تُجادل تقرير جديد من خبير السوق سام داودو أن عدة عملات مشفرة كبيرة الرأسمالية، بما في ذلك XRP، لا تزال "مُقيَّمة بشكل أقل من قيمتها الحقيقية" مقارنة بالنشاط والبنية التحتية التي تُبنى تحتها.
في رأي داودو، لم تتعافَ سوق العملات البديلة بالكامل من الانخفاض الذي دفع التشفير إلى منطقة هبوطية—بيئة حيث انخفضت معظم الرموز الكبرى بكثير أكثر من بيتكوين (BTC) وصعُب عليها استعادة زخمها.
لغز الإيثيريوم
يبدأ الخبير بالإيثريوم (ETH)، مشيرًا إلى فجوة مثيرة؛ فالسعر منخفض، لكن استخدام الشبكة لا يزال قويًا. الإيثريوم يتداول عند مستوى أقل بـ57% من أعلى مستوى تاريخي له في أغسطس 2025 البالغ 4,946 دولارًا. لكنه يؤكد أن الأساسيات على السلسلة لا تتماشى مع هذا المستوى من الضعف.
يقول إن إيثريوم تحتفظ بقيمة إجمالية مجمعة (TVL) تبلغ حوالي 43 مليار دولار عبر بروتوكولات التمويل اللامركزي (DeFi) الخاصة بها—أكثر من أي سلسلة كتل أخرى—بينما تحتفظ أيضًا بأكبر حوض لرأس المال اللامركزي، وأوسع قاعدة للعملات المستقرة، وبعض البنية التحتية للتداول الأعمق في النظام البيئي.
يربط داودو جزءًا من فجوة التقييم بجدول ترقيات موجه لتحسين الأداء. وهو يشير إلى Glamsterdam، المخطط لها في منتصف عام 2026، كعامل حفاز محتمل يمكنه معالجة الشكاوى المستمرة التي أبقت ETH دون قممها الحالية على الرغم من نشاط سلسلة البلوكات القياسي.
زخم قانون CLARITY لـ XRP
يُعد XRP عنصرًا محوريًا آخر في التقرير، ويعتمد قضية داودو على فكرة أن الدفتر يشهد نشاطًا متزايدًا حتى مع استمرار تجميع السعر. يقول إن XRP قام بالتداول لمعظم عام 2026 بين 1.30 دولار و1.50 دولار، وهو ما يمثل حوالي 62% أقل من ذروته في يوليو 2025 البالغة 3.65 دولار.
بينما يبدو ذلك كنطاق ثابت على الرسوم البيانية، يجادل داودو بأن دفتر حسابات XRP كان "أكثر انشغالًا من أي وقت مضى". وهو يشير إلى أن المعاملات اليومية وصلت إلى 3 ملايين في مارس، مدفوعة بصناديق تداول جديدة، وعملات مستقرة، وأصولًا واقعية (RWAs) تنتقل إلى السلسلة.
ثم جاء نقطة تحول تنظيمية. في 14 مايو، قدمت لجنة المصارف في مجلس الشيوخ الأمريكي مشروع قانون CLARITY بتصويت 15-9. وهو يصف المشروع بأنه سيصنف XRP بشكل دائم كسلعة بموجب القانون الفيدرالي، والخطوة التالية هي النظر فيه في قاعة مجلس الشيوخ.
يؤكد داودو أنه بينما منحت قرار اللجنة المشتركة للورق المالية والتجارة في العقود الآجلة للسلع XRP صفة سلعة على مستوى الوكالة، فإن قرار الوكالة يمكن عكسه من قبل إداراة مستقبلية—بينما يصعب عكس التشريع.
يقول إن هذا الفرق هو جزء من السبب في استمرار المؤسسات في تجميع XRP حتى مع تراجع سعر الرمز. ويضيف أن ستاندرد تشارترد تتوقع أن يمكن للقانون أن يجلب ما بين 4 مليارات و8 مليارات دولار إلى صناديق XRP الفورية، ويدفع الرمز إلى ما لا يقل عن 8 دولارات.
حالة "السعر مقابل الأساسيات" لـ Solanaيتبع قسم سولانا نفس الموضوع المتعلق بالسعر مقابل الأساسيات. يقول داودو إن SOL وصل إلى ذروته عند 295 دولارًا في يناير 2025، ثم انخفض بنسبة تقارب 70% إلى 85 دولارًا. حتى مع هذا الضغط على الرسم البياني، يجادل بأن مسار الشبكة لا يزال إيجابيًا.
يُبرز الإرشادات الصادرة عن لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية ولجنة تداول العقود الآجلة للسلع في 17 مارس 2026 التي صنفت XRP والإيثيريوم كسلع رقمية، ملاحظًا أن الإرشادات شملت أيضًا سولانا ورفعت التصنيف كالأوراق المالية الذي كان يحبط الصناديق الكبيرة.
بالإضافة إلى هذا السياق التنظيمي، يشير داودو إلى نمو المطورين ومقاييس الاستخدام. وفقًا للتقارير، أضاف سولانا أكثر من 11,500 مطور جديد في الأشهر التسعة الأولى من عام 2025، محتلًا المركز الثاني بعد إيثريوم.
لماذا يبدو Chainlink رخيصًاتشير داودو إلى أن Chainlink قد يكون مُقيّمًا بشكل أقل من قيمته بالضبط لأنه لا يهيمن دائمًا على المحادثات الرئيسية للمستثمرين الأفراد. يقول إن LINK يتداول حول 9.50 دولارًا، بانخفاض قدره 82% من أعلى مستوى له في مايو 2021 البالغ 52.99 دولارًا.
لكنه يجادل بأن دور Chainlink في السوق أكبر بكثير من رد فعل سعره الفوري. يشير داودو إلى مزودات أسعار Chainlink وبروتوكول التوافق بين السلاسل (CCIP)، ويصف كيف تدعم هذه الأدوات اقتصاد الأصول الواقعية (RWA).
كما يشير إلى الحجم والحجم. يقول داودو إن Chainlink يضمن أكثر من 75 مليار دولار من القيمة الإجمالية عبر التشفير، وأن CCIP وحده ينقل حوالي 18 مليار دولار في حجم التحويلات كل شهر.
يضيف المحللون أن قطاع الخوادم قد ينمو عشرة أضعاف بحلول عام 2030، وأنه إذا تحقق هذا التوقع، فسيكون Chainlink في موقع العمود الفقري لهذا التوسع.
الصورة المميزة تم إنشاؤها باستخدام OpenArt؛ الرسم البياني من TradingView.com