تغيير الاستراتيجية أم الانهيار؟ غراي سكيل تُحث مايكروسترايتيج على بيع 3 مليارات دولار من البيتكوين للإنقاذ

السمعة

يتجلى دراما خطيرة حول شركة مايكل سايلور. أوضح زاك باندل، رئيس الأبحاث في غراي سكيل، أن مايكروسترايتيج يجب أن تتخلص جزئياً من احتياطياتها من البيتكوين لسد الثغرات المالية قصيرة الأجل واستعادة ثقة المستثمرين. لكن محللي كريبتو كواند يثقون بأن الشركة تمتلك رافعات تأثير أخرى.

ما تطلبه غراي سكيل

أعرب زاك باندل عن أمله في أن تبيع مايكروسترايتيج ما لا يقل عن 3 مليارات دولار من البيتكوين. هذا سيسمح للشركة بتغطية معظم التزاماتها بالدولار للسنتين القادمتين.

بدلاً من ذلك، وفقاً لتوقعات باندل، من المرجح أن تختار الشركة زيادة معدل الأرباح على أسهمها المفضلة (STRC) بمقدار 50 نقطة أساس، مما سيزيد نفقاتها السنوية بمبلغ إضافي قدره 100 مليون دولار، وهو أمر غير مرجح أن يضيف تفاؤلاً للسوق.

في الوقت الحالي، تبلغ التزامات الشركة السنوية بالأرباح على STRC مبلغاً هائلاً قدره 1.2 مليار دولار.

الأسهم تنخفض والسيولة تذوب

انهارت الأسهم المفضلة الرئيسية STRC، التي كان ينبغي أن تتداول قرب قيمتها الاسمية البالغة 100 دولارات، إلى 71.25 دولاراً يوم الجمعة (خصم بنسبة 28.75%). وهبطت الأسهم العادية MSTR بنسبة 26.86% خلال أسبوع التداول، وأغلقت عند مستوى 82.31 دولاراً.

وفقًا لوثائق SEC، انخفضت احتياطيات الشركة النقدية بنسبة 38% في عام 2026. وعلى الرغم من أن الشركة زادت بشكل عاجل من رصيدها بالدولار بمقدار 300 مليون دولار (إلى 1.4 مليار دولار)، فستكفي هذه الاحتياطيات فقط لـ14 شهراً من دفعات الأرباح. للمقارنة: سابقاً، كانت هذه الاحتياطيات تغطي 7 سنوات.

ما ينصح به كريبتو كواند وما علاقة سامسون مو بـه

حث محللو كريبتو كواند سايلور على وقف فوري لشراء بيتكوين جديد (على الرغم من أن الشركة تمكنت بين 15 و21 يونيو من شراء 520 بيتكوين إضافية مقابل 34.9 مليون دولار) والتركيز على تجميع العملات الورقية.

لكن الخبراء يؤكدون: مايكروسترايتيج ليست ملزمة قانوناً ببيع البيتكوين لدعم معدل STRC. يمكنها ببساطة رفع العائد الحالي للأرباح، الذي يبلغ بالفعل 11.5%.

أضاف سامسون مو، المُؤيد المتشدد للبيتكوين، أن STRC تمتلك آلية شفاء ذاتية مدمجة: فور انخفاض السعر دون 100 دولار، تتوقف الشركة عن إصدار أسهم جديدة في السوق (ATM). وبسبب انخفاض السعر، يرتفع العائد تلقائياً للمشترين الجدد، مما يجب أن يعيد الطلب بشكل طبيعي ويرفع السعر مرة أخرى إلى قيمته الاسمية.

الأرصدة الحالية

في الوقت الحالي، لا تزال مايكروسترايتيج أكبر حائز مؤسسي للبيتكوين في العالم. فهي تحتفظ بكمية هائلة قدرها 847,363 بيتكوين على ميزانيتها العمومية، ولذلك فإن أي تحركات مالية تقوم بها الشركة تُنظر إليها من قبل السوق تحت عدسة مكبرة.

الاستنتاج: وجدت مايكروسترايتيج نفسها في قبضة نموذج ديونها العدائي. بيع 3 مليارات دولار من البيتكوين، الذي يتم مناقشته في غراي سكيل، سيتسبب في صدمة نفسية شديدة لسوق التشفير بأكمله. وسيحاول سايلور حماية الأسهم حتى اللحظة الأخيرة من خلال رفع العوائد ووقف الإصدار، لكن إذا استمر الانخفاض، فلن يبقى لديه أي نقد لدفع الأرباح بعد عام. $BTC