العنوان الأصلي: لماذا "الأساسيات" لا تزال ليست المفتاح للتجارة في عام 2026.

المؤلف الأصلي: @airtightfish، باحث في التشفير

تم الترجمة من قبل AididiaoJP، أخبار Foresight

الجزء الأول: ما هو المزاج السوقي الحالي؟

ما الذي يثيرك أكثر في العملات المشفرة؟

في أي مجالات تُستثمر؟

عندما أشارك في المؤتمرات، أطرح دائمًا هذه الأسئلة على مستثمري المخاطرة ونظرائي من صناديق التحوط. عادةً ما يكون لديهم رؤى عامة شاملة حول اتجاهات الصناعة. ولكن في مؤتمر Breakpoint الذي عُقد في ديسمبر الماضي، لم تكن الإجابات التي حصلت عليها مُرضية.

ركز معظم الإجابات على سباق التوافق السوقية:

على سبيل المثال: "العملات المستقرة"، و"العقود الآجلة"، و"أسواق التنبؤ"، و"الأصول من العالم الحقيقي (RWA)"، و"البنوك الرقمية".

كما أن بعض الإجابات كشفت عن مخاوف أعمق:

مثل "ليس هناك ما يُثير الحماس"، و"استخدام البنية التحتية لسلسلة الكتل في الأعمال غير المشفرة"، و"الراحة المؤقتة والانتظار".

بشكل عام، يبدو أن المراهنة يميلون أكثر إلى نضج الصناعة "المتزايد" بدلًا من "الابتكار". وراء هذه المحادثات، توجد بشكل عام حالة من虚无主义.

رغم ندرة الحديث عنها صراحةً، إلا أن معظم الناس يشعرون بها. تأتي هذه المشاعر من الاحتيال المتزايد باستمرار، وطرح مشاريع ذات تقييمات عالية وتدفق منخفض، ومضاربة العملات على منصات التداول، وألعاب التسويق عبر المؤثرين (KOL). هذه المشاعر تعكس الوضع الحالي للصناعة، لكنها لا تستطيع التنبؤ بالمستقبل؛ بل يمكن القول إن المستقبل قد لا يكون استمراراً لما هو عليه الوضع اليوم.

من حيث المبدأ، فإن الاستثمار في مجالات ناضجة أو في مجالات بها منتجات واضحة ومتوافقة مع السوق (PMF) هو نوع من السلوك اللاواعي للابتعاد عن المخاطر، والجذر الحقيقي لذلك هو النihilism. يرغب المشاركين في تجنب أسوأ جوانب الصناعة، ولأن الأداء العام للرموز الرقمية ضعيف، فإنهم غير راغبين في تحمل مخاطر الابتكار.

أعتقد أن هذه الاتجاهات لن تكون خيارات جيدة للتداول في عام 2026:

القضية هي أن كفاءة السوق لا تزال منخفضة، وأن هذه الكفاءة المنخفضة ما زالت تدعم أسعار العديد من العملات الرقمية التافهة. ومع نضج الصناعة، فإن الأسعار ستعود إلى قيمتها الأساسية - وهذا سيؤدي فعليًا إلى هبوط معظم الرموز في المدى المتوسط والطويل. ما لم تكن تبيع القروض، فمن الصعب العثور على فرص استثمارية تعتمد على العوامل الأساسية.

عندما تُجرى معاملات استمرار الاتجاه في المجالات التي توجد فيها معرفة سائدة (PMF)، فإن الاتجاه منطقي، لكنه صعب التطبيق في الأسواق السائلة نسبيًا بسبب وجود مشكلة "الاختيار العكسي" باستمرار. في معظم الأوقات، إذا اشتريت عملاتٍ في مساراتٍ تتفق عليها الأغلبية، فإنك إما تشتري أنواعًا منخفضة الجودة تتبع الرأي السائد، أو تدخل السوق في وقتٍ تكون فيه التقييمات مرتفعة بشكل مبالغ فيه.

على سبيل المثال: هل ترى أن سوق التنبؤات سيكون جيدًا في عام 2025؟ إذًا، ما هي العملة الرقمية التي اشتريتها بالضبط؟

الجزء الثاني: أين تكمن قيمة العملة المشفرة حقًا؟

يعني نضج القطاع الاتجاه نحو تحديد الأسعار وفقًا للأساسيات. لكن هذا كشف عن مشكلة مركزية: حجم الأساسيات صغير جدًا، ولا يمكنه دعم التقييم الحالي أصلًا، كما أنه صعب أن يحرك السوق.

إذن، ما الذي يُحدّد سعر العملة؟ الشكل التالي يُظهر تقسيمًا تقريبيًا لقيمة سوق العملات المشفرة حسب فئات الأصول، مع إجراء تعديلات لجعل الأمور أكثر وضوحًا:

تمت إجراء تعديلين أساسيين:

· خصم 75% على القطاع بأكمله لطبقة 1 وخصم 50% على القطاع بأكمله للتطبيقات

· وهذا يعكس رأيًا مفاده أن جزءًا كبيرًا من هذين النوعين الكبيرين من الأصول يفتقر إلى الأساسيات الكافية لدعم التقييمات الحالية.

بعد التعديل، ظهرت نقطتان بارزتان:

1. حجم السوق لا يدعم القصص الكبيرة.

رغم الاهتمام الكبير بطبقة التطبيق، لا يزال حجم السوق الفعلي صغيرًا جدًا. بلغ إجمالي دخل الرسوم على السلسلة العام الماضي حوالي 10 مليار دولار، وليس كل هذا الدخل يعود للمستفيدين من الرموز المميزة. من منظور عالمي، فإن هذا الرقم ضئيل للغاية. ويمكن القول حتى إن القيمة الإجمالية لجميع تطبيقات السلسلة، قبل التقييم، لا تزال أقل من قيمة شركة توصيل الطعام دووردش (DoorDash).

2. يظل الائتمان التكهناتي هو العامل الحاسم في تقييم العملات الرقمية山寨币 حتى في ظل التراجعات

بعمق أكبر:

الأساسيات

تُحدد العوامل الأساسية الحد الأدنى للسعر. بالنسبة لمعظم الرموز المميزة، يكون هذا الحد الأدنى أقل بكثير من السعر الحالي. حتى في مستويات التقييم الحالية، ما زالت قيمة معظم الرموز المميزة تُحدَّد من خلال مكاسب التكهنات — أي القيمة التي يمنحها الناس بناءً على توقعاتهم ببيعها بسعر أعلى في المستقبل. ترتبط هذه المكاسب بشكل وثيق بتحركات السوق العامة، وتتقلص بشكل طبيعي بمرور الوقت. كلما نضجت الفئة أكثر، قل مساحة التكهنات.

من الصعب تغيير هذا الوضع على المدى القصير. لذلك، مع تلاشي مكافأة التكهن، ستؤدي معظم العملات山寨 الحالية أداءً أسوأ من عملة البيتكوين. كلما نضج القطاع بشكل أسرع، ستكون هذه الضعف أسرع في الحدوث.

الطبقة 1

ما زالت الطبقة 1 تُعتبر فئة مهمة، لكن قواعد اللعبة قد تغيرت. من المرجح أن تظهر سلسلة بلوكشين عامة تُستخدم من قبل الجميع. أصبحت التحسينات الصغيرة في الأداء غير قادرة على تغيير تأثيرات الشبكة الناتجة عن السيولة وبيئة المطورين. لن تحصل سلاسل البلوكشين العامة الجديدة على نفس القيمة الزائدة التي حصلت عليها في الدورة السابقة. أما السلاسل المخصصة للتطبيقات فستبدأ بالتقدير حسب فئات التطبيقات.

الدخل والتطبيقات

إن اتجاه "التركيز على الدخل" هو اتجاه صحيح، لكنه غالبًا ما يتم فهمه بشكل خاطئ في مجال التشفير. غالبًا ما يُثير الناس مناقشات حول مضاعفات الدخل، لكن هناك عددًا قليلاً جدًا من أعمال التشفير التي تمتلك جدران حماية متينة ودائمة. تأتي الكثير من هذه الدخل من الحوافز، وغالبًا ما تكون السيولة المالية هشة. حتى وإن كانت الأعمال قوية والسيولة مستقرة، فإن ما إذا كان يمكن للعملة الرقمية أن تُحجز هذه القيمة بشكل فعال غالبًا ما يكون غير واضح. إن انخفاض مضاعفات التقييم لا يعني بالضرورة أن الأمر يمثل هدفًا جيدًا.

ما زالت طبقة التطبيق هي الفئة ذات القدرة على النمو على المدى الطويل، ولكن حل المشكلات بشكل حقيقي يتطلب وقتًا. من منظور الاستثمار في السيولة، تكمن هنا فرص هائلة، ولكن الجدول الزمني قد يكون أطول مما يتخيله السوق عادةً.

«يُبالغ الناس دائمًا في تقدير التغييرات قصيرة المدى، ويُقللون من التحولات طويلة المدى.» — قانون أمارا

الاستنتاج الأساسي ثابت: بغض النظر عن جاذبية القصة من حيث الدخل، وبغض النظر عن كمية الأموال المُستثمرة في النضج الصناعي، فإن الاتجار الاستكشافي لا يزال هو المحرك الرئيسي للقيمة السوقية. سيحتاج الأساس إلى وقت كافٍ ليتوسع ليصل إلى حجم كافٍ، وفي هذه الأثناء، ستظل التقييمات تُحدَّد بالتوقعات، وليس بواسطة التدفق النقدي.

الجزء الثالث: اتجاهات التداول التي تستحق الاهتمام في عام 2026

تتقلص مكاسب التكهن مع مرور الوقت في أصل أو سوق واحد. هذا أمر شائع جدًا في عالم العملات المشفرة — حيث مرّت وكالات الذكاء الاصطناعي، و DeFi المبكرة، و NFT بدورات مماثلة.

تتجه المضاربات دائمًا نحو المجالات التي لم تُحدد فيها التقييمات بعد، والقصص لا تزال في طور التشكيل، وأحجام السوق لم تُعرف بعد (مع مساحة لا حدود لها للتخيل).

الرهان على الابتكار.

الاستثمارات الأكثر احتمالاً لامتصاص مonus التكهن في عام 2026 تتميز عادةً بالسمات التالية:

· القدرة على إنشاء أصول أو أسواق جديدة على السلسلة

· امتلاك مسار عملي للحصول على "العائد النقدي الإضافي"

· صعبة التقييم بسبب الأصالة أو عدم وضوح تخصيص التدفقات النقدية (وهذا هو السبب الآخر في أهمية سرد الائتمان النقدي الزائد)

· وجود نوع من الحواجز: عتبة تقنية أو عتبة إدراكية أو عتبة الوصول (صعوبة الاستغلال غير المشروع + توزيع أكثر فاعلية)

· الانخراط في اتجاهات عالمية أوسع - لا حدود لحجم السوق

إن هذه الظروف ستنجم عن تأخير ظهور كفاءة السوق، وتمديد نافذة التسعير الخاطئ، مما يترك مجالاً للتكهن.

السباقات والمشاريع ذات الأهمية التي تستحق الاهتمام

1. uPOW (إثبات العمل العملي)

يُحوّل uPOW إنتاج التعدين من التضخم البسيط إلى إنتاج يحمل فائدة عملية، ويحول "التعدين من أجل التوزيع" إلى "التعدين من أجل زيادة قيمة الأصول". هذا الاتجاه موضع مناقشة منذ فترة طويلة، والآن تقترب التكنولوجيا الأساسية من أن تصبح قابلة للتطبيق. مشروع uPOW جديد وصعب التقييم، ويمثل فئة جديدة من الأصول الإنتاجية، وله إمكانية تحقيق مكاسب نقدية. التركيز حالياً على نقطتين أساسيتين:

@nockchain: مشروع مبكر يتطلب وقتًا للتطور، وهو متوافق مع هذا الموضوع، وينتفع من إثباتات المعرفة الصفرية والسردية الخاصة بالخصوصية.

@ambient_xyz: في مرحلة الحفر الخاصة، ومن المتوقع طرحها هذا العام. يحتوي على نمط سايبر朋ك (سايبر بانك) للغاية، ويستخدم POW لتوفير قوة حسابية للنماذج الكبيرة للغة الخالدة.

2. رموز الملكية

لقد حان عصر "تشفير الأجواء". أصبح تطوير نماذج أولية (MVP) من قبل فرق صغيرة بفترات قصيرة وتركيزها على مجالات محددة أمرًا شائعًا، وبعض هذه النماذج ستنمو لتصبح شركات حقيقية. سيظل لعملية التمويل الخفيفة وتأثير تعزيز العملة الرقمية قيمة مستمرة. والمشكلة الأساسية في هذه العملات الرقمية هي حقها في القيمة التجارية، وهناك بالفعل آليات متعددة تُختبر لحل هذه المشكلة. تكمن الفرص في العملة الرقمية نفسها وفي منصات الإطلاق أيضًا. راقب منصتين:

· @MetaDAOProject: تم ترشيحه عدة مرات، وهو قائد واضح في هذا المجال

· @StreetFDN: في وقت سابق بشكل أكبر، مُركز على خدمة الشركات الناشئة خارج الإنترنت

3. التدريب الموزع وسوق قوة الحوسبة

ما زال التدريب الموزع أحد أكثر المجالات واعدةً في AI x Crypto، ولكن وتيرة الإطلاق كانت أبطأ من المتوقع. تم بالفعل رؤية الفرق الرائدة تبدأ بالاختبار، مع أمل أن يبدأ المشروع بشكل كامل هذا العام. بالإضافة إلى الرمز المميز للمشروع نفسه، فمن المرجح أن يُنتج نظام تطبيقات ونظام رموز مميزات ثانوية مبنية عليه. قد تكون فرص السيولة الحقيقية موجودة هناك، على الرغم من احتمال ارتفاع سعر الرمز المميز للمشروع. الفرق الرائدة:

· @NousResearch

· @primeintellect

· @pluralis

4. الميتافيرس الاجتماعي

تتطور المساحات الاجتماعية الرقمية باستمرار. لا يزال من الصعب العثور على توافق منتج-سوق، ولكن التجارب مستمرة. من المتوقع أن يستمر هذا المجال في تجربة الأخطاء هذا العام. قد يكون الفائزون لم يظهروا بعد، لذا من الأفضل متابعة الوضع عن كثب:

· @zora: تُظهر صلابةً كبيرة، ويوجد إمكان كبير للتعاون بين مبدعي المحتوى ورموز المحتوى

· @trendsdotfun: مشروع في منظومة سولانا، يلمس سوق آسيا والمحيط الهادئ، لم يحظَ بانتباه واسع بعد

· @tryfumo: تم تضمينه لأنه يثبت أن التنفيذية بحد ذاتها هي قناة تجارية حامية.

· @ShagaLabs: اتجاه البيانات في عالم الـ Metaverse - من المتوقع أن تظهر مشاريع مشابهة أكثر

5. سولانا: @solana ($SOL)

لقد نضجت سلاسل البلوكشين العامة متعددة الاستخدامات. مع تزايد تأثير الشبكة، أصبحت أهمية التحسينات التقنية الحدية أقل من السيولة الحالية والبيئة البيئية للتطوير والقنوات التوزيعية. من المرجح أن تكون النتائج نهائية بالفعل.

تتمتع سولانا ببيئة أساسية قوية، وتتمتع بنظرة نادرة للمسافات الطويلة من حيث المطورين والرأسمال، كما أنها تمتلك خريطة طريق موثوقة للتوسع المستمر. ستُحدث الدورة التالية من التكهنات على البنية التحتية الحالية. بغض النظر عن القصة المحددة، فإن سولانا مستعدة من الناحية الهيكلية لاستيعاب كميات كبيرة من هذه الأنشطة.

أعتقد أن المجالات التي تقل فيها فرص النجاح: الروبوتات، عملات الميمز.

ملخص

ال虚无主义 ليس رؤية، بل هو رد فعل عاطفي متأخر تجاه تقلبات الأسعار، وهو أعراض لمشكلة في الصناعة وليس تنبؤ بالمستقبل.

عندما تشعر بالحزن، تنسحب رؤوس الأموال إلى "الصفقات الناضجة" والقصص المتفق عليها لتجنب المخاطر. ولكن في عالم التشفير، تمامًا مثل أي قطاع آخر، لا يمكن أن تجلب الملاذات الآمنة عوائد زائدة.

ما زال القطاع من الناحية الهيكلية في مرحلة "قبل الأساسيات"، حيث يُحدد اكتشاف الأسعار من قبل رؤوس الأموال التكهنية، وليس من خلال التدفق النقدي. ستكون هذه التحول أبطأ مما يتخيله الناس.

تتبع فقاعات التكهن دائمًا الابتكار. آمن بالابتكار، وجرّب تطبيقات جديدة، وخصص وقتًا للتحدث مع المبتكرين، واطلب من الابتكار.

الرابط الأصلي

مرحبًا بك في الانضمام إلى مجتمع BlockBeats الرسمي:

مجموعة اشتراك تيليجرام:https://t.me/theblockbeats

مجموعة المحادثة على تيليجرام:https://t.me/BlockBeats_App

الحساب الرسمي على تويتر:https://twitter.com/BlockBeatsAsia