৫ মে, এ ১৬ জেডির অধীনে ক্রিপ্টো বিশেষায়িত ভেঞ্চার ক্যাপিটাল a16z crypto ঘোষণা করেছে যে এর পঞ্চম ফান্ডটি ২.২ বিলিয়ন ডলার আকারে সম্পন্ন হয়েছে। এছাড়াও, সিটিও এডি লাজারিনকে সাধারণ অংশীদার হিসেবে উন্নীত করা হয়েছে, যিনি ক্রিস ডিকসন, আলি ইয়াহইয়া এবং গাই উউলেটের সাথে এই ফান্ডের চতুর্থ জিপি হয়েছেন।
অধিকাংশ ইংরেজি মিডিয়া ফোকাস করেছে “এটি বর্তমান ক্রিপ্টো শীতকালের সবচেয়ে বড় ফান্ডিং” এর উপর, 22 বিলিয়ন সংখ্যাটিকে জোর দিয়ে। কিন্তু এই সংখ্যাটি 2021 সালেও দেখা গিয়েছিল, সেই বছর a16z crypto তাদের তৃতীয় ফান্ডটির ফান্ডিং সম্পন্ন করেছিল, যা 22 বিলিয়ন ডলার। এর মধ্যে পাঁচ বছর, একটি বুল মার্কেটের শীর্ষ এবং দুটি ক্রিপ্টো শীতকাল পার হয়েছে, a16z এই সংখ্যাটি আবারও বসিয়েছে।
এই ডিজিটাল গল্পটি বড় নয়, বরং কঠোরভাবে ধরে রাখা।
a16z ক্রিপ্টোর পূর্ববর্তী ক্রিপ্টো-বিশেষায়িত ফান্ড, ফান্ড 4, 2022 সালের মে মাসে 45 বিলিয়ন ডলার সংগ্রহ করেছিল, যা ইতিহাসের সবচেয়ে বড় একক ক্রিপ্টো ভেঞ্চার ক্যাপিটাল ফান্ড ছিল এবং এখনও ভাঙা হয়নি। 45 বিলিয়ন থেকে 22 বিলিয়নে নেমে আসা মানে আকারের অর্ধেক হ্রাস। কিন্তু এই শীতকালে, ক্রিপ্টোতে আরও 22 বিলিয়ন ডলার জোটাতে পারা সংস্থাগুলির মধ্যে এখন a16z-এর একটিই অবশিষ্ট।
এই প্রতিষ্ঠানের আট বছরের মধ্যে পাঁচটি ক্রিপ্টো ফান্ডের আকার একসাথে দেখলে প্রবণতা আরও স্পষ্ট হয়। Fund 1 (2018, 3.5 বিলিয়ন ডলার) এবং Fund 2 (2020, 5.15 বিলিয়ন ডলার) ছিল প্রাথমিক পরীক্ষা। Fund 3 (2021, 22 বিলিয়ন ডলার) ছিল শিল্পের বুল মার্কেটের প্রথম স্প্রিন্ট, যেখানে আকার চারগুণ বেড়েছিল। Fund 4 (2022, 45 বিলিয়ন ডলার) ছিল শীর্ষবিন্দু, যেখানে আকার আবার দ্বিগুণ হয়েছিল। Fund 5 পাঁচ বছর পর 22 বিলিয়ন ডলারে ফিরে এসেছে, যা Fund 3-এর সমান।
ফান্ড 3 এবং ফান্ড 5-এর স্তম্ভের শীর্ষকে বিচ্ছিন্ন রেখা দিয়ে যুক্ত করুন, তাহলে চিত্রটি এমন হয়ে যায়: a16z crypto ক্রিপ্টো ন্যারেটিভে একটি পূর্ণ বৃত্ত আঁকে, যা 2021 সালের আকারে ফিরে আসে। এই প্রতিষ্ঠান 2018 সাল থেকে এখন পর্যন্ত 98 বিলিয়ন ডলার প্রতিশ্রুতি করেছে, যার প্রায় অর্ধেক (45 বিলিয়ন) 2022 সালের Fund 4-এর উপর বসিয়েছে, যা এখনও খরচ হয়নি। Fund 5 হলো একটি নতুন পর্যায়ের অতিরিক্ত বিনিয়োগ নয়, বরং Fund 4-এর অর্থ এখনও খরচ হয়নি, এবং শিল্পটি আবার শীতল হয়ে যাওয়ার পরিস্থিতিতে, ক্রিপ্টো-বিশেষায়িত সম্পদগুলির পরবর্তী সময়ের জন্য সঞ্চয় করা।
চিত্রটিকে অন্যভাবেও পড়া যায়। ফান্ড 1 থেকে ফান্ড 4 এর মধ্যে, প্রতিটি ফান্ডের মধ্যে ব্যবধান ক্রমশ সংকুচিত হচ্ছে—2 বছর, 1 বছর, 1 বছর—এবং আকারও বৃদ্ধি পাচ্ছে। এটি 2018 থেকে 2022 এর মধ্যে ক্রিপ্টো শিল্পের সাধারণ গতি। ফান্ড 4-এর পর, ব্যবধান হঠাৎ 4 বছরে বেড়ে যায়।
এই 4 বছরে, FTX পতন হয়েছে, DeFi ফিরে এসেছে আবার প্রবাহিত হয়েছে, বিটকয়েন ETF 2024 সালে অনুমোদিত হয়েছে, একটি নতুন বুল মার্কেট শুরু হয়েছে আবার কমেছে। a16z crypto Fund 1-4-এর গতিতে আরও ফান্ডিং করেনি, বরং Fund 4-এর সম্পদের কিছু অংশ ব্যবহার করে পরবর্তী ফান্ডটি তৈরি করেছে। Fund 5-এর ফান্ডিং শেষ হওয়ার দিনটি Fund 4-এর পর ঠিক 48 মাস পর।
কিন্তু শুধু a16z crypto-এর নিজস্ব বক্ররেখা দেখেই পূর্ণাঙ্গ চিত্র পাওয়া যায় না, 2.2 বিলিয়ন ডলার হলো অটল প্রচেষ্টা নাকি শিল্পের সাথে অনুসরণ, এটি একই সময়ের শিল্পের আকৃতির মধ্যে দেখা প্রয়োজন।
বাস্তবতা হল যে শিল্পটি a16z crypto-এর নিজেদের চেয়েও বেশি তীব্রভাবে পতন হয়েছে। Galaxy Digital-এর পরিসংখ্যান অনুযায়ী, 2021 সালে বিশ্বব্যাপী ক্রিপ্টো বিনিয়োগে 328 বিলিয়ন ডলার বিনিয়োগ করা হয়েছিল, 2022 সালেও 304 বিলিয়ন ডলার ছিল। দুই বছরে মোট 632 বিলিয়ন ডলারেরও বেশি, যা ক্রিপ্টো ইতিহাসের সবচেয়ে বড় ঝুঁকি মূলধন প্রবাহ। FTX-এর পতনের পর, 2023 সালে এই সংখ্যা 101 বিলিয়ন ডলারে নেমে আসে, যা 70% এরও বেশি হ্রাস। 2024 সালে এটি 115 বিলিয়নে সামান্যভাবে উন্নতি করে, 2025 সালে PitchBook-এর অনুসারে প্রায় 180 বিলিয়নে ফিরে আসে, যা 2020 সালের পর্যায়ে ফিরে আসে।
a16z crypto-এর দুটি বড় ফান্ডিং এই বক্ররেখার মধ্যে রাখলে অনুপাতটি স্পষ্ট হয়ে যায়। 2022 সালে 45 বিলিয়ন ডলারের Fund 4 শিল্পের প্রায় 15% জুড়েছিল, যার মানে প্রতি 7 ডলার ক্রিপ্টো ভেঞ্চার ক্যাপিটালের মধ্যে 1 ডলার a16z crypto-এর হাতে ছিল। 2025 সালের 180 বিলিয়ন ডলারের শিল্প পুলে Fund 5-এর 22 বিলিয়ন ডলার প্রায় 12% গঠন করে। পরম মানের দিক থেকে, a16z crypto-এর আকৃষ্ট অর্থের পরিমাণ অর্ধেক হয়ে গেছে। তবে আপেক্ষিকভাবে, এটি এক-তৃতীয়াংশে কমে যাওয়া পুলের মধ্যে প্রায় একই অংশটি ধরে রেখেছে।
এই স্তরটি বুঝলে ফান্ড 5-এর এই 22 বিলিয়ন ডলারের সত্যিকারের অবস্থানটি বুঝতে পারবেন। আকার অর্ধেক কমেছে, কিন্তু শুধু তিনটির একভাগে কমে যাওয়া পুলের মধ্যে, ধরে রাখা শেয়ার প্রায় অপরিবর্তিত রয়েছে। এটি করতে, LP-দের গত তিন বছরে ক্রিপ্টোতে তাদের বিনিয়োগকে শূন্যে নামিয়ে আনতে হয়নি, এবং a16z-এর পার্টনারদেরও নিজেদের বুঝিয়েছেন যে “ক্রিপ্টোতেই আপনার গুলি ব্যয় করুন।”
একটি সেট ডিটেইলস আলাদাভাবে দেখা যেতে পারে। ২০২৪ থেকে ২০২৫ এর মধ্যে, Multicoin-এর AUM প্রায় 6 বিলিয়ন ডলার থেকে বেড়ে 60 বিলিয়ন ডলারে পৌঁছায়, তারপর বিটকয়েনের অক্টোবরের পরের পতনের কারণে 27 বিলিয়ন ডলারে অর্ধেক হয়ে যায়। একই সময়ে a16z crypto-এর পোর্টফোলিওর মূল্যায়ন প্রায় 40% হ্রাস পায়। Haun Ventures প্রায় 30% বৃদ্ধি পায়।
2025 সালে, প্যান্টেরা সার্কেল এবং বিটগো সহ 5টি পোর্টফোলিও কোম্পানির আইপিওর মাধ্যমে লাভ বণ্টন করে এবং নিজেদের পঞ্চম ফান্ডটি সংগ্রহ শুরু করে। শীতকালে, অন্যান্যরা প্রায়শই তিনটি কাজ করে: নতুন অর্থ সংগ্রহ, LP-দের টাকা ফেরত দেওয়া, এবং বিনিয়োগের পরিধি ক্রিপ্টোর বাইরে বাড়ানো। a16z crypto শুধুমাত্র প্রথমটি বেছে নিয়েছে—টাকা ফেরত দেয়নি, বিনিয়োগের পরিধি বাড়ায়নি, শুধুমাত্র ক্রিপ্টোতেই বিনিয়োগ করছে।
তৃতীয় স্তরের দৃষ্টিকোণ হল প্রতিযোগীদের দেখা। 2.2 বিলিয়ন ডলার এবং 4.5 বিলিয়ন ডলারের তুলনা a16z crypto-এর নিজস্ব, 18 বিলিয়ন ডলার এবং 32.8 বিলিয়ন ডলারের তুলনা শিল্পের, এবং শেষ তুলনাটি প্রতিযোগীদের মধ্যে।
2024-2026 এর মধ্যে কয়েকটি শীর্ষ ক্রিপ্টো ভেঞ্চার ক্যাপিটালের সর্বশেষ ফান্ডগুলি একসাথে দেখুন: Polychain 4 বিলিয়ন ডলার, Dragonfly 6.5 বিলিয়ন ডলার, Haun Ventures 10 বিলিয়ন ডলার, Paradigm এর নতুন ফান্ড 15 বিলিয়ন ডলার (এখনও সংগ্রহ চলছে), a16z crypto Fund 5 22 বিলিয়ন ডলার। a16z crypto এই রাউন্ডের সবচেয়ে বড় ফান্ড, কিন্তু এর সবচেয়ে গুরুত্বপূর্ণ বিস্তারিতটি এটি এবং Paradigm-এর মধ্যে।
প্যারাডাইম হল 2018 সালে পূর্বের রেড সিকোয়েন্স পার্টনার এবং Coinbase-এর সহ-প্রতিষ্ঠাতা দ্বারা প্রতিষ্ঠিত একটি ক্রিপ্টো ভেঞ্চার ক্যাপিটাল, যা দীর্ঘদিন ধরে a16z crypto-এর সবচেয়ে সরাসরি প্রতিদ্বন্দ্বী হিসাবে বিবেচিত হয়েছে। 2024 সালে, প্যারাডাইম একটি 8.5 বিলিয়ন ডলারের প্রাথমিক ফান্ড "প্যারাডাইম থ্রি" সংগ্রহ করেছে, এবং পরবর্তীতে 15 বিলিয়ন ডলারের নতুন ফান্ডের ঘোষণা করেছে। ওয়াল স্ট্রিট জার্নালের একটি প্রতিবেদন অনুযায়ী, এই নতুন ফান্ডের পরিধি এখন শুধুমাত্র ক্রিপ্টোতেই সীমাবদ্ধ নয়, বরং AI, রোবটিক্স এবং অন্যান্য অগ্রণী কম্পিউটিং-এও বিস্তৃত। অর্থাৎ, প্যারাডাইমের পার্টনারদের মতে, "শুধুমাত্র ক্রিপ্টোতেই বিনিয়োগ করলে অনেকগুলি সুযোগ হারিয়ে যাবে।"
a16z crypto-এর বিচার বিপরীত দিকে। ফান্ডটি ঘোষণার দিনে, স্পিকার ফরচুনকে শুধু একটি বাক্য দিয়ে জবাব দেন: "Fund 5 100% ক্রিপ্টো প্রতিষ্ঠাতাদের জন্য।" 2026 সালের VC-এর প্রেক্ষাপটে এই বাক্যটি অটল।
2024 সালে ক্রিপ্টো ভেঞ্চার ক্যাপিটাল দ্বারা বিনিয়োগ করা প্রতি ডলারের 18 সেন্ট এআই + ক্রিপ্টো একীভূত প্রকল্পগুলিতে যায়। 2025 সালে, এই সংখ্যা দ্বিগুণেরও বেশি বেড়ে 40 সেন্ট হয়ে যায়।
40% এই সংখ্যার পিছনে একটি সম্পূর্ণ ফান্ডিং পথের পরিবর্তন রয়েছে। a16z এর জানুয়ারি 2023-এ প্রকাশিত “Why Did We Raise $15B” ঘোষণায় বলা হয়েছে যে, মাতৃকোম্পানি 2026 সালের জানুয়ারিতে 150 বিলিয়ন ডলারের একটি নতুন ফান্ডিং রাউন্ড সম্পন্ন করেছে, যা Apps (17 বিলিয়ন, AI অ্যাপ্লিকেশন), Infrastructure (17 বিলিয়ন, AI ইনফ্রাস্ট্রাকচার), Growth (67.5 বিলিয়ন), American Dynamism (11.76 বিলিয়ন), Bio (7 বিলিয়ন) এবং Other (30 বিলিয়ন, যার মধ্যে ক্রিপ্টো, ফিনটেক এবং এন্টারপ্রাইজ সফটওয়্যার অন্তর্ভুক্ত) এর মধ্যে বণ্টন করা হয়েছে। প্রকাশিত বণ্টনে “Crypto” নামে কোনো স্বতন্ত্র ক্যাটাগরি নেই। Fund 5-এর 22 বিলিয়ন ডলার 4 মাস পরে আলাদাভাবে ফান্ডিং করা হয়েছে।
a16z-এর মাতৃকোম্পানির ফান্ডিং ২০২৪ সালের মে মাসে ৪২ বিলিয়ন থেকে বেড়ে ২০২৬ সালের মার্চ মাসে ৯০ বিলিয়নের ঊর্ধ্বে গিয়েছে, কিন্তু ক্রিপ্টো বিভাগটি Fund 4-এর সময় ১১% থেকে Fund 5-এর সময় ২.৪% এ নেমে আসে। অভ্যন্তরীণ গঠনে, ক্রিপ্টোকে এখন "একটি স্বতন্ত্র বিভাগ" থেকে "অন্যান্য পুলের একটি বিনিয়োগ" হিসাবে দেখা হচ্ছে। a16z-এর মাতৃকোম্পানির ফান্ডিংয়ের জোর এখন সরিয়ে নেওয়া হয়েছে, কেবল a16z crypto লাইনটিই ক্রিপ্টোতে তার সম্পদ কেন্দ্রীভূত রাখতে চায়।
এটি ফান্ড 5-এর প্রকৃত অবস্থান। এটি a16z-এর সিস্টেমে ক্রিপ্টোতে একটি কেন্দ্রীয় বিনিয়োগ, যার আকার আগের রাউন্ডের অর্ধেক, কিন্তু মাতৃকোম্পানিতে ক্রিপ্টোর অংশ শুধুমাত্র 2.4% এ চাপা দেওয়া হয়েছে, এবং এটিই এখনও বিদ্যমান একমাত্র ক্রিপ্টো-বিশেষায়িত বিনিয়োগ। ফরচুনের প্রতিবেদন অনুযায়ী, ফান্ড 4-এর শেষদিকে Babylon (যা BTC-ধারকদেরকে BTC প্রতিজ্ঞা হিসাবে ব্যবহার করতে দেয়), প্রেডিকশন মার্কেটের ক্রস-প্ল্যাটফর্ম টুল Kairos, এবং Solana staking প্রোটোকল Jito-তে 50 মিলিয়ন ডলার বিনিয়োগ—এগুলি ফান্ড 5-এর বিনিয়োগের দিকনির্দেশের উদাহরণ। ডিকসন এবং পার্টনারদের ঘোষণা অনুযায়ী, বিনিয়োগের লক্ষ্য “চক্রের উপেক্ষিত অংশে বিনিয়োগ করা, এবং নতুন ইনফ্রাস্ট্রাকচারকে সাধারণদের দৈনন্দিন ব্যবহারের পণ্যে পরিণত করা”।
একমাত্র a16z যারা ক্রিপ্টোতে ধরে থাকবে।