লেখক: সানকিং, ফোরসাইট নিউজ
মে ২৬ তারিখে, কেল্প ডিওএএস শেষ ব্যাচ ২০,৩৭৩.৭২ টি rsETH লেয়ারজিরো OFT অ্যাডাপ্টারে স্থানান্তর করে, এবং এই সময়ে এইভ ঘোষণা করে যে rsETH এবং সমস্ত প্রভাবিত মার্কেট পুনরায় স্বাভাবিক হয়েছে। ৩৭ দিনে, ১.১৬৫ লক্ষ টি rsETH সম্পূর্ণরূপে পুনরায় পূরণ করা হয়েছে।
কিন্তু এটি শুধু rsETH-কে 1:1 ব্যাকিংয়ে পুনরায় পৌঁছানোর বিষয়, Aave-এর সম্পূর্ণ বইয়ের শূন্যকরণ নয়। Arbitrum সিকিউরিটি কমিটি দ্বারা জমা রাখা 30,766 ETH এখনও নিউ ইয়র্ক সাউথ ডিস্ট্রিক্ট ফেডারেল কোর্টে আটকা পড়ে আছে, এবং এর মালিকানা এখনও অনির্ণীত। Aave-এর হারানো TVLও rsETH-এর সাথে ফিরে আসবে না।
বিল শুধুমাত্র TVL কলামে নয়
DefiLlama-এর ডেটা অনুযায়ী, 18 এপ্রিল ঘটনার দিন, Aave-এর TVL ছিল 263.96 বিলিয়ন ডলার; 25 মে, 141.81 বিলিয়ন ডলার। এক মাসের মধ্যে ফিরে আসেনি এমন টাকার পরিমাণ 120 বিলিয়ন ডলারের বেশি।
আরও জটিল বিষয়গুলি এখনও অপেক্ষা করছে। নিউ ইয়র্ক সাউথ ডিস্ট্রিক্ট ফেডারেল আদালত ৬ জুন ৫ তারিখে আর্বিট্রাম সিকিউরিটি কমিটি দ্বারা জমা রাখা ৩০,৭৬৬ ETH-এর মালিকানা নিয়ে শুনানি করবে। Aave LLC এবং Gerstein Harrow উভয়পক্ষই ২২ মে এর আগে পূরক বিবৃতি জমা দিয়েছে, যদিও বিচারক ৮ মে ইতিমধ্যে restraining notice সংশোধন করে ফান্ড স্থানান্তরের অনুমতি দিয়েছেন, কিন্তু মূল রায় ৫ জুন তারিখেই প্রকাশিত হবে।
গার্স্টেইন হ্যারো উত্তর কোরিয়ার সন্ত্রাসবাদের বিষয়ে বিধ্বংসী পরিবারের প্রতিনিধিত্ব করেন, যাদের কাছে 8.77 বিলিয়ন ডলারের অপ্রাপ্ত রায় রয়েছে। এই মামলাটি যাই হোক না কেন, Aave-এর ব্র্যান্ডের জন্য একটি ব্যয়বহুল প্রক্রিয়া।
ডিফি ইউনাইটেড এবার একত্রিত হতে পেরেছে কারণ অনেকেই ব্যয় বহন করতে রাজি হয়েছেন: স্টানি কুলেচভ ৫০০০ ETH নিজের হাত থেকে দিয়েছেন, কনসেনসিস এবং জোসেফ লুবিন ৩০,০০০ ETH পর্যন্ত প্রতিশ্রুতি দিয়েছেন, এইভ ট্রেজারি ২৫,০০০ ETH পর্যন্ত আবদ্ধ করেছে, যার সাথে ম্যান্টল দ্বারা প্রদত্ত ৩০,০০০ ETH পর্যন্ত ক্রেডিট লাইন এবং লিডো, ইথার.ফি সহ অন্যান্যদের সমর্থন যোগ হয়েছে।
সম্প্রদায়ের সংগঠনের পরিসর অতীতে কখনও দেখা যায়নি, কিন্তু Aave একবার মাত্র ব্যবহারযোগ্য এই কার্ডটি ব্যয় করে ফেলেছে। পরবর্তী বার যদি উপরের দিকের দূষণের ঘটনা ঘটে, তবে অবশ্যই একই তালিকা জোটানো সম্ভব হবে না।
উদাহরণস্বরূপ, সুন ইউচেন ঘটনার পরে আইভি থেকে প্রায় 174 মিলিয়ন ডলার (65,854 ETH এবং কিছু স্টেবলকয়েন সহ) স্পার্কে স্থানান্তর করেন, যার ফলে স্পার্কে তাঁর জমা প্রায় 1.3 বিলিয়ন ডলারের বেশি হয়। উইলস পা দিয়ে ভোট দিয়েছে, অর্থ ইতিমধ্যে স্থানান্তরিত হয়েছে।
V4-এর খোলামেলা প্রকৃতি পরিচালনার কারণে ধীর হয়ে পড়ছে
Aave-এর রিটার্ন কার্ড শুধু V4 নয়, তবে V4 হল সবচেয়ে কেন্দ্রীয় কার্ড।
V4 মার্চ 30 তারিখে ইথেরিয়াম মেইননেটে লঞ্চ হয়েছে, হাব-অ্যান্ড-স্পোক আর্কিটেকচার এবং প্রাথমিকভাবে তিনটি লিকুইডিটি হাব। Aave Labs প্রতিশ্রুতি দিয়েছে “সিকিউরিটি-ফার্স্ট গ্রোথ” এবং জমা সীমা ধাপে ধাপে বৃদ্ধি পাবে। এপ্রিল 8 তারিখে জমা 1000 ডলার পার হয়, মে 9 তারিখে 5000 ডলারের ওপরে যায়, এবং মে 26 তারিখে মোট জমা 8613 ডলার, যার মধ্যে 2777 ডলার সক্রিয় ধার-ঋণ পজিশন।
rsETH-এর আগে এই গতিপথটি দায়িত্বপূর্ণ ডিজাইন পছন্দ ছিল, কিন্তু rsETH-এর পরে এটি একটি চাপ পরীক্ষা হয়ে উঠেছে। Aave V3-এ 2 বিলিয়ন ডলারের খারাপ ঋণ বহন করছে এবং V4-এ ধীরে ধীরে সীমানা বাড়াচ্ছে।
এর চেয়েও বেশি জটিলতা হলো V4-এর নিজস্ব গভর্ন্যান্সের মধ্যেই দ্বন্দ্ব রয়েছে। Aave Labs 2026 সালের ফেব্রুয়ারিতে একটি কৌশলগত প্রস্তাব জমা দেয়, যাতে পণ্যের আয়, সার্ভিস প্রোভাইডার প্রণোদনা, V4 বৃদ্ধির ইঞ্জিন এবং ব্র্যান্ড আইনি ট্রাস্টকে একসাথে বাঁধা হয়েছে, এবং চারটি ভিন্ন ঝুঁকির মাত্রার জন্য এককভাবে ভোট দেওয়ার প্রস্তাব করা হয়েছে।
এভি চ্যান ইনিশিয়েটিভের প্রতিষ্ঠাতা মার্ক জেলার প্রশ্ন তুলেছেন যে, বিপুল অর্থের অনুরোধ এবং কৌশলগত অনুমোদনকে একসাথে বাঁধা উপযুক্ত কিনা। এই গভর্ন্যান্স বিরোধটি V4-এর চালুর আগে-পরে ধীরে ধীরে বাড়ছে, প্রতিটি বিলম্বে প্রতিদ্বন্দ্বীরা কিছুটা শেয়ার হারাচ্ছে।
V4-এর সুবিধা হল Spoke ডিজাইনের খোলামেলা প্রকৃতি, যার মানে যে কেউ Spoke তৈরি করতে পারে এবং যদি তারা যোগ্যতা পূরণ করে, তাহলে তারা Liquidity Hub-এর সাথে ক্রেডিট লিমিট হিসাবে যুক্ত হতে পারে। এটিই Babylon Labs-এর V4-এ Trustless Bitcoin Vaults যুক্ত করার কারণ, অন্য কোনো প্ল্যাটফর্মে নয়। কিন্তু খোলামেলা প্রকৃতির বাস্তবায়নের গতি নির্ভর করে গভর্ন্যান্স লেয়ারের গতির উপর।
শুধু V4 নয়, Aave তিনটি যুদ্ধ চালাচ্ছে
Aave V3 এখনও একটি ক্যাশ ক্যান। বার্ষিক আয় 1 বিলিয়ন ডলারের বেশি, এবং 141 বিলিয়ন ডলার TVL-এর প্রধান অংশ V3-এ রয়েছে। 'Aave will win' প্রস্তাবটি V3-কে 'স্থিতিশীল রক্ষণাবেক্ষণ' পর্যায়ে স্থান দিয়েছে, এবং স্টানি প্রকাশ্যে ঘোষণা করেছেন যে বাধ্যতামূলক স্থানান্তর বা শেষ তারিখ থাকবে না।
V4 এবং V3 কমপক্ষে 24 থেকে 36 মাস পর্যন্ত সমান্তরালভাবে চলবে, যা V3 দ্বারা সমর্থিত না হওয়া হেটারোজিনিয়াস স্কেনারিওগুলির জন্য একটি যোগাত্মক পূরক স্তর। Horizon হল একটি স্বতন্ত্র V3 লাইসেন্সযুক্ত ফর্ক, যা RWA-এর জন্য বিশেষভাবে পরিষেবা প্রদান করে।
প্রতিটি স্তর ভিন্ন ভিন্ন বৃদ্ধি লক্ষ্য করে। V4 হল যে নতুন পরিস্থিতি যা V3-এর ঝুঁকি কাঠামো সহ্য করতে পারে না, rsETH-এর পরে আরও একটি কাজ যোগ হয়েছে। Morpho এবং Spark-এ স্থানান্তরিত অর্থের জন্য Aave-এ ফিরে আসার একটি কারণ তৈরি করা। Horizon পারম্পরিক অর্থনীতির RWA ট্রাফিক লক্ষ্য করে, যা V3 এবং V4-এর সাথে সম্পূর্ণভাবে পৃথক।
হরাইজন মার্কেট ২০২৫ সালের আগস্টে চালু হয়, যা Aave দ্বারা স্থাপিত একটি অনুমতিপ্রাপ্ত V3 উদাহরণ, যা প্রতিষ্ঠানগুলিকে টোকেনাইজড সরকারি বন্ড, কোম্পানি বন্ড এবং মানি মার্কেট ফান্ড হিসাবে ব্যবহার করে USDC, GHO, RLUSD ইত্যাদি স্থিতিশীল মুদ্রা ধার দেওয়ার অনুমতি দেয়।
২০২৬ সালের শেষ পর্যন্ত ১ বিলিয়ন ডলারের লক্ষ্য নিয়ে, ২৬ মে পর্যন্ত মোট ৫ বিলিয়ন ডলারের বেশি শুদ্ধ জমা হয়েছে, যার সহযোগিতাকারীদের মধ্যে রয়েছে ব্ল্যাকরক, ফ্রাঙ্কলিন টেমপ্লেটন, সার্কল, রিপল এবং ভ্যানএক।
এই পথটি Morpho-এর ভল্ট ম্যানেজমেন্ট মডেলের দিকে নয়। Morpho Steakhouse, Gauntlet এর মতো তৃতীয় পক্ষের সংস্থার মাধ্যমে ভল্ট ক্যারিয়ার করে Coinbase-এর মতো রিটেইল ইনস্টিটিউশনের ধার প্রবাহকে গ্রহণ করে, অন্যদিকে Aave Horizon-এর মাধ্যমে পারম্পরিক আর্থিক সম্পদ ব্যবস্থাপনা প্রতিষ্ঠানগুলির সাথে সরাসরি সংযোগ করে RWA-এর জন্য।
সংস্থাগত গ্রাহক প্রোফাইলে দুটি পথ আলাদা। মরফো চেইন-অন ধার প্রযুক্তি কোম্পানিগুলিকে সেবা করে, যেগুলি চেইন-অন ধারকে একটি টুল হিসাবে ব্যবহার করে, আর এইভি চেইন-অনকে একটি নিষ্কাশন স্থান হিসাবে ব্যবহার করে এমন সম্পদ ব্যবস্থাপকদের সেবা করে।
rsETH ইভেন্টের পরের ফান্ড মাইগ্রেশন প্রধানত প্রথম শ্রেণির গ্রাহকদের প্রভাবিত করে। দ্বিতীয় শ্রেণির গ্রাহকদের মাইগ্রেশন খরচ বেশি এবং প্রতিক্রিয়া ধীর। Aave-এর Horizon-এ সঞ্চিত কমপ্লায়েন্স ফ্রেমওয়ার্ক, KYC প্রক্রিয়া এবং সম্পদ অনুমোদন অডিট, ইভেন্টের পরে Morpho-এর সংক্ষিপ্ত সময়ের মধ্যে অনুকরণ করা সম্ভব হয়নি।
এটি একমাত্র অ্যাভ ইনক্রিমেন্টাল লাইন যা rsETH ইভেন্ট দ্বারা সরাসরি প্রভাবিত হয়নি, কিন্তু বৃদ্ধি প্রাচীন আর্থিক প্রবেশাধিকার DeFi-এর গতির উপর নির্ভর করে।
কোনো দ্বিতীয় ডিফি ইউনাইটেড নেই
এএভি এখনও ঋণ বাজারের সবচেয়ে বড় প্রোটোকল, 141 বিলিয়ন ডলারের টিভিএল এখনও মরফোর চেয়ে প্রায় দ্বিগুণ বেশি, বছরের পর বছর জমা হওয়া বিন্যাসের গভীরতা ক্ষণিকের মধ্যে কেউই অনুসরণ করতে পারবে না।
কিন্তু rsETH-এর অবশিষ্ট বিল ব্যালেন্স শীটে নয়, বরং প্রতিষ্ঠানগুলির ঋণ প্রোটোকলের প্রাধান্যের কলামে রয়েছে। স্পার্কের এক মাসে TVL 37.27 বিলিয়ন থেকে 53 বিলিয়ন পর্যন্ত বেড়েছে, মরফো 21 এপ্রিলে নিম্নতম স্তরে পৌঁছানোর পর ধীরে ধীরে ঘটনার আগের স্তরে ফিরেছে, এই সংখ্যাগুলি Aave-এর বাজার পুনরুদ্ধারের কারণে স্বয়ংক্রিয়ভাবে বিপরীত দিকে প্রবাহিত হবে না।
হেটারোজেনিয়াস স্কেনারিওতে V4-এর রিডিমপশন গতি এবং হরাইজনের ইনস্টিটিউশনাল RWA-এর প্রগতি নির্ধারণ করবে যে Aave কি তার হারানো শেয়ার ফিরিয়ে পাবে। কিন্তু প্রথমটি গভর্ন্যান্সের অভ্যন্তরীণ সংঘর্ষে আটকে আছে, আর দ্বিতীয়টি পারম্পরিক অর্থনীতির নিজস্ব অ্যাক্সেস গতিতে। এই দুটি বিষয়ে Aave-এর জন্য শুধু অপেক্ষা করার বিকল্প আছে।
DeFi United একটি স্থায়ী প্রতিষ্ঠান নয়, এটি একবারের জন্য সংগঠিত হয়েছে।