تسيطر العقود الآجلة على مشتقات السلاسل، لكن الخيارات تمثل أقل من 1% من حجم تبادل العقود الآجلة على DEX. إذا بدأ هذا الفجوة في التقلص، فمن المرجح أن يأتي ذلك من تكاليف تحوط أرخص، ورأس مال أكثر كفاءة، وسيولة خيارات لا تعتمد على المكافآت، مع احتمال تدفق القيمة إلى البنية التحتية الكامنة. المشكلة مع العقود الآجلة هي أن كونك محقًا ليس كافيًا. أظهرت محاكاة خلفية لـ $BTC للمناصير الطويلة بدرجة رافعة 10x والتي أصبحت في النهاية مربحة أنها واجهت هذه الاحتمالات للإغلاق على طول الطريق: - 60 يومًا: 18% - 90 يومًا: 29% - 180 يومًا: 47% لا يمكن إغلاق مشتري الخيار. ما يمكنه خسارته هو الأقساط التي دفعها. سجل سبتمبر 2026 رقمًا قياسيًا في نشاط الخيارات على السلسلة: - حجم القيمة الاسمية: حوالي 5 مليارات دولار، تقريبًا ضعف الشهر السابق - الأقساط: 85 مليون دولار، بزيادة حوالي الثلث - المراكز المفتوحة: وصلت إلى ذروتها قرب 2.5 مليار دولار حتى بعد هذا الرقم القياسي، لا تزال الخيارات على السلسلة معاكسة تمامًا للأسواق التقليدية، حيث تفوق الخيارات العقود الآجلة. في عام 2025، تم تداول 88.65 مليار عقد خيار مقابل 30.64 مليار عقد آجل، أي ما يقارب ثلاثة أضعاف. واجهت بروتوكولات الخيارات على السلسلة في وقت سابق مشاكل في سيولة مجزأة عبر أسعار التنفيذ والتواريخ، وتكاليف تحوط مرتفعة، وعروض أسعار قديمة يستغلها المضاربون، ومتطلبات ضمانات مفرطة. بيع خيار شراء لـ BTC بسعر 1,800 دولار قد يتطلب ضمانات بقيمة 100,000 دولار. بناء الخيارات جنبًا إلى جنب مع سيولة عقود آجلة عميقة يجعل التحوط أرخص ويعزز كفاءة رأس المال. يُظهر مثال @Decentralisedco أن هامش المحفظة يقلل من متطلبات الضمان من 100,000 دولار إلى 15,000 دولار لخيار شراء لـ $BTC، مما يرفع العوائد الشهرية على رأس المال المحجوز من 1.8% إلى 12%. اللاعبون الرئيسيون يشغلون مراكز مختلفة في سلسلة الخيارات: - @HyperliquidX: سيولة عقود آجلة عميقة وهامش مشترك للتحوط. - @DeriveXYZ: بنية تحتية للخيارات وسيولة احترافية وواجهات برمجة تطبيقات لتطبيقات أخرى. - @paradex: تدفق كتل مؤسسية، ووصل حجم التداول اليومي إلى 58.7 مليون دولار بعد دمج Paradigm قبل انخفاض المراكز المفتوحة. - @ryskfinance: خيارات مغطاة تسمح لحاملي HYPE وBTC وETH بكسب الأقساط. - Hypercall (@SynapseProtocol): خيارات مبنية حول سيولة العقود الآجلة لـ Hyperliquid. استحوذت Derive على أكثر من 90% من أقساط الخيارات على السلسلة في سبتمبر. دفعت مكافآت Hypercall إلى زيادة قدرها 50 ضعفًا في القيمة الاسمية مع تغيير ضئيل في الأقساط. يمكن أن يتوسع الطلب من خلال أصول جديدة على السلسلة وخيارات مضمنة، مما يسمح لبروتوكولات الإقراض بتقديم حماية من الإغلاق ولمنصات العقود الآجلة بدمج التحوط ضد الهبوط. يمكن لنموذجين مساعدة جذب باعي الخيارات: - @metricxyz: يستخدم صناديق السيولة لتوزيع الخيارات، لكن كل سعر تنفيذ وتاريخ انتهاء يتطلب رأس مال منفصل. - @papertrade_xyz: يستخدم حوافز رمزية لجذب البائعين، مع تحوط عبر العقود الآجلة لإدارة المخاطر. في محاكاة خلفية لـ BTC، خفض التحوط اليومي عبء الدفع الأسبوعي الأسوأ من 20 أسبوعًا من دخل الأقساط إلى 10 أسابيع. يعتمد نمو الخيارات على السلسلة على اقتصاديات مستدامة لواضعي الأسعار، وسيولة أعمق، وطلب يدوم超越 الحوافز.