لديك شركة. لديها 100 مليون سهم، وسعر السهم 1 ليرة تركية. إذًا، القيمة السوقية الإجمالية للشركة هي 100 مليون ليرة تركية. يأتي صندوق استثماري ويشتري 1% من أسهم الشركة، أي مليون سهم، بسعر مليون ليرة تركية. هذا هو دور "صانع السوق" في عالم العملات المشفرة. ثم ماذا يحدث؟ يرتفع سعر السهم نتيجة عمليات شراء وبيع متعددة. عندما يضيف صانع السوق فقط مليون ليرة تركية إضافية، يرتفع سعر السهم ضعفين. يمكن رفع سعر السهم من 1 ليرة إلى 100 ليرة. تصبح القيمة السوقية للشركة الآن 10 مليارات ليرة تركية. لكن ماذا فعلت الشركة أو العملة المشفرة؟ هل نمت 100 مرة؟ هل زاد إنتاجها 100 مرة؟ هل ارتفعت إيراداتها وأرباحها 100 مرة؟ لو كان الأمر كذلك، لكانت الشركة أو العملة المشفرة قد نمت فعليًا بنسبة 100 ضعف. لكن لا. في مثالنا، لم يحدث أي من ذلك. فقط ارتفع سعر السهم 100 مرة. أضاف صانع السوق مليون ليرة تركية فقط، وارتفع السعر فجأة إلى 100 ليرة. الآن تبدأ المسألة الحقيقية. يبدو أن قيمة الـ1% التي يمتلكها الصندوق الآن تساوي 100 مليون ليرة تركية. يعلن الصندوق عن ربح هائل! العملة المشفرة حققت 100x! :) يبدأ المستثمرون الصغار في إيداع أموالهم في الصندوق بناءً على هذا المظهر. يدخل الملايين乃至 المليارات من الليرات التركية إلى الصندوق. هنا تبدأ المضاربة والتحايل. عبر الشائعات والإعلانات، يُخلق إحساس بأنك فاتك 100x، لكن هذا يمكنه تحقيق 10x إضافي. يُزرع الإحساس: "فوتت 100x، لا تفوت 10x!" — فـ10x ليس شيئًا صغيرًا بعد كل شيء. يُخلق الإحساس: "إذا استطاعت العملة أن تحقق 100x، فلماذا لا تحقق 10x أخرى؟" — وبدأت الأموال تتدفق نحو العملة المشفرة. يستمر الصندوق في شراء المزيد من أسهم الشركة أو العملة المشفرة باستخدام هذه الأموال، لأن المستثمرين الصغار يريدون هذه الأسهم ظنًا منهم أنها ستتحقق 10x. لكن السعر الآن ليس 1 ليرة، بل 100 ليرة. لنفترض أن المستثمرين الصغار أودعوا 900 مليون ليرة تركية في الصندوق. ماذا سيفعل الصندوق بهذا المال؟ سيشتري نسبة إضافية قدرها 9% من الشركة أو العملة المشفرة. سيدفع الصندوق بالضبط 900 مليون ليرة تركية مقابل هذه النسبة الـ9%. الآن يمتلك الصندوق 10% من الشركة. لكن من أين سيشتري هذه الأسهم؟ 😘 بالطبع، من أصحاب الـ99% الآخرين. إذًا، التكلفة الإجمالية للصندوق (أي صانع السوق) هي 901 مليون ليرة تركية. أما القيمة الظاهرة في السوق فهي مليار ليرة تركية. لكن ما الذي حدث فعليًا؟ لم يزد إنتاج الشركة. لم تزد إيراداتها. لم تزد أرباحها. لكن تم تحويل 9% من أسهم الشركة إلى نقد مقابل 900 مليون ليرة تركية. وبالمجموع، تم تحويل 10% من الشركة أو العملة المشفرة إلى نقد مقابل 901 مليون ليرة تركية. من أين جاءت أموال الصندوق؟ من المستثمرين الصغار! باستخدام أموال المستثمرين الصغار، تم شراء أسهم شركة لم تتغير أداؤها الاقتصادي إطلاقًا، وتم بيعها بسعر ارتفع 100 مرة. الآن تخيل هذا: لدى الصندوق أسهم بقيمة ظاهرية تبلغ مليار ليرة تركية. لكن هذه المليار ليست نقدًا! بل هي في الواقع غير سائلة، لأن الأموال التي دُفعت مقابل هذه الأسهم — مليار ليرة — ذهبت بالفعل إلى أصحاب الـ9% الذين باعوا أسهمهم. لم يعد هناك أي مال متاح. لبيع هذه الأسهم بسعر 100 ليرة أو حتى 200 ليرة، يجب على الصندوق (أو صانع السوق) أن يجد مشترين مستعدين لدفع هذا السعر. ماذا لو لم يُوجد مشترون؟ فجأة، تنهار القيمة الظاهرة لمليار ليرة تركية من الأسهم. قد تنخفض القيمة السوقية للأسهم التي دُفعت لها 901 مليون ليرة إلى 10 ملايين ليرة فقط. بل ويمكن أن تنخفض نظريًا إلى الصفر — لأن كل الأموال التي دُفعت مقابلها قد نُفدت بالفعل. خسارة قدرها 901 مليون ليرة تركية! لكن ماذا حدث للأموال التي تم تحويلها إلى نقد عندما كان السعر مرتفعًا؟ هذه الأموال كانت حقيقية. أما القيمة البالغة مليار ليرة تركية في محفظة مستثمر الصندوق فهي مبنية فقط على السعر السوقي — وليس على السيولة. هذا هو جوهر ما يجب فهمه: ارتفاع سعر السهم لا يعني بالضرورة خلق قيمة اقتصادية حقيقية. إذا تم رفع السعر بشكل اصطناعي دون نمو حقيقي، واستُخدمت صناديق الاستثمار لشراء كميات كبيرة من الأسهم بهذه الأسعار المُصطنعة، فإن الخطر الناتج عن تحويل الثروة إلى نقد يُلقى على عاتق المستثمرين الصغار. وبالإضافة إلى ذلك، كلما اتجهت أموال المستثمرين الجدد نحو هذه الأسهم بعد رؤيتهم العائدات التي حققها الصندوق، استمرت هذه الدورة لفترة أطول. لكن بمجرد توقف تدفق الأموال الجديدة أو عندما يبدأ المستثمرون في الخروج، تظهر السيولة الحقيقية — أي الصفر.أي صفر. لأن الـ 1 مليار ليرة التي تظهر على الشاشة ليست نفس الشيء مثل الـ 1 مليار ليرة التي يمكن تحصيلها فعليًا. تم جمع هذا التحصيل أولًا من قبل المستثمرين الصغار، وتم منح 9% من العائدات للمستثمرين. ما الذي يجب أن يكون موجودًا الآن؟ وما الذي يوجد فعليًا في الشركات الحقيقية؟👇👇👇👇