👀 تحليلي للفترة الثانية من عام 2026 وكيفية توزيع مراكزي: السيناريو الأساسي للنصف الثاني هو تقليل التسليف تدريجيًا من مستويات مرتفعة مفرطة، وليس انهيار فقاعة الذكاء الاصطناعي، لكنه أيضًا ليس استمرارًا لحماس الذكاء الاصطناعي. كل هذا يعتمد على شرط واحد: بقاء الائتمان سليمًا. لا يزال HY OAS منخفضًا. الائتمان الخاص خلف بناء الذكاء الاصطناعي هو المتفجر الحقيقي، لكنه لم يتحول بعد إلى حدث ائتماني نظامي. طالما ظل هذا الأمر كذلك، يمكن للذكاء الاصطناعي أن يواصل التحرك في القمة مع تخفيف التسليف بشكل متكرر. ما يجعلني أميل لهذا التوجه: > لا يزال التسليف مرتفعًا. ديون الهامش عند مستويات قياسية، ولا يزال SOXL يتداول بعلاوة حتى خلال عمليات البيع. > بيئة تشدّد. سبق أن سعر السوق تخفيضات الفائدة. لذا، أي عدم تخفيض هو الأخبار السيئة. استمرار الأسعار المرتفعة لفترة أطول يغلق السقف التقييمي. > أصبحت الفيدرالية أقل وضوحًا. ألغى وارش خريطة أسعار الفائدة، لذا كل بيانات تصدر تؤثر بقوة أكبر، وانهيار التقلبات بعد الأحداث يختفي. > عودة المخاطر الجيوسياسية. هرمز والنفط تعودان إلى التسعير، مع ارتداد الخام من أدنى مستوياته. النتيجة: سوق غير متماثل. الأخبار الجيدة تُخفف، والأخبار السيئة تُضخم. مساران من هنا. أنا أميل إلى المسار الأول. 1. انخفاض تدريجي على خطوات — السيناريو الأساسي لا يتم التخلص الكامل من التسليف أبدًا. ارتدادات صغيرة، مع قمم أقل في كل مرة. يستمر التراجع في يوليو-أغسطس. في أواخر أغسطس، قد يُحفّز نافذة جاكسون هول + NVDA ارتدادًا قصيرًا. من سبتمبر إلى أوائل نوفمبر، تتراكم العوامل الموسمية فوق مزيد من تقليل التسليف. ربما يرتفع السوق بعد الانتخابات في أوائل نوفمبر، لكن حجم الارتفاع يعتمد على أمرين: هل تم التخلص فعليًا من التسليف؟ وهل تحولت الفيدرالية فعليًا؟ 2. تصفية ثم مستويات قياسية جديدة — الفرصة المتفائلة النادرة بأسلوب كريبتو في النصف الثاني من 2024. لكن الإعداد قاسي جدًا. يجب أن يحدث كلا الأمرين معًا: تصفية صارخة في يوليو-أغسطس تمسح التسليف تمامًا، AND تحول الاقتصاد إلى الأفضل مع تحول الفيدرالية إلى نهج مرن. إذا توافقت هذه العوامل مع العوامل الموسمية بعد الانتخابات ومستويات نهاية العام، فستعود مرة أخرى على الطاولة. لكن الحالة الأولى لم تقترب بعد من التحقق. الخطر الجانبي: إذا بدأ الائتمان الخاص، وتمويل مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي، وHY OAS جميعها في التراجع في اتجاه واحد، فهذا لم يعد تصحيحًا بل عملية فقاعة تنفيس. كيف أنا مُموقع: الأسهم: ثلث في السوق النقدي. أبيع خيارات بيع قصيرة الأجل للدخول تدريجيًا في الانخفاضات، وأستخدم جزءًا من هذه الأقساط لشراء خيارات بيع بعيدة عن السعر الحالي كحماية ضد المخاطر الجانبيّة. العملات المشفرة: لا تقاوم الاتجاه. أبيع الارتدادات بينما تكون تحت المتوسط المتحرك 200، لكن تحول الفيدرالية أو تغير السيولة هو نقطة إيقافي. أحد أكثر القطاعات إثارةً على وجه الأرض يتحول إلى ممل عند القمة، بينما الخطر الحقيقي يختبئ في الديون التي لا يُقيّمها أحد يوميًا. هذا هو الإعداد الكامل.