تخيل أنك CME Group الآن. لقد رفعت دعوى قضائية ضد الجهة التنظيمية بسبب دخول العقود الآجلة المشتقة للعملات المشفرة إلى الولايات المتحدة. والآن، شركة الأم الخاصة بـ NYSE تستثمر في مُنشئ سوق مبني على Hyperliquid لجلب العقود الآجلة المشتقة إلى داخل الحدود. وإيلون ينشر تغريدات حول هذا الأمر. المستقبل جاء على أي حال.

حقق هايبرليكوييد حوالي 5 ملايين دولار في الرسوم اليوم. يفترض 319 مليون دولار من مولتي كون أن الرسوم ودخل USDC سيصلان إلى حوالي 22 مليون دولار يوميًا بحلول عام 2028. هذا أكثر من 4 أضعاف اليوم. حالة أساسية أم متحمسة؟

لم تحقق Morpho أي إيرادات بروتوكولية على الإطلاق. ~22 مليون دولار دُفعت من قبل المقترضين في آخر 30 يومًا. لم تحتفظ Morpho بأي جزء منها. يمكنها أن تأخذ حتى 25% من الفائدة، لكنها تختار ألا تفعل ذلك. لماذا؟ قد تعني الرسوم عوائد أقل للمستخدمين وعوائد أقل تنافسية للمُيسرين. المراهنة: النمو أولًا، والربح لاحقًا. لكن عندما تتلاشى الحوافز، هل تستطيع Morpho الحفاظ على ميزة العائد الخاصة بها، والبقاء تنافسية للإيداعات، وتحويل هذا النمو إلى قيمة لحاملي الرموز؟

لم يتفوق HYPE فقط على العملات المشفرة، بل تفوق على السوق بأكمله. خلال العام الماضي: hyperliquid:native +55% S&P 500 +15% BTC -31% ETH -43% SOL -55% بينما انخفضت أسعار معظم العملات المشفرة، تحرك HYPE في الاتجاه المعاكس. السؤال هو لماذا. https://t.co/dHT4uIWhni

مسار Hyperliquid نحو توزيع S3 كم من توزيع افتراضي قدره 200 مليون HYPE في نوفمبر 2026 يمكن أن تعوّضه عمليات شراء من السوق بحلول نوفمبر 2029؟ • سوق العقود الآجلة: ممثل سوق الربع الثاني لدينا هو 57.6 تريليون دولار سنويًا. نما حجم تداول DEX المغطى بنسبة 147% على أساس سنوي خلال يناير–أبريل 2026، بينما انخفض السوق الإجمالي بنسبة 21%. عند نمو سوقي سنوي قدره 30%، يصل الحجم الإجمالي إلى 131.1 تريليون دولار، بما في ذلك 12.6 تريليون دولار لـ Hyperliquid—بافتراض أن DEXs تصل إلى حصة سوقية قدرها 32% وتحتفظ Hyperliquid بـ 30% من حجم DEX. • إيرادات التداول وUSDC: يولد التداول 1.90 مليون دولار يوميًا، إلى جانب 0.61 مليون دولار يوميًا من إيرادات USDC المحسوبة. نموذجنا الأساسي يُركّب الإيرادات بمعدل سنوي قدره 78%، ليصل إلى 15.06 مليون دولار يوميًا: 11.31 مليون دولار من التداول + 3.75 مليون دولار من USDC. هذا يتطلب معدل خصم صافي ثابت قدره 3.28 بيب، ونمو رصيد USDC من 6.8 مليار دولار إلى 41.7 مليار دولار عند عوائد ثابتة. • العرض والمشتريات: العرض المتداول هو 298.9 مليون HYPE، مع انبعاثات مقدرة قدرها 29.8 مليون على مدار ثلاث سنوات، بالإضافة إلى التوزيع الافتراضي البالغ 200 مليون. إجمالي إيرادات عمليات الشراء المتوقعة هو 9.06 مليار دولار. عند سعر شراء متوسط قدره 120 دولارًا، تُزال 75.5 مليون HYPE، مما يعوّض 45.7 مليون بعد الانبعاثات—23% من التوزيع—ويترك 452.9 مليون متداولة. عند أسعار 40 / 80 / 160 دولارًا، يصبح الامتصاص الصافي 98% / 42% / 13%. • التقييم: سعر HYPE هو 80.88 دولارًا عند لقطة البيانات، مع رأس مال سوقي متداول يبلغ 27.4 ضعف رسوم العقود الآجلة السنوية المُضاعفة. يصل الدخل الصافي السنوي المتوقع إلى 5.5 مليار دولار. تطبيق مضاعف قدره 20 يعطي قيمة رمزية حوالي 110 مليار دولار، أو حوالي 176 دولارًا لكل HYPE عبر 626.3 مليون رمز مُعدّل مُعلَن، بما في ذلك حيازات الفريق. سعر الشراء المتوسط البالغ 120 دولارًا هو افتراض مستقل. هل ينمو سوق العقود الآجلة بسرعة كافية—وما النمو الذي يدفع له حاملو HYPE اليوم؟ لقطة بيانات في 14 سبتمبر 2026. تستخدم سيناريوهاتنا حصص سوق مستوحاة من Multicoin، مع وصول حصة DEX إلى 32% بنهاية عام 2028. يستخدم نمو الإيرادات قاعدة يومية للتداول قدرها 1.83 مليون دولار؛ ويُفترض عائد قدره 3.65% × حصة إيرادات قدرها 90%. تبلغ الانبعاثات المقدرة متوسطًا حوالي 827 ألف HYPE شهريًا؛ وتُستبعد عمليات الإفراج الأخرى عن الاحتياطيات. تشمل حسابات العرض التغييرات بين سبتمبر وأكتوبر قبل التوزيع.

مسار HYPE نحو 319 دولارًا • إيرادات التداول: 6.6 مليار دولار، أي حوالي 11 ضعف وتيرة شراء التحوط السنوية الحالية البالغة 588 مليون دولار تقريبًا. • إيرادات USDC: 1.4 مليار دولار، أي حوالي 7 أضعاف التقدير البالغ 200 مليون دولار في يونيو، مما يتطلب حوالي 43 مليار دولار من أرصدة USDC بمعدلات عائد ثابتة. • الحجم والرسوم: يشير نموذج @multicoin إلى أن حجم مشتقات Hyperliquid سيزيد من حوالي 2.9 تريليون دولار في عام 2025 إلى حوالي 20.2 تريليون دولار في عام 2028، بنمو سنوي مركب يقارب 91%، مع الحفاظ على معدل الخصم الصافي عند 3.28 نقطة أساس. • التقييم: 8 مليارات دولار × 20 = حوالي 160 مليار دولار. وهذا يعني حوالي 319 دولارًا لكل HYPE وفقًا لعدد العملات المتداولة المعدلة البالغ 502 مليون من Multicoin، أو حوالي 266 دولارًا مع إضافة 100 مليون عملة صافية إضافية. • CEX مقابل DEX: يفترض نموذج Multicoin أن DEXs ستصل إلى 32% من سوق مشتقات بقيمة 210 تريليون دولار، مع احتفاظ Hyperliquid بنسبة 30% من حجم DEX، أي حوالي 20.2 تريليون دولار سنويًا، أو حوالي 14.1% من حجم CEX/CeFi المتبقي. السؤال بسيط: هل يمكن للأرباح أن تتراكم بسرعة كافية للحفاظ على وتيرة العرض المتداول المتزايد؟

للمعاملات في الأسهم المُستَدَرَّة بقيمة 1,000 دولار إلى 10,000 دولار، نادرًا ما يكون العمق هو العائق. كانت الرسوم وفجوة أعلى سعر عرض أكثر أهمية. يُظهر @Lighter_xyz تكاليف مُعلَنة أقل في 65% من المقارنات، بفضل رسوم صفرية. ويتصدّر @tradexyz بعض الأسهم بعروض أضيق. قارن التكلفة الشاملة، وليس الرسوم وحدها. https://t.co/1U46wHiImf

تنظيف Hyperliquid للواجهة يبدو كإشارة واضحة جدًا. Robinhood تضع Lighter تحت مستخدميها. Phantom تضع Hyperliquid تحت مستخدميها. شركات التكنولوجيا المالية تضع Morpho تحت منتجات العائد. استثمرت صناديق رأس المال المخاطر مثل @variantfund في هذا الاستحواذ بالضبط لسنوات. يتحول DeFi ببطء إلى بنية تحتية خلفية.

أحد أكثر الصناديق إثارةً على Hyperliquid حاليًا يُظهر عائدًا سنويًا مُعاد تشكيله بنسبة 29.8%. الفكرة بسيطة: شراء $HYPE وبيع قصير سلة متغيرة من العملات البديلة يمكن للجانبين كسب المال: فالموقف الطويل يربح عندما يرتفع سعر HYPE، بينما يربح الموقف القصير عندما تنخفض تلك العملات البديلة. حاليًا، الجانب القصير هو الذي يُنفّذ معظم العمل، حيث يأتي 97% من الأرباح على المراكز المفتوحة في الصندوق من البيع القصير للعملات البديلة. هذا الرقم يغطي فقط المراكز المفتوحة حاليًا، ولا يشمل أرباح HYPE التي قد تكون تم تأكيدها بالفعل من خلال صفقات سابقة. يُغيّر الصندوق بانتظام مراكزه القصيرة. تشير الصفقات العامة إلى أنه يضيف عملات جديدة أو أضعف، ويقلل من المراكز التي перَت فعاليتها، ويعدّل حجم البيع القصير. كما يقوم أيضًا بشراء وبيع HYPE بنشاط مع تغير السعر. إذًا، هذا ليس صفقة واحدة مُحتفظ بها لعام كامل. بل هو نفس الفكرة المطبقة من خلال آلاف القرارات الصغيرة: تداول HYPE، واكتشف باستمرار عملات بديلة أضعف للبيع القصير وكسب المال من الجانبين. قواعد الاختيار الدقيقة سرية، لكن هذا هو النمط المرئي في صفقات الصندوق العامة.

متوسط عائد صندوقنا المحايد دلتا USDC/HYPE كان حوالي 6.9% سنويًا على مدار الـ 45 يومًا الماضية. الجزء المثير هو ما يكمن أسفله: → العائد: قابل للتحقق عبر DefiLlama + مقابل تمويل HYPE على @HyperliquidX → السيولة: حجم تداولات العقود الآجلة اليومي حوالي 9.3 مليار دولار + مراكز مفتوحة حوالي 10.8 مليار دولار، مما يمنحنا كتبًا عميقة لفتح وتحييد وغلق المراكز بكفاءة → الشفافية: المحافظ والمراكز مسجلة على السلسلة، مع مساعدة Octav في عرض المحفظة → التكامل: نحن نبني البنية التحتية للصندوق ونقوم بعملية التحرير على مستوى الأسواق، والتكديس، والتنفيذ، والمخاطر. ERC-7540/7575، Superform، Privy. يمكن أن يُدمج نفس الصندوق داخل تطبيق تكنولوجيا مالية، أو منتج كسب عائد في المحافظ، أو صندوق آخر يوزع عبر استراتيجيات متعددة.