আমেরিকান স্টক আইপিও বাজার আবার খুলছে।
এবার বাজার শুধু সাধারণ প্রযুক্তি কোম্পানির আইপিও সমুদ্র পায়নি, বরং বিশ্ব প্রাইমারি মার্কেটের পরিমাণ পুনর্লিখন করতে পারে এমন বিশাল কোম্পানিগুলি: SpaceX, OpenAI, Anthropic, Databricks, এবং অনেক crypto-native এবং ফিনটেক কোম্পানি।
প্রাচীন বাজারের জন্য, এটি আইপিও উইন্ডো পুনরায় খোলা; ক্রিপ্টো বিশ্বের জন্য, এটি হতে পারে অন্য এক রূপের তরলতা প্রতিযোগিতা।
কারণ আজকের ক্রিপ্টো মার্কেট ২০২০ এর সেই সম্পূর্ণ অন্তর্নিহিত মার্কেট নয়। স্টেবলকয়েন, ইটিএফ, লিস্টেড মাইনিং কোম্পানি, Coinbase, Circle, Kraken, Robinhood, MicroStrategy চেইন-অন মার্কেট এবং আমেরিকান স্টক মার্কেটকে একসাথে যুক্ত করেছে। বিশ্বব্যাপী রিস্ক ক্যাপিটাল একই ডলার পুলের মধ্যে রিটার্ন খুঁজছে: বিটকয়েন ইটিএফ কিনতে পারেন, বা AI শেয়ার কিনতে পারেন; উচ্চ FDV নতুন কয়েন কিনতে পারেন, বা SpaceX, OpenAI-এর মতো “সুপার ন্যারেটিভ অ্যাসেট” কিনতে পারেন।
সুতরাং, এই বছরের মার্কিন স্টক আইপিও বুমের একটি প্রধান প্রশ্ন হল: যখন আরও প্রধান, আরও সামঞ্জস্যপূর্ণ এবং প্রতিষ্ঠানগুলির জন্য আরও সহজে কনফিগার করা যায় এমন উচ্চ উত্থানশীল সম্পদগুলি একসাথে তালিকাভুক্ত হয়, তখন ক্রিপ্টো সম্প্রদায়ের সবচেয়ে বেশি নির্ভরশীল ভবিষ্যতের ঝুঁকি পছন্দ কি চাপে পড়বে?
আমেরিকান স্টক আইপিও উইন্ডো আবার খুলে গেল
২০২৬ এর প্রথম ত্রৈমাসিকে, মার্কিন স্টক আইপিও বাজার বাস্তবে খুব উত্তেজনাপূর্ণ ছিল না। রেনেসাঁস ক্যাপিটালের প্রথম ত্রৈমাসিক পর্যালোচনা অনুযায়ী, Q1-এ মার্কিন স্টক বাজারে ৩৫টি আইপিও হয়েছিল এবং প্রায় ৯৯ বিলিয়ন ডলার আকর্ষণ করেছিল, যেখানে বাজারের পুনরুজ্জীবন একটি অস্থিরতা দ্বারা বিলম্বিত হয়েছিল।
কিন্তু দ্বিতীয় ত্রৈমাসিকে প্রবেশ করার পর পরিস্থিতি স্পষ্টভাবে উষ্ণ হয়ে উঠেছে। মে মাসের মধ্যভাগের দিকে, মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রের আইপিও আবেদন এবং বিনিয়োগের গতি বেড়েছে। কিপলিঙার রেনেসাঁস ক্যাপিটালের তথ্য উদ্ধৃত করে বলছে যে, 13 মে পর্যন্ত, এই বছর এখন পর্যন্ত 93টি আইপিও আবেদন করা হয়েছে, 57টি সম্পন্ন হয়েছে, যা মোট 207 বিলিয়ন ডলার সংগ্রহ করেছে, যা গতবছরের তুলনায় 86% বৃদ্ধি।
এটাই মূল বিষয় নয়।
মার্কেটকে পুনর্মূল্যায়নের জন্য প্রকৃতপক্ষে যা প্রভাব ফেলেছে, তা হল SpaceX-এর IPO ফাইল প্রকাশ এবং OpenAI, Anthropic সহ অন্যান্য AI বিগসের অনুসরণ। Reuters-এর প্রতিবেদন অনুযায়ী, SpaceX-এর লক্ষ্য প্রায় 750 বিলিয়ন ডলার আকর্ষণ করা, যার মূল্যায়ন প্রায় 2 ট্রিলিয়ন ডলার। যদি এটি চূড়ান্তভাবে বাস্তবায়িত হয়, তবে এটি Saudi Aramco, Alibaba, SoftBank এর মতো ঐতিহাসিক IPO-এর চেয়েও বড় হবে এবং বিশ্বের বিনিয়োগকারী বাজারের ইতিহাসের সবচেয়ে বড় একক IPO-এরও প্রতিদ্বন্দ্বী হতে পারে।
যদি বছরের মধ্যে মার্কিন স্টক আইপিও বুমের বৈশিষ্ট্য একটি শব্দে বর্ণনা করতে হয়, তবে সম্পাদক এটিকে "ওরকা নাচছে" বলতে চান।
হোয়েল ডান্স
স্পেসএক্সের স্টারশিপ
সবচেয়ে গুরুত্বপূর্ণ হল SpaceX।
রয়টার্স এবং অনেকগুলি মিডিয়ার প্রতিবেদন অনুযায়ী, স্পেসএক্স এখন আইপিও-এর চূড়ান্ত পর্যায়ে পৌঁছেছে, যার লক্ষ্য মূল্যায়ন প্রায় 1.75 ট্রিলিয়ন থেকে 2 ট্রিলিয়ন ডলার, এবং সম্ভাব্য ফান্ডিং পরিমাণ 500 বিলিয়ন থেকে 750 বিলিয়ন ডলার পর্যন্ত হতে পারে। যেকোনো বাজারেই এই সংখ্যা অত্যন্ত অসাধারণ: 2019 সালে সৌদি আরামকোর আইপিওতে প্রায় 294 বিলিয়ন ডলার, 2014 সালে আলিবাবার আমেরিকান স্টক আইপিওতে প্রায় 250 বিলিয়ন ডলার ফান্ডিং হয়েছিল, কিন্তু স্পেসএক্স-এর লক্ষ্য হতে পারে এগুলির দুই থেকে তিনগুণ।
স্পেসএক্সের বিশেষত্ব হল এটি একটি একক ব্যবসার কোম্পানি নয়। বাজার শুধুমাত্র "রকেট লঞ্চ" কিনছে না, বরং স্টারলিংক, স্যাটেলাইট ইন্টারনেট, গভীর মহাকাশ পরিবহন, এআই ডেটা সেন্টার, প্রতিরক্ষা অর্ডার এবং এলন মাস্কের ব্যক্তিগত বিশ্বাসযোগ্যতার মিশ্রণ কিনছে। এটি একটি পারম্পরিক আর্থিক মডেল দ্বারা সহজেই ব্যাখ্যা করা যায় এমন কোম্পানির চেয়ে একটি সুপার ন্যারেটিভ সংগ্রহের মতো।
দ্বিতীয়টি হল OpenAI।
WSJ এবং রয়টার্স অনুসারে, ওপেনএআই গোপনীয় আইপিও আবেদনের প্রস্তুতি নিচ্ছে, যার মার্কেটের আশা হল এর লিস্টিং মূল্যায়ন ট্রিলিয়ন ডলার পর্যন্ত হতে পারে। ওপেনএআই-এর গুরুত্ব শুধুমাত্র চ্যাটজিপিটি নয়, বরং এটি সমগ্র এআই অ্যাপ্লিকেশন লেয়ার, মডেল লেয়ার এবং এন্টারপ্রাইজ সফটওয়্যার এন্ট্রি পয়েন্টের মূল্যনির্ধারণের আদর্শ। যখন ওপেনএআই লিস্টিং করবে, তখন আমেরিকান স্টক মার্কেটে প্রথমবারের মতো একটি প্রকৃত “শুদ্ধ এআই মডেল প্ল্যাটফর্ম” কোর সম্পদ পাওয়া যাবে।
তৃতীয়টি অ্যানথ্রোপিক।
এনথ্রোপিক এই বছর ফান্ডিং এবং আইপিও সংক্রান্ত সংবাদে প্রায়শই উল্লেখিত হচ্ছে। বাজারের প্রতিবেদন অনুযায়ী, এনথ্রোপিক বিপুল পরিমাণে ফান্ডিংয়ের কথা আলোচনা করছে, যার মূল্যায়ন হতে পারে হাজার বিলিয়ন ডলারেরও বেশি, এবং এটিকে এই বছরের শেষের দিকে আইপিওয়ের জন্য সবচেয়ে দ্রুততম এআই কোম্পানির মধ্যে একটি হিসাবে বিবেচনা করা হচ্ছে। ওপেনএআইয়ের তুলনায়, এনথ্রোপিক বেশি উদ্দেশ্যমূলক, সঙ্গতিপূর্ণ, নিরাপদ এবং বড় ক্লায়েন্ট বাজারের দিকে মনোনিবেশ করে। যদি এটি আইপিওয়ের মাধ্যমে তালিকাভুক্ত হয়, বিনিয়োগকারীরা এটিকে ওপেনএআইয়ের সরাসরি প্রতিদ্বন্দ্বী সম্পদ হিসাবে দেখবে।
চতুর্থ শ্রেণী হল ডেটাব্রিক্স, ক্লার্না, চাইম ইত্যাদি পরিপক্ক ইউনিকর্ণ।
এই কোম্পানিগুলির আকার অবশ্যই SpaceX বা OpenAI-এর সাথে তুলনা করা যায় না, কিন্তু এগুলি একটি অন্য দিককে প্রতিফলিত করে: 2022-2024 এর মূল্যায়ন সংকোচনের পর, উৎকৃষ্ট বেসরকারি প্রযুক্তি কোম্পানিগুলি পাবলিক মার্কেটে ফিরে আসার পরীক্ষা শুরু করেছে। Databricks AI ডেটা ইনফ্রাস্ট্রাকচারের প্রতিনিধি, যেখানে Klarna এবং Chime ফিনটেক ক্ষেত্রে IPO মার্কেটে ফিরে আসার সূচক।
পঞ্চম শ্রেণী, ক্রিপ্টো কোম্পানি।
সার্কেল 2025 সালে তাদের আইপিও সম্পন্ন করেছে এবং প্রমাণ করেছে যে বাজার স্থিতিশীল মুদ্রা ব্যবসাকে মূল্যায়ন করতে প্রস্তুত। এই বছর ক্রেকেনও বারবার আইপিও-সংক্রান্ত প্রগতির খবর পাওয়া গিয়েছে, যদিও মার্কেট পরিস্থিতির কারণে এর গতি বারবার পরিবর্তিত হয়েছে, তবুও crypto কোম্পানির আইপিও এখন একটি প্রান্তিক ঘটনা নয়। ক্রিপ্টো সম্প্রদায়ের জন্য, এর অর্থ একটি পরিবর্তন: যা আগে চেইনের উপরে ঘটছিল, তা এখন আমেরিকান স্টক মার্কেটে পুনরায় সিকিউরিটাইজড হচ্ছে।
আইপিও তরঙ্গের ক্রিপ্টো সম্প্রদায়ের উপর প্রভাব
প্রতীয়মানভাবে, মার্কিন স্টক আইপিও এবং ক্রিপ্টো লিকুইডিটি এক জিনিস নয়।
স্পেসএক্স তালিকাভুক্ত হলে, এটি বিনিয়োগকারীদের থেকে USDT ফেরত চাইবে না; ওপেনএআই-এর জন্য আবেদন করলেও চেইনের উপর TVL স্বয়ংক্রিয়ভাবে কমবে না। কিন্তু একটি ডলার-নিয়ন্ত্রিত বিশ্বব্যাপী ঝুঁকিপূর্ণ সম্পদ বাজারে, তারা একই জিনিসের জন্য প্রতিদ্বন্দ্বিতা করছে: ঝুঁকির বাজেট।
বিশেষ করে ক্রিপ্টো সম্প্রদায়ের সবচেয়ে দুর্বল অংশ হল বিটকয়েন বা ইথেরিয়াম নয়, বরং লংটেইল সম্পদ।
বর্তমান ক্রিপ্টো মার্কেটে সম্পূর্ণ অর্থের অভাব নেই। DeFiLlama-এর ডেটা অনুযায়ী, স্থিতিশীল মুদ্রার মোট বাজার মূল্য ইতিমধ্যে 3200 বিলিয়ন ডলারের বেশি হয়ে গেছে এবং এটি ইতিহাসের উচ্চতম স্তরের কাছাকাছি। সমস্যা হলো, এই অর্থগুলি এখন আর বেশি 'দীর্ঘমেয়াদি ক্রয়' এর মতো নয়, বরং 'প্রস্তুত অর্থ' এর মতো দেখায়।
CoinDesk Research-এর এপ্রিল 2026 এক্সচেঞ্জ রিভিউ অনুযায়ী, এপ্রিলে কেন্দ্রীয় ট্রেডিং প্ল্যাটফর্মের স্পট ট্রেডিং আয়তন প্রায় 1.05 ট্রিলিয়ন ডলারে নেমে আসে, যা আগের মাসের তুলনায় 14% হ্রাস পায় এবং 2023 সালের নভেম্বরের পর থেকে সর্বনিম্ন পর্যায়ে পৌঁছায়; স্পট এবং ডেরিভেটিভসের মোট ট্রেডিং আয়তন প্রায় 4.61 ট্রিলিয়ন ডলার, যা চতুর্থ মাসের জন্য ক্রমাগত হ্রাস পাচ্ছে। তবে একইসাথে, ডেরিভেটিভসের মোট ট্রেডিংয়ের অংশ 77% এর কাছাকাছি বৃদ্ধি পায়, এবং অপ্রকাশিত চুক্তির পরিমাণও এখনও উচ্চ পর্যায়ে রয়েছে।
এটি বোঝায় যে ক্রিপ্টো স্পেসে ঝুঁকি গ্রহণের প্রবণতা নেই না, বরং ঝুঁকি গ্রহণের প্রবণতা এখন আরও "সংক্ষিপ্তদৃষ্টি" হয়ে উঠছে।
资金 পছন্দ করে BTC, ETH, ETF আর্বিট্রেজ, পারপেচুয়াল কন্ট্রাক্ট এবং সংক্ষিপ্ত সময়কালের দোলন, কিন্তু উচ্চ FDV বিশিষ্ট নতুন ক্রিপ্টোকারেন্সি দীর্ঘমেয়াদে ধরে রাখতে চায় না, বন্ধ করে রাখতে চায় না এবং তিন বছর পরের অ্যাপ্লিকেশনের জন্য আগে থেকেই পেমেন্ট করতে চায় না। অর্থাৎ, অর্থ এখনও মার্কেটের ভিতরেই রয়েছে, কিন্তু মেয়াদ সংক্ষিপ্ত হয়েছে।
এটিই মার্কিন স্টক মার্কেটের বিশাল আইপিও দ্বারা সৃষ্ট চাপ।
যদি এই বছর মার্কেটে SpaceX, OpenAI, Anthropic এর মতো সম্পদের লিস্টিং দেখা যায়, তাহলে ফান্ডগুলি স্বাভাবিকভাবেই তুলনা করবে: একই ভবিষ্যতের গল্পে বিনিয়োগ, একই উচ্চ মূল্যায়ন এবং উচ্চ উত্থান-পতন, তাহলে কেন আরও প্রধানধারার, আরও সম্মতিপূর্ণ, এবং প্রতিষ্ঠানগুলির জন্য আরও সহজে কনফিগার করা যায় এমন AI এবং স্পেস সম্পদে বিনিয়োগ করবেন না?
ক্রিপ্টো সম্প্রদায়ের জন্য, আঘাত অবশ্যই স্থিতিশীল মুদ্রার বাজার মূল্যের তাৎক্ষণিক হ্রাস হিসাবে প্রকাশ পাবে না, বরং তা তিনটি আরও সূক্ষ্ম পরিবর্তন হিসাবে প্রকাশ পেতে পারে:
প্রথমত, অল্টকয়েনের রিবাউন্স ক্রমশ কম সময় ধরে চলছে এবং স্থায়িত্ব ক্রমশ কমে যাচ্ছে।
দ্বিতীয়ত, নতুন ক্রিপ্টোকারেন্সি লঞ্চের পরে এর ডিমান্ড কমে যায়, বিশেষ করে উচ্চ FDV এবং কম সার্কুলেশন হোল্ডিংয়ের প্রকল্পগুলির ক্ষেত্রে।
তৃতীয়ত, বাজারের মনোযোগ চেইন-ভিত্তিক কাহিনী থেকে মার্কিন স্টক সুপার আইপিও-এ সরে গেছে, যার ফলে ক্রিপ্টো বিশ্বে শুধুমাত্র BTC, ETH, স্থিতিশীল মুদ্রা এবং মার্কিন স্টকের সাথে সম্পর্কিত কয়েকটি এজেন্ট সম্পদের তরলতা রয়েছে।
এটি প্রচলিত অর্থে একটি "তরলতা সংকট" নয়, বরং ক্রিপ্টো বিশ্বের জন্য আরও পরিচিত একটি সংকট: টাকা আছে, কিন্তু কেউ তোমার অর্ডার নিতে চায় না।
নাসডাকের নতুন নিয়ম আইপিওকে ব্ল্যাকহোলের মতো করে তুলেছে
এই বছর আরও একটি উপেক্ষিত স্ট্রাকচারাল পরিবর্তন রয়েছে: নাসদাক-১০০-এর "দ্রুত অন্তর্ভুক্তি" মেকানিজম।
নাস্দাকের ২০২৬ সালের ১ মে প্রযোজ্য নতুন নিয়ম অনুসারে, যদি একটি যোগ্য বড় নতুন কোম্পানির মার্কেট ক্যাপ নাস্দাক-১০০ সূচকের প্রথম ৪০টির মধ্যে পড়ে এবং অন্যান্য শর্তগুলি পূরণ করে, তবে এটি লিস্টিংয়ের ১৫টি ট্রেডিং দিনের মধ্যেই সূচকে অন্তর্ভুক্ত করা যেতে পারে।
এর অর্থ হল যে SpaceX এর মতো বিশাল IPO শুধু লিস্টিং দিনেই সক্রিয় ফান্ড আকর্ষিত করবে না, বরং খুব শীঘ্রই প্যাসিভ ফান্ডের ক্রয়ও ট্রিগার করতে পারে। নাসদাক-100 অনুসরণকারী ETF এবং ইনডেক্স ফান্ডগুলিকে অতি সংক্ষিপ্ত সময়ের মধ্যে তাদের পোর্টফোলিও সামঞ্জস্য করতে হবে।
এটি বাজারের উপর দুটি স্তরে প্রভাব ফেলে।
একদিকে, এটি বিশাল আইপিওর আকর্ষণ বাড়াবে। কারণ বিনিয়োগকারীরা জানেন, যদি কোম্পানি যথেষ্ট বড় হয়, তবে তা তালিকাভুক্তির পর দ্রুত সূচকে যোগ হওয়ার সম্ভাবনা থাকবে এবং তারপর প্যাসিভ ক্রয়ের ধারাবাহিকতা থাকবে।
অন্যদিকে, এটি স্বল্পমেয়াদী ফান্ডিং ক্লাস্টারিংকেও বাড়িয়ে তোলে। এক্টিভ ফান্ড, হেজ ফান্ড, রিটেইল ইনভেস্টর, প্যাসিভ ETF—সবাই একই সময়ের জন্য একই শেয়ারের সাথে ট্রেড করবে। SpaceX, OpenAI-এর মতো স্তরের কোম্পানির জন্য, এই মেকানিজমটি IPO-কে প্রাইমারি মার্কেটের ঘটনা থেকে সম্পূর্ণ টেক স্টক মার্কেটের পুনর্ভারসম্পন্ন ঘটনায় পরিণত করবে।
এটাই এই বছর আইপিও ঢলের ক্রিপ্টো সম্প্রদায়ের জন্য আরও গুরুত্বপূর্ণ হওয়ার কারণ: এটি কেবল কয়েকটি কোম্পানির তালিকাভুক্তি নয়, বরং মার্কিন স্টক বাজার এই কোম্পানিগুলির জন্য নতুন তরলতা পাইপলাইন প্রস্তুত করছে।
আইপিও হুঁচরি শীর্ষ সংকেত?
মার্কিন স্টকের ইতিহাস শুধুমাত্র দেখলে, একটি বড় আইপিও প্রত্যক্ষভাবে সিস্টেমিক তরলতা সংকটের সৃষ্টি করার উদাহরণ সাধারণ নয়।
এর বিপরীতে আরেকটি নিয়ম দেখা যায়: আইপিও তরঙ্গ প্রায়শই ঝুঁকি পছন্দের শীর্ষের কাছাকাছি দেখা যায়।
1929 এর আগে, মার্কিন বাজারে ইনভেস্টমেন্ট ট্রাস্টের একটি বুল বাজার দেখা গিয়েছিল, যেখানে বহু নতুন ফাইন্যান্সিয়াল পণ্য এবং নতুন শেয়ার ইস্যু ছোট বিনিয়োগকারীদের অর্থ আকর্ষণ করেছিল এবং লিভারেজ এবং মার্জিন ট্রেডিংয়ের সাথে মিলে বুল বাজারকে বাড়িয়েছিল। এটি একটি একক IPO-এর কারণে মহামন্দা শুরু হয়নি, কিন্তু নতুন শেয়ারের উৎসবটি সেই সময়ের ঝুঁকির প্রতি অতিরিক্ত পছন্দের অংশ ছিল।
1929 সালে শেয়ার বাজারে পতনের পর ওয়াল স্ট্রিটের রাস্তায় জমা হওয়া ভিড়
1999-2000 এর ইন্টারনেট বুবলও একই রকম ছিল। অসংখ্য ইন্টারনেট কোম্পানি যাদের লাভ ছিল না, এমনকি পরিপক্ক ব্যবসায়িক মডেলও ছিল না, তারা IPO-এ আসে এবং IPO-এর প্রথম দিনের বিপুল বৃদ্ধি সাধারণ হয়ে পড়ে। WilmerHale-এর IPO রিপোর্ট অনুযায়ী, 1999 সালে মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রে 537টি IPO হয়, যা প্রায় 953 বিলিয়ন ডলার আকর্ষণ করে; 2000 সালের প্রথম ত্রৈমাসিকে, IPO-এর 60% ইন্টারনেট-সংশ্লিষ্ট কোম্পানির। তারপর Nasdaq-এর পতন ঘটে এবং IPO-এর জন্য জানালা দ্রুত বন্ধ হয়ে যায়।
2021 সাল হল আরও সাম্প্রতিক উদাহরণ। রেনেসাঁস ক্যাপিটালের ডেটা অনুযায়ী, 2021 সালে মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রে 397টি আইপিও মোট 1424 বিলিয়ন ডলার আকর্ষণ করে, যা ইতিহাসের সর্বোচ্চ আকর্ষণকারী বছরগুলির মধ্যে একটি; SPAC-এর সংখ্যা যোগ করলে এর তীব্রতা আরও বেড়ে যায়। রিভিয়ান, রবিনহুড, কয়নবেস, এবং অসংখ্য সফটওয়্যার ও কনজুমার ইন্টারনেট কোম্পানি একসাথে তাদের আইপিও ঘোষণা করে। কিন্তু 2022 সালে, সুদের হার বৃদ্ধি, গ্রোথ শেয়ারের মূল্যায়ন হ্রাস, এবং SPAC-এর পশ্চাৎপদনের কারণে নতুন শেয়ারের বাজার দ্রুত শীতল হয়ে পড়ে।
এই ইতিহাসটি ব্যাখ্যা করে: আইপিও হুইল একটি তাপমাত্রামাপের মতো।
যখন বাজার ক্রমাগত দীর্ঘমেয়াদী গল্পগুলির জন্য উচ্চতর মূল্যায়ন দিতে প্রস্তুত হয়, এবং প্রাথমিক বাজারের সম্পদ দ্রুত দ্বিতীয়ক বাজারের দিকে প্রবাহিত হতে শুরু করে, তখন এটি প্রায়শই তরলতা সবচেয়ে বেশি ঝুঁকি নেওয়ার প্রস্তুতির পর্যায়ে পৌঁছেছে বলে ইঙ্গিত করে। তারপর, যদি সুদের হার, লাভের প্রত্যাশা বা ঝুঁকির পছন্দের দিকনির্দেশ উল্টে যায়, তবে IPO-এর ঢল থেকে "টাকা আকর্ষণকারী মেশিন" "শীর্ষ সংকেত" হয়ে যাবে।
যখন বড় বেটিং টেবিল খুলবে
দুই বছর ধরে ক্রিপ্টো সম্প্রদায়ের সবচেয়ে বড় পরিবর্তন হল প্রতিষ্ঠানীকরণ।
BTC ETF বিটকয়েনকে আমেরিকান স্টক অ্যাকাউন্টের সম্পদে পরিণত করে; সার্কেলের তালিকাভুক্তি স্থিতিশীল মুদ্রাকে স্টক মার্কেটের সম্পদে পরিণত করে; কয়নবেস, রবিনহুড, মাইনিং কোম্পানি, মাইক্রোস্ট্র্যাটেজি crypto beta-কে আমেরিকান স্টক beta-এ প্যাকেজ করে। এখন, স্পেসএক্স, ওপেনএআই, অ্যানথ্রোপিক আবার "ভবিষ্যতের প্রযুক্তি বর্ণনা"কে আমেরিকান স্টকে ফিরিয়ে আনবে।
এর অর্থ ক্রিপ্টো সম্প্রদায়ের প্রতিযোগিতামূলক পরিস্থিতি পরিবর্তিত হয়েছে।
অতীতে, অল্টকয়েন শুধুমাত্র অন্যান্য চেইন-ভিত্তিক সম্পদের সাথে তরলতা নিয়ে প্রতিদ্বন্দ্বিতা করত। আজ, এটি BTC ETF, AI শেয়ার, স্পেস শেয়ার, স্টেবলকয়েন শেয়ার, ট্রেডিং প্ল্যাটফর্ম শেয়ার এবং Nasdaq-100 প্যাসিভ ফান্ডের সাথে একই ডলার ঝুঁকি বাজেট নিয়ে প্রতিদ্বন্দ্বিতা করছে।
যদি বাজারটি শক্তিশালী তরলতা পরিস্থিতিতে থাকে, তাহলে এটি সমস্যা নয়। মার্কিন স্টক বাড়ে, BTC বাড়ে, অল্টকয়েনও বাড়ে। কিন্তু যদি তরলতা ক্রমাগত কমে, তাহলে অর্থ প্রথমে সবচেয়ে গভীর, সবচেয়ে সঙ্গতিপূর্ণ এবং সবচেয়ে সহজে বাইরে নেওয়া যায় এমন সম্পদের দিকে যাবে।
এই কারণে এই বছরের মার্কিন স্টক বাজারের আইপিও তরঙ্গ ক্রিপ্টো জগতের জন্য গুরুত্বপূর্ণ।
এটি শুধুমাত্র একটি "তরলতা সংকট" তৈরি করবে না, কিন্তু এটি ক্রিপ্টো সম্পদের ভিতরের ফান্ডিং কাঠামোকে আরও পরিবর্তন করতে পারে: BTC এবং ETH ম্যাক্রো সম্পদের মতো, স্থিতিশীল কয়েনগুলি নগদ ব্যবস্থাপনা টুলের মতো, ট্রেডিং প্ল্যাটফর্ম এবং স্থিতিশীল কয়েন কোম্পানিগুলি এমএসপি সম্পদে পরিণত হচ্ছে, এবং লংটেইল অল্টকয়েনগুলি ক্রমাগতভাবে সংক্ষিপ্ত-মেয়াদি আবেগ এবং স্থানীয় গল্পের উপর নির্ভরশীল হয়ে উঠছে।
পরবর্তী কয়েক মাসে, এই আইপিও সোঁচারের ক্রিপ্টো সম্প্রদায়ের উপর প্রভাব বিচার করার জন্য শুধুমাত্র স্থিতিশীল মুদ্রার মোট বাজার প্রতিষ্ঠা কমেছে কিনা দেখা উচিত নয়, বরং কয়েকটি আরও সংবেদনশীল সূচক দেখা উচিত:
স্পট ট্রেডিং ভলিউম কি পুনরুদ্ধার করবে; ডেরিভেটিভসের অংশগ্রহণ কি উচ্চ স্তরে বজায় থাকবে; BTC ডোমিন্যান্স কি অল্টকয়েনকে চাপ দিতে থাকবে; নতুন কয়েনগুলির প্রথম সপ্তাহের চাহিদা কি আরও দুর্বল হয়ে যাবে; উচ্চ FDV প্রকল্পগুলির লক আউটের সময়, বাজারে কি প্রকৃত ক্রয় চাহিদা রয়েছে ইত্যাদি।
যদি এই সূচকগুলি আরও খারাপ হয়, তাহলে মার্কিন স্টক বড় আইপিও ক্রিপ্টো মার্কেটের উপর একক জল টানার চেয়ে বেশি হবে—এটি বাজারের ফান্ডিং ডিউরেশনকে আরও সংকুচিত করবে।
ক্রিপ্টো কমিউনিটির জন্য প্রকৃত প্রশ্ন হল এই যে, “এই আইপিওগুলি কি সমস্ত স্টেবলকয়েন শুষে নেবে?”—বরং এটি: যখন মার্কিন স্টক বাজার আরও প্রচলিত, উচ্চ স্পাইক গল্প প্রদান করে, তখন চেইন-অন লংটেইল সম্পদগুলি কি ভবিষ্যতের গল্পের জন্য পেমেন্ট করতে ইচ্ছুক অর্থকে ধরে রাখতে পারবে?
যদি উত্তর নেতিবাচক হয়, তবে এই বছরের আইপিও সোনালি মৌসুম সম্ভবত মার্কিন স্টক বাজারের জন্য তরলতা সংকট হবে না, কিন্তু ক্রিপ্টো বিশ্বের অল্টকয়েন বাজারের জন্য একটি ডিউরেশন সংকট হয়ে দাঁড়াবে।