يدخل عالم التشفير عصر الاستثمار القيمي أصبحت أكثر اهتمامًا بالعملات المميزة التي يمكنني تقييمها بناءً على الأموال التي تكسبها بروتوكولاتها فعليًا. لدينا الآن في عالم التشفير أعمالًا لديها مستخدمون يدفعون، وإيرادات متكررة، وآليات تعيد جزءًا من هذه الإيرادات إلى العملة المميزة. وهذا يمنحني سببًا أقوى بكثير للبحث في شيء ما بعيدًا عن حافزه القادم. تشير أحدث أبحاث Zeneca إلى أن الإنفاق السنوي على شراء وحرق العملات المميزة ارتفع من 190 مليون دولار في عام 2021 إلى 1.85 مليار دولار حتى أكتوبر 2026. وقد اتسعت التغطية، لكن الحجم لا يزال يستحق الانتباه. لذلك أعتقد أننا نحصل على فرص أكبر لتسعير العملة المميزة مقابل طلب قابل للقياس وممول من نشاطها التجاري نفسه. من منظور كلي، لا أزال أهتم بالسيولة، وأسعار الفائدة، وحالة التفضيل للمخاطر. هذه الظروف تؤثر على ما يرغب المستثمرون في دفعه. لكنني أيضًا أريد فهم ما يمكنه دعم الطلب على العملة المميزة عندما يتباطأ تدفق الأموال الطارئة المضاربة. بروتوكول يكسب المال من العملاء ويشتري عملته المميزة باستمرار يمنحني شيئًا ملموسًا لتقييمه. هابرليكيد مثال واضح: صندوق المساعدة الخاص به يحول رسوم التداول إلى عملات HYPE، ثم يتم حرق هذه العملات. الاستخدام يخلق مصدرًا مباشرًا للطلب على العملة المميزة. بينما تقدم بندل نموذجًا مختلفًا: 80% من العائدات ورسوم التبادل من الإصدار V2 تُستخدم لتمويل شراء PENDLE، وتُوزع هذه العملات المشتراة على حاملي sPENDLE النشطين المؤهلين. وهذا يكافئ المشاركة، لكن له آثار مختلفة على العرض مقارنة بالحرق الدائم. يمكنني أن أكون متفائلًا بشأن بروتوكول معين وأتجاهل عملته المميزة رغم ذلك. قد يكون المنتج في نمو بينما تذهب معظم العوائد الاقتصادية إلى مزودي السيولة أو الفريق أو الخزينة. الرسوم والإيرادات البروتوكولية والقيمة المُعاد توجيهها للمستثمرين هي أرقام منفصلة. لذلك أركز الآن على: → الإيرادات التي تستمر بعد انخفاض الحوافز. → الكمية التي تصل فعليًا إلى المستثمرين. → عمليات الشراء مقارنة بالإصدارات الجديدة والفتحات القادمة. → النمو الذي تم افتراضه بالفعل في التقييم الحالي. إذا انخفض سعر العملة المميزة إلى النصف بينما بقي ميزانية الشراء بالدولار دون تغيير، فستتمكن هذه الميزانية من شراء ضعف عدد العملات. بالنسبة لعمل تستمر في الربح والحرق، يمكن أن تجعل الانخفاضات سعر الشراء لكل دولار أكثر فعالية. الجزء الصعب هو التحقق مما إذا كانت الإيرادات ستستمر. تحليل أسبوع تداول استثنائي واحد كإيرادات سنوية يمكن أن يجعل عملة مميزة باهظة الثمن تبدو رخيصة. أعتقد أن بعض أفضل فرص البحث هي اكتشاف البروتوكولات التي تكون إيراداتها أكثر استدامة مما يوحي به تقييمها. أقوم بترتيب درجة ثقتي في العمل وآليات العملة المميزة؛ لا يزال التقييم هو ما يحدد ما إذا كنت سأشتري أم لا. [1] $HYPE - رسوم التداول التي تتدفق عبر صندوق المساعدة في هابرليكيد تشتري HYPE وتحرقها. [2] $PENDLE - 80% من عائدات الإصدار V2 ورسوم التبادل تُستخدم لتمويل عمليات شراء PENDLE وتوزيعها على حاملي sPENDLE النشطين المؤهلين. [3] $SKY - الأرباح الفائضة للبروتوكول تُستخدم لشراء SKY للحرق أو كمكافآت للرهن، مع تعطيل الإصدارات الجديدة. [4] $RAY - 12% من رسوم التداول في الصناديق تُستخدم لتمويل شراء RAY، مع تحديد مدى استدامة هذه المشتريات بناءً على نشاط التداول والمنافسة. [5] $PUMP - برنامجها الحالي يلتزم بتحويل 50% من الإيرادات إلى عمليات شراء وحرق لمدة عام واحد اعتبارًا من أبريل 2026. [6] $PONS - نموذج الإصدار V1 المنشور يوجه 80% من رسوم البروتوكول إلى عمليات شراء وحرق PONS. [7] $STONK - لدى StonkFun إنفاق قابل للقياس على شراء STONK. لكن التباطؤ الأخير في الإيرادات يجعلني حذرًا بشأن التنبؤ بإيرادات الشهر الماضي مستقبلًا. PONS وSTONK هما مرشحان بحثيان مثيران بشكل خاص لأن القيم الصغيرة والمشتريات ذات الأهمية يمكن أن تتواجد معًا. يعتمد هذا الفرص على كمية الإيرادات التي تبقى عندما يهدأ النشاط. يمكن أن يتلاشى مضاعف منخفض تم حسابه خلال طفرة إطلاق سريع إذا انخفضت الأرباح أسرع من سعر العملة المميزة. لأي شخص يريد البحث في هذا بنفسه، هذه هي الحساب السريع: مضاعف الشراء = القيمة السوقية ÷ الإنفاق السنوي على عمليات شراء العملة المميزة. عملة مميزة بقيمة 1 مليار دولار تتلقى 50 مليون دولار سنويًا في مشتريات، يتم تسعيرها عند مضاعف 20x لهذا الإنفاق. سأتحقق أيضًا من FDV والإمداد المستقبلي، ثم أعيد الحساب باستخدام فترات هادئة أكثر. الأدوات التي تسهل هذا: - @DefiLlama: قارن الإيرادات وإيرادات الحاملين عبر فترات 7 و30 و90 يومًا. اقرأ منهجية كل بروتوكول. - @coingecko: تحقق من القيمة السوقية، FDV، العرض، وأسواق التداول. - @Tokenomist_ai: تحقق من جداول الفتح والإصدار المتاحة. - @solscanofficial / @blockscout: تحقق من المشتريات، الحرق، العرض، وتحركات الخزينة. الهيكل الذي يثير اهتمامي هو عمل نامٍ، وقيمة ذات أهمية تصل إلى عملته المميزة، وسعر لا يزال يقلل من تقدير كليهما. وهذا يمنحني فرضية يمكنني تتبعها وتحديثها وبناء ثقة حولها.
