في 14 أكتوبر، أفادت التقارير أن أنثروبيك أخبرت مستثمري الاكتتاب العام الأولي أن إيرادات الربع الثالث وصلت إلى 16.8 مليار دولار. وكانت إيرادات النصف الأول كاملاً 16.3 مليار دولار. ربع واحد تجاوز ستة أشهر. يُظهر نفس المسودة S-1 خسارة صافية قدرها 80.7 مليار دولار. كيف يمكن لشركة أن تُظهر هذا الرقم وتستهدف إدراجًا بقيمة 2 تريليون دولار؟ أولاً، الجزء السهل: حوالي 72 مليار دولار من هذه الخسارة هي تكلفة محاسبية غير نقدية على السندات القابلة للتحويل التي باعتها لجمع الأموال. ما تبقى هو حوالي 8.7 مليار دولار، وحتى هذا ليس إنفاقًا نقديًا. فقد بلغ إنفاق الحوسبة الفعلي حوالي 9 مليارات دولار في النصف الأول، وهو أكثر من إجمالي عام 2025 بأكمله (7.3 مليار دولار). الرقم الذي يجب أن يُبقيك مستيقظًا هو رقم آخر: أكثر من 600 مليار دولار في التزامات الحوسبة، مع محادثات قد تدفعها نحو 750 مليار دولار. جاء حوالي خمس إيرادات النصف الأول من عميلين فقط. وقال أمودي نفسه في فبراير إن شراء الحوسبة مسبقًا على الإيرادات يمكن أن يُغرق مختبرًا إذا فشل النمو قليلاً فقط. تصحيحات صغيرة إذا كنت تقتبس هذا: القيمة المستهدفة حوالي 2 تريليون دولار، وليس 1.5-1.75 تريليون دولار. الرقم 1.75 تريليون هو لـ SpaceX عند اكتتابه في يونيو. كان لدى Hyperliquid عقد مستقبلي ما قبل الاكتتاب يضع أنثروبيك عند حوالي 2.15 تريليون دولار في منتصف سبتمبر (بيانات تقريبية، وليس تأكيدًا). لم يُعلن عن الرمز بعد، لذا تجاهل الرموز المزيفة. الآن الجزء المتعلق بنا، يا أصدقاء. قبل إدراج SpaceX، هبطت البيتكوين بنسبة 15%، وهي أسوأ أسبوع منذ FTX في نوفمبر 2022. أشار المحللون إلى إعادة توزيع لأن SpaceX خصصت ما يصل إلى 22.5 مليار دولار للجمهور العام. لكن نفس الأسابيع شهدت بنكًا مركزيًا أمريكيًا متشددًا وبيعًا في الأسهم، لذا لا يمكن لأحد إثبات أن الاكتتاب هو السبب. أي شخص ينشر انخفاضًا نظيفًا بنسبة 25-30% في البيتكوين بسبب اكتتاب أنثروبيك يخمن. قد يحدث بالفعل، لكن لا توجد أدلة حتى الآن. أنا أتابع موجة الاكتتابات (SpaceX، Anthropic، OpenAI) مقابل حركة البيتكوين وتدفقات صناديق ETF، وسأنشر البيانات فور توفرها. إذا تم تسعير أنثروبيك عند 2 تريليون دولار وارتفع سعرها، هل سيتدفق تأثير الثروة مرة أخرى إلى التشفير أم سيظل المال في الأسهم؟ أود معرفة ما الذي تتوقعه.