المؤلف: وинтерمييت

تجميع: تك فلو TechFlow

موجز تيدن:

الدورة الأربعية لتخفيض المعروض من العملة المشفرة، التي كانت تُعتبر قاعدة حديدية في سوق العملات المشفرة، تواجه تحديات غير مسبوقة الآن. وقد أشارت شركة وينترمييت (Wintermute)، أحد كبار مزودي السيولة، في تقريرها السنوي لعام 2025 المُعلن حديثًا إلى أن السرد التقليدي للدورة قد بات عديم الفائدة، وأن منطق السوق قد تحول من "التحولات الموسمية" إلى "تجميد السيولة".

لم تشهد سنة 2025 احتفالات واسعة النطاق كما توقع الكثيرون، بل أظهرت انقسامات عاطفية متطرفة: من ناحية، دخلت عملتا البيتكوين (BTC) والإيثيريوم (ETH) في ممر المؤسسات بفضل صناديق الاستثمار المتداولة (ETF)، ومن ناحية أخرى، تراجعت قوة الانفجار لدى العملات山寨 (山寨币) وتقلصت دورة حياتها.

هل يمكن للسوق المشفر أن يكسر الحالة الحالية المجمدة بحلول عام 2026؟ قام Wintermute بتحليل ثلاث عوامل رئيسية قد تُحدث تغييرًا جذريًا في الوضع الراهن.

النص كما يلي:

لم تجلب عام 2025 الزيادة العامة المتوقعة، ولكن قد يُنظر إليها في المستقبل كبداية انتقال العملة المشفرة من أداة استثمارية إلى فئة أصول ناضجة.

الدورة الأرباعية التقليدية تتجه نحو الانتهاء. لم يعد الأداء في السوق يُحدد من قبل السرد الزمني الذاتي المنبثق، بل يعتمد على تدفق السيولة وتركيز اهتمام المستثمرين.

ما الذي تغير في عام 2025؟

على مدار التاريخ، ظهرت الثروة الأصلية المشفرة على شكل تدفق متجدد للسيولة. تنتقل عوائد البيتكوين إلى إيثريوم (ETH)، ومن ثم إلى الأسهم ذات القيمة السوقية الكبيرة، وأخيرًا تصل إلى العملات البديلة (Altcoins).

تُظهر بيانات حركة المرور خارج البورصة (OTC) الخاصة بـ Wintermute أن هذا الآليّة التوصيليّة تراجعت بشكل ملحوظ في عام 2025.

أصبح صناديق الاستثمار المتداولة (ETFs) والصناديق الثقة الرقمية (DATs) في سوق الأصول الحقيقية مثل "الحصن المُحاط بالجُدر". إنها توفر طلبًا مستمرًا على الأصول ذات القيمة السوقية الكبيرة، ولكنها لا تُحوّل الأموال بشكل طبيعي إلى قطاعات السوق الأوسع.

أصبح عام 2025 عامًا متميزًا بشكل متطرف بسبب اجتذاب اهتمام المستثمرين الأفراد إلى سوق الأسهم.

استمرت مدة ارتداد العملة الرقمية غير المدعومة في عام 2025 لمدة 20 يومًا، وهو رقم أقل بكثير من 60 يومًا في عام 2024.

تستحوذ عدد قليل من الأصول الرئيسية على معظم الأموال الجديدة، بينما يعاني السوق الأوسع من صعوبات.

لتوسيع مشاركة السوق وتجاوز الأصول الرئيسية، من الضروري حدوث واحد على الأقل من الأحداث الثلاثة التالية:

1. توسيع نطاق الاستثمار المؤسسي (Expanding Institutional Mandates)

ما زالت معظم السيولة الإضافية حديثة الطرح مقتصرة حالياً على القنوات المؤسسية. تتطلب استعادة السوق لنشاطها الكامل توسيع المستثمرين المؤسسيين ل범يو الأصول القابلة لل الاستثمار.

ظهرت مؤشرات مبكرة من خلال طلبات الصناديق المتداولة في البورصة (ETF) الخاصة بـ Solana (SOL) و XRP.

2. الثراء الناتج عن الأصول الرئيسية (The Wealth Effect)

قد يؤدي ارتداد قوي في عملة البيتكوين أو إيثريوم إلى تأثير دخل، مما ينعكس على السوق الأوسع بشكل مشابه لما حدث في عام 2024.

ما زال هناك عدم يقين بشأن كمية الأموال التي ستعود إلى الأصول الرقمية في النهاية.

3. التحول من الأسهم

قد تتحول اهتمامات المستثمرين الأفراد مرة أخرى من الأسواق المالية (مثل مجالات الذكاء الاصطناعي AI، والمعادن الأرضية النادرة، والحوسبة الكمية وغيرها) إلى العملة المشفرة، مما يجلب تدفقًا جديدًا من الأموال وصناعة العملة المستقرة.

على الرغم من أن هذه السيناريوهات أقل احتمالاً، إلا أنها ستزيد بشكل كبير من مشاركة السوق.

سيعتمد الناتج المستقبلي على ما إذا كان المحفز المذكور أعلاه قادراً على نشر السيولة بشكل فعال خارج الأصول ذات الرأس المال الكبير القليلة، أم أن الاتجاه نحو التركز سيستمر.

فهم تدفق الأموال والتعديلات الهيكلية المطلوبة سيحددان أي الاستراتيجيات ستكون فعالة في عام 2026.