ما الذي يمكن توقعه من أول أرباح لسبيس إكس بعد إدراجها في البورصة: ستارلينك، الذكاء الاصطناعي والتقييم

تُعلن سبيس إكس اليوم عن أول أرباح لها كشركة عامة، والأرقام التي تهتم بها وول ستريت لا تقتصر فقط على خط الربح أو الخسارة.

تُتداول الشركة في ناسداك تحت الرمز SPCX، وجمعت 85.7 مليار دولار، ببيع أسهمها بسعر 135 دولارًا للسهم في يونيو 2026—مما جعلها أكبر عملية إدراج أولي في التاريخ. ارتفعت إلى 225.64 دولارًا في الأسبوع الأول، ثم انخفضت بأكثر من 45% إلى ما دون سعر الإدراج تمامًا في أواخر يوليو.

ستخضع الأقسام الثلاثة للشركة للتدقيق: الفضاء، الاتصالات، والذكاء الاصطناعي. وقد تم دمج وحدة الذكاء الاصطناعي، التي كانت تُعرف باسم xAI، داخل سبيس إكس في فبراير 2026، وحققت إيرادات قدرها 818 مليون دولار في الربع الأول وحده.

لا يزال ستارلينك هو المصدر الرئيسي للإيرادات للشركة. حتى نهاية مارس 2026، كان لدى الخدمة 10.3 مليون مشترك في 164 دولة، مما يمثل نموًا سنويًا بنسبة 105% وإيرادات إجمالية قدرها 11.4 مليار دولار في عام 2025.

لكن الإيرادات المتوسطة لكل مستخدم (ARPU) كانت في تراجع، من حوالي 99 دولارًا شهريًا في عام 2023 إلى حوالي 66 دولارًا في أحدث ربع.

الشك الوحيد يكمن في الربحية. فعلى إيرادات قدرها 4.7 مليار دولار، سجلت سبيس إكس خسارة صافية قدرها 4.9 مليار دولار لعام 2025، وخسائر أخرى قدرها 4.28 مليار دولار في الربع الأول من عام 2026.

المتوسط المتوقع من وول ستريت هو إيرادات إجمالية قدرها 6.9 مليار دولار في الربع الثاني، على الرغم من أن التقديرات تتراوح بين خسارة قدرها 1.26 دولار وربح قدره 0.33 دولار للسهم.

التوقيت يضيف ضغطًا. يتزامن الإعلان مع انتهاء فترة تجميد كبيرة في 6 أغسطس، بعد ذلك ستُطرح في السوق حوالي 911 مليون سهم تمتلكها الجهات الداخلية، أي ضعف عدد الأسهم التي يمتلكها الجمهور حاليًا.

يُقيّم SPCX حاليًا عند حوالي 49 ضعف إيراداته المتوقعة، مما يعني أن هناك مساحة ضئيلة لأداء ضعيف في الإيرادات.

قد يكون ناتج هذا التقرير مثالًا على منحنى جرس لبقية العام بالنسبة لتقييمات البنية التحتية الأخرى المرتبطة بالذكاء الاصطناعي.

هذا ليس نصيحة مالية.

هل ستستثمر في قصة نمو عالية مثل هذه قبل إثبات الربحية، أم ستنتظر حتى تلحق الأرقام بالتقييم؟