এই প্রবন্ধটি এসেছে:a16z crypto
সংকলন: Odaily স্টার ডেইলি (@OdailyChina); অনুবাদক: Moni
টোকেনাইজড সম্পদ (Tokenized Assets), যা অনেকেই "রিয়েল ওয়ার্ল্ড অ্যাসেটস (RWA)" বলে জানে, সম্পদের আকার, প্রবাহ এবং আর্থিক ব্যবস্থার গঠন পরিবর্তন করছে।
গত মাসেই টোকেনাইজড সম্পদের বাজার পরিমাণ 300 বিলিয়ন ডলার ছাড়িয়েছে, এখন এটি প্রায় 340 বিলিয়ন ডলারে স্থির হয়েছে (স্থিতিশীল মুদ্রা বাদে), যা প্রায় একটি অঞ্চলীয় ব্যাংক বা শীর্ষস্থানীয় বিশ্ববিদ্যালয়ের দানকোষের সমান, যদিও বিশ্ব আর্থিক ব্যবস্থার তুলনায় এটি এখনও অত্যন্ত ক্ষুদ্র, কিন্তু এটি প্রকৃত প্রভাব ফেলার মতো পর্যাপ্ত।
দুই বছর আগে টোকেনাইজড সম্পদের বাজার আকার মাত্র 3 বিলিয়ন ডলারেরও কম ছিল, কিন্তু তারপর বাজারে বিপ্লবী পরিবর্তন ঘটে: মার্কিন জেনিয়াস আইনটি স্থিতিশীল মুদ্রার নিয়ন্ত্রণের জন্য একটি স্পষ্টতর কাঠামো প্রদান করেছে, ইনস্টিটিউশনাল-লেভেলের অন-চেইন ইনফ্রাস্ট্রাকচার ধীরে ধীরে পরিপক্ক হয়েছে, এবং বড় সংখ্যক আর্থিক প্রতিষ্ঠানও প্রায় একই সময়ে ব্লকচেইন প্রযুক্তি চালু শুরু করেছে—এই সব কারণেই, টোকেনাইজড সম্পদের বাজার মাত্র দুই বছরে 10 গুণ বৃদ্ধি পেয়েছে। (নোট: যদিও স্থিতিশীল মুদ্রাগুলি উপরের পরিসংখ্যানের মধ্যে অন্তর্ভুক্ত করা হয়নি, তবুও এগুলি অন-চেইন পেমেন্ট এবং সেটেলমেন্টকে উল্লেখযোগ্যভাবে সহজতর করে, সমগ্র বাজারের বৃদ্ধিতে বাস্তবিকভাবে অবদান রেখেছে।)
এই প্রবন্ধটি টোকেনাইজড সম্পদের উত্থানের কারণ এবং ভবিষ্যতের দিকনির্দেশনা বিশ্লেষণ করবে সাতটি চিত্রের মাধ্যমে।
টোকেনাইজড সম্পদ উড়ে যাচ্ছে: মার্কিন ডিপোজিট সবচেয়ে বড় বৃদ্ধি ইঞ্জিন হয়ে উঠেছে
ইউএস ট্রেজারি বন্ড হল সম্প্রতি টোকেনাইজড সম্পদ বাজারের প্রধান চালক।
টোকেনাইজড মার্কিন ডিপোজিটের সুবিধাগুলি স্পষ্ট এবং সহজে বোঝা যায়: বিনিয়োগকারীরা ডিজিটাল ফর্মে স্থিতিশীল আয়কারী সম্পদ ধারণ করতে পারেন, যা ব্যবহার এবং ব্যাপারে আরও দক্ষ এবং নমনীয়; অর্থনৈতিক প্রতিষ্ঠানগুলি তাদের জমা, জামানতি সম্পদ স্থানান্তরের দক্ষতা বাড়াতে পারে এবং ডিজিটাল ফাইন্যান্সিয়াল মার্কেটের সাথে সহজেই সংযুক্ত হতে পারে।
ক্রিপ্টো বিনিয়োগকারীরা টোকেনাইজড সরকারি বন্ডের মাধ্যমে অব্যবহৃত স্থিতিশীল করেন সক্রিয় করে পারম্পরিক মুদ্রা বাজারের আয় অর্জন করতে পারেন, বেল্লেইড, ফ্রাঙ্কলিন ডেনপটনসহ অনেক সম্পদ ব্যবস্থাপনা প্রতিষ্ঠান এই পথে এগিয়েছে এবং এক ট্রিলিয়ন ডলারের বাজার তৈরি করেছে।
মনে রাখবেন যে, বিভিন্ন টোকেনাইজড সম্পদের বৃদ্ধির হার অনেক পার্থক্য রয়েছে, যা বিভিন্ন সম্পদের চেইনে ট্রান্সফারের প্রযুক্তিগত এবং আইনি কঠিনতার সাথে সম্পর্কিত এবং পণ্যটির বাজারে গ্রহণযোগ্যতার উপর নির্ভর করে।
- সম্পদ সমর্থিত ঋণ সম্পদের বৃদ্ধি দ্রুততম, এই টোকেনাইজড সম্পদগুলির মধ্যে প্রধানত হাউস ইকুইটি লাইন অফ ক্রেডিট টোকেন, লেনদেন ট্রেজারি টোকেন, পুনর্বীমা চুক্তি, বিটকয়েন মাইনিং নোটস ইত্যাদি বিশেষায়িত আর্থিক সম্পদ অন্তর্ভুক্ত রয়েছে, যা দুই বছরের মধ্যে 10 বিলিয়ন ডলারের বাজার মূল্যের লক্ষ্যে পৌঁছাবে।
- রিস্ক ক্যাপিটাল ধরনের সম্পদ বিলিয়ন ডলার মার্কেট ক্যাপ অতিক্রম করতে সাত বছরের বেশি সময় নেয়, এবং অ্যাক্টিভ স্ট্র্যাটেজি ধরনের সম্পদের চক্রও প্রায় একই; এই ধরনের সম্পদের আর্কিটেকচার জটিল, বিনিয়োগ চক্র দীর্ঘ, এবং অপারেশন ও নিয়ন্ত্রণের বাধা বেশি।
- সরকারি বন্ড এবং কমোডিটি চেইনে মাঝারি গতিতে যোগ হচ্ছে, 2 থেকে 3 বছরের মধ্যে বাজার মূল্য 10 বিলিয়ন ডলার ছাড়িয়েছে, এখন এটি বাজারের প্রধান শ্রেণি।
2024 এর শুরুতে, সরকারি বন্ড এবং কমোডিটি প্রায় সমস্ত টোকেনাইজড সম্পদের বাজার অংশ দখল করেছিল। 2024 এর পরে, ঋণ, বিশেষায়িত অর্থনীতি, শেয়ার ইত্যাদি বিভাগের বাজার অংশ ধীরে ধীরে বৃদ্ধি পেয়েছে, তবে বাজারের কেন্দ্রীয়তা এখনও উচ্চ। বর্তমানে, মার্কিন টোকেনাইজড সরকারি বন্ড এবং কমোডিটি মিলিয়ে প্রায় দুই-তৃতীয়াংশ বাজার অংশ দখল করেছে।
টোকেনাইজড সম্পদ বাজারের সাব-সেগমেন্ট ল্যান্ডস্কেপ
বড় বাজারের টোকেনাইজড সম্পদের ক্ষেত্রে উচ্চ কেন্দ্রীয়তা রয়েছে, সোনার টোকেনগুলি প্রায় সমস্ত অংশ দখল করে নিয়েছে, যার মোট আকার প্রায় 51 বিলিয়ন ডলার, যার মধ্যে সোনার টোকেনগুলির আকার 50 বিলিয়ন ডলার। রূপো এবং অন্যান্য প্রকারের টোকেনগুলি মাত্র 57.6 মিলিয়ন ডলার, যা 0.01% -এরও কম।
সোনা স্বাভাবিকভাবেই টোকেনাইজড সম্পদ মডেলের সাথে সামঞ্জস্যপূর্ণ, বর্তমানে কমোডিটি টোকেন বাজার প্রায় সম্পূর্ণরূপে সোনা দ্বারা নিয়ন্ত্রিত, কারণ: সোনা বিশ্বব্যাপী একক মানদণ্ড রাখে, সংরক্ষণ সহজ, ক্ষয়-ক্ষতির প্রবণতা কম, এবং দীর্ঘদিন ধরে সম্পদের প্রমাণপত্রের ভিত্তিতে ব্যবহার হয়ে আসছে।
এছাড়াও, ক্রিপ্টো মার্কেটের বিনিয়োগকারীরা ঐতিহাসিকভাবে সোনার সম্পদকে পছন্দ করেছে, এবং বিটকয়েন প্রাথমিক দিকেই ডিজিটাল গোল্ড হিসেবে পরিচিতি পেয়েছিল। Tether গোল্ড টোকেন XAUT, Paxos গোল্ড টোকেন PAXG ইত্যাদি পণ্যগুলি গোল্ড সঞ্চয়ের মালিকানা ব্লকচেইনে ম্যাপ করে, যা বাস্তব সোনার অধিকারকে ডিজিটাল টোকেনে রূপান্তরিত করে যা চেইন-ভিত্তিক ওয়ালেটে ধারণ করা যায়।
তেল, কৃষি পণ্য এবং শক্তি, ক্যালকুলেশন ক্ষমতা ইত্যাদি নতুন শ্রেণীর টোকেনাইজড সম্পদের বাজারের অংশ খুবই কম, এবং শিল্পটি এখনও শুরুর পর্যায়ে।
নিচের লেয়ার ব্লকচেইন বিন্যাসের দিক থেকে, টোকেনাইজড সম্পদের ইকোসিস্টেম আরও বিবিধ। এথারিয়াম ডিসেন্ট্রালাইজড ফাইন্যান্সের প্রথম মুহূর্তের সুবিধা এবং প্রতিষ্ঠানগত বাস্তবায়নের ভিত্তির কারণে এখনও শীর্ষস্থানে রয়েছে, যা 157 বিলিয়ন ডলার সম্পদ বহন করে এবং বাজারের অর্ধেকেরও বেশি অংশ দখল করেছে।
অন্যান্য টোকেনাইজড সম্পদের বাজার বিভিন্ন পাবলিক চেইনে বিস্তৃত: BNB চেইনে টোকেনাইজড সম্পদের বাজার প্রায় 40 বিলিয়ন ডলার, সলানা প্রায় 22 বিলিয়ন ডলার, স্টেলার প্রায় 17 বিলিয়ন ডলার, বিটকয়েন সাইডচেইন লিকুইড নেটওয়ার্ক প্রায় 15 বিলিয়ন ডলার, এবং XRP লেজার, ZKsync Era এবং Arbitrum চেইনে টোকেনাইজড সম্পদের আকার প্রায় 10 বিলিয়ন ডলার।
টোকেনাইজড সম্পদ শিল্পটি এখনও একটি একক পাবলিক চেইনে কেন্দ্রীভূত হয়নি; সম্পদগুলি ট্রেডিং খরচ, তরলতা, সামঞ্জস্যতা প্রয়োজনীয়তা এবং ব্যবসায়িক সহযোগিতার ভিত্তিতে বিভিন্ন ব্লকচেইন ইকোসিস্টেমে বিতরিত হয়। তবে, সবচেয়ে গুরুত্বপূর্ণ ডেটা পয়েন্টটি টোকেনাইজড সম্পদ বাজারের আকার নয়... বরং এই সম্পদগুলির ব্যবহারের পদ্ধতি।
চলুন বিশ্লেষণ চালিয়ে যাই—
বর্তমানে বেশিরভাগ টোকেনাইজড সম্পদের “সংযোগযোগ্যতা” নেই
বাজারের আকার একমাত্র কেন্দ্রীয় সূচক নয়, সম্পদের প্রকৃত প্রয়োগের মূল্য বেশি প্রাসঙ্গিক।
বন্ড হল সবচেয়ে বড় টোকেনাইজড সম্পদ শ্রেণী, যার বাজার মূল্য 152 বিলিয়ন ডলার, কিন্তু শুধুমাত্র 5% প্রচলিত মূল্য ডিফি প্রোটোকলে ব্যবহৃত হয়, যা প্রায় 8 বিলিয়ন ডলার। ধাতব সম্পদের টোকেনাইজড সম্পদের ব্যবহারও অত্যন্ত কম, অধিকাংশ টোকেনাইজড সম্পদ শুধুমাত্র চেইন-উপরে সংরক্ষণের জন্য ব্যবহৃত হয়, এখনও এগুলি মুক্তভাবে সংযোগযোগ্য এবং পুনরায় ব্যবহারযোগ্য আর্থিক ভিত্তি মডিউল হিসাবে কাজ করেনি।
ছোট টোকেনাইজড সম্পদ শ্রেণীর পারফরম্যান্স সম্পূর্ণ বিপরীত: $362 মিলিয়ন মার্কেট ক্যাপ বিশিষ্ট পুনর্বীমা টোকেনের চেইন-অন প্রোটোকল ব্যবহার 84% এ পৌঁছেছে; ব্যক্তিগত ঋণ টোকেনের ব্যবহার 33%, এই দুটি সম্পদ শুরু থেকেই চেইন-অন কম্বিনেশন স্কেনারিওর জন্য ডিজাইন করা হয়েছে। অন্যদিকে, সরকারি বন্ড এবং সোনা এই শীর্ষস্থানীয় টোকেনাইজড সম্পদগুলির মূল লক্ষ্য হল সম্পদকে চেইন-অনে ধারণ এবং স্থানান্তর করা সহজ করা, যা সম্পদের মূল কার্যপ্রণালীকে পরিবর্তন করেনি। এই অবস্থা টোকেনাইজড সম্পদ শিল্পের মূল বিভাজনকেও উজাগর করে: বিভিন্ন টোকেনাইজড সম্পদের চেইন-অন ন্যাটিভনেসের মাত্রা ভিন্ন।
কিছু সম্পদ ক্রস-চেইন ফ্রি ট্রান্সফার অ্যাপ্লিকেশনে ব্যবহার করা যায়, কিছু শুধুমাত্র বই রাখার জন্য ব্লকচেইন ব্যবহার করে, এবং সম্পদ স্থানান্তর ও কম্বিনেশন ফাংশন সীমিত। বর্তমানে বেশিরভাগ টোকেনাইজড সম্পদের মূলত শুধুমাত্র ডিজিটালাইজেশন, যা শুধুমাত্র অ্যাকাউন্টগুলিকে ব্লকচেইনে স্থানান্তরিত করে, সম্পদ কম্বিনেশনের সম্ভাবনা মুক্ত করেনি। এবং কম্বিনেবিলিটি হল চেইন-অন-ফাইন্যান্সের মূল মূল্য, এবং ফিন্যান্সিয়াল সিস্টেমের উন্নয়নের কী।
প্যান্টেরা ক্যাপিটালের টোকেন-নেটিভ ইনডেক্স অনুসারে, সুপার সাতশতাংশ টোকেনাইজড সম্পদের লাইন-অন নেটিভিটি সর্বনিম্ন স্তরে রয়েছে। বহু টোকেন শুধুমাত্র অফলাইন বাস্তব সম্পদের ডিজিটাল প্রমাণপত্র, এবং সম্পদের বাস্তব নিয়ন্ত্রণ এখনও অফলাইন বই এবং মধ্যস্থতাকারীদের উপর নির্ভরশীল।
বর্তমানে টোকেনাইজড সম্পদের শিল্পটি এখনও প্রাথমিক পর্যায়ে রয়েছে: একটি হল শুধুমাত্র ডিজিটাল রেকর্ড সম্পদ যা ব্লকচেনে রাখা হয়েছে, আরেকটি হল ব্লকচেনের বৈশিষ্ট্যের সাথে গভীরভাবে সামঞ্জস্যপূর্ণ ন্যাটিভ অন-চেইন সম্পদ।
অনলাইন কম্বিনেটর টেকনোলজি ইনফ্রাস্ট্রাকচার পূর্ণাঙ্গভাবে প্রস্তুত, সম্পদের প্রকারভেদও ধীরে ধীরে বৃদ্ধি পাচ্ছে, কিন্তু গভীরভাবে একীভূত অ্যাপ্লিকেশন শুধুমাত্র শুরু হয়েছে।
টোকেনাইজড সম্পদের ভবিষ্যতের প্রবণতা
টокেনাইজড সম্পদ শিল্পের ভবিষ্যৎ আকার সম্পর্কে শিল্পের পূর্বানুমান বিভিন্ন, কিন্তু সাধারণভাবে মনে করা হয় যে বাজারটি অবিরত বৃদ্ধি পাবে।
- ম্যাকিন্সি পূর্বানুমান করেছে যে 2030 সালের মধ্যে টোকেনাইজড সম্পদের বাজার আকার 2 থেকে 4 ট্রিলিয়ন ডলার হবে;
- আর্ক ইনভেস্ট টокেনাইজড সম্পদের বাজার আকার অনুমান করেছে 11 ট্রিলিয়ন ডলার;
- বোস্টন কনসাল্টিং গ্রুপ এবং Ripple-এর সমন্বয়ে পরিকল্পিত অনুমান অনুযায়ী, ২০৩০ সালের মধ্যে টোকেনাইজড সম্পদের বাজার আকার ৯.৪ ট্রিলিয়ন ডলারে পৌঁছাবে, এবং ২০৩৩ সালে এটি বেড়ে ১৮.৯ ট্রিলিয়ন ডলারে পৌঁছাবে;
- Standard Chartered Bank পূর্বানুমান করেছে যে 2034 সালে টোকেনাইজড সম্পদ বাজার 30 ট্রিলিয়ন ডলার ছাড়িয়ে যাবে।
উপরের প্রতিষ্ঠানগুলির অনুমানের ভিত্তিতে, বর্তমান 340 বিলিয়ন ডলারের বাজার আকারের তুলনায় টোকেনাইজড সম্পদ বাজারের দীর্ঘমেয়াদী বৃদ্ধির সম্ভাবনা শতগুণ। অবশ্যই, এই সংখ্যাগত পার্থক্য শুধুমাত্র শিল্পের গ্রহণের গতি সম্পর্কিত ভিন্নমতের কারণে নয়, বরং পরিসংখ্যানের সংজ্ঞা ও পদ্ধতির পার্থক্যের কারণে। প্রতিটি প্রতিষ্ঠানের পরিসরের পার্থক্য রয়েছে—সম্পদের ধরন, স্থিতিশীল মুদ্রা এবং জমা কি অন্তর্ভুক্ত করা হচ্ছে, টোকেনাইজেশনের সংজ্ঞা কতটা বিস্তৃত—সবকিছুই ভিন্ন। উদাহরণস্বরূপ: ম্যাকিনসি শুধুমাত্র বন্ড, ঋণ, ফান্ড এবং শেয়ারকে কভার করে; স্কটিশ ব্যাংক কমোডিটি এবং ট্রেড ফাইন্যান্সও যোগ করে; বস্টন কনসালটিং গ্রুপ এবং রিপল জমা এবং স্থিতিশীল মুদ্রা অন্তর্ভুক্ত করে। তবে, পরিসংখ্যানের পদ্ধতির পার্থক্যেরও মধ্যে, শিল্পটি একমত যে টোকেনাইজড সম্পদের আকারের বিপুল বৃদ্ধির সময় আসছে।
বিশ্বব্যাপী আর্থিক বাজারের প্রেক্ষাপটে, টোকেনাইজড সম্পদের বর্তমান আকার এখনও অত্যন্ত ক্ষুদ্র।
- বিশ্বব্যাপী বন্ডের মোট আকার 140 ট্রিলিয়ন ডলারের বেশি, যেখানে টোকেনাইজড বন্ডের আকার মাত্র 15.2 বিলিয়ন ডলার, যা 0.01% এর কম।
- বিশ্বব্যাপী বাস্তব সোনার বাজার মূল্য কয়েক ট্রিলিয়ন ডলার, টোকেনাইজড সোনার 50 বিলিয়ন ডলার, যা 0.02% এর কম;
- বিশ্বের স্টক মার্কেট ক্যাপিটালাইজেশন এক মিলিয়ন বিলিয়ন ডলারের বেশি, টোকেনাইজড স্টক ১.৫ বিলিয়ন ডলার, যা শুধুমাত্র ০.০০১% এর মতো।
এখন, উত্থানশীল ক্ষেত্রগুলি স্থিতিশীলভাবে গঠিত হয়েছে, যেমন মার্কিন সরকারি বন্ড, সোনা, ব্যক্তিগত ঋণ ইত্যাদি যেসব সম্পদের মূল্যায়ন স্পষ্ট, চাহিদা স্থিতিশীল এবং মালিকানা সহজ, সেগুলি প্রথমে ব্লকচেইনে স্থানান্তরিত হয়েছে। বর্তমানে, টোকেনাইজেশন সম্পদের মূল বৈশিষ্ট্যকে বিপর্যস্ত করেনি, শুধুমাত্র সম্পদের জরিমানা ও প্রবাহকে উন্নত করেছে, এবং সম্পদ এবং ডিজিটাল ফাইন্যান্সিয়াল সিস্টেমের গভীর সংযোগ এখনও অনুসন্ধানের মধ্যে।
বর্তমানে টোকেনাইজড সম্পদ বেশিরভাগই ডিজিটাল পর্যায়ে সীমাবদ্ধ, এবং সম্পদগুলির প্রোগ্রামযোগ্য সংমিশ্রণ প্রয়োগ করা কঠিন। শিল্পের পরবর্তী পর্যায়ে কঠিন চ্যালেঞ্জগুলি আসছে: আর্থিক ব্যবস্থার আরও জটিল অংশগুলিকে ব্লকচেইনে আনা এবং টোকেনাইজড সম্পদগুলিকে আরও গভীরভাবে সংযোগযোগ্য, ইন্টারনেট-নেটিভ আর্থিক অবকাঠামোতে একীভূত করা।