ما قد يحدث هو أن بنك الاحتياطي الفيدرالي والمؤسسات الكبرى أصبحت أكثر حساسية لاحتمال أن الائتمان نفسه على وشك أن يشهد تشديداً كان من المفترض أن يحققه رفع آخر لمعدلات الفائدة. إذا واجهت مجموعة من الشركات المرفوعة رافعة مالية فجأة صعوبات في إعادة تمويلها، فستتسع الفروق، وستطالب المقرضون بشروط أفضل، وسيتم استنزاف خطوط الائتمان، وستؤجل الصفقات الجديدة، وستفقد المُقترضون الضعفاء الوصول إلى التمويل تماماً. في تلك المرحلة، يمكن للنظام أن يتشدد بسرعة كبيرة دون أن يتحرك بنك الاحتياطي الفيدرالي بمقدار 25 نقطة أساس إضافية. وهذا يفسر لماذا يمكن أن يظل المسؤولون قلقين بشأن التضخم، لكنهم فجأة يصبحون أقل حماساً لرفع الفائدة في أكتوبر. علناً، ركّز ويليامز وجفرسون على ضرورة الصبر وضرورة مزيد من الوقت لتقييم الظروف، في حين انخفضت احتمالات السوق لرفع الفائدة في أكتوبر من حوالي 70% إلى حوالي 25%. لا أعتقد أن المشكلة الخفية ستكون بنكاً ضخماً واحداً فشل بالفعل. أعتقد أنها ستكون نافذة إعادة التمويل التي تبدأ في الإغلاق أمام المقترضين الشركاتيين الضعفاء، مع تحول الائتمان الخاص وخطوط تمويل البنوك إلى آلية نقل. ستظهر الإفلاسات المرئية لاحقاً. أول علامة حقيقية ستكون التمويل الذي فجأة لا يمكن إنجازه.