نمو أرباح مايكروسوفت بنسبة 32% يخفي درسًا في أرقام العام الماضي. إنه ليس مرتبطًا بشكل رئيسي بربح كبير من استثمارات OpenAI هذا الربع. فقد أبلغت مايكروسوفت عن فائض صافي قدره 207 مليون دولار فقط من استثماراتها في OpenAI. وكان التأثير الأكبر على المقارنة هو خسارة قدرها 3.086 مليار دولار قبل عام. للفترة المنتهية في 30 سبتمبر 2026، ارتفع صافي الدخل المبلغ عنه من 27.747 مليار دولار إلى 36.629 مليار دولار. إذا أزلنا فقط ربح هذا العام، فإن النمو لا يزال يبدو بنسبة 31.26%. لكن هذا يترك خسارة الاستثمار في العام الماضي كنقطة بداية. قم بتعديل كلا الفترتين بدلاً من ذلك. يصبح صافي الدخل للعام الماضي 30.833 مليار دولار؛ ويصبح صافي الدخل لهذا العام 36.422 مليار دولار. النمو هو 18.13%، وهو ما يتماشى مع نمو مايكروسوفت غير المطابق للمعايير المحاسبية المبلغ عنه والذي بلغ 18%. ساهم التحول من خسارة استثمارية إلى ربح في زيادة صافي الدخل المبلغ عنه بمقدار 3.293 مليار دولار من إجمالي الزيادة البالغة 8.882 مليار دولار. هذا تقلب في الأرباح مقارنة بالعام السابق، وليس ربحًا قدره 3.293 مليار دولار تم تحقيقه هذا الربع. كما تحسّن نشاط مايكروسوفت التشغيلي أيضًا. نما الإيرادات بنسبة 19% ونما دخل التشغيل بنسبة 21%. المقارنة لا تمحو هذا التقدم. للتقييم، لن أُدخل النمو البالغ 32% مباشرة في التنبؤ. ولا سأفترض أن النمو بنسبة 18% سيستمر. أولًا، فصل التغيير في النشاط التشغيلي عن تأثيرات الاستثمار في كلا العامين، ثم قيّم ما يمكن تكراره. هذه التعديلات لا تحسب التدفق النقدي أو تثبت عائد استثمارات مايكروسوفت في الذكاء الاصطناعي. إن مقياس مايكروسوفت غير المطابق للمعايير المحاسبية يُكمل المعيار المحاسبي العام؛ ولا يستبدله. قبل التنبؤ بأرباح مايكروسوفت للعام القادم، أعد بناء أرباحها للعام الماضي.