লেখক: কুরি, শেনচাও টেকফ্লো
যখন কেউ মার্কিন স্টক বাজারে বড় অর্থ উপার্জন করে, তখন দর্শকদের প্রথম কাজ সবসময় একই: তার পোর্টফোলিও রিপোর্ট চেক করে পরবর্তী কোন শেয়ার কেনা উচিত তা খুঁজে বের করা।
সবচেয়ে বেশি অনুবাদিত রিপোর্টটি অবশ্যই ২৪ বছর বয়সী জার্মান ব্যক্তি লিওপোল্ড আশেনব্রেনারের।
বর্তমান বছরের মার্চে, দেশীয় মিডিয়া তাঁকে কেন্দ্রীয়ভাবে প্রকাশ করেছিল, শিরোনামগুলি প্রায় একই রকম; যেমন ওপেনএআই থেকে বরখাস্ত করা জিনিয়াস, যিনি ১৬৫ পৃষ্ঠার গবেষণা প্রতিবেদনে এআই-এর প্রবণতা পূর্বাভাস দিয়েছিলেন, একটি হেজ ফান্ড চালু করেছিলেন, যার উপর ৫৫ বিলিয়ন ডলার নিয়ন্ত্রণ রয়েছে...
কিন্তু লেবেল শুধু লেবেল। এই ফান্ডটির সত্যিকারের আকর্ষণ হল এটি নভেডিয়া, ওপেনএআই বা কোনো এআই মডেল তৈরি করা কোম্পানিকে কিনছে না। এটি শুধুমাত্র এআইয়ের অস্তিত্বের জন্য অপরিহার্য জিনিসগুলি কিনছে—বিদ্যুৎ উৎপাদন, চিপ তৈরি, অপটিক্যাল কমিউনিকেশন, ডেটা সেন্টার...
নিজের প্রবন্ধের কথায়, এআইয়ের বাধা অ্যালগরিদমে নয়, বিদ্যুত এবং কম্পিউটিং পাওয়ারে। সম্পূর্ণ ফান্ডটি এই বক্তব্যটি সঠিক কিনা তা নিয়ে জুয়াখেলা।
সোশ্যাল মিডিয়ায় একজন বিনিয়োগ ব্লগার তাঁকে “এআই যুগের আমেরিকান স্টক মার্কেটের পুত্র” বা এআই ভার্সনের গড় বাফেট বলেছেন। সম্প্রতি এই উপাধিটি আবার উঠে এসেছে, কারণ তিনি যে ভবিষ্যদ্বাণীগুলি করেছেন, তা এখন কিছুটা অতিশয়োক্তিপূর্ণ হয়ে উঠেছে।
অটোপাইলট প্ল্যাটফর্মের ১ মে তারিখে প্রকাশিত ডেটা অনুযায়ী, তার পোর্টফোলিওর অবস্থান দুই মাসে ৬১% বৃদ্ধি পেয়েছে। এই হিসাবে, তার ফান্ডের আকার ৯০ বিলিয়ন ডলারের কাছাকাছি পৌঁছেছে।
টাকা কোথা থেকে আয় হচ্ছে? মূলত দুটি প্রধান শেয়ারের উপর নির্ভর করে। Bloom Energy, যেটি AI ডেটা সেন্টারগুলির জন্য অফ-গ্রিড বিদ্যুৎ সরবরাহ করে এমন একটি ফুয়েল সেল কোম্পানি, বছরের শুরু থেকে এর শেয়ারের দাম 239% বেড়েছে।
গত বছরের শেষে প্রকাশিত হোল্ডিং রিপোর্ট অনুযায়ী, তিনি এই কোম্পানির 8.75 বিলিয়ন ডলারের শেয়ার এবং অপশন ধারণ করেছিলেন, যা এখন প্রায় 30 বিলিয়ন ডলারে বেড়েছে।
ইন্টেলও আছে। একই পোর্টফোলিও রিপোর্ট অনুযায়ী, ২০২৫ এর প্রথম ত্রৈমাসিকে তিনি ২০.২ মিলিয়ন ইন্টেল কল অপশন কিনেছিলেন, যখন ইন্টেলের শেয়ার মূল্য প্রায় ২০ ডলারে ছিল এবং ওয়ালস্ট্রিটের প্রধান মতামত ছিল যে ইন্টেল তেমন ভালো নয়।
গত সপ্তাহে, ইন্টেল 113 ডলার পর্যন্ত উঠেছিল, যা 25 বছরের ইতিহাসের সর্বোচ্চ পর্যায়। এক বছতেও এটি প্রায় পাঁচগুণ বেড়েছে, এবং এই যুবকের অপশনের রিটার্ন মাল্টিপ্লায়ার শেয়ারের চেয়েও অনেক বেশি।
আমি দর্শকদের উত্তেজনা বুঝতে পারি। মার্কিন বিনিয়োগ ওয়েবসাইট Motley Fool একদিনে চারটি নিবন্ধ প্রকাশ করেছে তার পোর্টফোলিও বিশ্লেষণ করে, আন্তর্জাতিক Reddit বিনিয়োগ ফোরামে তার কাজ অনুসরণ করা উচিত কিনা নিয়ে আলোচনা চলছে। সবাই তার পোর্টফোলিও রিপোর্টের মধ্যে পরবর্তী Intel খুঁজছে।
কিন্তু আপনাকে জানা উচিত যে পোজিশন রিপোর্টের সাধারণত ৪৫ দিনের দেরি থাকে। আপনি যখন দেখবেন যে সে কী কিনেছে, তখন বাজারের অর্ধেক পথ চলে গিয়েছে।
এর চেয়ে বেশি গুরুত্বপূর্ণ হলো, আপনি যদি তার পোজিশন রিয়েল-টাইমে জানেন, তবুও আপনি তার ধারাবাহিকভাবে সঠিক ভবিষ্যদ্বাণী করার কারণটি কপি করতে পারবেন না।
সম্প্রদায়ই সবচেয়ে বড় আলফা
প্রথমত, লিওপোল্ড আশেনব্রেনার তাঁর ২০২৪ সালে লেখা এই প্রবন্ধটির মাধ্যমে এখনকার এআই বিকাশের দিকনির্দেশ এবং বিনিয়োগ প্রবাহকে প্রায় ভবিষ্যদ্বাণী করেছিলেন।
মূল যুক্তি একটি বাক্যে সংক্ষেপে বলা যায়: প্রতি বছর এআই মডেলের প্রশিক্ষণের জন্য প্রয়োজনীয় কম্পিউটিং পাওয়ার প্রায় এক দশমিক পর্যায় বৃদ্ধি পাচ্ছে, এই গতিতে ২০২৭ সালের দিকে মানব-সমতুল্য সাধারণ কৃত্রিম বুদ্ধিমত্তা (এজিআই) তৈরি হবে।
কিন্তু এই বৃদ্ধির গতি বজায় রাখতে, মূল সীমাবদ্ধতা অ্যালগরিদমের মাত্রায় নয়, বরং বিদ্যুৎ, চিপ উৎপাদন এবং ভৌত স্থানে। একটি ট্রেনিং ক্লাস্টারের বিদ্যুৎ খরচ মেগাওয়াট থেকে গিগাওয়াটে বাড়ে, যা একটি বড় পারমাণবিক বিদ্যুৎকেন্দ্রের আউটপুটের কাছাকাছি।
এটিই তার সম্পূর্ণ ফান্ডের মূল যুক্তি। এআই-এর বিকাশের গতি ভৌত বাধার দ্বারা নির্ধারিত হয়, তাই আপনাকে বাধাগুলিই বিনিয়োগ করা উচিত।
এই বিচারটি শোনাচ্ছে যেন একজন বুদ্ধিমান ব্যক্তি লাইব্রেরিতে অসংখ্য গবেষণা করে এটি প্রতিষ্ঠা করেছেন; কিন্তু আমি মনে করি, বৃত্তটি তাকে এই বিচারটি গড়ে তুলেছে।
সে প্রবন্ধ লেখার আগে এক বছর ধরে OpenAI-এর Superalignment দলে কাজ করেছিল। এই দলটি মানুষের চেয়ে বুদ্ধিমান এআইকে নিয়ন্ত্রণ করার উপায় নিয়ে কাজ করে, যা প্রধান বিজ্ঞানী Ilya Sutskever-এর কাছে সরাসরি রিপোর্ট করে।
সেই বছরে, তিনি অভ্যন্তরীণ প্রশিক্ষণ পরিকল্পনা, বাস্তব ক্যালকুলেশন খরচ এবং পরবর্তী প্রজন্মের মডেলের বিদ্যুত এবং চিপের নির্দিষ্ট প্রয়োজনীয়তা দেখেছিলেন। তিনি যখন পেপারে "গিগাওয়াট স্তরের বিদ্যুৎ ব্যবহার" এই বিচারটি লিখেছিলেন, তখন সম্ভবত ল্যাবের অভ্যন্তরীণ রোডম্যাপই তাঁর ভিত্তি ছিল।
২০২৪ সালের এপ্রিলে তাকে ওপেনএআই থেকে বরখাস্ত করা হয়, যার কারণ ছিল তিনি ওপেনএআই-এর বোর্ডকে একটি অভ্যন্তরীণ মেমো পাঠিয়েছিলেন, যেখানে তিনি সতর্ক করেছিলেন যে কোম্পানির নিরাপত্তা ব্যবস্থা অপর্যাপ্ত এবং বিদেশী গুপ্তচর সংস্থাগুলির দ্বারা প্রবেশের ঝুঁকি রয়েছে।
এই মেমোটি পরিচালনা ও পরিচালনা পর্ষদের মধ্যে উত্তেজনা সৃষ্টি করে, এবং পরবর্তীতে ওপেনএআই তাকে "তথ্য প্রকাশ" এর কারণে বরখাস্ত করে।
দুই মাস পর, পেপারটি প্রকাশিত হয়। এই পেপারটিকে একটি স্বাধীন গবেষণা হিসাবে নয়, বরং তাঁর অপেনএআই-এর অভ্যন্তরীণ বোধের প্রকাশ্য সংস্করণ হিসাবে বুঝতে হবে।
এআই পেপারটি "কোন দিকে তাকাবেন" সমস্যাটি সমাধান করেছে। কিন্তু বিনিয়োগ করার জন্য, শুধু দিকটি জানা যথেষ্ট নয়।
AI-এর বেশি বিদ্যুতের প্রয়োজন হবে, এই বিষয়টি ২০২৪ সালেই অসংখ্য বিশ্লেষক বলেছিলেন। সত্যিকারের মূল্যবান বিষয় হল সময় এবং পজিশন; যেমন, আপনি কি সাহস করবেন Intel-এর শেয়ারের দাম ২০ ডলার হওয়ার সময় ২০ মিলিয়নটি কল অপশন কিনতে?
এই আত্মবিশ্বাস শুধুমাত্র এআই-এর বড় প্রবণতায় বিশ্বাস করার উপর নির্ভর করে না, বরং কোন কোম্পানি কত বড় বিদ্যুৎ ক্রয় চুক্তি সই করছে, কোন ডেটা সেন্টার বাড়ানো হচ্ছে, এবং চাহিদার পরিমাণ কতটা তা সঠিকভাবে জানার উপর নির্ভর করে।
এবং লিওপোল্ড আশেনব্রেনার দ্বারা প্রতিষ্ঠিত ফান্ড সিচুয়েশনাল অ্যাওয়ারনেসের বিনিয়োগকারীরা ঠিক এই সিদ্ধান্তগুলির প্রথম সারিতে বসেছেন।
এই ফান্ডের এলপি হলেন স্ট্রাইপের দুই প্রতিষ্ঠাতা, যারা সিলিকন ভ্যালির বেশিরভাগ টেক কোম্পানির পেমেন্ট ফ্লো পরিচালনা করেন এবং অবকাঠামো ব্যয়ের ত্বরান্বিত হওয়াকে সরাসরি অনুভব করেন;
অন্য একজন বিনিয়োগকারী হলেন পূর্বের GitHub সিইও এবং বর্তমানে Meta AI পণ্য পরিচালক ন্যাট ফ্রাইডম্যান, যিনি প্রতিদিন ক্যালকুলেশন ক্ষমতা ক্রয়ের সিদ্ধান্তে অংশগ্রহণ করেন।
তারা ফান্ডের জন্য শুধু প্রাথমিক মূলধনই নয়, একটি নিয়মিত আপডেটের তথ্য পাইপলাইনও আনে।
এছাড়াও, তার ফান্ডের গবেষণা পরিচালকও এই চেইনের একটি কী ভূমিকা পালন করেন। কার্ল শুলম্যান, এআই সুরক্ষা ক্ষেত্রের একজন প্রাচীন ব্যক্তি, আগে পিটার থিয়েলের হেজ ফান্ড Clarium Capital-এ কাজ করেছিলেন, যেখানে তিনি এআই সম্প্রদায়ের জ্ঞানকে বাস্তবায়নযোগ্য ট্রেডিং কৌশলে রূপান্তরিত করার দায়িত্ব পালন করতেন।
তার পোজিশনে একটি সহজেই উপেক্ষিত ক্রিপ্টো কোণ রয়েছে।
গত বছরের শেষের হোল্ডিং রিপোর্ট অনুসারে, তিনি ক্লিনস্পার্ক এবং বিটফার্মসের পজিশন খুলেছেন, যারা উভয়েই বিটকয়েন মাইনিং সুবিধাগুলিকে এআই ক্যালকুলেশন সেন্টারে রূপান্তরিত করছে।
ক্রিপ্টো মাইনিং ফার্মগুলি স্বাভাবিকভাবেই বড় পরিসরের বিদ্যুৎ সংযোগ এবং শীতলন সিস্টেম সরবরাহ করে, যা এআই ডেটা সেন্টারের জন্য সবচেয়ে কম পাওয়া যায় এমন সম্পদ।
আকর্ষণীয় বিষয় হলো, তিনি ক্রিপ্টো শিল্পের সাথে অপরিচিত নন। ২০২২ সালে তিনি এসবিএফ-এর প্রতিষ্ঠিত FTX চ্যারিটেবল ফান্ড Future Fund-এ নয় মাস কাজ করেছিলেন, এবং FTX-এর সংকটের ঠিক আগেই চলে যান।
এই অভিজ্ঞতাটি কি তাঁর মাইনিং কোম্পানি সম্পর্কে তাঁর বিচারকে প্রত্যক্ষভাবে প্রভাবিত করেছে, বাইরের কেউ জানতে পারে না। কিন্তু এটা নিশ্চিত যে, তিনি ক্রিপ্টো শিল্প এবং এআই-এর অগ্রগামী ল্যাবগুলির সাথে একসাথে গভীরভাবে যুক্ত হওয়া অল্প কয়েকজনের মধ্যে একজন। এই ক্রসওভারটি নিজেই একটি দুর্লভ জ্ঞানের অবস্থান এবং সম্পর্কের সম্ভাবনা।
একটি বিস্তারিত বিষয় হলো, তার অপরিচিতা অভিতাল বালউইট, Anthropic-এর সিইও ডারিও আমোদেইয়ের চিফ অফ স্টাফ। Anthropic হল Claude-এর মা কোম্পানি এবং OpenAI-এর সবচেয়ে প্রত্যক্ষ প্রতিদ্বন্দ্বী।
তিনি ওপেনএআই-এ কাজ করেছেন, এবং তাঁর বিয়ের প্রস্তাবনাকারী এনথ্রোপিকের সিইওর পাশে কাজ করেন। এজিআই প্রতিযোগিতার সবচেয়ে অগ্রগামী দুটি কোম্পানি, তিনি একটিতে ব্যবহারিক অভিজ্ঞতা রাখেন, অন্যটিতে দৈনিক যোগাযোগ রাখেন।
গত বছর মার্কিন ইন্টারভিউতে ফরচুন ম্যাগাজিন তার সাথে যোগাযোগ করা দশটিরও বেশি অভ্যন্তরীণ ব্যক্তিদের সাক্ষাৎকার নেয়, এবং এই উপসংহারে পৌঁছায় যে তিনি “সিলিকন ভ্যালির ল্যাবে প্রস্তুত হচ্ছে এমন ধারণাগুলিকে বর্ণনায় প্যাকেজ করতে” অত্যন্ত দক্ষ।
আমি মনে করি এই বক্তব্যটি খুব সৌম্য। তিনি যা করেছেন, তা আরও সরাসরি—ব্যক্তিগত বৃত্ত থেকে প্রাপ্ত জ্ঞানকে পাবলিক মার্কেটে বেট বসিয়েছেন। প্রকাশিত AI পেপারটি ডিক্লাসিফাইড ভার্সন, আর তাঁর নিজস্ব ইনভেস্টমেন্ট ফান্ডটিই ফুল ভার্সন।
একটি বাহ্যিক ব্যক্তির প্রবেশাধিকার নেই এমন একটি পজিটিভ ফিডব্যাক লুপ
পিছনে ফিরে তাকালে, লিওপোল্ড আশেনব্রেনারের ফান্ড একটি কম সাধারণ কাঠামো বেছে নিয়েছিল।
এআই ক্ষেত্রের বেশিরভাগ তহবিল রিস্ক ক্যাপিটাল পথ অনুসরণ করে, প্রাথমিক কোম্পানিগুলিতে বিনিয়োগ করে এবং পরবর্তী ওপেনএআই কে কে হবে তা নিয়ে ঝুঁকি নেয়। তিনি এই পথটি অনুসরণ করেননি। ফরচুনের প্রতিবেদন অনুযায়ী, তিনি তাঁর ফান্ড প্রতিষ্ঠার সময় ভিসি মডেলকে স্পষ্টভাবে অস্বীকার করেন, কারণ এজিআই-এর প্রভাব এতটাই বড় যে এটি শুধুমাত্র সবচেয়ে বেশি তরলতা সম্পন্ন পাবলিক মার্কেটেই পূর্ণাঙ্গভাবে বিনিয়োগের বিচারকে প্রকাশ করতে পারে।
এই বাছাইটিই তার পরিবেশের একটি সম্মতি প্রকাশ করে: এআই যুগের সবচেয়ে বড় বিনিয়োগের সুযোগগুলি হয়তো ইতিমধ্যেই ভৌত অবকাঠামো রাখা পুরনো কোম্পানিগুলিতে লুকিয়ে আছে।
একটি বিদ্যমান বিদ্যুৎ সংযোগ সহ ফুয়েল সেল কোম্পানি, একটি ওয়েফার কন্ট্রাক্ট ম্যানুফ্যাকচারিং লাইন সহ চিপ মহাকাশপতি, একটি মাইনিং ফার্ম এবং কুলিং সিস্টেম সহ বিটকয়েন মাইনিং কোম্পানি। এই কোম্পানিগুলি বছরের পর বছর তালিকাভুক্ত হয়েছে, তাদের তরলতা ভাল, কিন্তু বেশিরভাগ বিশ্লেষকরা এখনও পুরনো মূল্যায়ন কাঠামো ব্যবহার করে তাদের মূল্যায়ন করছেন, এবং "AI ইনফ্রাস্ট্রাকচারের অপরিহার্যতা" এই পরিবর্তনশীলটিকে তাদের মডেলে গুরুত্বপূর্ণভাবে অন্তর্ভুক্ত করেননি।
এটিই তার আর্বিট্রেজ সুযোগ।
সার্কেলের মানুষ ইতিমধ্যেই AI ইনফ্রাস্ট্রাকচার বিস্তারের গতি এবং পরিসর জানে, কিন্তু পাবলিক মার্কেট এখনও পুরনো লজিক দিয়ে মূল্যায়ন করছে। এই মূল্যের ব্যবধানই লাভের উৎস।
এই তথ্যগত সুবিধার আরেকটি বৈশিষ্ট্য হলো: এটি নিজেকে শক্তিশালী করে।
যত বেশি ফান্ডের রিটার্ন ভালো, তত বেশি শিল্পের কোর লেয়ারের মানুষ LP হতে চাইবেন। যত বেশি LP, ফান্ড যত বেশি ডিসিশন-মেকিং লেয়ারের তথ্যের সাথে যুক্ত হবে। যত বেশি তথ্য, তত বেশি প্রেডিকশনের সঠিকতা। এটি একটি পজিটিভ ফিডব্যাক সাইকেল, এবং বাইরের মানুষদের জন্য এই সাইকেলে প্রবেশের বাধা শুধুমাত্র বাড়তেই থাকবে।
অবশ্যই, এই চক্রের একটি দুর্বল দিকও আছে। অত্যধিক কেন্দ্রীয় পজিশন এবং উল্লেখযোগ্য লিভারেজের কারণে, সমগ্র ফান্ডটি একটি একক গল্পের উপর অত্যন্ত নির্ভরশীল। যতক্ষণ "AI ইনফ্রাস্ট্রাকচার অবিরাম বিস্তার" এই ধারণাটি বিদ্যমান থাকবে, সবকিছুই সুচারুভাবে চলবে।
কিন্তু যদি এআই-এর বিকাশের গতি ধীর হয়ে যায়, অথবা শক্তির বাধা কোনো প্রযুক্তিগত বিপ্লবের মাধ্যমে পার হয়ে যায়, তাহলে কেন্দ্রীভূত অবস্থানের পিছনে সরে আসার গতি অবস্থান গঠনের গতির চেয়ে অনেক বেশি হবে। তিনি শুধু দিক নয়, গতিরও উপর জুয়া রাখেন। গতি যদি বিচ্যুত হয়, তাহলে সম্প্রদায়ের সমঝোতা হয়ে উঠতে পারে একটি সামূহিক অন্ধকার।
প্রথম প্রশ্নে ফিরে যান।
সকলেই তার পোর্টফোলিও অধ্যয়ন করছে এবং তার কাজ অনুকরণের চেষ্টা করছে। কিন্তু শেয়ার দেবতার মতো রিটার্নের পিছনে কাঠামোগত শর্ত রয়েছে।
পেপারটি প্রকাশিত, হোল্ডিং রিপোর্টটি প্রকাশিত, এবং তার বিনিয়োগের যুক্তি পডকাস্ট এবং সাক্ষাৎকারে খুব স্পষ্টভাবে ব্যাখ্যা করা হয়েছে। কিন্তু তোমার যদি তার প্রতিটি সিদ্ধান্তকে সম্পূর্ণভাবে বুঝতে পারো, তবুও তোমার সেই সিদ্ধান্তগুলি নেওয়ার সময়কার অবস্থানটি কপি করা সম্ভব হবে না।
পজিশনটি রিট্রোস্পেক্টিভলি দেখা যায়, আয় ঈর্ষ্যার পাত্র, কিন্তু জ্ঞানের উৎস শেয়ার করা যায় না। এটাই হয়তো এই যুগের সবচেয়ে ব্যয়বহুল অসমতা।