الكاتب الأصلي: ChandlerZ، Foresight News
في 9 أبريل، ذكرت CoinDesk أن مشروع التشفير الذي أسسه بالاشتراك مع عائلة ترامب، World Liberty Financial (WLFI)، أجرى عدة عمليات إقراض مضمونة عبر بروتوكول الإقراض DeFi Dolomite، مما أثار قلق السوق بشأن العلاقات الداخلية، وتمويل دوري، ومخاطر السيولة. فقد استخدمت WLFI ما يقارب 5 مليارات من رموز WLFI كضمان، واقترضت ما مجموعه حوالي 75 مليون دولار من العملات المستقرة عبر بروتوكول الإقراض DeFi Dolomite، حيث تدفقت أكثر من 40 مليون دولار إلى Coinbase Prime، على ما يبدو لاستخدامها في تبديل العملات الورقية أو التداول خارج البورصة.
شهران، خمس معاملات، سلسلة تمويل كاملة
في التنفيذ العملي، في 8 فبراير، أودعت خزينة WLFI 14 مليون وحدة USD1 كضمان في Dolomite، وقرضت 11.4 مليون USDC. بعد دقائق قليلة، تم تحويل 11.45 مليون USDC إلى عنوان إيداع Coinbase Prime. يُستخدم Coinbase Prime عادةً لتبادل العملات المشفرة بالعملات الورقية أو المعاملات المؤسسية خارج البورصة.
بعد يومين، نقلت WLFI 12.5 مليون وحدة من USD1 مباشرة من الخزينة إلى عنوان آخر على Coinbase Prime. لم تمر هذه الأموال عبر Dolomite للإقتراض، بل تم إرسال العملة المستقرة التي أصدرتها نفسها مباشرة إلى نقطة خروج العملات الورقية.
في 20 فبراير، ظهر رمز WLFI. أودع الخزانة 890 مليون وحدة WLFI في Dolomite، وقامت بإعارة 20 مليون دولار من USD1. وفي 24 مارس، أُضيفت 1.1 مليار وحدة WLFI إضافية. وبمجموع العمليتين، تم تأمين 1.99 مليار وحدة WLFI كضمان في Dolomite، وحصلت الخزانة من البروتوكول على ما مجموعه حوالي 31.4 مليون دولار من العملات المستقرة.
في أبريل، تم ترقية الحجم مرة أخرى. في 2 أبريل، نُقلت 2 مليار وحدة WLFI من خزينة WLFI إلى محفظة وكيلة Gnosis Safe (العنوان 0x44a681DD)؛ وفي 7 أبريل، نُقلت مليار وحدة إضافية. تبلغ قيمة هذه الـ3 مليارات وحدة من الرموز حسب السعر الحالي حوالي 266 مليون دولار أمريكي، لكنها لم تدخل مباشرة إلى Dolomite، ولا يزال مصيرها غير واضح.
بإضافة جميع قنوات الاقتراض والتحويلات المباشرة، نقلت WLFI ما يقارب 75 مليون دولار من العملات المستقرة عبر Dolomite وCoinbase Prime.
لم يكن اختيار هذا البروتوكول عشوائيًا؛ فالمعلومات العامة تُظهر أن كوري كابلان، المؤسس المشارك لـ Dolomite، يشغل أيضًا منصب مستشار لـ WLFI، كما أن منصة الإقراض الخاصة بـ WLFI، "WLFI Markets"، مبنية أيضًا على بروتوكول Dolomite. وبعبارة أخرى، استخدمت WLFI عملتها المستقرة التي أصدرتها كضمان للاقتراض من بروتوكول شارك مستشارها في إنشائه.
في المالية التقليدية، تتطلب هذه المعاملات المتعلقة بالأطراف ذات الصلة الإفصاح عن المعلومات وموافقة المديرين المستقلين. لكن في هذه الحالة، كانت هذه الجدران الوقائية شبه معدومة.
سيولة المودعين مضغوطة
WLFI يشغل حاليًا حوالي 55% من سيولة العرض البالغة 835.7 مليون دولار أمريكي على منصة Dolomite، حيث تبلغ سيولة العرض الإجمالية 835.7 مليون دولار أمريكي.
بالنسبة لحوض USD1، من إجمالي العرض البالغ 180 مليون دولار أمريكي، تم إقراض 167.5 مليون دولار أمريكي، بمعدل استخدام يبلغ حوالي 93%. يبقى في الحوض فقط حوالي 12.5 مليون دولار أمريكي من السيولة المتاحة، مما يجعل من الصعب للغاية على المستخدمين الذين يودعون مبالغ كبيرة سحب أموالهم بالكامل. ووصل معدل استخدام هذا الحوض إلى 100% في ذروته.
معدل العرض لـ USD1 هو 16.24%، ومعدل الاقتراض هو 9.18%. تعكس هذه الأسعار نشاط اقتراض مركّز يهيمن عليه مُقترض كبير واحد، وليس طلبًا عضويًا واسع النطاق.
المخاطر على جانب الرهن أيضًا بارزة، حيث أن عمق سوق رمز WLFI محدود جدًا، وحجم التداول اليومي أقل بكثير من حجم الرهن. في حال حدوث انخفاض حاد في السعر وتفعيل آلية التصفية في Dolomite، فإن البيع الإجباري سيُحدث اختراقًا لسعر الرمز قبل أن يتم تحرير الضمانات، وستتحمل المودعون العاديون الذين لا يمكنهم الحاليًا الانسحاب الخسائر الناتجة في النهاية.
هذا ليس المرة الأولى: من "الشيخ الجواسيس" إلى الارتباط بالعقوبات
Dolomite Borrowing هو أحدث حلقة في سلسلة تضارب المصالح الخاصة بـ WLFI.
وفقًا لصحيفة وول ستريت جورنال، كشفت وثائق الشركة والمصادر المطلعة أن مقرّبًا من عائلة ملكية أبوظبي وقّع سرًا مع عائلة ترامب خلال الأيام الأربعة السابقة لتأدية ترامب اليمين، على اتفاق لشراء 49% من مشروع ترامب العائلي للعملات المشفرة World Liberty Financial مقابل 500 مليون دولار. وسيتم دفع نصف المبلغ مقدمًا، أي 187 مليون دولار، مباشرة إلى كيانات عائلة ترامب.
تم دعم هذه الصفقة من قبل الشيخ طحنون بن زايد آل نهيان، ولي عهد أبوظبي، الذي كان يدفع من أجل السماح للولايات المتحدة بحصوله على شرائح ذكاء اصطناعي خاضعة لرقابة صارمة، ويُعرف غالبًا بـ"أمير الجواسيس"، وهو أخو رئيس دولة الإمارات المستشار للأمن القومي، كما أنه قائد أكبر صندوق ثروة في البلاد، والذي يدير أصولًا تزيد عن 1.3 تريليون دولار.
تُظهر المستندات أن 187 مليون دولار من أول استثمار بقيمة 250 مليون دولار من قبل شركة Aryam Investment المدعومة من تهنين، ذهبت إلى كيانين تابعين لعائلة ترامب: DT Marks DEFI LLC و DT Marks SC LLC. بالإضافة إلى المدفوعات الموجهة إلى كيانات عائلة ويتكوف، ذهبت 31 مليون دولار إضافية إلى كيانات مرتبطة بالمؤسس المشترك زاك فولكمان وتشيس هيررو.
وفقًا للاتفاقية، ستصبح Aryam أكبر مساهم في World Liberty، وأول مستثمر معروف باستثناء المؤسس. كما نصت الاتفاقية على تعيين مديرَين من Aryam (وهما أيضًا مدراء في شركة G42 التابعة لـ Tahnoon) في مجلس إدارة World Liberty المكون من خمسة أعضاء، والذي كان يضم آنذاك إريك ترمب وزاك ويتكوف، ابن ستيف ويتكوف.
ارتفع ثروة ستيف ويتكوف بنسبة 15٪ في عام 2025 لتصل إلى 2.3 مليار دولار، بينما كانت ثروته تُقدّر بـ 2 مليار دولار عندما بدأ عمله للحكومة. كان WLFI هو المحرك الرئيسي، حيث جمعت عائلته أرباحًا تزيد عن 200 مليون دولار من بيع الرموز المميزة والمعاملات ذات الصلة. بينما كشف أعضاء الكونغرس الديمقراطيون أن مكتب الأخلاقيات الفيدرالي لم يوقّع على وثائق الإفصاح المالي لويتكوف منذ 7 أشهر.
بالإضافة إلى ذلك، كانت العملة المستقرة لـ WLFI، USD1، قد أقامت شراكة مع مشروع البلوكشين في جنوب شرق آسيا AB DAO، والذي كان مرتبطًا سابقًا بشركة Prince Group في كمبوديا، حيث تم فرض عقوبات على تشين زهي (Chen Zhi)، مدير المجموعة، من قبل الولايات المتحدة وبريطانيا في نوفمبر 2025، وذلك فيما يتعلق بادعاءات بالاحتيال الإلكتروني الواسع النطاق، حيث صادرت وزارة العدل الأمريكية حوالي 12.7 مليار دولار من البيتكوين في الإجراءات ذات الصلة. وأفادت WLFI أنها كانت غير مدركة للارتباطات السابقة لـ AB DAO.
في 23 فبراير، انفصل USD1 عن ربطه وانخفض إلى 0.994 دولارًا، مع خروج 270 مليون دولار من الأموال في حالة ذعر. زعمت WLFI أنها تعرضت لـ "هجوم متزامن"، بما في ذلك اختراق حساب X المشترك في التأسيس، وتوظيف KOLs لنشر الذعر، وبيع WLFI بالمقابل، لكنها لم تقدم أبدًا أي دليل تقني.
كما تُظهر بيانات السلسلة أن WLFI نقلت حوالي 3 مليارات رمز في أوائل أبريل إلى عناوين متعددة، بقيمة اسمية تبلغ حوالي 266 مليون دولار أمريكي، ولم يُكشف بعد عن وجهتها. ونتيجة لتراكم الجدل المتعدد، انخفض سعر رمز WLFI حاليًا إلى 0.0858 دولار أمريكي، وهو أدنى مستوى له منذ الإطلاق.
رد WLFI: لا توجد مخاطر تصفية
في 10 أبريل، ردّت WLFI على تغريدة تتعلق بأسئلة السوق حول مراكز الاقتراض في WLFI Markets، قائلةً إن WLFI حاليًا أحد أكبر الموردين ومستخدمي الاقتراض في WLFI Markets، حيث تستخدم WLFI كضمان للاقتراض من العملات المستقرة، لكن لا توجد مخاطر تصفية، ويمكن إضافة ضمان إضافي في أي وقت حتى في حالات التقلبات الكبيرة في السوق.
من حيث البيانات، كشفت WLFI أن الدخل السنوي الحالي لـ USD1 يبلغ حوالي 159.5 مليون دولار أمريكي، وقد قامت بشراء حوالي 435 مليون وحدة من WLFI في السوق الثانوية خلال الأشهر الستة الماضية، بمجموع قيمته حوالي 65.58 مليون دولار أمريكي. كما أشار المشروع إلى أنه سيقدم اقتراح حوكمة الأسبوع القادم لمناقشة إطلاق الرموز المميزة المحجوزة مبكرًا، وتحسين وظائف USD1، بما في ذلك دعم التحويلات الخالية من رسوم الغاز والتوافق مع بنية الدفع بالذكاء الاصطناعي.
يبلغ市值 USD1 حاليًا حوالي 4.3 مليار دولار، مما يجعله من بين أكبر العملات المستقرة. محاولة رد WLFI محاولة تحويل السرد من "تضارب المصالح" إلى "النمو التجاري"، لكنها لم تُجب على السؤال حول كيفية ضمان WLFI عدم التسبب في خسائر للمودعين العاديين في ظل ظروف سوقية متطرفة، كونها أكبر مُقترض في حوض الإقراض. ومن يضمن استقلالية إدارة المخاطر في هذا البروتوكول عندما يكون أحد مؤسسي Dolomite مستشارًا لـ WLFI؟
حاليًا، لم تقدم Dolomite و WLFI أي توضيحات حول إجراءات حوكمة المعاملات ذات الصلة.