المؤلف الأصلي: جاريت
الترجمة الأصلية: سايرس، أخبار رؤية المستقبل
في الآونة الأخيرة، حاول بعض المحللين مقارنة حركة أسعار البيتكوين الحالية بحركة عام 2022.
بالفعل، قد تبدو حركة الأسعار على المدى القصير مشابهة إلى حد ما. ولكن من منظور طويل الأجل، فإن هذه المقارنة هي في الحقيقة سخيفة تمامًا.
سواء من نمط الأسعار على المدى الطويل أو من الخلفية الاقتصادية الكبيرة أو من تكوين المستثمرين وبنية العرض والطلب / الحيازة، فإن هناك اختلافات جوهرية في المنطق الكامن وراء الاثنين.
إن أكبر خطأ في تحليل وتجارة الأسواق المالية هو التركيز فقط على التشابهات الإحصائية قصيرة المدى والسطحية، وتجاهل العوامل طويلة المدى وال宏观 والأساسية.
الخلفية الاقتصادية الكلية المعاكسة تمامًا
في مارس 2022، كانت الولايات المتحدة محاصرة في دورة تضخم مرتفع وزيادة في أسعار الفائدة، والعوامل الدافعة وراء ذلك تشمل:
- السيولة الزائدة خلال جائحة فيروس كورونا؛
- أدت التداعيات السلبية للأزمة الأوكرانية إلى ارتفاع كبير في التضخم.
في ذلك الوقت، كانت أسعار الفائدة الخالية من المخاطر ترتفع باستمرار، وتم سحب السيولة بشكل نظامي، وظل البيئة المالية تتightened باستمرار.
في مثل هذه البيئة، يكون الهدف الأول للرأسمال هو تجنب المخاطر. نرى أن حركة عملة البيتكوين تُظهر في جوهرها نمط توزيع في ذروة الدورة الانكماشية.
البيئة الكبيرة الحالية هي بالضبط العكس:
- تستمر تهدئة الوضع في النزاع الأوكراني (بسبب جهود الولايات المتحدة لخفض التضخم وخفض أسعار الفائدة)؛
- إن مؤشر أسعار المستهلك (CPI) ومعدل الفائدة الخالية من المخاطر في الولايات المتحدة يظهران اتجاهًا هابطًا؛
- ما يهم أكثر هو أن ثورة تكنولوجيا الذكاء الاصطناعي زادت بشكل كبير من احتمالية دخول الاقتصاد في دورة انكماشية طويلة الأجل. وبالتالي، من منظور دورة أوسع، فإن أسعار الفائدة دخلت مرحلة خفضها بالفعل؛
- تُعيد البنوك المركزية السيولة إلى النظام المالي؛
- يعني ذلك أن رأس المال يُظهر حالياً خصائص "التفضيل للrisk".
كما يظهر من الرسم البياني أدناه، منذ عام 2020، ظهرت علاقة سلبية واضحة بين تغيرات مؤشر أسعار المستهلك (CPI) على أساس سنوي وسعر عملة البيتكوين، حيث تميل عملة البيتكوين إلى التراجع في فترات ارتفاع التضخم، بينما تميل إلى الارتفاع في فترات تباطؤ التضخم.
في ظل الثورة التكنولوجية المدعومة من الذكاء الاصطناعي، فإن التضخم الطويل هو حدث احتماله مرتفع — وهذا ما يتفق معه إيلون ماسك أيضًا، مما يؤكد مطروحنا بشكل أكبر.
كما يُمكن ملاحظته من الرسم البياني الآخر أدناه، هناك ارتباط قوي جدًا بين عملة البيتكوين والمؤشر الأمريكي للسيولة منذ عام 2020 (باستثناء انحراف البيانات الناتج عن تدفق الأموال في صناديق الاستثمار المتداولة ETF في عام 2024). في الوقت الحالي، تجاوز مؤشر السيولة الأمريكي خط الاتجاه الهابط على المدى القصير (الخط الأبيض) وعلى المدى الطويل (الخط الأحمر) - مما يشير إلى ظهور بوادر اتجاه تصاعدي جديد.
بنية تقنية مختلفة تمامًا
- 2021-2022: تظهر الهيكل "قمة M" على مستوى خطوط الأسبوع، وتُعتبر هذه الأشكال عادةً مرتبطة بقمة السوق ذات الدورة الطويلة، وستثبط حركة السعر لفترة زمنية طويلة.
- 2025 (تؤثر على الاتجاهات في بداية 2026): تجاوز مستوى القناة الصاعدة على مستوى شمعة الأسبوع. من منظور احتمالي، من المرجح أن يكون هذا هو "فخ البائعين" المؤدي إلى العودة إلى القناة.
بالطبع، لا يمكننا استبعاد تمامًا احتمال أن تتحول الاتجاه الحالي إلى هبوط مشابه لعام 2022. ولكن من المهم ملاحظة أن النطاق بين 80,850 إلى 62,000 دولار شهد تراكمًا واسع النطاق وتبادلًا في المراكز.
إن عملية شراء الرهانات المبكرة هذه تمنح المراكز الصعودية نسبة مخاطرة إلى عائد أفضل بكثير — حيث يتجاوز إمكانية الارتفاع بشكل كبير مخاطر الانخفاض.
ما هي الشروط التي يجب أن تتوفر لحدوث أزمة مماثلة لعام 2022؟
لإعادة إنتاج سوق هابط مشابه لعام 2022، يجب تلبية الشروط الصارمة التالية:
- أو هجوم تضخمي جديد أو أزمة جيوسياسية كبيرة بحجم عام 2022؛
- تُعيد البنوك المركزية رفع أسعار الفائدة، أو إعادة تشغيل سياسة التقليص الكمي لجداول الميزانية (QT)؛
- شهدت أسعار البيتكوين تحركًا قرعيًا ومستمرًا باتجاه هبوط أسعارها دون مستوى 80,850 دولارًا.
إن الحديث عن دخول السوق في هبوط هيكلية يعتبر مبكرًا جدًا وقائمًا على تكهنات، وليس استنتاجًا نابعًا من تحليل منطقي، قبل أن تتحقق جميع هذه الشروط.
هيكلية المستثمرين ذات الاختلافات المهمة
- 2020-2022: سادت السوق من قبل المستثمرين الأفراد، مع مشاركة محدودة من المؤسسات، وخاصةً أن مشاركة المؤسسات التي تركز على التخصيص على المدى الطويل كانت منخفضة للغاية.
- منذ عام 2023: تم إطلاق صناديق التحوط الخاصة ببيتكوين، مما أدخل ما يُعرف بـ "المستثمرين على المدى الطويل"، وقفل كمية معينة من المعروض من بيتكوين بشكل فعال، مما خفض بشكل كبير النشاط التداولي، وخفض بشكل ملحوظ من التقلبات.
في عام 2023، سواء من منظور الاقتصاد الكلي أو من منظور التحليل الكمي، فقد شكل عامًا نقطة تحول هيكلية لبيتكوين كأصل مالي.
لقد شهد نطاق التقلبات الخاصة بعملة البيتكوين تحولًا جذريًا أيضًا:
- التقلبات التاريخية: 80% - 150%
- ال 변سيبية الحالية: 30%-60%
يعني هذا التغيير أن خصائص الأصول الخاصة ببيتكوين قد تغيرت بشكل جوهري.
الاختلافات الأساسية الهيكلية (الحالي مقابل 2022)
أكبر اختلاف في هيكل مستثمري البيتكوين في أوائل عام 2026 مقارنةً بعام 2022 هو أن السوق تحول من "مُستثمرين فرديين يهيمنون عليه ويسعون إلى التكهنات بمستوى رافعة مالية عالية" إلى "هيمنة المؤسسات واحتفاظها على المدى الطويل بشكل هيكلية".
في عام 2022، شهدت عملة البيتكوين ما يُعرف بـ "الكساد البيتكويني الأصلي"، حيث كان الدافع وراء ذلك هو بيع المستثمرين الأفراد بذعر وتصفية الرافعة المالية بشكل متسلسل.
اليوم، دخلت عملة البيتكوين مرحلة "عصر المؤسسات" التي تتميز بكثير من النضج، وتتميز هذه المرحلة بـ:
- الطلب الأساسي المستقر
- تم قفل بعض الموردين على المدى الطويل
- وصلت درجة التقلب إلى مستوى المؤسسة
التي تليها مقارنة أساسية من Grok بناءً على البيانات على السلسلة (مثل Glassnode و Chainalysis) و تقارير المؤسسات (مثل Grayscale و Bitwise و State Street) في منتصف يناير 2026 (عندما تراوحت أسعار البيتكوين بين 90,000 إلى 95,000 دولار):
