مستقبل فرنسا 🇫🇷 هذا تعبير ساخر يشير إلى التأثير الكبير لفرنسا في مجال التمويل اللامركزي منذ على الأقل حدث ETH باريس. لكن فرنسا كانت على مر العصور في طليعة التجارب في الأسواق والأدوات المالية، بما في ذلك استخدام العقارات كضمان لصك مستقر يولد عائداً يُسمى "الأسينات". كان للأسينات قيمة اسمية مع كوبونات فائدة ملحقة به. وبدأ التداول به كعملة بسرعة كبيرة مع ندرة العملات المعدنية بسبب التخزين. هذا مثير للاهتمام، لكنه ليس ما يجعل الأسينات فريدة. كان الضمان الذي يدعم هذه الأوراق هو أراضٍ مصادرة من التاج والكنيسة. ربما كان هناك ذكرى للأسعار المخفضة التي حصل عليها هنري الثامن عند التخلص الجماعي من أراضي الكنيسة. أو ربما كان الفرنسيون الثوريون أكثر تفكيراً من ملوك تيودور. أرادت الحكومة الجديدة تحقيق القيمة العادلة للأراضي من خلال بيعها بطريقة منظمة. لكنها احتجت أيضاً إلى أموال فورية. كان الحل هو الأسينات: إصدار الأوراق المدعومة بمساحات شاسعة من الأراضي، وإضافة عائد صغير (3% في الأمثلة التي وجدتها)، وسدادها تدريجياً من خلال عائدات بيع الأراضي والإيجارات في الوقت نفسه. إنه حل أنيق جداً – مشابه جداً للأوراق المالية المدعومة بالأصول اليوم. بالطبع، لم توجد حكومة قط شعرت أن لديها ما يكفي من المال، لذا استمرت في إصدار أوراق الأسينات بأكثر من قيمتها الضمانية. بشكل مفاجئ، بدا أن الأسواق توقعت هذا الأمر، حيث فرض تبادل العملات رسوماً كبيرة لتحويل الأوراق ذات القيمة العالية إلى أوراق صغيرة خلال بضعة أشهر. إما أنهم لم يكونوا يثقون بجودة الضمان، أو توقعوا إغراء تقليل قيمة الأوراق تماماً كما كان يحدث مع العملات المعدنية. بينما نجح الإرهاب تحت روبسبيير في فرض قبول الأوراق بقيمة اسمية تقريباً، فإن سقوطه أدى فوراً إلى ظهور القيمة الحقيقية في الأسواق. في النهاية، يجب أن يبدو الأسينات مألوفاً لأي شخص يتعامل مع العملات المستقرة المدعومة بالعقارات غير السائلة. فأنماط فشله تتطابق بشكل وثيق مع تلك التي شوهدت في مجال التمويل اللامركزي.