# ستيلار تتفوق على إيثريوم في الدين السيادي غير الأمريكي المُرقَّم

1️⃣ نظرة عامة - انقلاب هادئ في سباق RWA

لطالما احتلت إيثريوم الصدارة في تقريبًا جميع فئات RWA. لكن هذا المشهد تغيّر في أوائل فبراير 2026. تُظهر بيانات من RWA.xyz أن ستيلار تجاوزت إيثريوم في الدين السيادي غير الأمريكي المُرقَّم، وحافظت على هذه الصدارة كل يوم منذ ذلك التاريخ.

ما زالت إيثريوم في الصدارة في سندات الخزانة الأمريكية المُرقَّمة وفي القيمة الإجمالية لـ RWA. لكن في الدين الصادر خارج الولايات المتحدة، وبالعملات الأخرى غير الدولار، أصبحت ستيلار في المقدمة الآن.

2️⃣ الأرقام

حتى 20 أغسطس 2026، تحتفظ ستيلار بحوالي 490 مليون دولار من الدين السيادي غير الأمريكي المُرقَّم. وتشير بعض التقارير إلى أن هذا الرقم يتجاوز 520 مليون دولار.

هذه المحفظة جزء من موجة أوسع. ارتفع سوق RWA الخاص بستيلار بنسبة حوالي 360% هذا العام ليصل إلى نحو 4 مليارات دولار. جاء هذا النمو من استخدام المؤسسات وأنواع متنوعة من الأصول.

3️⃣ ماذا يوجد داخل هذه المحفظة البالغة 490 مليون دولار

يتكوّن المجموع من منتجات حية عبر خمس مناطق:

• CETES المكسيكية - سندات قصيرة الأجل للدولة المكسيكية، تم إحضارها على السلسلة عبر Etherfuse Stablebonds

• سندات Tesouro البرازيلية - أيضًا عبر Etherfuse

• صندوق سندات الخزانة الأوروبي من Spiko - نما من 520 مليون دولار إلى 970 مليون دولار خلال عام واحد، مع معظم النمو على ستيلار

• سندات خزانة كوريا الجنوبية

• سند سيادي من جزر مارشال - أول سند سيادي رقمي يستخدم لتمويل الدخل الأساسي، صدر على ستيلار في أواخر 2025

4️⃣ لماذا تتقدم ستيلار هنا

تبرز ثلاثة عوامل رئيسية:

• تكلفة منخفضة وتسوية سريعة - مثالية للصفقات الصغيرة وتدفقات الكوبونات عالية التكرار

• تركيز على الجهات المصدرة - بنى Etherfuse وSpiko قنوات حيث يتم تغليف الدين المحلي للمشترين العالميين

• أدوات جاهزة للامتثال - طبقات KYC سهلة ومجموعات إصدار للمؤسسات الخاضعة للتنظيم

هذا يفتح الوصول إلى الدين خارج المحافظ المعتمدة على الدولار، ويوسّع قاعدة المشترين لتشمل الشركات التي تبحث عن عائد بالعملات المحلية.

5️⃣ التأثير على السوق

هذا التفوق لا يعني أن إيثريوم خسرت حرب RWA. بل يعني أن السوق تنقسم حسب الحالة الاستخدامية. إيثريوم تحتفظ بغالبية الدين الأمريكي. ستيلار تتقدم في الدين السيادي غير الأمريكي.

للمستثمرين، يُظهر أن الدين على السلسلة لم يعد حكرًا على الولايات المتحدة. للمصدرين، يثبت أن سلسلة يمكنها الفوز في مجال معين بالتركيز على احتياجات الجهات المصدرة الحقيقية بدلاً من إجمالي القيمة المحجوزة.

تُظهر ستيلار الآن أن الدين السيادي المُرقَّم يمكنه الانتقال من نموذج مركّز على الولايات المتحدة إلى نموذج عالمي حقيقي.