حصلت Kraken على حساب رئيسي من الاحتياطي الفيدرالي في 4 مارس؛ وقدمت Circle طلبًا للحصول على واحد في 5 مارس. يمكن لـ Kraken الآن إصدار عملات مستقرة مدعومة من الاحتياطي الفيدرالي تدر عائدًا حوالي 4.5% دون دفع رسوم للبنوك، بينما تأخذ Coinbase حوالي 50% من عائد USDC الخاص بـ Circle. الحاجز التنافسي لـ Circle تقلص للتو.
دفعت Circle لـ Coinbase 448 مليون دولار في الربع الرابع مقابل إيرادات قدرها 770 مليون دولار — 58% لشريك توزيع واحد. تحصل Coinbase على 100% من فائدة USDC على المنصة و50% من دخل الاحتياطي خارج المنصة. تُتداول CRCL عند نسبه سعر/إيرادات قدرها 7.3x مع نمو في الإيرادات بنسبة 77%، لكن هيكل الهامش يبدو رقيقًا.
جمع Aleo 250 مليون دولار من Circle وPaxos - شركات مبنية على الامتثال التنظيمي. لقد نشرت Circle بالفعل USDCx على شبكة Aleo التجريبية مع سجلات معاملات مخفية. هذا ليس Tornado Cash 2.0؛ بل هو بنية تحتية للخصوصية موجهة للشركات.
خسر Aave BGD Labs (في 11 أبريل) وACI (بحلول يوليو)، مما أزال حوالي 61% من إجراءات الحوكمة—الحوكمة مجزأة؛ مارس–يوليو هو نافذة عدم اليقين الأعلى. أُنجزت مراجعات V4 وتعمل التقنية؛ الربع الرابع: إيرادات بقيمة 252 مليون دولار، وحوالي 120 ألف عملية شراء يومية، لكن المهندسين الأساسيين يغادرون—توقع تقلبات في السعر.
3.4M ETH في قائمة المُدققين بانتظار حوالي 60 يومًا — بزيادة 276% خلال 8 أسابيع؛ حيث يواجه المُدخلون الجدد فترات تجميد تزيد عن 90 يومًا بين قوائم التفعيل والخروج. 6.7 مليار دولار مُلتزم بالاستثمار المستقر مع احتمال خروج أموال صناديق الاستثمار المتداولة — إما أن القائمة تعرف شيئًا كبيرًا، أو أن 2.8% من العرض قد قام بتجميد نفسه.
حرق إيرادات جوبيتر بنسبة 50% يخلق ضغطًا سعريًا عكسيًا - عند سعر 0.90 دولار، يتم إزالة 8% سنويًا، وعند سعر 0.50 دولار، أكثر من 15%، لذا فإن البروتوكول هو أكبر مشترٍ مع انخفاض السعر. خروج أيف من ACI في يوليو يثبت أن اقتصاديات الرمز لا يمكنها إخفاء مخاطر الحوكمة - عمليات شراء الأسهم تساعد السعر، لكن الحوكمة تبني الثقة.
تخطط OCC لحظر مدفوعات العائد على العملات المستقرة – وهذا سيزيل الميزة الأساسية لـ USDC مقارنة بـ USDT. دفعت Circle 461 مليون دولار للشركاء العام الماضي؛ تربح Coinbase الفائدة على USDC؛ بينما لا تعطي Tether أي شيء. إذا تم اعتماده، سينخفض استخدام USDC وستتغير حصة السوق – راقب التنظيمات.
PAXG أعلى بحوالي 4% من السعر الفوري؛ حيث نقلت الحيتان 18.6 مليون دولار عبر NEAR، وارتفع الحجم بنسبة 1,119% مقارنة بالعام السابق. لعب الأساس: بيع PAXG قصيرًا، وشراء العقود الآجلة للذهب؛ سيقوم المضاربون بطباعة العملات لإغلاق الفجوة، لكن توقف Maersk عن مسارات هرمز قد يحافظ على الطلب الآمن وارتفاع التمويل.
يحوّل Panoptic مراكز LP في Uniswap v3 إلى خيارات دائمة — بدون تاريخ انتهاء، بدون أوракولات، والضمان هو سيولة DEX حقيقية. السيولة المركزة = تعرّض جاما اصطناعي؛ Panoptic جعل هذا التعرّض قابلًا للتداول. كان مقدمو السيولة يبيعون الخيارات؛ الآن يمكنك تداول هذا التعرّض.
