অনচেইন ডলার-ইয়েল্ড ক্রেতারা ব্যাংক নয়, ক্রিপ্টো-নেটিভ, আরাকিস খুঁজে পেয়েছে
ক্রিপ্টো-নেটিভ মূলধন অন-চেইন ডলার-ইয়েল চাহিদাকে নিয়ন্ত্রণ করছে
জুলাই ২০২৬-এ আরাকিস ফাইন্যান্স একটি বিস্তারিত অন-চেইন ফরেনসিক অধ্যয়ন প্রকাশ করে যা দশটি টোকেনাইজড ডলার-ইয়েল্ড পণ্যের উপর ভিত্তি করে ৭১,৬৯৭ ক্রেতা এবং $৯১.৩ বিলিয়ন মোট ক্রয় পর্যালোচনা করে, যেখানে ইথেনার sUSDe বেঞ্চমার্ক হিসেবে ব্যবহার করা হয়েছিল। গবেষণাটি ক্রেতার ধরন, ওয়ালেটের আকার, ক্রয়ের পথ, ভূগোলিক অবস্থান এবং ফান্ডিংয়ের উৎস অনুযায়ী চাহিদা শ্রেণিবদ্ধ করে। $১২.৪ বিলিয়নের মধ্যে যেটি একটি নামকৃত শ্রেণিতে আসা সম্ভব হয়েছিল, সেখানে প্রতিটি ডলারই ক্রিপ্টো-নেটিভ প্রমাণিত হয়েছিল। প্রোটোকল এবং DAO সম্পদগুলি ঐ আসক্তির পরিমাণের প্রায় দুই-তৃতীয়াংশ জন্য দায়ী। বাকি অংশটি ব্যক্তিগত, এক্সচেঞ্জ, মার্কেট মেকার এবং ক্রিপ্টো ফান্ডগুলির থেকে এসেছিল।
বরাদ্দের পাশে একটি ডলারও পেনশন ফান্ড, প্রাচীন সম্পদ ব্যবস্থাপক, ব্যাংক বা অন্য কোনো প্রচলিত আর্থিক বরাদ্দকারীর সাথে সংযুক্ত হয়নি। অধ্যয়নটি একটি স্পষ্ট থিসিসে পৌঁছায়: অন-চেইন ডলার-উত্পন্ন বাস্তব-বিশ্বের সম্পদের ক্রেতারা ইতিমধ্যেই ক্রিপ্টো বাস্তুতন্ত্রের ভিতরে কাজ করছে। টোকেনাইজড ট্রেজারি, বেসরকারি ঋণ এবং ক্রিপ্টো-নেটিভ ইয়েল্ড পণ্যগুলি প্রধানত প্রোটোকল ট্রেজারি, DAO ব্যালেন্সশিট এবং বিশেষায়িত ক্রিপ্টো ফান্ডগুলিকেই পরিষেবা প্রদান করছে, প্রচলিত প্রতিষ্ঠানগুলির জন্য নতুন ইয়েল্ড চ্যানেলের অপেক্ষায় নয়। ক্রিপ্টো-নেটিভ মূলধনের মধ্যে এই চাহিদার কেন্দ্রীভবনটি পণ্যের ডিজাইন, likwidিটির প্রয়োজনীয়তা, ধরে রাখার প্যাটার্ন এবং বাজারের পরবর্তী পর্যায়কে আকৃতি দিচ্ছে।
প্রোটোকল এবং ডিএও খাজনা আবদ্ধ চাহিদার দুই-তৃতীয়াংশ সরবরাহ করে
আরাকিস প্রায় $12.4 বিলিয়ন পর্যবেক্ষিত চাহিদার একটি ক্রেতা-প্রকার লেবেল যুক্ত করতে সক্ষম হয়েছিল। এই উপসেটের মধ্যে, প্রোটোকল এবং ডিওএ খাজনা 66 শতাংশ সরবরাহ করেছে। বাকি অংশটি ব্যক্তিগত ওয়ালেট, এক্সচেঞ্জ ডেস্ক, মার্কেট মেকার এবং ক্রিপ্টো ফান্ডগুলির মধ্যে বিভক্ত হয়েছিল। বরাদ্দের দিকে পরিচিত পারম্পরিক-অর্থনীতি প্রতিষ্ঠানগুলির সম্পূর্ণ অনুপস্থিতি সবচেয়ে চমকপ্রদ ফলাফল। তাই, টোকেনাইজড আয় পণ্যগুলির প্রকাশকগুলি মূলত চেইনের উপরেই মূলধন ধারণকারী এবং ব্লকচেইন পরিবেশের বাইরে যাওয়ার প্রয়োজন ছাড়াই সেটেল, কাস্টডি এবং রিডিম করতে পছন্দ করা সরঞ্জামগুলির প্রতি বিক্রি করছে।
এই উপাদানটি পণ্য কৌশলের জন্য সরাসরি প্রভাব বহন করে। ক্রিপ্টো-নেটিভ খাজনা এবং ফান্ডগুলি শূন্য রিটার্ন উত্পাদনকারী অক্রিয় স্টেবলকয়েন ব্যালেন্সের সম্মুখীন হয়, যা বিনিয়োগ না হওয়া পর্যন্ত কোনো আয় তৈরি করে না। অন-চেইন ডলার-ইয়েল্ড সরঞ্জামগুলি পারম্পরিক প্রাইম-ব্রোকার চ্যানেলগুলির বাইরে যাওয়ার প্রয়োজনীয়তা ছাড়াই এই সমস্যা সমাধান করে। সেটেলমেন্ট, অ্যাটেস্টেশন এবং রিডেমশন পাবলিক চেইনে ঘটে, যা অফ-চেইন বিকল্পগুলির তুলনায় অপারেশনাল ঘর্ষণকে কমিয়ে দেয়। ফলস্বরূপ, মূলধনটি DeFi স্ট্যাকের ভিতরেই আটকে থাকে, তবে এটি বিস্তৃত প্রতিষ্ঠানগত ব্যালেন্সশিটের প্রতিনিধিত্বকারী নয়, বরং বিশেষায়িত। প্রাথমিক সাবস্ক্রিপশন মেকানিক্স, স্বচ্ছ রিপোর্টিং, এবং পূর্বনির্ধারিত রিডেমশন উইন্ডোগুলিকে优先করা ডিজাইনের পছন্দগুলি, পেনশন-ফান্ড-সঙ্গতির কাজগুলির জন্য উপযোগী বৈশিষ্ট্যগুলির চেয়ে, পর্যবেক্ষিত ক্রেতা-সেটের সাথে বেশি সঙ্গতিপূর্ণ।
ওয়ালেটের ৪ শতাংশ নিয়ন্ত্রণ করে ৯৩ শতাংশ মূলধন
প্রতিষ্ঠানগত স্কেলের ক্রেতাদের সংজ্ঞা দেওয়া হয়েছে $1 মিলিয়ন বা তার বেশি বিনিয়োগ করা ওয়ালেটগুলির ভিত্তিতে, যারা 71,697টি ঠিকানার মধ্যে মাত্র প্রায় 4 শতাংশ গঠন করে, কিন্তু অধ্যয়নকৃত পণ্যগুলিতে প্রায় 93 শতাংশ মূলধন ধারণ করে। 2,586টি এই ধরনের ওয়ালেটের একটি মূল গ্রুপ নমিনাল ক্রয় আয়তনের 90 শতাংশেরও বেশি অবদান রাখে। খুচরা অংশগ্রহণটি মূলত সংখ্যাগতভাবেই দেখা যায়। Ondo-এর USDY-এর মতো পণ্যগুলিতে, খুচরা ওয়ালেটগুলি ক্রেতাদের তালিকায় 95 শতাংশেরও বেশি হতে পারে, কিন্তু মোট মূল্যের মধ্যে 1 শতাংশেরও কম অবদান রাখে। Ethena’s sUSDe সবচেয়ে বেশি খুচরা অংশগ্রহণ দেখায়, তবুও সেখানেও খুচরা মূলধনটি অর্জিত নমিনালের একটি সংখ্যাগতভাবে কমজোর।
ঘনত্ব বলতে বোঝায় যে কোনো নির্দিষ্ট টোকেনাইজড ইয়েল্ড বুকের সাফল্য বা ব্যর্থতা নির্ধারণ করে কয়েকটি বড় লিমিটেড পার্টনার। তাই, ইস্যুকারীদের এই বড় অ্যালোকেটরদের অপারেশনাল পছন্দের চারপাশে প্রাথমিক প্রক্রিয়া, কাস্টডি ব্যবস্থা এবং নিয়মিত প্রতিবেদন গঠন করতে হবে। ব্যাপক রিটেইল দর্শকদের উদ্দেশ্যে করা মার্কেটিংয়ের মাধ্যমে সীমিত মূলধনের প্রভাব পড়ে। ডেটা দেখায় যে, সবচেয়ে বড় ব্যক্তিগত টিকেটগুলি সবচেয়ে বেশি পারম্পরিক ক্রেডিট বা ট্রেজারি হাতিয়ারের সাথে মিলে যাওয়া পণ্যগুলির দিকে প্রবাহিত হয়। সেন্ট্রিফিউজের JAAA-এর মধ্যমা প্রতিষ্ঠানগত ক্রয় প্রায় $29.1 মিলিয়ন, যা নমুনায় পরবর্তী সবচেয়ে বড় পণ্যের তিনগুণ। টিকেটের আকার বৃদ্ধি পায়, যতটা সম্পদটি পরিচিত offchain ক্রেডিটের বৈশিষ্ট্যগুলির সাথে মিলে।
প্রাথমিক সাবস্ক্রিপশন অ্যাকুইজিশন পথগুলিকে নিয়ন্ত্রণ করে
পরীক্ষিত সমস্ত RWA আয়ের মধ্যে 93 শতাংশের বেশি প্রাথমিক সাবস্ক্রিপশনের মাধ্যমে উৎপন্ন হয়েছিল, দ্বিতীয়ক বাজার ক্রয়ের মাধ্যমে নয়। ডিসেন্ট্রালাইজড এক্সচেঞ্জগুলিতে প্রকৃত খোলা বাজার ক্রয় মোটের উপর 6 শতাংশেরও কম ছিল। কেবল sUSDe-এর মধ্যেই গুরুত্বপূর্ণ দ্বিতীয়ক ক্রিয়াকলাপ দেখা গিয়েছিল, যার প্রায় 55 শতাংশ অর্জন DEX পথের মাধ্যমে ঘটেছিল। বাকি পণ্যগুলি প্রধানত সাবস্ক্রিপশন বাহন হিসেবে কাজ করে, যার টোকেনগুলি পরবর্তীতে স্পট হোল্ডিংয়ে বা সীমিত collateral অবস্থানে থাকে।
পাতলা দ্বিতীয় বাজার সংযোগ্যতাকে সীমাবদ্ধ করে। নিরন্তর মূল্যনির্ধারণ এবং গভীর প্রস্থান তরলতা ছাড়া, টোকেনগুলি স্কেলে ধার প্রোটোকল বা গঠিত পণ্যগুলিতে জামানত হিসাবে সহজেই ব্যবহার করা যায় না। প্রাথমিক বিনিয়োগ ইতিমধ্যেই বিলিয়ন ডলারের মূলধন আকর্ষণের ক্ষমতা প্রদর্শন করেছে। দ্বিতীয়ক্রমিক গভীরতা হল মূলধনের প্রধান ফাঁক, যা এই সরঞ্জামগুলিকে অন-চেইন ফাইন্যান্সের সম্পূর্ণভাবে একীভূত উপাদানে পরিণত হতে বাধা দেয়। নির্ভরযোগ্য, NAV-সমন্বিত দ্বিতীয়ক্রমিক তরলতা সমাধানকারী প্রকাশকগুলি সাবস্ক্রিপশন পণ্যগুলিকে রুপান্তর করতে পারবেন, যা আরও সহজেই লিভারেজ, হেজ এবং স্থানান্তরিত করা যাবে।
ইমিয়া এবং এপিএসি ঘন্টায় সক্রিয়তার অধিকাংশই অর্জিত হয়
যখন গুরুত্বপূর্ণ বিনিয়োগকারীদের সেই আট ঘন্টার সময়কালে কৌশলগতভাবে বরাদ্দ করা হয়, যখন তারা সবচেয়ে বেশি লেনদেন করে, তখন ইউরোপ, মধ্যপ্রাচ্য এবং আফ্রিকা একত্রে বাজারের মোট ক্রেতাদের ৪২ শতাংশ অধিকার করে। বিপরীতে, এশিয়া-প্রশান্ত মহাসাগরীয় অঞ্চল ক্রেতাদের ৪০ শতাংশ অধিকার করে, যখন আমেরিকা মোট ক্রেতাদের মাত্র ১৮ শতাংশ অধিকার করে। এই ভৌগোলিক সক্রিয়তা ঘন্টার বণ্টন শক্তিশালীভাবে নির্দেশ করে যে, এই বাজারগুলিতে প্রবাহিত মূলধনের একটি উল্লেখযোগ্য অংশ যুক্তরাষ্ট্রের বাইরের বিনিয়োগকারীদের থেকে আসে। এই বিনিয়োগকারীদের জন্য, US ক্রেডিট এবং ট্রেজারির প্রতিরূপে onchain অ্যাক্সেস বিশেষভাবে আকর্ষণীয় এবং সুবিধাজনক।
ফলস্বরূপ, ব্যবসায়িক উন্নয়ন, কভারেজ এবং সমর্থন ফাংশনগুলি যেগুলি কৌশলগতভাবে ইউরোপীয় এবং এশিয়ান সময় অঞ্চলের চারপাশে তাদের সম্পদ কেন্দ্রীভূত করে, সেগুলি একটি প্রচলিত মার্কিন-কেন্দ্রিক পদ্ধতির চেয়ে পর্যবেক্ষিত অপারেটিং প্যাটার্নের সাথে বেশি সামঞ্জস্যপূর্ণ। এই একই প্যাটার্নটি ক্রিপ্টো-নেটিভ ক্রেতাদের ভিত্তির চরিত্রকে আরও শক্তিশালী করে। যেসব ওয়ালেট প্রচলিত মার্কিন বাজারের ঘন্টার বাইরে প্রধানত সক্রিয়, সেগুলি বিদেশি ক্রিপ্টো ফান্ড, ফাউন্ডেশন খাজনা এবং ফ্যামিলি অফিসগুলির প্রোফাইলের সাথে সঙ্গতিপূর্ণ। এই প্রতিষ্ঠানগুলি সাধারণত নিয়ন্ত্রিত মার্কিন পেনশন ফান্ড বা mutual-fund allocators-এর স্বার্থের সাথে কম সম্পৃক্ত, যা বাজারের অংশগ্রহণে একটি স্পষ্ট বিচ্ছিন্নতা দেখায়।
স্টেবলকয়েন রেলস প্রায় সম্পূর্ণভাবে USDC-এ কেন্দ্রীভূত
মোট পণ্যের নোমিনালের প্রায় ৮০ শতাংশ, যা প্রায় $17.4 বিলিয়নের সমান, তা USDC-এ সেটেল হয়েছে। বাকি অংশ, যা প্রধানত USDT দ্বারা গঠিত, প্রায় $4.4 বিলিয়নের সমান, এবং এই পরিমাণের প্রায় সমস্তই Maple-এর syrupUSDT পণ্যের দিকে প্রবাহিত হয়েছে। যখন একই ইসুয়ার USDC এবং USDT উভয়ের জন্য একই কৌশলের সম songুলীয় সংস্করণ প্রদান করে, তখন দেখা যায় যে USDC ট্রাঞ্চটি শুধুমাত্র বড় মোট আয়োজনকেই আকর্ষণ করে না, বরং একটি উল্লেখযোগ্যভাবে বিস্তৃত ক্রেতাদেরও। অন্যদিকে, USDT সংস্করণটি মূলত USDC পণ্যের মধ্যেই বিদ্যমান চাহিদাকে পুনর্নির্ধারণের জন্য ব্যবহৃত হয়, এবং বাজারের সমস্ত অংশগ্রহণকারীদের সমষ্টিকে প্রকৃতপক্ষে বিস্তৃত করেনা।
ফলাফলস্বরূপ, স্টেবলকয়েনের পছন্দের ক্ষেত্রে ইসুয়ারদের একটি স্পষ্ট প্রাধান্য হাইয়ারার্কির সম্মুখীন হতে হয়। প্রথমে USDC-এ মূল্যায়ন করে, তারা তাদের পৌঁছানোর ও প্রভাব বৃদ্ধির সর্বোচ্চ সুযোগ পায়, কারণ এই নির্দিষ্ট স্টেবলকয়েনটি বর্তমানে এই আর্থিক হাতিয়ারগুলির জন্য ব্যবহৃত সবচেয়ে গভীর ডিসেন্ট্রালাইজড এক্সচেঞ্জ (DEX) বাজার এবং লুপিং বাস্তুতন্ত্রকে সমর্থন করে। অন্যদিকে, USDT-এর সমান্তরাল প্রস্তাবগুলি এই নির্দিষ্ট ইউনিটটির প্রতি পছন্দ রাখা বিদ্যমান ধারকদের সন্তুষ্টি করতে পারে; তবে, বাজারে অতিরিক্ত অতিরিক্ত মূলধন আকর্ষণে এগুলি কম কার্যকর মনে হয়।
ক্রেতাদের ওয়ালেটগুলি ২০২৪ থেকে আগত প্রধানত নতুন মূলধন
খুচরা এবং প্রতিষ্ঠিত উভয় দলেরই মধ্যম প্রথম ক্রিয়াকলাপের তারিখ ২০২৪ সালের মধ্যভাগে উল্লেখযোগ্যভাবে কেন্দ্রীভূত। একটি চমকপ্রদ পর্যবেক্ষণ হলো, ২০২১ সালের আগের সময়ের দিকে খুব কম ওয়ালেটকে ট্রেস করা যায়। ফলে, বর্তমানে এই পণ্যগুলিতে প্রবাহিত মূলধন বিটকয়েন বা ইথারের পূর্ববর্তী বিনিয়োগ থেকে সঞ্চিত পুরানো ক্রিপ্টো সম্পদের পুনঃবিনিয়োগ নয়, যা সুরক্ষিত আয়-উৎপাদনকারী সুযোগগুলিতে স্থানান্তরিত হচ্ছে। বরং, এই মূলধনের প্রবাহটি বিশেষজ্ঞ বণ্টনকারীদের দ্বারা উদ্দেশ্যপূর্ণভাবে তৈরি এবং ডিজাইন করা ওয়ালেটগুলির মধ্যেদিয়ে আসছে, যারা ক্রিপ্টো-নেটিভ বাস্তুতন্ত্রের গভীরে অবস্থিত।
এই মূলধনের তাজগিরির কয়েকটি ব্যাবহারিক প্রভাব রয়েছে যা উল্লেখযোগ্য। এখন বাজারে প্রবেশ করছে এমন ক্রেতারা পূর্ববর্তী বাজার অংশগ্রহণকারীদের বাধা হয়েছিল এমন পুরনো অপারেশনাল সীমাবদ্ধতা বা অপ্রচলিত ঝুঁকি ব্যবস্থাপনা কাঠামোর সাথে বেশি বোঝা বহন করবে না। তারা স্মার্ট-কনট্রাক্ট ঝুঁকি, রিডেমশনের গতি, এবং দ্বিতীয়করণের তরলতা-এর মতো শুধুমাত্র অন-চেইন মানদণ্ডের ভিত্তিতে পণ্য মূল্যায়নের প্রবণতা রাখে। ফলস্বরূপ, পারম্পরিক ফান্ড-পরিচালনা বৈশিষ্ট্যগুলির চেয়ে এই গুরুত্বপূর্ণ মানদণ্ডগুলিকে অগ্রাধিকার দেওয়ার পণ্যের পথচলা, বর্তমান বাজারের পরিস্থিতিতে পরিলক্ষিত মূলধনের সাথে আরও কার্যকরভাবে সমন্বয় করতে পারে।
লিভারেজ সীমিত এবং মার্কেট-গেটেড থাকবে
বর্তমানে পরীক্ষিত পণ্যগুলির অধিকাংশে সক্রিয় ডিসেন্ট্রালাইজড ফাইন্যান্স (DeFi) ঋণ বাজারের উল্লেখযোগ্য অভাব দেখা যায়। যেসব ক্ষেত্রে ঋণ বাজার বিদ্যমান, সেখানে ব্যবহারের মাত্রা সাধারণত বাজারে আগের শীর্ষস্থানীয় মাত্রার তুলনায় হ্রাস পেয়েছে। তবে এই প্রবণতার কিছু ব্যতিক্রমও রয়েছে, যেমন Maple এবং FalconX-এর কিছু প্রস্তাব, যেগুলি তাদের প্রতিদ্বন্দ্বীদের তুলনায় অধিক স্থিতিশীল ঋণের মাত্রা বজায় রেখেছে। লিভারেজের ব্যবহার কম এবং সাধারণত অল্পক্ষণস্থায়ী, যা মূলত দ্বিতীয়ক তরলতা-এর সীমিত উপলব্ধতা এবং ক্ষেত্রে সক্রিয় প্রধান প্রতিষ্ঠানগত ওয়ালেটগুলির প্রদর্শিত ঝুঁকির পছন্দের কারণে সীমাবদ্ধ।
এই সীমিত লিভারেজ প্রোফাইলটি বর্তমান মার্কেট কাঠামোর মধ্যে সিস্টেমিক ঝুঁকি কমাতে গুরুত্বপূর্ণ ভূমিকা পালন করে। তবে, এটি একইসাথে যে মোট অ্যাড্রেসেবল চাহিদা ব্যবহার করা যায় তার উপরও সীমাবদ্ধতা আরোপ করে। যারা ইতিমধ্যেই অফচেইন পরিবেশে তুলনামূলক আয় পাচ্ছেন, তাদের জন্য স্মার্ট চুক্তির সহজাত ঝুঁকি গ্রহণ করার কোনও উদ্দেশ্য নেই, কারণ তারা এই প্রকারের প্রসঙ্গ ছাড়াই একই ফলাফল অর্জন করতে পারেন। ঝুঁকি এবং ফলাফলের এই গণনা শুধুমাত্র তখনই পরিবর্তিত হয়, যখন অন-চেইন কম্পোজেবিলিটি অফ-চেইন পরিবেশে সহজেই পুনরুৎপাদনযোগ্য নয়, এমন অর্থপূর্ণ লিভারেজ বা অন্যান্য সংগঠিত উন্নতির সম্ভাবনা তৈরি করে।
রিটেনশন টোকেনাইজড ট্রেডিশনাল ফাইন্যান্স ক্রেডিটকে ক্রিপ্টো-নেটিভ ক্যারির চেয়ে পছন্দ করে
টোকেনাইজড পারম্পারিক অর্থনীতি ঋণ পণ্যগুলি একটি অসাধারণ ধরে রাখার হার দেখিয়েছে, যেখানে এক বছর বিনিয়োগের পরে প্রায় ৬৮ শতাংশ ক্রেতা সক্রিয় থাকে। তুলনায়, টোকেনাইজড সরকারি বন্ডগুলি তাদের ক্রেতাদের প্রায় ৬০ শতাংশ ধরে রাখতে সক্ষম হয়েছে। অন্যদিকে, ক্রিপ্টো-নেটিভ ঋণ এবং ক্যারি পণ্যগুলির ধরে রাখার হার উল্লেখযোগ্যভাবে কম, যেখানে কেবল ২৮ শতাংশ ক্রেতা এই সম্পদগুলি ধরে রাখে। ধরে রাখার হারের এই উল্লেখযোগ্য পার্থক্যটি নির্দেশ করে যে, যেসব পণ্যের ভিত্তির ঝুঁকি এবং ফলাফলের প্রোফাইলগুলি পরিচিত এবং পারম্পারিক ঋণ সরঞ্জামগুলির সাথে ঘনিষ্ঠভাবে মিলে যায়, তাৎপর্যপূর্ণভাবেই বাজারের মূলধনকে নিয়ন্ত্রণকারী Institutional wallets-এর মধ্যে বেশি stickiness-এর সৃষ্টি করে।
এই আর্থিক পণ্যগুলির প্রতিষ্ঠাতারা বিদ্যমান ধারণার ব্যবধানকে একটি মূল্যবান সংকেত হিসাবে ব্যাখ্যা করতে পারেন, যা প্রতিষ্ঠানগত মানের আপনি প্রক্রিয়া, স্বচ্ছ এবং সম্পূর্ণ রিপোর্টিং, এবং বিনিয়োগকারীদের উপর নির্ভরযোগ্য পূর্বনির্ধারিত নগদ প্রবাহের বৈশিষ্ট্যগুলির উপর বেশি জোর দেওয়ার প্রয়োজনীয়তা নির্দেশ করে। যেসব পণ্য মূলত সংক্ষিপ্ত-সময়ের ক্যারি ট্রেড হিসাবে কাজ করে, সেগুলি বাজারে বিকল্প আয় উপলব্ধ হওয়ার সাথে সাথে মূলধনের দ্রুততর ঘূর্ণন অনুভব করে, যা পরিবর্তিত আর্থিক পরিস্থিতির প্রতি বিনিয়োগকারীদের আচরণের গতিশীলতা উজাড় করে।
ফান্ডিংয়ের উৎসগুলি এক্সচেঞ্জ এবং DeFi-নেটিভ উৎসের দিকে ফিরে যায়
অন্যথায় অবিনির্দিষ্ট এই $5.17 বিলিয়ন ডলারের প্রতিষ্ঠানগত স্কেলের মূলধনের মধ্যে, দুটি হপের ট্রেসিংয়ের একটি বিস্তারিত বিশ্লেষণ সমগ্র আয়তনের একটি অসাধারণ 78 শতাংশ সফলভাবে সমাধান করেছে। এই অর্থের মধ্যে, এক্সচেঞ্জ থেকে উৎসারিত অর্থ 40 শতাংশ গঠন করে, যার মধ্যে Binance এবং Coinbase এই মূলধনের প্রবাহের সবচেয়ে বড় চিহ্নিত উৎস হিসাবে উঠে এসেছে। DeFi-এর (ডিসেন্ট্রালাইজড ফাইন্যান্স) নিজস্ব মূলধন, যা বিভিন্ন নামকৃত প্রতিষ্ঠান এবং মার্কেট-মেকার ডেস্কগুলি অন্তর্ভুক্ত করে, মোটের 38 শতাংশ অবদান রেখেছে। তবে, মনে রাখা গুরুত্বপূর্ণ যে, 22 শতাংশ মূলধন এখনও চিহ্নিত হয়নি, যা এর উৎসের প্রতি আমাদের বোঝার মধ্যে একটি ফাঁক রেখেছে।
গভীর ট্রেসিং প্রচেষ্টার পরও কোনো যাচাইকৃত পারম্পরিক অর্থনৈতিক ফান্ডার চিহ্নিত করা যায়নি। এই ফান্ডিং প্যাটার্ণটি বিশ্লেষণ থেকে প্রাপ্ত মূল সিদ্ধান্তকে শক্তিশালীভাবে সমর্থন করে। এটি নির্দেশ করে যে এই উদ্ভাবনী আর্থিক পণ্যগুলিতে চূড়ান্তভাবে যে মূলধন পৌঁছায়, তা ইতিমধ্যেই ক্রিপ্টো-নেটিভ রেলগুলির মধ্যেদিয়ে অতিক্রম করেছে, যা ক্রিপ্টো বাস্তুতন্ত্রের পরস্পরসংযুক্ততাকে উজাগর করে। ট্রেসিংয়ের দ্বিতীয় হপে পারম্পরিক প্রতিষ্ঠানগত ফান্ডিং উৎসগুলির উল্লেখযোগ্যভাবে অনুপস্থিতি, বর্তমান ক্রেতাদের পারম্পরিক সম্পদ-ব্যবস্থাপনা চ্যানেলগুলির থেকে আরও দূরে সরিয়ে দেয়, যা আর্থিক বাজারগুলিতে মূলধনের প্রবাহের দৃশ্যপটে একটি গুরুত্বপূর্ণ পরিবর্তনেরই ইঙ্গিত দেয়।
মার্কেট কনটেক্সট দেখায় টোকেনাইজড RWAs এর নিকটবর্তী $39 বিলিয়ন বিতরণকৃত মূল্য
২০২৬ সালের শেষ সেপ্টেম্বর এবং প্রারম্ভিক অক্টোবরের মধ্যে, প্রধান আর্থিক ড্যাশবোর্ডগুলি যে অনলাইন-চেইন রিয়েল ওয়ার্ল্ড অ্যাসেটস (RWAs) সুনিশ্চিতভাবে ট্র্যাক করেছিল, তার মূল্য ছিল $38 থেকে $46 বিলিয়নের অসাধারণ পরিসরে। এই সংখ্যাটি স্টেবলকয়েনগুলিকে বাদ দেয় এবং মূল্যায়নের জন্য ব্যবহৃত নির্দিষ্ট পদ্ধতির উপর নির্ভর করে পরিবর্তিত হয়। এই পরিবেশে, মার্কিন ট্রেজারি এবং নগদ-সমতুল্য পণ্যগুলি সবচেয়ে বড় অ্যাসেট শ্রেণি গঠন করে, তারপরেই আসে বেসিক ক্রেডিট অফারিংস এবং বিভিন্ন ইয়েল্ড কৌশল। তাই, দশটি ডলার-ইয়েল্ড পণ্য নিয়ে গঠিত Arrakis নমুনা, যা দ্রুত বিস্তৃতির অধীনে থাকা একটি বৃহত্তর বাজারের মধ্যে একটি গুরুত্বপূর্ণ অবস্থান দখল করে, তবে এটি এখনও সীমিত সংখ্যক ইসুয়ার এবং ক্রেতার ধরনের মধ্যেই সীমাবদ্ধ।
এই খাতের চলমান বৃদ্ধি এখনও পূর্ববর্তী অধ্যয়নে চিহ্নিত একই ক্রিপ্টো-নেটিভ গোষ্ঠীগুলির দ্বারা প্রধানত পরিচালিত হচ্ছে। পারম্পরিক প্রতিষ্ঠানগত বিনিয়োগকারীদের ব্যাপকভাবে অংশগ্রহণের জন্য, অনলাইন হোল্ডিংয়ের জন্য স্পষ্টতর নিয়ন্ত্রণমূলক পথের বিকাশ, এবং বিদ্যমান অফ-চেইন বিকল্পগুলির তুলনায় স্মার্ট চুক্তির সাথে জড়িত অন্তর্নিহিত ঝুঁকির যৌক্তিকতা প্রদর্শনের জন্য গভীরতর দ্বিতীয়ক বাজারের বিকাশ এবং লিভারেজ বা কম্পোজেবিলিটির সুবিধার প্রয়োজন। এই বিকাশটি একটি আরও সমাবেশী এবং শক্তিশালী আর্থিক বাস্তুতন্ত্র গড়ে তোলার জন্য অপরিহার্য, যা একটি বিস্তৃত পরিসরের প্রতিষ্ঠানগত অংশগ্রহণকারীদের ধারণ করতে পারবে।
দ্বিতীয় তরলতা আরও গ্রহণের জন্য মূলধনের সীমাবদ্ধতা হয়ে রয়েছে
প্রাথমিক সাবস্ক্রিপশন মডেলটি ক্রিপ্টোকারেন্সি ক্ষেত্র-এ গভীরভাবে অবস্থিত প্রতিষ্ঠানগুলি থেকে উল্লেখযোগ্য বিনিয়োগ, যা প্রায়শই "বড় টিকেট" হিসাবে উল্লেখ করা হয়, আকর্ষণের ক্ষেত্রে উল্লেখযোগ্য কার্যকারিতা প্রদর্শন করেছে। তবে, একটি উল্লেখযোগ্য চ্যালেঞ্জ এখনও বিদ্যমান: প্রায় সম্পূর্ণভাবে দ্বিতীয়ক ট্রেডিং কার্যকলাপের অভাব। এই অভাবটি টোকেনগুলিকে বিভিন্ন আর্থিক অপারেশনের জন্য তরল প্রতিজমি হিসাবে ব্যবহার করা বা এগুলির কার্যকারিতা এবং মূল্য বৃদ্ধির জন্য আরও জটিল অন-চেইন কৌশলগুলিতে অন্তর্ভুক্ত করা থেকে বাধা দেয়। টোকেনগুলির সম্পদের মোট মূল্যের সাথে সমঞ্জস্যপূর্ণভাবে নিরন্তর, কম-স্লিপেজ দ্বিতীয়ক বাজার তৈরি করে এই সমস্যা সমাধান করলে, শুধুমাত্র ব্যবহারযোগ্য মূলধনের ভিত্তি প্রসারিতই হবে, বরং এইসব সম্পদের প্রতি আগ্রহী সম্ভাব্য ক্রেতাদেরও উল্লেখযোগ্যভাবে বৃদ্ধি পাবে।
যতক্ষণ পর্যন্ত এই মার্কেট গভীরতা অর্জিত হয় না, ততক্ষণ পর্যন্ত সম্ভাবনা অত্যন্ত বেশি যে মার্কেটটি বর্তমানে এই ক্ষেত্রের চাহিদার অধিকাংশ অংশ দখল করে থাকা একই বিশেষজ্ঞ ক্রিপ্টো-নেটিভ ট্রেজারি এবং ফান্ডগুলির দ্বারা নিয়ন্ত্রিত হবে। তাই, যেসব পণ্য রোডম্যাপ দ্বিতীয়ক তরলতাকে একটি মৌলিক ডিজাইন প্রয়োজনীয়তা হিসেবে গুরুত্বপূর্ণভাবে অগ্রাধিকার দেয়, এবং এটিকে পরবর্তী পর্যায়ের ফিচারের মতো পিছনে ঠেলে দেয় না, সেগুলি সময়ের সাথে ক্রেতাদের সেটকে বিস্তারিতভাবে বাড়াতে এবং একটি আরও জীবন্ত ট্রেডিং পরিবেশ গড়ে তোলার জন্য বেশি সফল হওয়ার সম্ভাবনা রাখে।
ইসুয়ার এবং তরলতা প্রদানকারীদের জন্য ক্রিপ্টো-নেটিভ চাহিদা কী অর্থ বহন করে
প্রকাশকদের উচিত তাদের প্রাথমিক প্রক্রিয়া, রিপোর্টিং মেকানিজম এবং সাপোর্ট সিস্টেমকে একটি বৃহৎ, ক্রিপ্টো-নেটিভ লিমিটেড পার্টনারদের সংকীর্ণ গ্রুপের উপর ফোকাস করে কার্যকরভাবে ডিজাইন করা, যেমন একটি ব্যাপক এবং বিক্ষিপ্ত রিটেইল দর্শকদের সন্তুষ্টির চেষ্টা করা। এই পদ্ধতিতে USDC-এ মূল্যায়ন, EMEA এবং APAC-এর সময়ে ব্যবসায়িক উন্নয়নের সম্পদের একটি কেন্দ্রীয় বণ্টন, এবং প্রতিষ্ঠানগত-মানের ক্রেডিট বৈশিষ্ট্যগুলির উপর শক্তিশালী জোর দেওয়া অন্তর্ভুক্ত থাকবে, যা বাজারের পর্যবেক্ষিত ডেটার সাথে সঙ্গতিপূর্ণ। এই আর্থিক হস্তান্তরগুলির জন্য গভীর, সম্পদের মোট মূল্য-সমন্বিত দ্বিতীয়ক বাজারগুলি বজায় রাখতে সক্ষম তরলতা প্রদানকারীরা বর্তমানে এই ক্ষেত্রে বিদ্যমান সবচেয়ে উল্লেখযোগ্য এবং দৃশ্যমান বাধা সমাধান করছে।
অরাকিস থেকে প্রাপ্ত ফলাফলগুলি দুটি উদ্দেশ্য পরিচালনা করে: এগুলি বর্তমান ক্রেতাদের দৃশ্যপটের একটি ছবি প্রদান করে এবং একইসাথে পণ্য উন্নয়নের পরবর্তী পর্যায়ের জন্য একটি ব্যবহারিক গাইডও হিসেবে কাজ করে। ক্রিপ্টোকারেন্সি বাস্তুতন্ত্রের নিজস্ব মূলধন ইতিমধ্যেই টোকেনাইজড ডলার-আয় সরঞ্জামগুলিতে দশs বিলিয়ন ডলার বিনিয়োগের প্রতি উল্লেখযোগ্য ইচ্ছা প্রকাশ করেছে, যা এই ক্ষেত্রে একটি শক্তিশালী আগ্রহকে নির্দেশ করে। তবে, বিদ্যমান বিশেষজ্ঞ বিনিয়োগকারীদের সমষ্টির বাইরে এই মূলধনের ভিত্তি বিস্তারের জন্য, দ্বিতীয়ক তরলতা-বৈধতা পূরণ করা এবং অফ-চেইন পদ্ধতিগুলির মাধ্যমে পারম্পরিক সম্পদ ব্যবস্থাপকদের পাওয়ার অসমর্থতা দূরীভূত করা, এই দুটিরই কার্যকরভাবে বাস্তবায়নপূর্ণভাবে প্রয়োজন। এই বিকাশটি একটি আরও সমন্বিত এবং গতিশীল আর্থিক বাস্তুতন্ত্রকে উৎসাহিত করতে অপরিহার্য, যা আরও বিস্তৃতভাবে Institutional-পক্ষগুলিকেও গ্রহণযোগ্যতা প্রদান করবে, চূড়ান্তভাবে সমগ্র বাজারের বাস্তুতন্ত্রকেইউন্নতি।
🔥 হেডলাইনের বাইরে: আপনার জন্য KuCoin 5.0 কী অর্থ বহন করে
বাজারের খবর দ্রুত চলে — কিন্তু আপনি যেখানে এটি ব্যবহার করেন, তা ততটাই গুরুত্বপূর্ণ। এই অক্টোবরে, KuCoin KuCoin 5.0 চালু করছে, যা KuCoin-কে পুনর্গঠিত প্ল্যাটফর্মে পরিণত করবে। আপনার জন্য বাস্তবে কী পরিবর্তন হচ্ছে:
-
সবকিছুর জন্য একটি অ্যাকাউন্ট। পুরনো প্ল্যাটফর্মগুলি আপনার টাকা আলাদা আলাদা "স্পট," "মার্জিন," এবং "ফিউচার্স" অ্যাকাউন্টে বিভক্ত করে এবং আপনাকে কেন এটি করা হচ্ছে তা বুঝতে বাধ্য করত। KuCoin 5.0-এর ইউনিফাইড অ্যাকাউন্ট এটি সম্পূর্ণরূপে সরিয়ে ফেলে — একবার জমা দিন, এবং সবকিছুই সহজেই সেখানে থাকবে (এখনও শুধুমাত্র VIPদের জন্য উপলব্ধ)।
-
স্টক, সূচক এবং কমোডিটি। KuCoin 5.0 ক্রিপ্টোর বাইরে গ্লোবাল মার্কেটে বিস্তার ঘটিয়েছে। যখন ক্রিপ্টো পাশাপাশি চলে এবং ইকুইটি বৃদ্ধি পায় (বা তার বিপরীতে), তখন আপনি একটি ব্রোকারেজ অ্যাকাউন্ট খুলে ফিয়াট রেলের জন্য দিনগুলি অপেক্ষা না করে মিনিটের মধ্যে রোটেট করতে পারেন।
-
বাস্তব বিশ্বের সম্পদ (RWA)। কমোডিটি এবং অন্যান্য পারম্পরিক সম্পদের টোকেনাইজড প্রবেশাধিকার, সরাসরি আপনার ক্রিপ্টো অ্যাকাউন্টে। বিশ্বের অর্থনীতিতে সবচেয়ে দ্রুত বৃদ্ধি পাচ্ছে এমন একটি খাত এখন শুধুমাত্র প্রতিষ্ঠানগুলির জন্য নয় — আপনি এটি আপনার ট্রেডিংয়ের জন্য যে ব্যালেন্স ব্যবহার করেন, সেই একই ব্যালেন্স থেকে অ্যাক্সেস করতে পারেন।
-
শিখুন এবং আয় করুন। ট্রেড করার জন্য প্রস্তুত নন? KCUSD আপনার স্টেবলকয়েনকে দৈনিক, স্বয়ংক্রিয়-কম্পাউন্ড সুদ দিয়ে আয় করতে সাহায্য করে। 4% আয়ের জন্য আপনার অকার্যকর জমা কাজে লাগানোর সবচেয়ে কম চাপপূর্ণ উপায়।
-
সাধারণ ভাষায় একটি এআই সহায়ক। প্রশ্ন করুন, মার্কেটের প্রেক্ষাপট পান, আপনি যা দেখছেন তা বুঝুন — প্ল্যাটফর্মের মধ্যে বিল্ট-ইন, কোনো জার্গনের প্রয়োজন নেই।
-
একটি অ্যাপ যা অতিরিক্ত চাপ দেয় না। দ্রুত, পরিষ্কার এবং সামঞ্জস্যপূর্ণ — প্রথম ট্যাপ থেকেই সহজবোধ্য, টিউটোরিয়ালের পর নয়।
-
নিরাপত্তা আপনি যাচাই করতে পারেন, শুধু বিশ্বাস করবেন না। একটি MiCAR-লাইসেন্সপ্রাপ্ত ইইউ এন্টিটি, Proof of Reserves যা আপনি নিজে যাচাই করতে পারেন, এবং আন্তর্জাতিকভাবে সার্টিফাইড সিকিউরিটি (SOC 2 Type II, ISO 27001:2022)।
কয়েক মিনিটের মধ্যে আপনার অ্যাকাউন্ট তৈরি করুন — এবং শুরু করুন সেই প্ল্যাটফর্মে, যা ক্রিপ্টোর ভবিষ্যতের জন্য তৈরি, অতীতের জন্য নয়।
প্রায়শই জিজ্ঞাসিত প্রশ্নাবল�
দশটি পণ্যের মধ্যে আরাকিস অধ্যয়ন ঠিক কী পরিমাপ করেছিল?
বিশ্লেষণটি একটি ক্রেতার লেজার তৈরি করেছে যা প্রতিটি অর্জনকে আসলে পেমেন্ট করা ওয়ালেটের সাথে সংযুক্ত করেছে, বান্ডলার এবং মধ্যস্থতাকারী চুক্তিগুলির অস্পষ্টতার প্রভাবকে অতিক্রম করে। এটি দশটি টোকেনাইজড ডলার-আয় সরঞ্জাম এবং Ethena-এর sUSDe-কে বেঞ্চমার্ক হিসাবে কভার করেছে, 71,697টি ভিন্ন ক্রেতা এবং $91.3 বিলিয়ন মোট অর্জন রেকর্ড করেছে। ক্রেতার ধরন, আকার, পথ, ভূগোল এবং ফান্ডিংয়ের উৎস দ্বারা বণ্টন করে, প্রথাগত-অর্থনীতির বিনিয়োগকারীদের অনুপস্থিতি এবং প্রোটোকল এবং DAO-এর মূলধনের প্রাধান্যের উপর মূল ফলাফলগুলি প্রাপ্ত হয়েছে।
কেন প্রাচীন ব্যাংক বা পেনশন ফান্ডগুলিকে ক্রেতা হিসাবে চিহ্নিত করা হয়নি?
বড় প্রাচীন ব্যবস্থাপকগুলি ইতিমধ্যেই প্রতিষ্ঠিত অফ-চেইন চ্যানেলের মাধ্যমে তুলনামূলক ট্রেজারি এবং ক্রেডিট আয় অর্জন করে। একই রিটার্নের জন্য স্মার্ট-কনট্রাক্ট ঝুঁকি গ্রহণ করা সীমিত অতিরিক্ত সুবিধা প্রদান করে। বিপরীতভাবে, ক্রিপ্টো-নেটিভ ফান্ড এবং ট্রেজারি অকার্যকর স্টেবলকয়েন ব্যালেন্স ধারণ করে যা অনলাইনে বিনিয়োগ না হওয়া পর্যন্ত কিছুই উপার্জন করে না, এবং তাই ব্লকচেইন সেটেলমেন্ট এবং কাস্টডি পরিবেশের ভিতরেই থাকা সরঞ্জামগুলির মূল্য দেয়। অধ্যয়নের দুই-হপ ফান্ডিং ট্রেসগুলি আরও নিশ্চিত করেছে যে এমনকি অ-লেবেলযুক্ত প্রতিষ্ঠানগত মূলধনও প্রাচীন অর্থনীতির পরিবর্তে এক্সচেঞ্জ এবং DeFi-নেটিভ উৎসগুলির কাছ থেকেই উৎপন্ন হয়েছে।
বড় ওয়ালেটগুলিতে মূলধন কতটা কেন্দ্রীভূত হয়েছে?
$1 মিলিয়ন বা তার বেশি সম্পদ স্থানান্তরিত করা ওয়ালেটগুলি ক্রেতাদের জনসংখ্যার প্রায় 4 শতাংশ গঠন করে, কিন্তু এগুলি প্রায় 93 শতাংশ মূলধন নিয়ন্ত্রণ করে। 2,586টি এই ধরনের ওয়ালেট নামমাত্রিক আয়ের 90 শতাংশের বেশি অধিকারী। খুচরা অংশগ্রহণকারীদের সংখ্যা পরিসংখ্যানে দৃশ্যমান, কিন্তু এরা মোট মূল্যের কেবলমাত্র একটি ছোট অংশ যোগায়, যেখানে sUSDe-এ সর্বোচ্চ খুচরা অংশগ্রহণ দেখা যায়, তবুও এটি এই পণ্যের নামমাত্রিক পরিমাণের অল্পাংশই।
এই অধিগ্রহণগুলিতে USDC-এর ভূমিকা কী?
পর্যবেক্ষিত নোমিনালের প্রায় ৮০ শতাংশ, বা ১৭.৪ বিলিয়ন ডলার এই USDC দ্বারা ফান্ড করা হয়েছে। USDT বাকি অংশের বেশিরভাগ সরবরাহ করেছে এবং এটি প্রায় কেবলমাত্র একটি নির্দিষ্ট পণ্যের জন্য ব্যবহার করা হয়েছে। একই ইসুয়ার থেকে সমান্তরালভাবে প্রস্তাবিত অন্যান্য পণ্যগুলি দেখায় যে USDC বড় আয়তনের ভলিউম এবং একটি ব্যাপক পার্টিসিপ্যান্ট সেটকে আকর্ষিত করে, যা বর্তমান ক্রেতা ভিত্তির মধ্যে সর্বাধিক পৌঁছানোর জন্য এটিকে ডিফল্ট রেলওয়ে হিসাবে পরিণত করে।
কি কাছের ভবিষ্যতে দ্বিতীয় বাজারগুলি বৃদ্ধি পাবে বলে আশা করা হচ্ছে?
বর্তমানে শুধুমাত্র RWA পণ্যগুলির আয়তনের চেয়ে কম ছয় শতাংশ দ্বিতীয়ক ক্রয় প্রতিনিধিত্ব করে। পাতলা দ্বিতীয়ক স্তরটি জামানত ব্যবহার এবং সংযোজ্যতা সীমিত করে। যেসব প্রকাশক এবং তরলতা প্রদানকারী বিশ্বস্ত, NAV-সমন্বিত দ্বিতীয়ক গভীরতা প্রতিষ্ঠা করেন, তারা গবেষণায় চিহ্নিত মূলধনের সীমাবদ্ধতা সরিয়ে ফেলতে পারেন এবং সম্ভবত এই পণ্যগুলিকে আরও বড় সেটের অংশগ্রহণকারীদের জন্য খুলে দিতে পারেন।
এই পণ্যগুলিতে প্রবেশ করা মূলধনটি কতটা তাজা?
রিটেইল এবং প্রতিষ্ঠিত উভয় দলের জন্য মধ্যমা ওয়ালেটের প্রথম ক্রিয়াকলাপের তারিখগুলি 2024 এর মধ্যভাগে সংকুচিত হয়। 2021 এর আগের খুব কম ওয়ালেট রয়েছে। এই প্যাটার্ণটি নির্দিষ্টভাবে তৈরি করা ঠিকানার মাধ্যমে বিশেষায়িত ক্রিপ্টো-নেটিভ মূলধনের আগমনকে নির্দেশ করে, যা পুরানো ক্রিপ্টো সম্পদকে আয়ের হাতিয়ারে ঘুরিয়ে দেওয়ার বদলে।
বিবৃতি: এই কন্টেন্ট শুধুমাত্র তথ্যমূলক উদ্দেশ্যে প্রস্তুত করা হয়েছে এবং এটি বিনিয়োগ পরামর্শ হিসেবে বিবেচিত হবে না। ক্রিপ্টোকারেন্সি বিনিয়োগে ঝুঁকি রয়েছে। অনুগ্রহ করে নিজের গবেষণা করুন (DYOR)।
ডিসক্লেইমার: আপনার সুবিধার্থে এই পৃষ্ঠাটি AI প্রযুক্তি ব্যবহার করে অনুবাদ করা হয়েছে। সবচেয়ে সঠিক তথ্যের জন্য, মূল ইংরেজি সংস্করণটি দেখুন।