بيانات مثيرة للاهتمام. تُقترض شركات التكنولوجيا الكبرى بوتيرة غير مسبوقة لتمويل بناء الذكاء الاصطناعي — 182 مليار دولار في سندات ممتازة حتى الآن هذا العام من ست شركات فقط (أمازون، ألفابيت، إنفيديا، ميتا، أوراكل، وسبيس إكس). وهذا يمثل زيادة تزيد عن 1300% مقارنة بالعام الماضي، وهذه الشركات تهيمن الآن على إصدار السندات الشركاتية. إن الأمر كله يتعلق بالإنفاق الهائل على مراكز البيانات، والرقائق، وبنية القدرة، ورأس المال الاستثماراتي ذي الصلة. السؤال، كما قلت، هو ما إذا كان كل هذا سيُثمر. هل ستبرر العوائد هذا الاستثمار الهائل الممول بالديون، أم أننا نشهد علامات مبكرة على بناء زائد وفقًا محتمل في بنية الذكاء الاصطناعي؟ لا تزال الأسواق تُسعر نموًا قويًا، لكن التاريخ يُظهر أنه عندما يتفوق الإنفاق العدائي هذا على العوائد المرئية لفترة طويلة جدًا، يمكن أن تتغير التقييمات والمشاعر بسرعة. إنه يستحق المراقبة لمدى سرعة تحويل القدرة الجديدة إلى إيرادات وأرباح فعلية مقارنة بسرعة تسارع الاقتراض ورأس المال الاستثماراتي. إن تشديد تأجير الحوسبة الذي شهدناه هو إشارة إيجابية واحدة، لكن الاختبار النهائي سيكون العوائد المستدامة على كل هذا رأس المال. ما زال يتعين معرفة كيف سيتطور هذا الأمر.