ধির গল্পের উপর দশগুণ মূল্যায়ন দিয়ে ঝুঁকি নেওয়ার চেয়ে, এর অন্তর্নিহিত মূল্য এবং বাস্তব মূল্যের তুলনায় ভারসাম্য রাখা। বর্তমানে, সেলসফোর্স প্রকৃতপক্ষে একটি আপেক্ষিকভাবে অবমূল্যায়িত অবস্থানে রয়েছে। অবশ্যই, এই নিরাপদ প্রান্তটি অনিশ্চিত নয়; যদি AI-এর কারণে পারম্পরিক আয়ের উল্লেখযোগ্য পতন ঘটে এবং Agentforce তা পূরণ করতে অক্ষম হয়, তবে সেলসফোর্সের মূল্যায়ন আরও চাপের মধ্যে থাকতে পারে। কিন্তু যদি মূল ব্যবসা স্থিতিশীল থাকে এবং পুনঃক্রয় চালিয়ে যাওয়া হয়, তবে Agentforce-এর কমপক্ষে আংশিকভাবেই যদি বাস্তবায়ন হয়, তবে বাজারটি সম্ভবত এটিকে আবার মূল্যায়ন করবে, এবং শেয়ারের দামটি পুনরুজ্জীবিত হবে।

মোহনা

সেলসফোর্সের সবচেয়ে শক্তিশালী প্রতিরোধ হল গত ২০ বছরের বেশি সময়ের মধ্যে গ্রাহকদের দ্বারা সঞ্চিত বিপুল পরিমাণের ডেটা। একটি কোম্পানি যদি ১০ বছর ধরে CRM ব্যবহার করে থাকে, তাহলে এর মধ্যে সম্ভবত কয়েক মিলিয়ন গ্রাহক রেকর্ড, কয়েক দশকহাজার বিক্রয় প্রক্রিয়া এবং কয়েক হাজার কাস্টমাইজড ফিল্ড সংরক্ষিত থাকবে। এই সবকিছুকে সরিয়ে ফেলা মানেই পুরোপুরি প্রতিষ্ঠানটির ডিজিটাল ভিত্তি ধ্বংস করে আবার তা নতুন করে গড়ে তোলা, যা পুনরায় পেমেন্ট করার খরচের চেয়েও অনেক বেশি।

সেলসফোর্সের দুর্বলতা কোথায়? মাইক্রোসফটের ডাইনামিক্স ৩৬৫ এবং কোপিলট হল সেলসফোর্সের দীর্ঘমেয়াদী সবচেয়ে বড় হুমকি। মাইক্রোসফট, বিশ্বের সবচেয়ে বড় সফটওয়্যার কোম্পানি, তার B2B অফিস পণ্যগুলি বিশ্বের প্রায় সমস্ত বড় কোম্পানিতে প্রবেশ করেছে। ডাইনামিক্স ৩৬৫ হল মাইক্রোসফটের CRM পণ্য, যা সেলসফোর্সের মূল ব্যবসার সরাসরি প্রতিদ্বন্দ্বী। গত কয়েক বছরে এর বৃদ্ধির হার ২০%এরও বেশি ছিল। সবচেয়ে গুরুত্বপূর্ণ বিষয় হল, ডাইনামিক্স ৩৬৫ কোপিলট, টিমস, আউটলook-এর মতো অফিস স্যুটগুলির সাথে গভীরভাবে একীভূত। কোম্পানির কর্মচারীদের দিনের সবচেয়ে বেশি ব্যবহৃত সফটওয়্যারগুলির প্রবেশদ্বারগুলি মাইক্রোসফটের কাছেই। যদি ভবিষ্যতে বিক্রয়কর্মচারীদের Salesforce-এর পরিবর্তে Outlook বা Teams-এ Copilot-এর মাধ্যমেই গ্রাহকের তথ্যগুলি আপডেট করতে হয়, তবে Salesforce-এর কাজের প্রবেশদ্বারটি পিছনের ডাটাবেসে পরিণত হতে পারে। এটিই Benioff-এর সবচেয়ে বড় উদ্বেগ, এবং Salesforce-এর দীর্ঘমেয়াদী সবচেয়ে বড়অনিশ্চয়তা।

সর্বশেষ আর্থিক প্রতিবেদন ডেটা

গত আর্থিক বছরের শেষ ত্রৈমাসিকের ডেটা নিম্নরূপ: বার্ষিক আয় 41.5 বিলিয়ন ডলার, গত বছরের তুলনায় 10% বৃদ্ধি; RPO মোট 72 বিলিয়ন ডলার, গত বছরের তুলনায় 14% বৃদ্ধি; মুক্ত নগদ প্রবাহ 14.4 বিলিয়ন ডলার, গত বছরের তুলনায় 16% বৃদ্ধি; বার্ষিকভাবে 14.3 বিলিয়ন ডলার শেয়ারহোল্ডারদের ফেরত দেওয়া হয়েছে, যার 12.7 বিলিয়ন ডলার শেয়ার ক্রয়ের জন্য এবং 1.6 বিলিয়ন ডলার লাভাংশের জন্য। এছাড়াও, Salesforce এখন 500 বিলিয়ন ডলারের শেয়ার ক্রয় পরিকল্পনা অনুমোদন করেছে। Agentforce-এর নতুন ব্যবসার ARR 8 বিলিয়ন ডলার, যা 169% বৃদ্ধি পেয়েছে এবং 29,000টি লেনদেন সম্পন্ন হয়েছে।

তবে এখানে একটি সংশোধন করা দরকার, 29,000টি লেনদেন মানে কোনো কথাই 29,000টি বড় ক্লায়েন্ট বা সমস্তই বড় চুক্তি নয়। এই ডেটা শুধুমাত্র এটি দ্রুত বিস্তারিত হচ্ছে তা নির্দেশ করে, কিন্তু বাস্তবিকভাবে মূল্যায়নকে নির্ধারণ করে, পরবর্তীতে প্রতিটি ক্লায়েন্টের পেমেন্ট এবং নিট আয় ধরে রাখার হার বাড়ানোর ক্ষমতা। এই ফিনানশিয়াল রিপোর্টের মিটিংয়ে, কোম্পানিটি 2030 ফিনানশিয়াল বছরের আয়ের লক্ষ্য 630 বিলিয়ন ডলারে উন্নীত করেছে।

সামগ্রিকভাবে দেখলে, সেলসফোর্সের মৌলিক অবস্থা প্রকৃতপক্ষে খুব শক্তিশালী। আর গত ফাইন্যানশিয়াল রিপোর্টের সময়, সিইও বেনিওফ নিজেই বলেছিলেন যে এটি কোম্পানির ইতিহাসের সবচেয়ে উজ্জ্বল বছর এবং সফটওয়্যার শিল্পের ইতিহাসে সবচেয়ে ভালো পারফরম্যান্সের বছর, এবং এখনই একটি দুর্দান্ত মার্কেটিং এবং ক্রয়ের সুযোগ, তাই কোম্পানি তাদের শেয়ার রিডিমপশন অথরাইজেশন 500 বিলিয়ন ডলারে বাড়ানোর পরিকল্পনা করছে। এই ভাষা খুবই স্পষ্ট, ম্যানেজমেন্ট ফাইন্যানশিয়াল রিপোর্টের প্রতি খুবই সন্তুষ্ট, এমনকি সরাসরি মার্কেটকে প্রত্যুত্তর দিচ্ছে, যেমনটি মার্কেটটি অতিরিক্ত নিষ্ঠুর, Salesforce-এর শেয়ারমূল্যকে ভুলভাবেই নিম্নমূল্যায়ন করা হচ্ছে।

আমি ভিডিও তৈরি করার সময়, Salesforce-এর শেয়ার মূল্য মাত্র 180 ডলার এবং ভবিষ্যৎ পি/ই অনুপাত 13–14। গত কয়েক বছরের সফটওয়্যার বুল মার্কেটের 30 বা 40-এরও বেশি ভালো মূল্যায়নের তুলনায়, এটি উল্লেখযোগ্যভাবে কমে গেছে এবং সম্প্রতি সবচেয়ে কম মূল্যায়নের অবস্থান।

ক্যাটালিস্ট এবং ঝুঁকি

বুলিশ কারণগুলি খুব সরল। এর মূল্যায়ন সস্তা, নগদ প্রবাহ স্থিতিশীল, বর্তমানে পুনঃক্রয়ের পরিমাণ অত্যন্ত বেশি, এবং Agentforce নতুন ব্যবসা দ্রুত বৃদ্ধি পাচ্ছে। Salesforce-এর 27 মে তারিখের ফলাফলটি খুবই গুরুত্বপূর্ণ, এটি সংক্ষিপ্তমেয়াদের সবচেয়ে সরাসরি ক্যাটালিস্ট।

বিক্রির কারণ হল যে, এর বৃদ্ধির হার মাত্র 10%, যা সফটওয়্যার শিল্পের জন্য দ্রুত নয়; AI দ্বারা ব্যবসায়িক মডেলের বিপর্যয়ের প্রশ্ন এখনও দূর হয়নি; Agentforce নতুন ব্যবসার অনিশ্চয়তা এখনও অত্যন্ত উচ্চ। বাজারের সবচেয়ে বড় প্রশ্ন হল, Agentforce কি পর্যাপ্ত বড় হবে যাতে পুরো কোম্পানির আয় এবং লাভকে টেনে নিয়ে আসে, এবং AI-এর সম্পূর্ণ রূপান্তরে কোম্পানিকে সহায়তা করে? এগুলি সময়ের প্রতীক্ষায়।

মে 27 তারিখের ফাইন্যানশিয়াল রিপোর্টের ক্ষেত্রে, আপনারা নিম্নলিখিত বিষয়গুলি মনোযোগ দিন: প্রথমত, Agentforce-এর ARR কি এখনও 100% এর বেশি বার্ষিক বৃদ্ধির হার বজায় রাখছে? যদি বৃদ্ধির হার কমে যায়, তাহলে এটি নির্দেশ করে যে AI রূপান্তরের কিছু ঝুঁকি রয়েছে, এবং ম্যানেজমেন্ট এই বিষয়ে কীভাবে প্রতিক্রিয়া জানায় তা দেখা গুরুত্বপূর্ণ।

দ্বিতীয় বিষয়, এসএএস স্থান শুল্কের সাথে সম্পর্কিত ব্যবসায় কোনও স্পষ্ট সংকুচিত হওয়া দেখা গিয়েছে কি? যদি এমন কিছু দেখা যায়, তাহলে সতর্ক থাকুন, বাজার সম্ভবত "এআই এসএএসকে নিয়ে খায়" এই বর্ণনাকে আরও বেশি প্রচার করবে।

এছাড়াও, ভবিষ্যতের দিকনির্দেশ সম্পর্কে কোম্পানির আশাবাদী দৃষ্টিভঙ্গি কি বজায় থাকবে এবং ম্যানেজমেন্ট কি AI-এর দ্বারা SaaS ব্যবসায়িক মডেলের উপর প্রভাবকে সক্রিয়ভাবে প্রতিক্রিয়া জানাচ্ছে কিনা—এগুলি খুবই গুরুত্বপূর্ণ বিষয়।

গত ত্রৈমাসিক ফাইন্যান্সিয়াল রিপোর্ট শুধুমাত্র দেখলে, আমি মনে করি ম্যানেজমেন্ট খুব স্পষ্ট এবং আশাবাদী, তারা মনে করে না যে AI এর কারণে Salesforce ধ্বংস হবে, বরং মনে করে যে AI-এর মাধ্যমে Salesforce SaaS অ্যাপ্লিকেশন কোম্পানি থেকে একটি এন্টারপ্রাইজ এজেন্ট প্ল্যাটফর্মে উন্নীত হবে। কিন্তু ডেটা অনুযায়ী, এই গল্পটি এখনও প্রাথমিক যাচাইয়ের পর্যায়ে। আমার নিজের জন্য, আমি মনে করি এটি AI-এর দ্বারা বিপর্যস্ত হয়েছে কিনা বা AI-ভিত্তিক ব্যবসায়িক রূপান্তরটি সম্পন্ন হয়েছে কিনা—এই বিষয়গুলির উপর অতি শীঘ্রই সিদ্ধান্ত নেওয়ার প্রয়োজন নেই। আমি বেশি গুরুত্ব দিই এটির মূল্যায়নকে, যা গতকয়েকবছরের মধ্যে সবচেয়ে বেশি অবমূল্যায়িত। কোম্পানির নিজস্ব শক্তিশালী বেসিকসের সঙ্গে মিলিয়ে, বর্তমানে কিনতে পাওয়ার মূল্য-প্রতিফলন (value-for-money) এবং লাভ-ক্ষতির (risk-reward) অনুপাতটি খুবই উচ্চ। তবে,দীর্ঘমেয়াদির মূলকথা AI-এরই, Salesforce AI-এর পরীক্ষা-নিরীক্ষা সহ্য করতে পারবে কিনা—এটিরওপ্রমাণেরজন্যসময়লাগবে।

কোম্পানির পটভূমি

সার্ভিসনাউ হল সেই সফটওয়্যার কোম্পানি, যার জন্য হুয়াং রেন্সিন তিন বছর ধরে ব্যক্তিগতভাবে লাস ভেগাসে উপস্থিত হয়েছিলেন। যদি সেলসফোর্স কোম্পানির বাইরের গ্রাহক সম্পর্ক পরিচালনা করে, তবে সার্ভিসনাউ কোম্পানির ভিতরের কর্মচারী এবং প্রক্রিয়াগুলি পরিচালনা করে। সহজ কথায়, এটি কোম্পানির অভ্যন্তরীণ কার্যক্রমের কেন্দ্রীয় স্নায়ুতন্ত্র।

সার্ভিসনাউ এর উপর কোম্পানির অনেক অনুমোদন, প্রবাহ, বাস্তবায়ন এবং রেকর্ডিংয়ের প্রক্রিয়া চলে। কম্পিউটার ভেঙে গেলে IT-এর কাছে টিকেট খুলতে হয়; নতুন কর্মচারীদের জন্য অ্যাকাউন্ট খোলা, কম্পিউটার বিন্যাস এবং HR প্রক্রিয়া চালানো হয়; সিস্টেমের সমস্যা হলে ইভেন্ট রিসপন্স করতে হয়; সুরক্ষা সতর্কবার্তা আসলে তা বণ্টন, উন্নীতকরণ এবং মেরামত করতে হয়। তাই এটি শুধুমাত্র একটি IT টিকেট সিস্টেম নয়, এটি বরং কোম্পানির ভিতরের বিভিন্ন কাজের প্রবাহের একটি একীকৃত প্ল্যাটফর্ম।

সার্ভিসনাউ প্রতিষ্ঠিত হয় 2004 সালে, এর সদর দফতর ক্যালিফোর্নিয়ার সেন্টা ক্লারা। বর্তমান সিইও হলেন বিল ম্যাকডারমট, যিনি আগে এসএএপি-এর গ্লোবাল সিইও ছিলেন এবং এন্টারপ্রাইজ সফটওয়্যার শিল্পে দশকের পর দশক কাজ করেছেন। 2019 সালে সার্ভিসনাউ-এর নেতৃত্ব গ্রহণের পর, ম্যাকডারমট কোম্পানিকে একটি আইটি টিকেট সফটওয়্যার কোম্পানির বাইরে নিয়ে যান এবং “সম্পূর্ণ এন্টারপ্রাইজ ওয়ার্কফ্লো প্ল্যাটফর্ম”-এর দিকে বিস্তৃত করেন। তাঁর শৈলী খুবই চিহ্নিত—বড় গল্প, বড় লেনদেন, এবং বড় ক্লায়েন্টদের নিয়ে কাজ করা। AI-যুগে এই শৈলীটি বরঞ্চ একটি সুবিধা হয়ে দাঁড়িয়েছে।

পণ্য ম্যাট্রিক্স

সবচেয়ে মূল শুরুর ব্যবসা হল ITSM, যা কোম্পানির আইটি বিভাগ দ্বারা টিকেট, ইভেন্ট রিসপন্স, পরিবর্তন প্রকাশ, আইটি সম্পদ এবং সার্ভিস রিকোয়েস্ট পরিচালনার জন্য ব্যবহৃত হয়। ITSM বাজারে, ServiceNow বিশ্বব্যাপী অবিবাদিত নেতা। এই ভিত্তির উপর এটি ITOM (আইটি অপারেশনস ম্যানেজমেন্ট) -এও বিস্তৃত হয়েছে, যেখানে ITSM বেশি করে "সমস্যা হওয়ার পর কীভাবে প্রতিক্রিয়া জানানো হবে" তা সমাধান করে, যদিও ITOM সিস্টেমকে পূর্বাভাসে মনিটর করে, সমস্যা শনাক্ত করে এবং সর্বাধিক স্বয়ংক্রিয়ভাবে ঠিক করার চেষ্টা করে।

ব্যবসায়িক বিস্তার হল এইচআর সার্ভিস ডেলিভারি, যেখানে নিয়োগ, পদত্যাগ, ছুটি, পদচ্যুতি এবং বিভিন্ন কর্মচারীর অনুরোধগুলি ServiceNow-এর মাধ্যমে সম্পন্ন করা যায়। এছাড়াও কাস্টমার সার্ভিস ম্যানেজমেন্ট ব্যবসা (প্রতিষ্ঠানগত কাস্টমার সার্ভিস, যা Salesforce-এর Service Cloud-এর সাথে কিছুটা ওভারল্যাপ করে, তবে ServiceNow বড় সরঞ্জাম, প্রতিষ্ঠানগত গ্রাহক এবং বহু-বিভাগীয় পরের-বিক্রয় টিকিটের মতো জটিল B2B পরিস্থিতির জন্য বেশি উপযুক্ত); Security Operations-এ সুরক্ষা ঘটনা প্রতিক্রিয়া করা হয়; Strategic Portfolio Management CIO-কে প্রোজেক্ট পোর্টফোলিও পরিচালনা করতে সাহায্য করে, যা কোন IT প্রকল্পগুলির উপর বিনিয়োগ করা উচিত এবং কোনগুলি বন্ধ করা উচিত, তা নির্ধারণ করে।

এই সবকিছু একসাথে দেখলে, সার্ভিসনাউ শুধু একটি সাধারণ আইটি সার্ভিস ম্যানেজমেন্ট সফটওয়্যার থেকে উন্নত হয়েছে একটি এন্টারপ্রাইজ-লেভেল ওয়ার্কফ্লো প্ল্যাটফর্মে। এটিই হলো এর 97% রিনিউয়াল রেটের মূল কারণ, কারণ একটি কোম্পানি যদি তার আইটি, এইচআর, সিকিউরিটি, কাস্টমার সাপোর্ট—এই সব প্রক্রিয়াগুলোকে সার্ভিসনাউ-এর উপরে স্থানান্তরিত করে দেয়, তবে এটিকে পরিবর্তন করা শুধুমাত্র একটি সফটওয়্যার বদলানোর চেয়েও বেশি জটিল—এটি হলো একটি সম্পূর্ণ এন্টারপ্রাইজ-লেভেলের অভ্যন্তরীণ অপারেশনাল সিস্টেমকে পুনর্গঠন করা, যার খরচ অনেক বেশি।

সর্বশেষ গুরুত্বপূর্ণ অধিগ্রহণ

নিজস্ব মূল পণ্যের পাশাপাশি, সার্ভিসনো গত বছর কয়েকটি অত্যন্ত গুরুত্বপূর্ণ অধিগ্রহণ করেছে।

প্রথমটি হল মুভওয়ার্কস, যা এআই-চালিত কর্মচারী সেবা সহায়ক তৈরি করে। কর্মচারীদের জন্য আর কোথাও ইন্টারফেস খুঁজতে হবে না, তারা সরাসরি এআইকে প্রশ্ন করতে পারে, যা নীতিমালা চেক করতে, টিকিট জমা দিতে, অগ্রগতি দেখতে এবং এমনকি কিছু সমস্যা স্বয়ংক্রিয়ভাবে সমাধান করতে পারে। অধিগ্রহণের পরে, মুভওয়ার্কসের ক্ষমতা ServiceNow-এর EmployeeWorks-এ একীভূত হয়েছে।

দ্বিতীয়টি হল ভেজা, যা পরিচয় পরিচালনা এবং অনুমতি পরিচালনার উপর ফোকাস করে। এআই এজেন্ট যুগে, “কে কোন ডেটা অ্যাক্সেস করতে পারে” তা অত্যন্ত গুরুত্বপূর্ণ, শুধুমাত্র মানুষকেই সীমাবদ্ধ করা হয় না, এজেন্টের অনুমতিও একইভাবে নিয়ন্ত্রিত হয়। ভেজা এই সমস্যার সমাধান করে।

তৃতীয়টি হল আরমিস অধিগ্রহণ, যা নেটওয়ার্ক নিরাপত্তা ক্ষেত্রে রিয়েল-টাইম এসেট ভিজুয়ালাইজেশন করে। আরমিস ব্যবসায়িক নেটওয়ার্কে কতগুলি ডিভাইস রয়েছে, কোনগুলির ভালোবাসা আছে, এবং কোনগুলি যোগাযোগ করছে, সবকিছুই দেখতে পায়।

এই তিনটি অধিগ্রহণের একটি সাধারণ লক্ষ্য রয়েছে: AI এজেন্টগুলিকে বড় পরিসরে কর্পোরেট পরিবেশে চালু করার জন্য প্রস্তুতি নেওয়া। এজেন্টগুলি কর্পোরেট পরিবেশে কাজ করতে হলে, এগুলি জানতে হবে কর্মচারীরা কী জিজ্ঞাসা করছে, কার কাছে কোন ডেটা অ্যাক্সেসের অনুমতি রয়েছে, এবং নেটওয়ার্কে কোন সম্পদগুলি রয়েছে। এই তিনটি অধিগ্রহণ যথাক্রমে এই তিনটি ক্ষমতা পূরণ করে। অবশ্যই, সংক্ষিপ্ত সময়ের মধ্যে একাধিক অধিগ্রহণ করা একটি একীকরণ ঝুঁকিরও সৃষ্টি করে, বিশেষ করে 77.5 বিলিয়ন ডলারের Armis-এর মতো বড় লেনদেনগুলি—এই ঝুঁকিগুলির বিষয়ে আমরা পরবর্তীতে বিস্তারিতভাবে আলোচনা করব।

কোর এআই কৌশল: এআই কন্ট্রোল টাওয়ার

সার্ভিসনো এর সবচেয়ে গুরুত্বপূর্ণ এআই কৌশল হল এআই কন্ট্রোল টাওয়ার। এই ধারণাটি একটি বাস্তবিক সমস্যা থেকে শুরু হয়। ভবিষ্যতে কোম্পানিগুলি শুধুমাত্র একটি এআই প্রদানকারীর উপর নির্ভর করবে না; এটি গ্রাহক সেবার জন্য OpenAI-এর GPT, চুক্তি পরীক্ষার জন্য Anthropic-এর Claude, ডকুমেন্ট সহযোগিতার জন্য Microsoft-এর Copilot, ডেটা বিশ্লেষণের জন্য Google-এর Gemini ব্যবহার করতে পারে, এবং কোম্পানিগুলি নিজেদেরই অনেকগুলি অভ্যন্তরীণ এআই এজেন্ট তৈরি করবে।

এই সময়ে প্রশ্ন উঠে আসে, এতগুলি AI এজেন্ট একসাথে কোম্পানির ভিতরে চলছে, তাদের কে পরিচালনা করবে? তাদের কোন ডেটা অ্যাক্সেস করতে পারবে এবং কোন ডেটা অ্যাক্সেস করতে পারবে না, তা কে নির্ধারণ করবে? তাদের কোনো অননুমোদিত অপারেশন না করার ব্যবস্থা কে নিশ্চিত করবে? যদি কোনো দুর্ঘটনা ঘটে তবে দায়িত্ব কার উপর চাপানো হবে? AI Control Tower-এর কাজই হলো এই সমস্যাগুলির সমাধান।

ServiceNow-এর লক্ষ্য হল একটি নতুন ChatGPT তৈরি করা নয়, বরং একটি এন্টারপ্রাইজ-লেভেল AI এজেন্টের গভর্ন্যান্স, অর্কেস্ট্রেশন এবং একিউজন লেয়ার হওয়া, যাতে এই AIগুলি কোম্পানিতে নিরাপদ, সঙ্গতিপূর্ণ এবং অডিটযোগ্যভাবে কাজ করতে পারে। এটিই ServiceNow-কে অন্যান্য অনেক SaaS সফটওয়্যার কোম্পানি থেকে আলাদা করে। অনেক কোম্পানি ভাবছে “আমি কি নিজেই একটি AI এজেন্ট তৈরি করতে পারি, যা ChatGPT, Claude, Gemini-এর সাথে অ্যাপলিকেশন লেয়ারের এন্ট্রির জন্য প্রতিদ্বন্দ্বিতা করবে?” ServiceNow-এর ক্ষেত্রে, এটি অত্যন্ত চালাকভাবে অন্য পথটি বেছে নিয়েছে: “আমি আপনাদের সাথে বেসমেন্ট মডেলগুলির জন্য প্রতিদ্বন্দ্বিতা করব না, বরং এই মডেলগুলির এন্টারপ্রাইজে প্রবেশের পরের একিউজন প্রক্রিয়াগুলির ব্যবস্থা করব।”

সার্ভিসনো যা অর্জন করতে চায়, তা হলো যে কোনও এআই যদি কোনও প্রতিষ্ঠানের প্রক্রিয়ায় প্রবেশ করে, প্রতিষ্ঠানের সিস্টেম কল করে বা প্রতিষ্ঠানের কাজ সম্পাদন করে, তবে সেটি সার্ভিসনোর মাধ্যমে গভর্ন্যান্স এবং অর্গানাইজ করা হবে।

কেন ServiceNow?

এটি ServiceNow-এর ২০ বছরের অধিক সঞ্চিত মৌলিক ক্ষমতার দিকে ফিরে যায়। এর কাছে একটি জিনিস আছে যার নাম CMDB (কনফিগারেশন ম্যানেজমেন্ট ডাটাবেস)। সহজ ভাষায়, এটি একটি পূর্ণাঙ্গ মানচিত্র যা কোম্পানির IT সম্পদ এবং সিস্টেমের মধ্যেকার সম্পর্কগুলি দেখায়। কোম্পানিতে কোন সার্ভারগুলি রয়েছে, কোন অ্যাপ্লিকেশনগুলি চলছে, ব্যবহারকারীদের মধ্যে কীভাবে অনুমতির সম্পর্ক গড়ে উঠেছে—সবকিছুই এখানে রেকর্ড করা হয়েছে। এর কাছে ১৫ বছরেরও বেশি সময় ধরে চলা একটি প্রসেস ইঞ্জিনও রয়েছে, যেখানে কোম্পানির সমস্ত অনুমোদন, বাস্তবায়ন এবং সহযোগিতা প্রক্রিয়াগুলি ServiceNow-এর উপর দিয়েই চলছে। এর কাছে একটি পূর্ণাঙ্গ অডিট লগও রয়েছে, যেখানে প্রতিটি ধাপে কে কীভাবে, কখন, এবং কীভাবে পরিবর্তন করেছে—সিস্টেমটি সবকিছুই রেকর্ড করে।

এন্টারপ্রাইজে এআই এজেন্ট প্রবেশ করার পর সবচেয়ে প্রয়োজনীয় তিনটি জিনিস হল: এন্টারপ্রাইজে কোন সিস্টেমগুলি ব্যবহার করা যায় তা জানা, নির্ধারিত প্রক্রিয়া অনুসরণ করে কাজ সম্পন্ন করা, এবং এজেন্ট যে প্রতিটি ধাপ নেয় তার জন্য অডিট রেকর্ড রাখা। এছাড়াও, ServiceNow Veza-এর মাধ্যমে পরিচয় এবং অনুমতি যাচাইকরণ পূরণ করেছে এবং Armis-এর মাধ্যমে রিয়েল-টাইম সম্পদের দৃশ্যায়ন পূরণ করেছে।

এই বছরের কনোলেজ কনফারেন্সে, এই বিষয়টি আরও এগিয়ে নেওয়া হয়েছে, সার্ভিসনো অ্যাকশন ফ্যাব্রিক প্রকাশ করেছে। এটি যেকোনো তৃতীয় পক্ষের AI এজেন্টকে—যেমন Claude, GPT, Gemini বা Copilot—ServiceNow-এর গভর্ন্যান্স ইঞ্জিন ব্যবহার করে এন্টারপ্রাইজ-লেভেলের কাজ সম্পাদনের অনুমতি দেয়। "আমি আপনি কোন AI মডেল ব্যবহার করছেন তা খেয়াল করছি না, কিন্তু বাস্তবায়ন এবং গভর্ন্যান্স অবশ্যই আমার লেয়ারের মধ্যে দিয়েই হতে হবে"—এই ধারণাটি Apple-এর iOS-এর সাথে মিলে যায়, Apple প্রতিটি APP-এর জন্য নিজেই কাজ করে না, কিন্তু সমস্ত APP iOS-এর উপরেই চলে। ServiceNow-ও ভবিষ্যতে এই পথটিই অনুসরণ করতে চায়।

হুয়াং রেনক্সনের সমর্থন

এই পজিশনের সবচেয়ে বেশি প্রামাণ্য সমর্থন হুয়াং রেনক্সন থেকে এসেছে। নভিডিয়ার সিইও তিন বছর ধরে সার্ভিসনাউ এর বার্ষিক কনফারেন্সে উপস্থিত হচ্ছেন, যা শুধুমাত্র পার্টনারদের মধ্যে পরস্পরকে সমর্থন করার বিষয় নয়, বরং নভিডিয়াও সার্ভিসনাউ-এর গ্রাহক। নভিডিয়ার অভ্যন্তরীণ সুপারকম্পিউটার কোটেশন সিস্টেমটি সার্ভিসনাউ-এর উপর চলছে; আগে একটি পূর্ণাঙ্গ কোটেশন ডকুমেন্ট তৈরি করতে ৫ দিন লাগত, কিন্তু AI ওয়ার্কফ্লোতে প্রবেশ করার পর ৫ মিনিটেই শেষ হয়ে যায়।

হুয়াং রেনক্সনের মূল কথাটি ছিল: "ServiceNow মূলত AI যুগের এন্টারপ্রাইজ অপারেটিং সিস্টেম।" এই বছর দুটি কোম্পানি একসাথে Project Arc প্রকাশ করে, যেখানে NVIDIA AI কম্পিউটিংয়ের জন্য সিকিউর স্যান্ডবক্স প্রদান করে এবং ServiceNow এন্টারপ্রাইজ-লেভেল গভর্ন্যান্স প্রদান করে, যা দুটি কোম্পানির গভীরভাবে বন্ধনযুক্ত সম্পর্ককে প্রতিফলিত করে। এটি নির্দেশ করে যে ServiceNow-এর AI Control Tower একটি বিচ্ছিন্ন সফটওয়্যার ধারণা নয়—এটি NVIDIA, OpenAI, Google, Anthropic-এর মতো AI ইকোসিস্টেম পার্টনারদের এন্টারপ্রাইজ-লেভেলের বাস্তবায়নের বর্ণনায় প্রবেশ করছে।

সর্বশেষ আর্থিক তথ্য

প্রথম ত্রৈমাসিকে মোট আয় 37.7 বিলিয়ন ডলার, গত বছরের একই সময়ের তুলনায় 22% বৃদ্ধি; সাবস্ক্রিপশন আয় 36.71 বিলিয়ন ডলার, যা গত বছরের একই সময়ের তুলনায় 22% বৃদ্ধি পেয়েছে এবং নির্দেশিকার উচ্চতম সীমার বাইরে চলে গেছে; মোট RPO 277 বিলিয়ন ডলার, গত বছরের একই সময়ের তুলনায় 25% বৃদ্ধি; গ্রাহকদের পুনর্নবীকরণের হার 97%। এই সংখ্যাগুলি দেখায় যে ServiceNow-এর মৌলিক অবস্থা ঠিক আছে, এটি এখনও 20% এর প্রায় প্রবৃদ্ধি, 97% পুনর্নবীকরণের হার, উচ্চ মুনাফা এবং উচ্চ নগদপ্রবাহযুক্ত একটি সফটওয়্যার প্ল্যাটফর্ম।

এই দিকে এআইয়ের পারফরম্যান্স আরও উল্লেখযোগ্য। কোম্পানিটি বছরের শুরুতে নির্ধারিত 10 বিলিয়ন ডলারের এআই-সংক্রান্ত এসিভি (বার্ষিক চুক্তির মূল্য) লক্ষ্যকে বাড়িয়ে 15 বিলিয়ন ডলার করেছে। মনে রাখবেন, এটি আয়ের পরিমাণ নয়, বরং চুক্তির মূল্য; এটি পরবর্তীতে ধীরে ধীরে বাস্তব আয়ে রূপান্তরিত হবে। কিন্তু একটি ত্রৈমাসিকের মধ্যে 50% লক্ষ্য বাড়ানোর মানে হলো, তাদের এআই পণ্যগুলির জন্য প্রকৃতভাবে গ্রাহকরা পেমেন্ট করছেন, এবং এটি দ্রুত বৃদ্ধির পথে।

এর শেয়ার মূল্য ইতিহাসের সর্বোচ্চ বিন্দু থেকে 50% এর বেশি পিছিয়ে গেছে, এবং ভবিষ্যতের লাভ-কে-মূল্য অনুপাত এখন প্রায় 21–24 এর মধ্যে। এটি একটি দ্রুত বৃদ্ধিশীল সফটওয়্যার-হালকা সম্পদ কোম্পানির জন্য প্রকৃতপক্ষে সাপেক্ষভাবে অবমূল্যায়িত সীমার মধ্যে।

ক্যাটালিস্ট এবং ঝুঁকি

ServiceNow-এর জন্য বুলিশ কারণগুলি স্পষ্ট। প্রথমত, এর AI ন্যারেটিভ অত্যন্ত স্পষ্ট—AI Control Tower হল এআই যুগের জন্য কর্পোরেট অপারেটিং সিস্টেম, যত বেশি AI-এর চাহিদা বাড়বে, কোম্পানিগুলি তত বেশি গভর্ন্যান্স, অডিট, অ্যাক্সেস এবং একিউটিং প্ল্যাটফর্মের প্রয়োজন হবে। দ্বিতীয়ত, এর AI-ভিত্তিক নতুন ব্যবসাও সত্যিই বৃদ্ধি পাচ্ছে—AI ACV 10 বিলিয়ন ডলার থেকে 15 বিলিয়ন ডলারে বেড়েছে, এবং এই গল্পটি বাস্তবায়িত হচ্ছে। তৃতীয়ত, এর ইকোসিস্টেম পার্টনারদের দলটি শক্তিশালী—OpenAI, Google Gemini, Claude, NVIDIA-এর সঙ্গে ServiceNow-এর ইন্টিগ্রেশন বা গভীর কো-পার্টনারশিপ রয়েছে, যা এটিকে “কর্পোরেট AI কন্ট্রোল টাওয়ার” হিসাবে এর战略 অবস্থানকে আরও শক্তিশালী করবে।

কিন্তু ServiceNow-এর মুখোমুখি ঝুঁকিগুলি স্পষ্টভাবে উল্লেখ করা প্রয়োজন। সর্বশেষ ত্রৈমাসিক আয় প্রকাশের পরেও, যদিও এটি বাজারের প্রত্যাশাকে ছাড়িয়ে গেছে, পোস্ট-মার্কেটে এটি দুই অঙ্কের পতনের মুখোমুখি হয়েছে, যা বাজারের মনোভাবকে অত্যন্ত নেতিবাচক করে তুলেছে, যা বোঝায় যে বর্তমানে বাজারের প্রবণতা এখনও উল্টানো হয়নি, এবং SaaS কোম্পানিগুলির ব্যবসায়িক মডেল এবং AI-এর রূপান্তরের প্রতি সন্দেহের ভাবই বিদ্যমান। তারপর ServiceNow-এর তিনটি অধিগ্রহণ ঘনঘন সম্পন্ন হয়েছে, বিশেষ করে 77.5 বিলিয়ন ডলারের Armis-এর মতো বড় লেনদেনগুলির জন্য পরিপক্কতা অর্জনের জন্য সময়ের প্রয়োজন, এবং বাজারটি সংশোধিত আয়ের নির্দেশিকায় কতটা অধিগ্রহণের ফলাফল, এবং কতটা জৈবিক বৃদ্ধির ফলাফল, তা সতর্কভাবে পর্যালোচনা করবে। বাহ্যিক ঝুঁকির মধ্যে মধ্যপ্রাচ্যেরভূ-রাজনৈতিক কারণগুলিরও অন্তর্ভুক্তি,গত ত্রৈমাসিকে,কিছুবড়প্রকল্পেরদেরশিথিলতারকারণেসাবস্ক্রিপশনআয়বৃদ্ধিতেপ্রায়75বেসিসপয়েন্টএকটিঅসুবিধা।

ServiceNow এর ক্ষেত্রে আমি নিজেই অপেক্ষাকৃত আশাবাদী। এটি তিনটি কোম্পানির মধ্যে AI-এর কথাটি সবচেয়ে স্পষ্ট, সরল এবং বাজারের কাছে সবচেয়ে বেশি গ্রহণযোগ্য সফটওয়্যার কোম্পানি। এর AI Control Tower-এর অবস্থান AI-এর প্রভাবে ক্ষতিগ্রস্ত হবে না, বরং AI-এর ব্যাপক গ্রহণের মাধ্যমে লাভবান হবে, এবং এটি ব্যবসায়িক AI-এর বাস্তবায়নের প্রক্রিয়ায় সবচেয়ে গুরুত্বপূর্ণ সফটওয়্যার প্ল্যাটফর্ম হতে পারে। একইসঙ্গে, মূল্যায়নের দিক থেকে, গত বছরের মধ্যে এর শেয়ারমূল্য শীর্ষস্থানীয় মূল্যের অর্ধেকে নেমেছে, এবং এটির পূর্ববর্তী P/E অনুপাত খুবই কম, Salesforce-এর মতোই, এখন এটি একটি অপেক্ষাকৃত সস্তা মূল্যের স্তরে। বর্তমানে, কিনতে এটির মূল্য-প্রতিফলন এবং ঝুঁকি-পুরস্কার অনুপাত খুবই ভালো।

কোম্পানির পটভূমি

এই কোম্পানির সরলতম সংক্ষেপ হলো, ব্যবসায়িক ডেটার সুপার ওয়্যারহাউস। যদি Salesforce ক্লায়েন্ট ম্যানেজ করে, ServiceNow প্রক্রিয়া ম্যানেজ করে, তবে Snowflake ডেটা ম্যানেজ করে। ব্যবসায়িক সমস্ত ডেটা—যেমন বিক্রয় ডেটা, ব্যবহারকারীর আচরণ, আর্থিক বিবরণী, সিস্টেম লগ—সবকিছুই Snowflake-এর মধ্যে ঢুকিয়ে দেওয়া হয়, এবং তারপর Snowflake-এর এই সুপার ডেটা ওয়্যারহাউসের উপর বিশ্লেষণ, মডেলিং এবং AI ওয়ার্কলোড চালানো যায়।

পণ্য ম্যাট্রিক্স

স্নোফ্লেকের সবচেয়ে মূল ভিত্তি হল ডেটা ওয়্যারহাউস এবং ডেটা লেক, যেখানে কোম্পানিগুলি স্ট্রাকচার্ড এবং সেমি-স্ট্রাকচার্ড ডেটা সবই আনে, এবং সেখানে SQL কোয়েরি চালায় এবং ডেটা বিশ্লেষণ করে—এটিই স্নোফ্লেকের ভিত্তি এবং আয়ের বেশিরভাগের উৎস। এই ভিত্তির উপর, স্নোফ্লেক Snowpark-ও তৈরি করেছে, যার মাধ্যমে ডেভেলপাররা ডেটা বাইরে না নিয়েই স্নোফ্লেকের ভিতরেই Python, Java, Scala ব্যবহার করে কোড লিখতে পারেন, ডেটা পাইপলাইন এবং মেশিন লার্নিং মডেল তৈরি করতে পারেন, যাতে ডেটা প্রসেসিংয়ের থেকে মডেল ট্রেনিংয়ের পুরো প্রক্রিয়াটি প্ল্যাটফর্মের ভিতরেই সম্পন্ন হয়।

এর উপরে রয়েছে স্নোফ্লেকের গত এক বছরের বেশি সময় ধরে প্রচারিত Cortex AI স্যুট, যার মধ্যে দুটি কেন্দ্রীয় পণ্য রয়েছে। Snowflake Intelligence ব্যবসায়িক ব্যবহারকারীদের জন্য, যারা প্রাকৃতিক ভাষায় ডেটার সাথে কথা বলতে পারেন; এটি Snowflake-এর ভিতরের স্ট্রাকচারড এবং অ্যানস্ট্রাকচারড ডেটা ব্যবহার করে স্বয়ংক্রিয়ভাবে কোয়েরি, বিশ্লেষণ এবং ইনসাইট তৈরি করে, এবং একাধিক ধাপের কাজগুলি সক্রিয়ভাবে সম্পন্ন করতে পারে, যা একটি এন্টারপ্রাইজ-লেভেল AI Agent-এর মতো। Cortex Code ডেভেলপারদের জন্য, যা সাধারণ প্রোগ্রামিং সহায়কের সাথে পার্থক্য—এটি Snowflake-এর নিজস্ব AI Coding Agent, যা Snowflake-এর ডেটা স্ট্রাকচার, অনুমতি সেটিংস, এবং কম্পিউটিং পরিবেশকে বুঝতে পারে, এবং সরাসরি আপনাকে ডেটা পাইপলাইন লিখতে, কোয়েরি ডিবাগ করতে, এবং AI অ্যাপ্লিকেশনগুলি তৈরি করতে সহায়তা করে, যা অত্যন্ত powerful।

সুতরাং এই দুটি পণ্যের কাজের বিভাজন স্পষ্ট: Snowflake Intelligence ব্যবসায়িক ব্যবহারকারীদের জন্য, যারা SQL কোয়েরি লিখতে জানেন না, তাদের জন্য সরাসরি ডেটা জিজ্ঞাসা করা, ডেটা ব্যবহার করা এবং AI-কে ডেটার ভিত্তিতে কাজ করার অনুমতি দেয়; Cortex Code প্রযুক্তিগত দলের জন্য, যাতে ডেভেলপার এবং ডেটা ইঞ্জিনিয়াররা দ্রুত ডেটা অ্যাপ্লিকেশন, ডেটা পাইপলাইন এবং AI অ্যাপ্লিকেশন তৈরি করতে পারেন।

AI পণ্যের পাশাপাশি, Snowflake-এর দুটি অনন্য ক্ষমতা রয়েছে। Snowflake Marketplace হল ডেটা শেয়ারিং এবং ট্রেডিং মার্কেটপ্লেস, যেখানে ব্যবসাগুলি সরাসরি ডেটা সেট ক্রয়-বিক্রয় করতে পারে এবং বিশ্লেষণের জন্য তৃতীয় পক্ষের ডেটা সরাসরি ব্যবহার করতে পারে। Data Clean Rooms-এর মাধ্যমে গোপনীয়তা সংরক্ষণের সাথে সংগঠনগুলির মধ্যে ডেটা সহযোগিতা সম্ভব, যাতে দুটি কোম্পানি তাদের মূল ডেটা প্রকাশ না করেই যৌথভাবে বিশ্লেষণ করতে পারে। বিজ্ঞাপন শিল্পে এটি প্ল্যাটফর্ম-পারস্পরিক অনুসরণের জন্য, ঔষধশিল্পে যৌথ ক্লিনিকাল গবেষণার জন্য, এবং আর্থিক শিল্পে প্রতারণা-প্রতিরোধের জন্য ব্যবহার করা যায়। এই দুটি ক্ষমতা পুনরায় প্রতিলিপি করা কঠিন একটি পার্থক্যমূলক সুবিধা।

এই সবকিছু একসাথে দেখলে, স্নোফ্লেক একটি ডেটা ওয়্যারহাউজ টুল থেকে একটি এআই ডেটা প্ল্যাটফর্মের দিকে রূপান্তরিত হচ্ছে, যার নিচের স্তরে ডেটা সংরক্ষণ এবং গণনা রয়েছে, মধ্যবর্তী স্তরে ডেভেলপমেন্ট টুলস এবং এআই ইঞ্জিন, এবং উপরের স্তরে ব্যবসায়িক ব্যবহারকারীদের জন্য স্মার্ট অ্যাসিস্ট্যান্ট এবং ডেটা মার্কেট। স্নোফ্লেক শুধুমাত্র কোম্পানিগুলিকে ডেটা সংরক্ষণ এবং ডেটা খোঁজার জন্য সহায়তা করতে চায় না, বরং একই গভীরভাবে নিয়ন্ত্রিত ডেটা প্ল্যাটফর্মের উপর ডেটা বিশ্লেষণ, ডেটা শেয়ারিং, অ্যাপ্লিকেশন ডেভেলপমেন্ট এবং AI-কে তাদের ব্যবসায়িক ডেটার সাথে প্রকৃতপক্ষে একীভূত করতে চায়। গ্রাহকদের সংখ্যার ক্ষেত্রে, বর্তমানে 13,300-এরওবেশি কোম্পানির Snowflake-এর গ্রাহক, এবং প্ল্যাটফর্মটি প্রতিদিন 63 বিলিয়নটি ডেটা কোয়েরি প্রক্রিয়াকরণ করে।

ব্যবসায়িক মডে

এটিই Snowflake-এর আগের দুটি কোম্পানির সাথে সবচেয়ে বড় পার্থক্য। Salesforce এবং ServiceNow-এর মূল ব্যবসা সিট ভিত্তিক চার্জের উপর ভিত্তি করে, যেখানে বছরে একটি নির্দিষ্ট সাবস্ক্রিপশন ফি পরিশোধ করা হয়; অন্যদিকে, Snowflake সম্পূর্ণভাবে ভিন্ন, এটি বাস্তব ব্যবহারের ভিত্তিতে কম্পিউটিং এবং স্টোরেজ সংস্থানের জন্য চার্জ করে—কতটা কোয়েরি চালানো হয়েছে, কতটা কম্পিউটিং পাওয়ার ব্যবহার করা হয়েছে, কতটা ডেটা সংরক্ষণ করা হয়েছে, তার উপর ভিত্তি করে প্ল্যাটফর্মের গণনা সূত্র অনুযায়ী প্রাসঙ্গিক পরিমাণের জন্য পরিশোধ করতে হয়।

এই মডেলের ভালো ও খারাপ দুই দিকই আছে। ভালো দিকটি হলো, AI যুগে প্রতিষ্ঠানগুলির ডেটা খরচ সূচকীয়ভাবে বৃদ্ধি পাচ্ছে, প্রতিটি AI টাস্ক চালানোর জন্য ক্যালকুলেশন পাওয়ার এবং ডেটা কুয়েরির প্রয়োজন হয়, যার ফলে Snowflake-এর আয় AI ওয়ার্কলোডের বিস্ফোরণের সাথে স্বাভাবিকভাবেই বৃদ্ধি পাবে। খারাপ দিকটি হলো, যদি প্রতিষ্ঠানগুলি বাজেট কমায় বা ওয়ার্কলোড অপ্টিমাইজ করে, তবে Snowflake-এর আয়ও কমে যাবে।

তবে স্নোফ্লেক গত দুই বছরে বহুবার্ষিক খরচ প্রতিশ্রুতি চুক্তির প্রচারও শুরু করেছে। সর্বশেষ ফাইন্যান্সিয়াল রিপোর্টে RPO হল 9.77 বিলিয়ন ডলার, যা গতবছরের তুলনায় 42% বেড়েছে, যা বোঝায় যে বড় ক্লায়েন্টরা ভবিষ্যতের বহু বছরের কম্পিউটিং বাজেটকে স্নোফ্লেকের সাথে আবদ্ধ করছে, এবং এটি সম্পূর্ণভাবে যেকোনো সময় চলে যাওয়ার মতো সম্পর্ক নয়।

বাধা এবং প্রতিযোগিতামূলক পরিস্থিতি

এর শক্তিটি হল ডেটার আটকে থাকা। ডেটা Snowflake-এ ঢুকিয়ে দেওয়ার পর, আপস্ট্রিম এবং ডাউনস্ট্রিমের বিশ্লেষণ মডেল, কোয়েরি স্ক্রিপ্ট এবং ডেটা পাইপলাইন সবই এর উপর তৈরি করা হয়, যার ফলে স্থানান্তরের খরচ অত্যন্ত বেশি। এটিই Snowflake-এর সবচেয়ে গুরুত্বপূর্ণ প্রতিরক্ষা প্রাচীর। এছাড়াও, এর Data Clean Rooms প্রাইভেসি সুরক্ষা এবং সংগঠনগুলির মধ্যে সহযোগিতায় পরিপক্কভাবে কাজ করে, যা অনুকরণযোগ্য নয়।

প্রতিযোগিতার পরিস্থিতি খুবই তীব্র এটাই দুর্বলতা। সবচেয়ে বড় প্রতিদ্বন্দ্বী হলো Databricks, যার সর্বশেষ বার্ষিক আয়ের হার 54 বিলিয়ন ডলারে পৌঁছেছে, যা গতবছরের তুলনায় 65% বৃদ্ধি পেয়েছে, যা Snowflake-এর 29% বৃদ্ধির চেয়ে দ্বিগুণেরও বেশি। এর সর্বশেষ মূল্যায়ন 1000 বিলিয়ন ডলারেরও বেশি। Databricks-এর মেশিন লার্নিং এবং AI ওয়ার্কলোডে বেশি শক্তিশালী। যদি Databricks ভবিষ্যতে IPO করে, তাহলে এটি নিশ্চিতভাবেই এন্টারপ্রাইজ সফটওয়্যার মার্কেটের সবচেয়ে বেশি মনোযোগ আকর্ষণকারী IPO-গুলির মধ্যে একটি হয়ে উঠবে, এবং সেইসময় Snowflake-কে পাবলিক মার্কেটে সরাসরি তুলনা করতেই হবে।

Databricks-এর পাশাপাশি, তিনটি প্রধান ক্লাউড প্রোভাইডারের হুমকিও কম নয়। AWS-এর Redshift, Google-এর BigQuery এবং Azure-এর Synapse সবই অবিরাম উন্নতি চালিয়ে যাচ্ছে এবং তাদের নিজস্ব ক্লাউড ইকোসিস্টেমের সাথে প্রাকৃতিকভাবে বাঁধা। তারা Snowflake-এর পার্টনার হওয়ার পাশাপাশি সম্ভাব্য বিকল্পও। এরপরে DuckDB, ClickHouse-এর মতো ওপেন-সোর্স বা নতুন টুলগুলি স্থানীয় বিশ্লেষণ, বাস্তবসময়ের বিশ্লেষণ, কম খরচে কোয়েরির মতো নির্দিষ্ট স্কেনারিওতে মার্কেট দখল করছে। তাই Snowflake-এর প্রতিযোগিতা পরিবেশ Salesforce এবং ServiceNow-এর চেয়ে আরও জটিল।

অপ্রত্যাশিত ঝুঁকি সহ ব্যয়ের প্যাটার্ন

একটি অপ্রত্যাশিত বিষয় আরও বলি, স্নোফ্লেকের সবচেয়ে বড় ভয় হল ক্লায়েন্টদের এটি ব্যবহার না করা, বরং তারা খুব দক্ষতার সাথে এটি ব্যবহার করা। কারণ স্নোফ্লেক একটি ব্যবহার-ভিত্তিক মডেল, যেখানে ক্লায়েন্ট যত বেশি জিনিস চেক করে, গণনা করে, সংরক্ষণ করে, স্নোফ্লেকের আয় তত বেশি হয়; কিন্তু বিপরীতভাবে, যখন কোম্পানি দেখে যে স্নোফ্লেকের বিল খুব বেশি, তখন তারা ইঞ্জিনিয়ারিং টিমকে কোয়েরি অপ্টিমাইজ করতে, স্টোরেজ কমপ্রেস করতে, এমনকি কিছু কম মূল্যবান কাজের জন্য ওপেন-সোর্স টুলস দিয়ে প্রতিস্থাপন করতে উৎসাহিত করে।

এটি খরচের মডেলের দ্বিমুখী তলোয়ার, যখন বৃদ্ধি দ্রুত হয়, আয় গ্রাহকদের ব্যবহারের সাথে স্বাভাবিকভাবেই বৃদ্ধি পায়; কিন্তু যখন গ্রাহকরা ব্যবহার অপ্টিমাইজ করতে শুরু করে, আয়ের বৃদ্ধির হারও ধীরে ধীরে কমে যায়। এই প্রবণতা ডেটায় ইতিমধ্যেই প্রকাশ পেয়েছে, স্নোফ্লেকের নিট রিভিনিউ রিটেনশন রেট 131% থেকে 126% এবং সর্বশেষ 125% এ নেমেছে। এই সংখ্যাটি এখনও খুব স্বাস্থ্যকর, যা নির্দেশ করে পুরনো গ্রাহকরা এখনও প্রতি বছর খরচ বাড়াচ্ছে, কিন্তু প্রবণতা নিচের দিকে যাওয়ার মানে হলো পুরনো গ্রাহকদের বিস্তারের গতি আগের মতো নয়। এর পিছনে বড় বেসের পরিমাণ বাড়ার স্বাভাবিক পতনের পাশাপাশি, গ্রাহকদের খরচ-অপ্টিমাইজেশন এবং খরচের গতি ধীরে ধীরে কমে যাওয়ারও প্রভাব রয়েছে।

অর্থাৎ, স্নোফ্লেক হল একটি উচ্চ বৃদ্ধি, উচ্চ নমনীয়তা কিন্তু অত্যন্ত প্রতিযোগিতামূলক এআই ডেটা প্ল্যাটফর্ম। এটিই স্নোফ্লেকের সবচেয়ে বড় আকর্ষণ এবং এর সবচেয়ে বড় ঝুঁকি।

সর্বশেষ আর্থিক তথ্য

বছরের মধ্যে পণ্যের আয় 44.7 বিলিয়ন ডলার, গত বছরের তুলনায় 29% বৃদ্ধি পেয়েছে, যা এই তিনটি কোম্পানির মধ্যে সবচেয়ে দ্রুত বৃদ্ধি। সর্বশেষ ত্রৈমাসিকে পণ্যের আয় 12.3 বিলিয়ন ডলার, গত বছরের একই সময়ের তুলনায় 30% বৃদ্ধি পেয়েছে, যা বার্ষিক বৃদ্ধির চেয়ে কিছুটা বেশি। RPO 97.7 বিলিয়ন ডলার, গত বছরের তুলনায় 42% বৃদ্ধি। সর্বশেষ ত্রৈমাসিকে 740টি নতুন গ্রাহক যোগ হয়েছে, গত বছরের তুলনায় 40% বৃদ্ধি। এছাড়াও, কোম্পানিটি 4 বিলিয়ন ডলারেরও বেশি মূল্যের ইতিহাসের সবচেয়ে বড় এককচুক্তি সই করেছে। এই ডেটাগুলি দেখায় যে Snowflake-এর চাহিদা মন্দা পাচ্ছে না, বরং, বড় গ্রাহকদের এখনও বড় দীর্ঘমেয়াদিচুক্তি সই করছে।

কিন্তু সমস্যাটি পরিষ্কারভাবে দেখা যায়। GAAP অনুযায়ী, স্নোফ্লেক বছরের মধ্যে প্রায় 13.3 বিলিয়ন ডলার ক্ষতি করেছে, এবং এই তিনটি কোম্পানির মধ্যে এটিই একমাত্র GAAP অনুযায়ী এখনও লাভজনক নয়। প্রতি ত্রৈমাসিকে স্টক কম্পেনসেশন 4 বিলিয়ন ডলারেরও বেশি, বছরের মধ্যে 17 বিলিয়ন ডলারেরও বেশি, যা শেয়ারহোল্ডারদের জন্য বিক্ষেপণের চাপ বড়।

কিন্তু স্নোফ্লেক এখনও তিনটি কোম্পানির মধ্যে সবচেয়ে ব্যয়বহুল, এর ভবিষ্যতের আয়ের ভিত্তিতে EV/Sales মূল্যায়ন গুণক প্রায় 9 গুণ, যা Salesforce-এর তুলনায় স্পষ্টভাবে উচ্চতর।

ক্যাটালিস্ট এবং ঝুঁকি

সুসংবাদের দিক থেকে, স্নোফ্লেকের কয়েকটি গুরুত্বপূর্ণ বিষয় রয়েছে। প্রথমত, স্নোফ্লেক প্রাচীন SaaS মডেল নয়, বরং ব্যবহার ভিত্তিক মডেল, যা AI ওয়ার্কলোডের বৃদ্ধির সাথে স্বাভাবিকভাবেই লাভবান হবে। সংক্ষিপ্ত মেয়াদে, AI যত বেশি চলবে, স্নোফ্লেক তত বেশি আয় করবে। দ্বিতীয়ত, RPO-এর গতবছরের তুলনায় 42% বৃদ্ধি পেয়েছে, যা বড় গ্রাহকদের আরও বড় দীর্ঘমেয়াদী চুক্তি স্বাক্ষর করছেন বলে নির্দেশ করে, যা ভবিষ্যতের আয়ের জন্য অত্যন্ত স্পষ্টতা প্রদান করে। তৃতীয়ত, স্নোফ্লেক ইনটেলিজেন্স এবং Cortex Code দ্রুত বিস্তারিত হচ্ছে, এবং 9100-এরও বেশি অ্যাকাউন্ট AI ফিচারগুলির ব্যবহার শুরু করেছে।

এছাড়াও, স্নোফ্লেকের সাম্প্রতিক দুটি গুরুত্বপূর্ণ ঘটনা রয়েছে: 27 মে তারিখে ফাইন্যানশিয়াল রিপোর্ট প্রকাশ করা হবে এবং তারপর 1 জুন থেকে 4 জুন পর্যন্ত স্নোফ্লেকের বার্ষিক কনফারেন্স সান ফ্রান্সিসকোতে অনুষ্ঠিত হবে। এই দুটি উত্তেজনার মধ্যে খুব কম সময় পার্থক্য, আমার ব্যক্তিগত মতে, এটি সুবিধাজনক। সেই সময়ে শেয়ারের দামের উত্থান-পতন বেশি হবে।

ঝুঁকির দিক থেকেও আমাদের আগাম জানা দরকার। প্রথমত, GAAP অনুযায়ী ধারাবাহিক ক্ষতি হল সবচেয়ে বড় দুর্বলতা। বাজার যখন লাভ এবং নগদ প্রবাহকে বেশি পছন্দ করে, তখন Salesforce এবং ServiceNow-এর তুলনায় Snowflake-এর উপর বেশি মূল্যায়নের চাপ পড়বে। দ্বিতীয়ত, Databricks হল বর্তমানে Snowflake-এর সবচেয়ে শক্তিশালী প্রতিদ্বন্দ্বী; Databricks-এর ভবিষ্যতের IPO-এর মাধ্যমে ডেটা প্ল্যাটফর্মের পুরো প্রতিযোগিতার পরিস্থিতি পুনর্গঠিত হতে পারে। যদি এটি IPO-এর পরে দ্রুততর বৃদ্ধি, শক্তিশালী AI-এর গল্প, এবং আকর্ষণীয় মূল্যায়ন প্রদান করে, তবে বিনিয়োগকারীদের অর্থ Snowflake-এর পরিবর্তে Databricks-এর দিকে সরে যেতে পারে। এছাড়াও, শেয়ারহোল্ডারদের মামলা এবং অভ্যন্তরীণদের শেয়ার বিক্রয়ের মতো কোম্পানির গভীরস্তরের শব্দও বাজারের মনোভাবকে প্রভাবিত করবে, তবে এগুলি বর্তমানের মূল বিষয় নয়।

স্নোফ্লেককে একটি বাক্যে সারাংশ দিতে গেলে, এটি তিনটির মধ্যে সবচেয়ে দ্রুত বৃদ্ধিপ্রাপ্ত, AI ডেটা ইনফ্রাস্ট্রাকচারের জন্য সবচেয়ে সরাসরি যুক্তি প্রয়োগকারী এবং প্রাচীন SaaS ব্যবসায়িক মডেল থেকে স্বাভাবিকভাবেই মুক্ত, কিন্তু একইসাথে সবচেয়ে বেশি মূল্যায়ন, সবচেয়ে তীব্র প্রতিযোগিতা এবং সবচেয়ে দুর্বল লাভের গুণমান সহকারে। উচ্চ প্রতিফলন, উচ্চ ঝুঁকি।

এই তিনটি কোম্পানি বিশ্লেষণ করার পর, আমি আপনাদের আমার ব্যক্তিগত মতামত জানাচ্ছি।

যদি আপনি নিরাপত্তার প্রান্তিকতা গুরুত্ব দেন এবং মূল্য বিনিয়োগের যুক্তি পছন্দ করেন, তাহলে Salesforce হল সবচেয়ে স্থিতিশীল বিকল্প, যার এগারোগুণের প্রাথমিক লাভ-গুণাঙ্ক, 144 বিলিয়ন ডলারের মুক্ত নগদ প্রবাহ, 500 বিলিয়ন ডলারের পুনঃক্রয় অনুমতি এবং স্থিতিশীল লাভক্ষমতা রয়েছে, যা ক্রয় ও ধারণের জন্য বড় নিরাপত্তার প্রান্তিকতা প্রদান করে। তবে এর বৃদ্ধির হার মাত্র 10%, যা শেয়ারের দামের উচ্চতা বাড়ানোর সম্ভাবনা কমিয়ে দেয়।

যদি আপনি AI Control Tower গভর্ন্যান্স লেয়ারের যুক্তিকে স্বীকার করেন, তাহলে ServiceNow হতে পারে তিনটি কোম্পানির মধ্যে AI ন্যারেটিভ সবচেয়ে স্পষ্টতম। 20% এর বেশি বৃদ্ধির হার, 97% রিনিউয়াল রেট, 22 গুণের ফরওয়ার্ড পি/ই এবং হুয়াং রেনজুনের তিন বছর ধরে ব্যক্তিগতভাবে সমর্থন—বর্তমানে ক্রয়ের মূল্য খুবই ভালো। কিন্তু এর শর্ত হলো, আপনাকে ঘনঘন অধিগ্রহণের একীভূকরণের ঝুঁকি গ্রহণ করতে হবে এবং সংক্ষিপ্তমেয়াদী শেয়ারের উচ্চ স্পাইকিনেসও বহন করতে হবে।

যদি আপনি সর্বাধিক নমনীয়তা খুঁজছেন এবং সর্বাধিক উত্থান-পতন সহ্য করতে পারেন, তাহলে Snowflake হল উচ্চ লাভের জন্য বড় ঝুঁকির বিনিয়োগ। সর্বাধিক ঝুঁকি হল কোম্পানির লাভের পরিস্থিতি উন্নতি না হওয়া, অবিরত ক্ষতি, এবং পরিষ্কার আয়ের সঞ্চয়ের হার হ্রাস। এছাড়াও, প্রতিদ্বন্দ্বী Databricks-এর ভবিষ্যতের IPO-এর মাধ্যমে ডেটা প্ল্যাটফর্মের সমগ্র মূল্যায়নের মাপকাঠি পুনর্গঠিত হতে পারে। ঝুঁকির ওতপ্রোতভাবে খুবই উচ্চ।

এই তিনটির বাইরে, সফটওয়্যার সেক্টরে যদি আপনি সবচেয়ে স্থিতিশীল ভারসাম্য চান, তাহলে মাইক্রোসফট এখনও সেরা পছন্দ, কারণ এটি এই পর্যায়ে সবচেয়ে বেশি অবমূল্যায়িত বড় মার্কেট ক্যাপ সফটওয়্যার স্টক। তবে আমি এখানে আবারও উল্লেখ করছি, এটি শুধুমাত্র আমার ব্যক্তিগত মূল্যায়ন কাঠামো, এটি কোনও বিনিয়োগ পরামর্শ হিসেবে বিবেচিত হবে না। আপনাকে অবশ্যই আপনার নিজস্ব পোর্টফোলিওর অবস্থার ভিত্তিতে, যুক্তিসঙ্গতভাবে বিশ্লেষণের পরেই সংশ্লিষ্ট বিনিয়োগ সিদ্ধান্ত নিতে হবে।

শেষ পর্যন্ত, আমরা শুরুতে উত্থাপিত সেই প্রশ্নে ফিরে আসি, এআই কি সম্পূর্ণ সফটওয়্যার শিল্পকে ধ্বংস করবে, নাকি এটি আমাদের একটি দশকে একবার আসা কিনে নেওয়ার সুযোগ দিয়েছে?

আমার মতে, এই বর্ণনা যে এআই সফটওয়্যারকে মেরে ফেলছে, তা অত্যধিক সরলীকৃত। বাস্তবে যা ঘটছে তা হলো, এআই শুধুমাত্র ফাংশনের ইন্টারফেস বিক্রি করা সফটওয়্যারকে প্রতিস্থাপন করছে, কিন্তু একইসাথে ইনফ্রাস্ট্রাকচার এবং গভর্ন্যান্স বিক্রি করা প্ল্যাটফর্মগুলিকেও পুরস্কৃত করছে। সব সফটওয়্যারই বিপর্যস্ত হবে না।

এটি ঠিক তেমনি, যেমন ২০০০ সালে ইন্টারনেট বুবল ভেঙে যাওয়ার সময়, বাজারের প্রধান প্রবণতা ছিল “ইন্টারনেট সমস্ত প্রাচীন কোম্পানিকে ধ্বংস করে দেবে”, কিন্তু শেষপর্যন্ত যেসব কোম্পানি বেঁচে গেল, তারা শুধুমাত্র ইন্টারনেট কোম্পানিগুলোই নয়, বরং যারা সবচেয়ে আগে ইন্টারনেটকে গ্রহণ করেছিল এবং এই ইন্টারনেট টুলগুলোকে তাদের ব্যবসায়ের সাথে একীভূত করেছিল, তারাই ইন্টারনেটের সাথে সফলভাবে রূপান্তরিত হয়েছিল। ২০ বছর পর, আমরা এই AI ঢলের দিকে তাকাই, যুক্তি একই। সত্যিকারের বাধা, ডেটা সঞ্চয়, AI ইনফ্রাস্ট্রাকচার প্ল্যাটফর্মের মতো কাজ করতে পারা সফটওয়্যার কোম্পানিগুলি শেষপর্যন্তই সবচেয়ে বড় বিজয়ী হবে। এখন, তারা হয়তোই একটি নতুন উত্থানের চক্রের শুরুতেই দাঁড়িয়েছে।