লেখক: এডজি
চপার, ফোরসাইট নিউজ
আমি মূল্যায়নের সুবিধা সহ ক্রিপ্টোকারেন্সি খুঁজছি। আমি বাজার মূল্যের ভিত্তিতে শীর্ষ ৩০০ টি টোকেনের জন্য তিনটি ফিল্টার সেট করেছি: আয় বৃদ্ধি পাচ্ছে, মূল্যায়ন শিল্পের অনুরূপ প্রকল্পের চেয়ে কম, এবং মুদ্রার দাম এখনও মৌলিক উন্নতির সাথে অনুসরণ করছে না।
শেষ পর্যন্ত কেবল দুটি প্রকল্প সমস্ত মানদণ্ড পূরণ করেছে, এবং এদের মধ্যে সাধারণ বৈশিষ্ট্য রয়েছে; যেসব প্রকল্প বাছাই করা হয়নি, সেগুলি হয়তো আরও গভীরভাবে অনুসন্ধানের যোগ্য। এখানে এই গবেষণার সিদ্ধান্ত।
ফিল্টার নিয়মের বর্ণনা
এই ফিল্টারের লক্ষ্য হল এমন প্রকল্পগুলি খুঁজে বার করা যেগুলি একসাথে তিনটি শর্তই পূরণ করে:
- একই প্রতিযোগিতামূলক ক্ষেত্রের প্রতিদ্বন্দ্বীদের তুলনায় কম মূল্যায়ন
- আয়ের বৃদ্ধির হার বাজারের গড় হারকে ছাড়িয়ে গেছে
- টোকেনের দাম এখনও মৌলিক সুবিধাগুলির প্রতিফলন ঘটায়নি
আমি গত ৩০ দিনের ডেটাকে আগের ৬০ দিনের ডেটার সাথে কয়েনজ্যাকোর দাম এবং ডিফিল্লামার আয়ের ভিত্তিতে তুলনা করেছি। তারপর আমি ক্লডকে বিশ্লেষণের জন্য সাহায্য চেয়েছি।
এই বিশ্লেষণে একটি গুরুত্বপূর্ণ সংশোধন করা হয়েছে: মোট হ্যান্ডলিং ফির পরিবর্তে প্রোটোকলের প্রকৃত সঞ্চিত রাজস্বকে র্যাঙ্কিংয়ের ভিত্তি হিসেবে ব্যবহার করা হচ্ছে। হ্যান্ডলিং ফি হল ব্যবহারকারীদের দ্বারা পরিশোধিত সম্পূর্ণ ফি, যখন রাজস্ব হল প্রোটোকলের প্রকৃত আয়।
জিটোর উদাহরণ দিয়ে বলা যাক: প্রতি 100 ডলার হ্যান্ডলিং ফি উৎপাদনের সময়, প্রোটোকলটি প্রায় মাত্র 6 ডলার ধরে রাখে, বাকির বেশিরভাগই MEV পুরস্কার হিসেবে ভেরিফায়ার নোডগুলিকে প্রদান করা হয়।
যদি সমস্ত ফি বিবেচনা করে মূল্যায়ন করা হয়, তাহলে জিটোর পিই অনুপাত মাত্র 4.5 গুণ, যা অত্যন্ত মূল্যবান মনে হয়; কিন্তু প্রোটোকলের প্রকৃত আয়ের ভিত্তিতে মূল্যায়ন 73 গুণ।
লিডো শুধুমাত্র প্রায় 6% ফি রাখে, যেখানে ইউনিসোয়াপ রাখে 8%।
যদি শুধুমাত্র হ্যান্ডলিং ফি কে মাপকাঠি হিসেবে নেওয়া হয়, তাহলে আপনি যে অবমূল্যায়িত সুযোগ খুঁজে পাচ্ছেন, তা বাস্তব নয়।
কিভাবে ৩০০টি টোকেনকে শুধুমাত্র ২টিতে কমানো যায়
প্রথম পর্যায়ের প্রাথমিক ছাঁটাইয়ে ৩৮টি প্রতিটি প্রতিষ্ঠানকে বাছাই করা হয়েছে যাদের কাছে কার্যকরী পরিসংখ্যান রয়েছে:
- প্রাথমিক নমুনা: 300 টোকেন
- DeFiLlama এর মাধ্যমে আয়ের ডেটা পরীক্ষা করা যায়: 117
- পাবলিক চেইন প্রোজেক্ট এবং খুব ছোট আকারের অ্যাসেটগুলি বাদ দিয়ে, প্রোটোকল যেগুলি আয় ধরে রাখতে পারে সেগুলি বাকি রয়েছে 38টি
মরফো, ওন্ডো, সেলেস্টিয়া, দ্য গ্রাফ, আইগেনক্লাউড সবকিছু বাদ দেওয়া হয়েছে। এই ধরনের প্রকল্পগুলি যদিও ফি উৎপন্ন করে, তবে আয় টোকেনের নিজস্ব দিকে ফিরে আসে না।
পরবর্তীতে তিনটি ফিল্টারিং বাধা ক্রমানুসারে প্রয়োগ করা হবে, যেখানে প্রতিটি প্রকল্পকে তার নিজস্ব সেগমেন্ট (ট্রেডিং, লিন্ডিং, স্টেকিং এবং অন্যান্য সেগমেন্ট) এর বার্ষিক আয়ের সম্পূর্ণ ফ্লাটন ভ্যালুয়েশন (FDV) মধ্যকের সাথে তুলনা করা হবে:
- অন্যান্যদের তুলনায় মূল্যায়ন কম → বাকি 18
- আয়ের বৃদ্ধির হার খেলার মধ্যকার মধ্যমার চেয়ে বেশি → বাকি 9 টি
- মূল্য বৃদ্ধি সেক্টরের মধ্যমার পিছনে → 3টি বাকি
আরও একটি প্রেশার টেস্ট যোগ করে, একদিনের পাল্টা বৃদ্ধির আয়ের অস্বাভাবিক প্রতিটি প্রতিটি প্রতিষ্ঠানকে বাদ দেওয়া হয়েছে, যার ফলে শেষ পর্যন্ত মাত্র 2টি অবশিষ্ট থাকে।
শিল্পের মধ্যকার মাত্রা হল প্রকল্পের আয়ের গড় 18% বৃদ্ধি এবং টোকেনের দামের গড় 25% বৃদ্ধি। লক্ষ্য হতে হবে যে আয়ের বৃদ্ধি 18% এর বেশি এবং টোকেনের দামের বৃদ্ধি 25% এর কম।
পূর্ণ বিক্ষিপ্ত মূল্যায়ন (FDV) দ্বারা উৎপন্ন বিষয়বস্তু
FDV ব্যবহার করে মূল্যায়ন করার কারণে, অনেক ভালো বেসিকস সম্পন্ন প্রজেক্টকে সরাসরি বাদ দিয়ে দেওয়া হয়েছে। হাইপারলিকুইড সবচেয়ে প্রতিনিধিত্বমূলক উদাহরণ: লিকুইড মার্কেটক্যাপ অনুযায়ী, আয়ের গুণক 28x; কিন্তু FDV ব্যবহার করলে মূল্যায়ন 120x এ পৌঁছায়, কারণ টোকেনের সরবরাহের মাত্র এক-চতুর্থাংশই বাজারে প্রবাহিত।
এই মানদণ্ড HYPE-এর জন্য ন্যায্য নাও হতে পারে, কিন্তু এই নির্বাচনে এই নিয়মটি একটি সাধারণ ভিত্তি হিসেবে প্রয়োগ করা হচ্ছে।
ফলাফল
মূল্যায়ন সস্তা, ব্যবসার বৃদ্ধি হচ্ছে, কিন্তু দাম ইতিমধ্যেই মূল্যকে পূর্ণভাবে প্রতিফলিত করেছে।
পাম্প এখনও এই ফিল্টারে সবচেয়ে শক্তিশালী ব্যবসায়িক মডেল সহ প্রতিটি। ৩০ দিনের আয় ৫৭ মিলিয়ন ডলার, মূল্যায়ন ৬ গুণের কম; আয় ৮০% বৃদ্ধি পেয়েছে, ক্রিপ্টো মূল্য ৬১% বৃদ্ধি পেয়েছে। বাজার ইতিমধ্যেই পুরোপুরি দাম নির্ধারণ করেছে, অবমূল্যায়নের সুযোগ নেই। এই ধরনের টোকেনের বাজার মূল্যায়ন কার্যকর এবং যুক্তিসঙ্গত।
কম মূল্যায়ন, কিন্তু বাজার দ্বারা অপছন্দ, ব্যবসাটি আর বাড়ছে না।
মূল্যের ফাঁদের পরিসর, কম দাম অবশ্যই অবহেলিত মানে নয়। Collector Crypt-এর আয় গুণক মাত্র 2.4 গুণ, যা প্রথম 300 টোকেনের মধ্যে সবচেয়ে কম মূল্যায়ন, কিন্তু এর আয় এক-তৃতীয়াংশ হ্রাস পেয়েছে।
ব্যবসার বৃদ্ধি, বাজারের মনোযোগ কম, কিন্তু মূল্যায়ন সস্তা নয়।
আয় ধারাবাহিকভাবে বৃদ্ধি পাচ্ছে, কিন্তু ক্রিপ্টো মূল্য পার্শ্বচলন বা হ্রাস পাচ্ছে, প্রতীয়মান হচ্ছে এটি একটি উত্তম বিনিয়োগের সুযোগ। কিন্তু প্রতিদ্বন্দ্বীদের সাথে তুলনা করলে, তাদের মূল্যায়ন আসলে অতিরিক্ত উঁচু।
শুধু হ্যান্ডলিং ফি ডেটা দেখলে, জিটো বিনিয়োগকারীদের ভুল বোঝাতে পারে: আয় 44% বৃদ্ধি পেয়েছে, কিন্তু ক্রিপ্টো মূল্য 13% কমেছে, ফলে হ্যান্ডলিং ফি ভিত্তিক মূল্যায়ন মাত্র 4.5 গুণ। এটি দেখতে অসাধারণ সুযোগের মতো, কিন্তু বাস্তব ধরে রাখা আয়ের সাথে তুলনা করলে মূল্যায়ন 73 গুণে পৌঁছায়।
বন্কের ক্ষেত্রে আরেকটি সমস্যা রয়েছে। গত তিন দিনের বিস্ফোরণ ডেটা বাদ দিলে, 57% আয় বৃদ্ধি সরাসরি ঋণাত্মক বৃদ্ধি 17% এ পরিণত হয়, যা সম্ভবত শুধুমাত্র সোলানা মার্কেটের কারণে অস্থায়ী পালস প্রভাব।
একসাথে তিনটি শর্ত পূরণ করুন।
এথির রাজস্ব স্থিতিশীলতা পরীক্ষায় পাশ করেনি, মাসিক 65% রাজস্ব একদিনে বিস্ফোরিত হয়েছে। এর পেছনের কারণগুলি এখনও গভীরভাবে অনুসন্ধান করা হয়নি, প্রাথমিক ডেটা অনুযায়ী ঝুঁকি উচ্চ।
শেষ পর্যন্ত বাকি থাকে Orca এবং Jupiter, যারা উভয়েই Solana ইকোসিস্টেমের ডিসেন্ট্রালাইজড এক্সচেঞ্জ।
সলানা মার্কেট প্রেসারের কারণে বস্তুনিষ্ঠ পরিবর্তনশীলতা
এখানে প্রেক্ষাপটটি বস্তুনিষ্ঠভাবে উল্লেখ করা প্রয়োজন: মাসটির মধ্যে SOL-এর বৃদ্ধি 42% ছিল, এক্সচেঞ্জের আয়ের বৃদ্ধির একটি অংশ সোলানা বুল মার্কেটের দেরি প্রভাব থেকে এসেছে, কিন্তু এটি স্বতন্ত্র মৌলিক ড্রাইভার দ্বারাও সমর্থিত। উভয় প্রকল্পের আয়ের বৃদ্ধির হার SOL-এর চেয়েও বেশি ছিল, কিন্তু টোকেনের বৃদ্ধি প্রকল্পের পাবলিক চেইনের চেয়ে অনেক কম ছিল।
জুপিটারের ব্যবসায়িক মডেলটি আরও পরিপক্ক:
- 30 দিনের আয় 6.4 মিলিয়ন ডলার, আয়ের বৃদ্ধির হার 44%
- হাতে রাখা কমিশনের অনুপাত 34%, এই নির্বাচিত নমুনার মধ্যে লাভের গুণগত প্রদর্শন উল্লেখযোগ্য
- মূল্য 22% বৃদ্ধি পেয়েছে, সেক্টরের মধ্যমা 25%, যা মাত্র কিছুটা পার্থক্যে «মূল্য পিছিয়ে» ফিল্টারিং শর্ত পূরণ করে
অর্কা কম মূল্যায়ন এবং ছোট প্রকল্প আকার:
- মাসিক আয় 70 হাজার ডলার, মার্কেট ক্যাপ র্যাঙ্কিং 293 তম
- আয় দ্বিগুণ হয়েছে, এবং এটি একটি রাতের মধ্যে নয়, বরং পুরো মাসে বিক্ষিপ্তভাবে বৃদ্ধি পেয়েছে, যা বাস্তবসম্মত বৃদ্ধির প্রমাণ দেয়; তবে প্রকল্পটির আকার ছোট।
মেটিওরা উল্লেখযোগ্য। এটি ০.০৪ পার্সেন্টপয়েন্টের পার্থক্যে বৃদ্ধির লক্ষ্য অর্জন করতে পারেনি। রাজস্ব ১৮.৩৩% বেড়েছে, যা ১৮.৩৭% লক্ষ্যের সাথে তুলনা করা হয়েছে, এবং পি/ই অনুপাত ৭.৯ গুণ।
এই ফিল্টার লিস্টের লক্ষ্য এবং সীমাবদ্ধতা
এই প্রতিবেদন কোনও ক্রয়ের পরামর্শ হিসেবে কাজ করে না। আমি আরও একটি সম্পূর্ণ মূল্যায়ন পদ্ধতি ব্যবহার করে প্রকৃতপক্ষে অবমূল্যায়িত সম্পদগুলি গভীরভাবে অনুসন্ধান করব, এবং পরবর্তীতে আরও অনেক দিক নিয়ে গবেষণা করা প্রয়োজন।
এই ফিল্টারিংয়ে কমপক্ষে 60 দিনের আয়ের রেকর্ড সহ প্রকল্পগুলিকে বাছাই করা হয়েছে, তাই রবিনহুড চেইন টোকেন, যা অপেক্ষাকৃত সাম্প্রতিকভাবে লঞ্চ হয়েছে, স্ট্যাটিস্টিক্সের মধ্যে অন্তর্ভুক্ত নয়।
এই তালিকার মূল উদ্দেশ্য হল সেই ক্রিপ্টো প্রকল্পগুলি চিহ্নিত করা যেগুলির ব্যবসায়িক বৃদ্ধি ঘটেছে, কিন্তু টোকেনের মূল্য এখনও তার সম্ভাব্য বৃদ্ধির সাথে সামঞ্জস্যপূর্ণভাবে বৃদ্ধি পায়নি।