ما زالت Melius Research متفائلة بشأن Nvidia ($NVDA)، لكنها خفّضت هدف السعر إلى 315 دولارًا من 420 دولارًا، مع تحول المخاوف من طلب الذكاء الاصطناعي إلى كيفية تمويل بناء البنية التحتية الضخمة. كما خفّضت الشركة أهدافها على AMD ($AMD) وBroadcom وMarvell وDell وQualcomm وCoreWeave. أشارت Melius إلى أن أكبر خطر هو كمية الأوراق المالية الجديدة التي من المرجح أن تدخل السوق، حيث تجمع عدة شركات بقيمة تريليونات الدولارات مئات المليارات من الدولارات لتمويل بنية الذكاء الاصطناعي. هذا يخلق مشكلة في عرض رأس المال. إن إصدار السندات والأسهم الجديد يتنافس على أموال المستثمرين، مما قد يضغط على التقييمات حتى لو ظل طلب الذكاء الاصطناعي قويًا. يشكل هذا التحذير تحولًا في نقاش الذكاء الاصطناعي. فقد ركّز المستثمرون خلال العام الماضي بشكل كبير على طلب وحدات معالجة الرسوميات، وقيود القدرة، وما إذا كانت إنفاقات الذكاء الاصطناعي ستولد عوائد كافية. الآن، تضع Melius تركيزًا أكبر على الميزانيات العمومية وهياكل التمويل. وقالت الشركة إن مضاعفات التقييم قد تظل تحت الضغط مع استمرار اعتماد بناء الذكاء الاصطناعي على ضمانات وترتيبات تمويل أخرى حتى عام 2028. يمكن أن تقلل هذه الهياكل من رغبة المستثمرين في دفع مضاعفات مرتفعة، خاصة إذا ازداد اعتماد مزودي السحابة الكبيرة على رأس المال المقترض أو المُraised حديثًا لتمويل البنية التحتية. كما خفّضت Melius تقديراتها المتعلقة بالحواسيب الشخصية والهواتف الذكية لـ AMD وDell وQualcomm، مما أضاف مصدرًا إضافيًا للضغط بخلاف تقييمات مراكز البيانات. ظلت التوصية بالشراء على Nvidia سارية. يعكس الهدف الأدنى إعادة ضبط لمدى استعداد المستثمرين لدفع أسعار أعلى مقابل أرباح قطاع الرقائق، مع تصاعد مخاطر التمويل كجزء متزايد من قصة استثمار الذكاء الاصطناعي.