$ENA تحليل بنية ENA

لقد كنت أنظر إلى Ethena أقل كرمز وأكثر كجزء من البنية التحتية المالية.

إن خيار التصميم المثير للاهتمام هو كيفية محاولة USDe الحفاظ على التعرض الاصطناعي للدولار من خلال مراكز محوّلة دلتا بدلاً من الاعتماد على الودائع المصرفية التقليدية. الفكرة بسيطة: تعويض التعرض للأسعار باستخدام الأصول والمشتقات الأصلية للعملات المشفرة لإنشاء شكل أكثر كفاءة من حيث رأس المال للتعرض للدولار.

يحل هذا التصميم مشكلة واحدة، لكنه يُدخل مشكلة أخرى. يعتمد النظام بشكل كبير على سيولة البورصة، ومعدلات التمويل، وترتيبات الحفظ، وقدرة إدارة التحوطات خلال الأسواق المتوترة. إن الاستراتيجية التي تعمل في الظروف العادية يمكن أن تتصرف بشكل مختلف جدًا عندما تختفي السيولة أو يصبح التمويل غير مواتٍ بشدة.

لديّ، يجعل هذا Ethena اختبارًا مثيرًا للاهتمام لما إذا كان يمكن للعملات المشفرة بناء بنية تحتية للدولار دون إعادة إنتاج نفس الاعتمادات المركزية.

ما مدى متانة هذا النموذج عندما تصبح ظروف السوق غير طبيعية حقًا؟#Kalshi valuation talks $QNT