الكاتب: كوري، شينتشاو TechFlow
إذا كنت قد تصفحت مؤخرًا تويتر الكريبتو بالإنجليزية، فمن المحتمل أنك رأيت شاشة ممتلئة بـ ZEC.
ظهرت أسماء نافال، وأرثر هايز، وميرت مومتاز، وبالاجي، وكوباي بالتناوب ضمن نفس الموضوع، إلى جانب الإعلان العلني من Multicoin Capital عن زيادة استثماراتها بشكل كبير، وسلسلة متواصلة من جلسات النقاش في Consensus Miami حول مجال الخصوصية، ووصل صوت ZEC على وسائل التواصل الاجتماعي إلى أعلى مستوى له منذ موجة السوق في أواخر عام 2025.
لقد سبق السعر السرد. في وقت إعداد هذا التقرير، يُتداول ZEC بسعر حوالي 580 دولارًا، بزيادة تزيد عن 110% على مدار الـ30 يومًا الماضية، وزيادة إجمالية تزيد عن 1500% هذا العام. وقد تجاوزت القيمة السوقية 9.5 مليار دولار، متخطية عملة الخصوصية الراسخة Monero (XMR)، وصعدت إلى المرتبة العشرين الأولى على CoinGecko.
في 6 مايو، ارتفع ZEC بنسبة تقارب 30% خلال يوم واحد، مما أدى إلى تصفية أكثر من 62 مليون دولار من المراكز القصيرة، منها 46.7 مليون دولار من المراكز القصيرة.
إذًا، السؤال هو: ما الذي يحرك هذه الموجة؟
المستثمر متعدد العملات: "البيتكوين يمكنه مقاومة الرقابة، لكنه لا يستطيع منع ضريبة الممتلكات"
أقوى حافز يأتي من Multicoin Capital.
في 6 مايو، أشار توشار جاين، المؤسس المشارك والشريك الإداري في Multicoin، خلال جلسة في Consensus Miami، إلى أن الشركة أنشأت "موقفًا كبيرًا" منذ فبراير من هذا العام. ولم يكشف عن الحجم الدقيق، لكنه قدم إطارًا واضحًا للمنطق الاستثماري.
كتب جاين في منشور طويل لاحق على منصة X: "البيتكوين مقاومة للرقابة، ولا يمكن لأحد تجميد BTC الخاص بك أو منعك من استخدامه. لكن هذا لا يمنع الحكومات من مصادرة المراكز المعروفة من خلال ضرائب الممتلكات."
حجته المباشرة هي مبادرة كاليفورنيا 25-0024، التي تقترح فرض ضريبة ثروة لمرة واحدة بنسبة 5% على السكان ذوي صافي الأصول التي تتجاوز 10 مليارات دولار (بما في ذلك الأرباح غير المحققة)، ويتوقع جمع حوالي 100 مليار دولار.
الحكم الأساسي لجايـن هو أن البيتكوين هو تأمين ضد العملات الورقية، لكن رصيدها على السلسلة شفاف بالكامل، حيث يمكن لجهة ضريبية تمتلك متصفح بلوكشين رؤية كل شيء. إن خزانة الخصوصية في ZEC، من خلال تقنية الإثبات بصفر المعرفة، تخفي المرسل والمستقبل والمبلغ، مما يجعل الأصول على السلسلة غير مرئية للمراقبين الخارجيين.
"نعتقد أن الأصول الخاصة حقًا، المقاومة للرقابة، والمُقاومة للمصادرة لديها توافق واضح بين المنتج والسوق، والطلب يتسارع،" كتب جاين، "زكاش هي الطريقة الأكثر نقاءً للتعبير عن هذه الحجة في السوق المفتوحة."
This represents a clear shift in stance for Multicoin.
في عام 2019، نشر الصندوق مقالًا يدّعي أن "الخصوصية هي سمة من سمات العملات المشفرة ذات القيمة، وليست منتجًا مستقلًا"، ورأى أن المستخدمين لا ينبغي لهم بيع BTC أو ETH لشراء ZEC من أجل الحصول على الخصوصية.
بعد سبع سنوات، بدا هذا التصريح العلني وكأنه ينقض بمال حقيقي استنتاجاته السابقة.
مجموعة من KOLs تدعم، ويدعو آرثر هيز إلى "10% من سعر BTC"
تم زرع بذور سرد ZEC هذا في النصف الثاني من عام 2025.
منذ خريف العام الماضي، بدأ كبار خبراء التشفير مثل آرثر هاييز، المؤسس المشارك لـ BitMEX، ونافال رافيكان트، المؤسس المشارك لـ AngelList (وأيضًا مستثمر مبكر في Zcash)، وميرت مومتاز، مؤسس شركة البنية التحتية لـ Solana Helius، بالإضافة إلى بالاجي سرينيفاسان وكوباي، في التعبير بشكل مكثف عن دعمهم لـ ZEC.
نشر نافال في أكتوبر الماضي: "البيتكوين هو تأمين ضد العملات الورقية، وزكاش هو تأمين ضد البيتكوين."
بيان هاييز كان أكثر تطرفاً. فقد صرح مباشرةً في مؤتمر Consensus 2026 أن الهدف الطويل الأجل لسعر ZEC يجب أن يكون "10% من سعر البيتكوين". وبافتراض أن سعر BTC الحالي يبلغ حوالي 80 ألف دولار، فإن الهدف المقابل لسعر ZEC يبلغ حوالي 8000 دولار، أي ما يزال يمثل مساحة نمو تزيد عن 13 ضعفاً مقارنة بالسعر الحالي. كما أيد تايلر وينكلفوس هذا الأسبوع حجة تهدف إلى تحقيق سعر مستهدف قدره 9700 دولار لـ ZEC لاستقطاب الثروات الخارجية.
هذه الإشارات التداولية نفسها قد لا تكون أساسًا استثماريًا، لكن تركزها يشير إلى شيء واحد: أن رؤوس الأموال والصوت الرائد في الدائرة الإنجليزية للعملات المشفرة يتجهان في نفس الوقت نحو قطاع الخصوصية.
السرد المضاد للكمبيوتر الكمي في Consensus Miami
إذا كان Multicoin وKOL يوفّران تحفيزًا من حيث السيولة والسرد، فإن نشر خارطة طريق تقنية في Consensus Miami قد منح السوق قصة أساسية.
أعلن جوش سويهارت، المؤسس والرئيس التنفيذي لمختبر التطوير المفتوح لـ Zcash، خلال فعالية مسار الخصوصية في 8 مايو أن المحافظ القابلة للاستعادة من الكم ستُطلق خلال شهر واحد، وتنوي Zcash تحقيق حالة أمان كاملة بعد الكم خلال 12 إلى 18 شهرًا.
المنطق هنا هو أن خوارزمية التوقيع ECDSA المستخدمة حاليًا في معظم العملات المشفرة ستصبح ضعيفة بعد نضوج الحواسيب الكمية. السيناريو الأكثر خطورة هو ما يُعرف باستراتيجية "الجمع الآن والفك لاحقًا" (harvest now, decrypt later)، حيث يسجل الخصم البيانات المشفرة الآن ويقوم بفك تشفيرها عندما تصبح الأجهزة الكمية ناضجة. بالنسبة للعملات المخفية التي يعتمد قيمتها الأساسية على سرية بيانات المعاملات، فإن هذا تهديد وجودي.
كما كشف سويهارت أن ما بين 600 مليون و700 مليون دولار أمريكي قد تدفقت عبر قناة التبادل متعدد السلاسل Near Intents منذ دمج محفظة ECC في أكتوبر الماضي، مع كون الدولار الأمريكي وUSDC هما العملتان الرئيسيتان للتبادل. وتحتفظ خزانة الخصوصية الخاصة بـ Zcash حاليًا بحوالي 30% من إجمالي ZEC المتداول، وهو أعلى مستوى تاريخي.
إشارات دخول المؤسسات: صندوق Grayscale ETF، الإطلاق على Robinhood، تعدين Foundry
بالإضافة إلى المراكز الثقيلة لـ Multicoin، فإن ZEC تجمع مزيدًا من الحوافز من مستوى المؤسسات.
قدمت Grayscale طلبًا لصندوق تداول مبادل لـ ZEC النقدي، ولا يزال ينتظر قرار SEC. وقد أعلنت Grayscale سابقًا أن إمكانات صعود ZEC مرتبطة ارتباطًا وثيقًا بإعادة تقييم الخصوصية المالية في عالم مدعوم بالذكاء الاصطناعي.
أطلقت Robinhood مؤخرًا تداول ZEC، مما فتح بابًا أمام المستخدمين التجزئة. وأعلنت Foundry (التابعة لـ Digital Currency Group) عن بدء تشغيل حوض تعدين واسع النطاق لـ ZEC، وهو ثاني أصل تدعمه الشركة بعد البيتكوين، مما يضيف دعماً لأمان تعدين ZEC وقبولها من قبل المؤسسات.
على مستوى بيانات السلسلة، تُظهر بيانات Santiment أن اهتمام المستثمرين التجزئة بالعملات الخصوصية يزداد، مدفوعًا بتشديد قواعد الامتثال في البورصات وتصاعد المخاوف بشأن تتبع البيانات. أصدرت CoinDesk Research تقريرًا في مارس من هذا العام يفيد بأن Zcash قد وصلت إلى نقطة حاسمة تُعرف بـ "التفوق التشفيري"، وذلك بفعل تلاقُث ثلاث قوى: أدوات الذكاء الاصطناعي التي يمكنها إزالة التخفي عن المستخدمين على البلوكشينات الشفافة من خلال تتبع أنماط المعاملات، والتهديد المتزايد والواقعي للحوسبة الكمية لأمان محافظ التشفير الحالية، بالإضافة إلى تجاوز حجم المعاملات الربعية لـ 100 مليار دولار.
لكن فريق بناء Zcash قد غادر بالكامل
تشكل هذه العوامل المحفزة مشهداً صاعداً، لكن هناك حقيقة لا ينبغي تجاهلها: فريق البناء الأساسي لـ Zcash لم يعد موجوداً.
في يناير من هذا العام، استقال جوش سويهارت، الرئيس التنفيذي لشركة Electric Coin Company (ECC)، مع فريق ECC بأكمله، مبررين استقالتهما بوجود خلافات حوكمية مع مجلس Bootstrap Project، ووصفوا هذا الخروج بأنه "إجبار على الاستقالة" (constructive discharge). تُعد ECC المنظمة الأساسية التي أنشأت وتحافظ على Zcash، ويعني مغادرة فريقها أن السلسلة تعمل دون فريق الهندسة الأصلي.
لذلك، فإن الاهتمام السردي حول ZEC حاليًا يسبق بشكل واضح الأسس الأساسية. إن دعوات KOLs، وحصص الصناديق الكبيرة، وسلسلة حلقات النقاش في Consensus، كلها قصص تتعلق بالأموال والانتباه، لكن حجم التداول العام على السلسلة لم يشهد نموًا.
بما أن المعاملات في الخزانة الخاصة غير مرئية حسب التصميم، لا يمكنك استخدام بيانات السلسلة لتمييز "التبني الحقيقي" عن "تراكم الأموال الطارئة".
لكن عدم وجود أسس أساسية هو الوضع الطبيعي لمعظم العملات. في هذه الموجة من الانتعاش لعملات "القديمة"، تعتبر ZEC الأكثر لمعانًا، لكنها على الأرجح ليست الأخيرة.