প্রধান বিষয়গুলি
ম্যাক্রো পরিস্থিতি এখনও সমর্থনমূলক, যদিও গতি কিছুটা মন্থর হয়েছে: বিশ্বব্যাপী M2 13.44 ট্রিলিয়ন ডলারের ইতিহাসের সর্বোচ্চ পর্যায়ে পৌঁছেছে, এবং বিটকয়েন ETF-এর ফান্ড ফ্লো 14 মাসের মধ্যে প্রথমবারের মতো নেট ইনফ্লোতে পরিণত হয়েছে। তবে ইরানের সংঘাতের কারণে তেলের ঝটকা 3 মাসের CPI-কে 3.3% এ নিয়ে গিয়েছে, যা ফেডের কমপ্রেশন পথকে সংকুচিত করেছে।
বিটকয়েন চেইনের ইন্ডিকেটরগুলি অবমূল্যায়ন থেকে প্রাথমিক সামঞ্জস্যের দিকে যাচ্ছে: প্রধান চেইন-ভিত্তিক ইন্ডিকেটরগুলি প্রথম ত্রৈমাসিকের আতঙ্ক অঞ্চল থেকে বেরিয়ে এসেছে। বর্তমান মূল্য ৭০,৫০০ ডলার, যা দীর্ঘমেয়াদি ধারকদের গড় ক্রয় মূল্য ৭৮,০০০ ডলারের চেয়ে প্রায় ১৩% কম। এই স্তরটি ভাঙা হলে সংক্ষিপ্তমেয়াদি প্রবণতার উল্টানোর প্রধান সংকেত হবে।
14.3 হাজার ডলারের লক্ষ্যমাত্রা এবং 2 গুণ বৃদ্ধির সম্ভাবনা এখনও বৈধ: 13.25 হাজার ডলারের নিউট্রাল বেসলাইনের উপর ভিত্তি করে, মৌলিক বিশ্লেষণে -10% এবং ম্যাক্রো +20% সমন্বয় সহ।
প্রথম ত্রৈমাসিকের 185,500 ডলার লক্ষ্যের তুলনায় কমিয়ে দেওয়া হয়েছে, তবে স্পট মূল্যের বড় সংশোধনের কারণে বর্তমান মূল্য থেকে বাস্তবিকভাবে বৃদ্ধির সম্ভাবনা বেড়েছে।
ম্যাক্রো সহায়ক বাতাস এখনও বিদ্যমান, কিন্তু গতি ধীর হয়ে আসছে
প্রথম ত্রৈমাসিক প্রতিবেদন প্রকাশের পর থেকে বিটকয়েন প্রায় 27% কমে গেছে, এপ্রিলের শুরুতে গড় মূল্য প্রায় 70,500 ডলারে রয়েছে।
ইরানের সংঘাত একটি নতুন পরিবর্তনশীল যোগ করেছে, তবে সামগ্রিক ম্যাক্রো পরিস্থিতি এখনও অনুকূল। দিকটি পরিবর্তিত হয়নি, শুধু গতি পরিবর্তিত হয়েছে।
লিকুইডিটি রেকর্ড সর্বোচ্চে পৌঁছেছে, কিন্তু বিটকয়েনে এটি প্রাসঙ্গিকভাবে প্রবাহিত হয়নি
২০২৬ সালের ফেব্রুয়ারি পর্যন্ত, বিশ্বব্যাপী M2 প্রায় 13.44 ট্রিলিয়ন ডলারের ইতিহাসের উচ্চতম স্তরে বৃদ্ধি পাচ্ছে। তবে বিটকয়েন প্রথম ত্রৈমাসিকের তুলনায় 27% কমেছে। তরলতা এবং মূল্য বিপরীত দিকে চলছে।
এই বিভাজনের ব্যাখ্যা হল তরলতার উৎস। গত বছরে চারটি প্রধান অর্থনীতি (চীন, মার্কিন যুক্তরাষ্ট্র, ইউরোজোন, জাপান) এর M2 বৃদ্ধির মধ্যে 60% এর বেশি চীন থেকে এসেছে, যা চীনা জনতান্ত্রিক ব্যাংকের রিজার্ভ রেট কমানো এবং প্রথম ত্রৈমাসিকে স্পষ্টভাবে সহজগুণীভূত অবস্থানে পরিবর্তনের কারণে।
মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রের অবদান মাত্র 10%। সমস্যা হলো, চীনা উৎসের তরলতা বিটকয়েন বাজারে প্রবেশের জন্য সীমিত পথ রয়েছে।
দেশীয় ক্রিপ্টো ট্রেডিং সীমাবদ্ধতা এখনও বিদ্যমান, এবং চীনের হংকং এবং সিঙ্গাপুরের মাধ্যমে পরোক্ষ চ্যানেলগুলি মূলত প্রতিষ্ঠানগত তহবিলকে সেবা করে। বিশ্বব্যাপী তরলতা ইতিহাসের সর্বোচ্চে পৌঁছেছে, কিন্তু বিটকয়েন বাজারে পৌঁছানোর প্রকৃত অংশটি কমে যাচ্ছে।
ইরানের সংঘাত ফেডের সুদের হার কমানোর প্রক্রিয়াকে ধীর করে দিয়েছে
চীনা উৎসের তরলতা প্রবাহে বাধা দেখা দেওয়ায়, ডলার তরলতা এখনও বিটকয়েনের প্রধান চালক। কিন্তু এই অংশটিও ইরানের সংঘাতের কারণে বিলম্বিত হয়েছে।
২৮ ফেব্রুয়ারি মার্কিন যুক্তরাষ্ট্র ও ইসরায়েল ইরানের বিরুদ্ধে আক্রমণ চালানোর পর হরমুজ প্রণালী বন্ধ হয়ে যায়। মার্চের মধ্যভাগে ব্রেন্ট তেল ১১৮ ডলার/ব্যারেলে পৌঁছায় এবং দুবাই তেলের দাম ১৬৬ ডলার/ব্যারেলে ইতিহাসের সর্বোচ্চ পর্যায়ে পৌঁছায়। এই আঘাতটি সরাসরি মুদ্রাস্ফীতি বাড়িয়ে দেয়। মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রের মার্চের CPI ২ মাসের ২.৪% থেকে বেড়ে ৩.৩% হয়, যা দুই বছরের সর্বোচ্চ। ফলে ফেডের কাছে সুদের হার কমানোর জন্য স্থানটি কমে যায়। মার্চের পয়েন্ট গ্রাফে ২০২৬ সালের জন্য সুদের হার কমানোর প্রত্যাশা কেবলমাত্র একবারেই সীমিত করা হয়।
তবুও, সহজ দিকটি পরিবর্তিত হয়নি। এপ্রিলের মাঝামাঝি, হরমুজ প্রণালী আংশিকভাবে পুনরায় খোলা হলে তেলের দাম 90 ডলারের কাছাকাছি প্রচুর পড়ে যায়। কোর CPI 2.6% এ স্থিতিশীল থাকা থেকে বোঝা যায় যে সংকটটি এখনও সমগ্র অর্থনীতিতে সম্পূর্ণভাবে ছড়িয়ে পড়েনি।
ট্রাম্প প্রেসিডেন্ট ১ মাসের শেষে কেভিন ওয়ার্শকে পরবর্তী ফেডারেল রিজার্ভ চেয়ারম্যান হিসাবে আনুষ্ঠানিকভাবে নাম দিয়েছেন, এবং সিনেটের নিশ্চয়তা শুনানি চলছে। বোলওয়ারের মেয়াদ ১৫ মে শেষ হবে, এবং ঢিলেঢালা প্রবণতা বজায় থাকার সম্ভাবনা বেশি। কমপক্ষে কম বার কম সুদের হার কমানো হতে পারে, কিন্তু দিকটি অপরিবর্তিত থাকবে।
সংস্থাগত ফান্ড ফ্লো উল্টিয়ে দেওয়া শুরু হয়েছে
প্রথম ত্রৈমাসিকের পতনের পিছনে কারণ ছিল প্রতিষ্ঠানগত প্রবাহ। এখন এটি উল্টে যাচ্ছে। 2025 সালের নভেম্বরে চালু হওয়ার পর থেকে বিটকয়েন স্পট ETF-এর সবচেয়ে খারাপ মাসিক প্রবাহ দেখা গিয়েছে এবং পাঁচ মাস ধরে নেট আউটফ্লোয় রয়েছে। তবে মার্চ মাসের পর থেকে মাসিক নেট ইনফ্লো ধনাত্মক হয়েছে। ৪র্থ মাসের মধ্যভাগের মধ্যে, বছরের মোট ফান্ড ফ্লো ধনাত্মক হয়েছে এবং মোট সম্পদ ব্যবস্থাপনা আকার 965 বিলিয়ন ডলারে ফিরে এসেছে।
কোম্পানিগুলির বিটকয়েন জমা করার প্রক্রিয়াও ত্বরান্বিত হচ্ছে। Strategy এক সপ্তাহে (এপ্রিল 13-19) 25.4 বিলিয়ন ডলার খরচ করে 34,164টি বিটকয়েন কিনেছে, যার ফলে মোট হোল্ডিং 815,061টি BTC-এ বেড়েছে। তবে, এই প্রবণতায় অংশগ্রহণকারী কোম্পানির সংখ্যা উল্লেখযোগ্যভাবে বৃদ্ধি পায়নি।
ম্যাক্রো ইন্ডিকেটর +20% এ কমিয়ে আনা হয়েছে
গঠনগত সুবিধা এখনও অক্ষত: তরলতা বৃদ্ধি, নীতিগত ঢালু প্রবণতা, প্রতিষ্ঠানগত তরলতা আবার সঠিক পথে ফিরে আসা, এবং মার্কিন CLARITY আইনের অগ্রগতি। সাম্প্রতিক বাধা—ইরানের কারণে তেলের ঝটকা এবং ফেডের সুদের হার কমানোর ধীরগতি—এই সুবিধাগুলির কিছুটা প্রভাব কমিয়ে দিয়েছে। প্রথম ত্রৈমাসিকের তুলনায় দ্বিতীয় ত্রৈমাসিকের ম্যাক্রো-সূচক ৫ পার্সেন্টপয়েন্ট কমিয়ে +২০% হিসাবে সংশোধন করা হয়েছে।
অবমূল্যায়ন থেকে প্রাথমিক সাম্যে রূপান্তর
অনলাইন সূচকগুলি চরম ভয়ের অঞ্চল থেকে বেরিয়ে অবমূল্যায়ন এবং সামঞ্জস্যের সীমান্তের দিকে সরে যাচ্ছে। MVRV-Z, NUPL এবং aSOPR এর মতো প্রধান সূচকগুলি প্রথম ত্রৈমাসিকের ভয়ের অঞ্চল থেকে বেরিয়ে প্রাথমিক পুনরুদ্ধারের পর্যায়ে প্রবেশ করেছে।
যদিও হুইসল জোন থেকে বড় রিবাউন্স দেখা দেওয়ার সম্ভাবনা কম, তবুও ইতিহাসের তথ্য দেখায় যে এই অঞ্চল থেকে এক বছরের গড় রিটার্ন সবসময় দুই অঙ্কের রয়েছে। এখনও ঝুঁকি-রিটার্ন অনুপাত সবচেয়ে লাভজনক অবস্থায় রয়েছে।
দ্রষ্টব্য যে, সংক্ষিপ্ত মেয়াদি ধারকদের (STH) গড় ব্যয় ধারণ ক্রমাগত হ্রাস পাচ্ছে।
এটি নির্দেশ করে যে স্পেকুলেটিভ ফান্ডগুলি বেরিয়ে যাচ্ছে এবং নতুন ক্রেতারা আরও কম দামে সঞ্চয় করছে। এই সময়সীমা ETF-এর নেট প্রবাহ পুনরায় শুরু এবং স্ট্র্যাটেজির বড় পরিমাণে ক্রয়ের সাথে মিলে যায়, যা প্রতিষ্ঠিত বিনিয়োগকারীদের ডিসকাউন্ট এলাকায় ধারাবাহিকভাবে সঞ্চয় করে গড় প্রবেশ খরচ কমানোর পক্ষে সমর্থন করে।
প্রধান ঝুঁকির স্তর হল ৫৪,০০০ ডলার, যা সমগ্র নেটওয়ার্কের গড় ব্যয় ভিত্তি। এই স্তরের নিচে নেমে গেলে, সমগ্র নেটওয়ার্ক অপ্রাপ্ত ক্ষতির অবস্থায় চলে যাবে, যা চরম পরিস্থিতিতে তলদেশ হিসাবে কাজ করবে। সবচেয়ে শক্তিশালী প্রতিরোধের স্তর হল ৭৮,০০০ ডলার, যা দীর্ঘমেয়াদি ধারকদের গড় প্রবেশ ব্যয়ের সাথে মিলে যায়।
বর্তমান মূল্য ৭.০৫ হাজার ডলার, যা এই প্রতিরোধ স্তরের চেয়ে প্রায় ১৩% কম, যার ফলে সাম্প্রতিক প্রবেশকারী অসংখ্য অল্প সময়ের বিনিয়োগকারীরা অপ্রাপ্ত ক্ষতির অবস্থায় রয়েছেন। ৭.৮ হাজার ডলার ছাড়ানো সংক্ষিপ্ত সময়ের জন্য গুরুত্বপূর্ণভাবে পর্যবেক্ষণযোগ্য।
পৃষ্ঠের বৃদ্ধি, তলদেশে স্থিরতা
এপ্রিলের প্রথম অর্ধেকে বিটকয়েনের দৈনিক গড় লেনদেন সংখ্যা 564,000 এ পৌঁছায়, যা গতবছরের তুলনায় 37.9% বৃদ্ধি পায়। পৃষ্ঠের ডেটা উজ্জ্বল, কিন্তু বিস্তারিত অন্য একটি গল্প বলে।
একই সময়ে সক্রিয় ঠিকানার সংখ্যা 428,000-এ নেমে আসে, যা গত বছরের একই সময়ের তুলনায় 13.2% কম এবং গত ত্রৈমাসিকের তুলনায় 4.2% কম। গড় একক ট্রান্সফার আকার 1.19 BTC-এ নেমে আসে, যা গত ত্রৈমাসিকের 1.80 BTC-এর তুলনায় 34.1% কম। ট্রানজেকশনের সংখ্যা বেড়েছে, তবে অংশগ্রহণকারী এবং প্রতিটি ট্রানজেকশনের মূল্য উভয়ই কমছে।
এই প্যাটার্নটি নেটওয়ার্কের ব্যাপক অর্থনৈতিক ব্যবহারের পরিবর্তে কয়েকজন ব্যবহারকারীর পুনরাবৃত্তি হওয়া ছোট ট্রান্সফারকে প্রতিফলিত করে। ট্রেডিং ভলিউমের বৃদ্ধির অংশটি সম্ভবত মেকানিক্যাল ফ্লো—যেমন ট্রেডিং প্ল্যাটফর্মে ডিপোজিট—থেকে আসছে, যা প্রকৃত বৃদ্ধির সাথে সম্পর্কিত নয়।
প্রথম ত্রৈমাসিক প্রতিবেদনটি বেসিক ইন্ডিকেটরগুলিকে 0% এ স্থির রেখেছিল, যা BTCFi ইকোসিস্টেমের বিস্তারের প্রত্যাশার ভিত্তিতে। দ্বিতীয় ত্রৈমাসিকে প্রবেশ করে, এই যুক্তি স্পষ্টভাবে দুর্বল হয়ে পড়েছে।
দ্য ব্লকের "2026 ডিজিটাল সম্পদ প্রস্পেক্টিভ" অনুযায়ী, বিটকয়েন L2 TVL এই বছর 74% কমেছে, BTCFi-এর মোট TVL 10% কমেছে, যা বিটকয়েনের মোট সরবরাহের শুধুমাত্র 0.46% (91,332 BTC) গঠন করে। যদিও ব্যাবিলন এবং লম্বার্ডের মতো কিছু প্রোটোকল বৃদ্ধি পেয়েছে, সমগ্র ইকোসিস্টেমটি সংকুচিত হয়েছে।
ফান্ডামেন্টাল ইন্ডিকেটর কমিয়ে -10% করা হয়েছে
পৃষ্ঠাগত বৃদ্ধি বাস্তব নেটওয়ার্ক বিস্তারে রূপান্তরিত হয়নি, এবং BTCFi-এর যুক্তি সমর্থন করা মূল ডেটা দুর্বল হয়ে পড়েছে। প্রথম ত্রৈমাসিকের ধনাত্মক এবং নেতিবাচক সংকেতগুলির ভারসাম্য ভেঙে গেছে। দ্বিতীয় ত্রৈমাসিকের মৌলিক সূচকগুলি 0% থেকে হ্রাস পেয়ে -10% এ নামিয়ে আনা হয়েছে।
লক্ষ্যমাত্রা 143,000 ডলার, এখনও 2 গুণ বৃদ্ধির সম্ভাবনা রয়েছে
টিভিএম পদ্ধতি ব্যবহার করে, 2026 সালের এপ্রিলের প্রথমদিকের গড় মূল্যের উপর ভিত্তি করে নিউট্রাল বেনচমার্ক 132,500 ডলার। মৌলিক বিশ্লেষণে -10% এবং ম্যাক্রো +20% সংশোধন যোগ করে, 12 মাসের লক্ষ্যমাত্রা নির্ধারণ করা হয়েছে 143,000 ডলার।
এই সংখ্যাটি প্রথম ত্রৈমাসিকের 185,500 ডলার লক্ষ্যের চেয়ে প্রায় 23% কম। তবে, বাস্তবিকভাবে উত্থানের সম্ভাবনা বৃদ্ধি পেয়েছে। গড় মূল্যের ভিত্তিতে, উত্থানের সুযোগ প্রথম ত্রৈমাসিকে +93% থেকে দ্বিতীয় ত্রৈমাসিকে +103% এ বৃদ্ধি পেয়েছে।
লক্ষ্যমাত্রা কমানো অবশ্যই নেতিবাচকতা বোঝায় না। ম্যাক্রো দিকনির্দেশ এবং চেইন স্ট্রাকচার এখনও মধ্যম-দীর্ঘমেয়াদী বুলিশ যুক্তি সমর্থন করছে।
তিনটি সংক্ষিপ্ত পর্যবেক্ষণ বিন্দু:
· সম্পূর্ণ নেটওয়ার্কের মধ্যম সমতুল্য স্তর 78,000 ডলার প্রতিবন্ধকতা ভাঙ্গা;
· ইটিএফ-এ নিরবচ্ছিন্ন নেট প্রবাহ;
ভূ-রাজনৈতিক ঝুঁকি হ্রাসের পর ফেডারেল রিজার্ভের নীতি পরিবর্তন।
যদি এই তিনটি শর্ত একসাথে পূরণ হয়, তবে 143,000 ডলারের লক্ষ্যটি অর্জনযোগ্য।