الكاتب: غو يو، ChainCatcher
خلال الشتاء التشفيري الأخير، تساقطت شركات الويب 3 الناشئة واحدة تلو الأخرى مثل الأوراق المتساقطة. تبخرت فرحة سوق الصعود، وحل محلها انقطاع التمويل، وانتشار القراصنة، وفقدان الاستراتيجية. فقد كانت العديد من الشركات تتمتع بمكانة عالية بفضل فرقها المتميزة ودعم صناديق رأس المال المخاطر الرائدة، لكنها الآن تكافح من أجل البقاء في البرد: بعضها انتقل بسرعة إلى نماذج جديدة، وبعضها باع نفسها بأسعار منخفضة، وبعضها أغلق أبوابه بحزن، وبعضها تعرض للسرقة المدمرة.
كما تبع ذلك تسريح موظفين وموجة من المغادرات، حيث غادر عدد من الخبراء البارزين شركاتهم، بما في ذلك توم هوارد، المدير الاستراتيجي في CoinList، وعبدالرحمن، المدير المسؤول عن DeFi في Monad، وبنجامين سبيكيين، المدير المسؤول عن الأمن في Celo، وألكسندر لونارد لارسن، الرئيس التنفيذي للعمليات في Axie Infinity.
هذا ليس مجرد أزمة مالية، بل هو صورة قاسية لإعادة تشكيل الصناعة. في جوهرها، تنشأ هذه الظواهر من التصادم العميق بين التكنولوجيا والرأسمال، والمنتج والسوق، والرؤية والواقع داخل نظام Web3، وكل قصة يمكنها أن تعكس حيرة وعدم رضا مشاركين هذا السوق.
Layoffs
التسريح هو استراتيجية شائعة للمشاريع المشفرة أثناء فترات السوق الهابطة، حيث يمكن أن يساعد إلغاء الوظائف غير الضرورية مثل التسويق والتكنولوجيا في تقليل تكاليف القوى العاملة بشكل كبير وتحسين كفاءة التشغيل، مما يضمن فترة بقاء أطول قدر الإمكان والاستعداد للدورة الصاعدة التالية.
في مطلع فبراير، أعلنت بورصة العملات المشفرة المعروفة Berachain عن تسريح 25% من الموظفين (ما يصل إلى 200 شخص) وإغلاق أعمال بورصتها في المملكة المتحدة والاتحاد الأوروبي وأستراليا، وبعد أسبوعين نصف، استقال أعضاء فريق الإدارة العليا مثل الرئيس التنفيذي للعمليات مارشال بيرد، والرئيس المالي دان تشين، والرئيس القانوني تايلر ميد، وتم توزيع المهام الأصلية على أعضاء آخرين في فريق الإدارة.
بعد مرور ثلاثة أشهر فقط على إدراجها في سوق الأوراق المالية، انخفض سعر سهمها بأكثر من 60٪، مما دفعها إلى اتخاذ استراتيجية تقليص أعمال جذرية بسبب الظروف السوقية الضعيفة وحالة الإيرادات.
في بداية يناير، أعلنت مؤسسة Berachain أيضًا عن تسريح غالبية فريق التسويق للمستثمرين الأفراد، كما سيغادر المطور الرئيسي Alberto. وقد اعترف المشروع بأنه خلال فترة 2024/2025، أصبحت الاستراتيجية التي تركز على المستثمرين الأفراد أقل فعالية بكثير في مجال التشفير بأكمله.
في أغسطس 2025، أعلنت شركة Eclipse Labs، مطور بنية تحتية للـ rollups المعيارية، عن إعادة هيكلة فريقها، مع تسريح 65% من الموظفين. وفي نفس الشهر، أعلنت Lido عن تسريح 15% من الموظفين بسبب ضغوط التكاليف، وأعلن مؤسس Sandbox عن استقالته وتسريح 50% من الفريق، مع تقليل التركيز على أعمال الميتافيرس والتحول نحو تطبيقات Web3 وبرنامج Launchpad. وفي يوليو 2025، أعلنت Eigen Labs عن تسريح حوالي 25% من الموظفين، مع توجيه تركيز أعمالها نحو EigenCloud.
تُعد عمليات التخفيضات في القوى العاملة ظاهريًا إجراءً للتحكم في التكاليف، لكنها تحمل معنى أعمق، وهو إعادة تقييم الشركة لتوقعات إيراداتها المستقبلية. عندما تختار الإدارة تقليل حجم الفريق، فإنها في جوهرها تُقرّر أن العائد الناتج عن التوسع الحدي في البيئة السوقية الحالية لم يعد قادرًا على تغطية التكاليف الإضافية.
وهذا يعني أن شركات الويب 3 الناشئة بدأت تنتقل من "الأولوية للنمو" إلى "الأولوية للبقاء". فالمشاكل المتعلقة بالكفاءة التي تم إخفاؤها خلال مرحلة الصعود، ستُضخم بشكل لا نهائي خلال مرحلة الهبوط. فستُكشف عن هيكلية المنظمة إن كانت زائدة، وفعالية التسويق، وما إذا كانت تطويرات المنتج تتماشى حقًا مع احتياجات المستخدمين، تحت ضغط التدفق النقدي.
تحول
إذا كانت التسريحات نوعًا من التقلص السلبي، فإن التحول هو نوع من الضبط النشط. حتى المشاريع التي تمتلك دعمًا ماليًا كافيًا، تحتاج إلى التفكير بعناية فيما إذا كانت خطتها الاستراتيجية المحددة تتماشى مع اتجاهات السوق الحالية واحتياجات المستخدمين.
تم بناء منطق النمو الذي طورته العديد من المشاريع في الدورة السابقة على افتراضات تتمثل في وفرة السيولة وارتفاع تفضيل المخاطر. وعندما اختفت هذه الافتراضات، أصبح السرد صعب التوافق الداخلي. وهكذا رأينا العديد من المشاريع تتجه نحو التوسع من البنية التحتية السلسلية البسيطة نحو مجالات مثل الدفع والذكاء الاصطناعي وRWA.
Polygon هو مثال نموذجي. كمشروع Layer2 راسخ، يحافظ Polygon على مكانته الرائدة من الناحية التقنية والسوقية، لكنه يواجه قيودًا بسبب تراجع اهتمام السوق بقطاع Layer2 وصعوبة منافسته للسلاسل العامة غير EVM مثل Solana وAptos، مما دفعه في يناير من هذا العام إلى التحول نحو قطاع العملات المستقرة، وكانت الخطوة الأولى هي الاستحواذ للحصول على القدرات والموارد المتعلقة بالدفع.
في بداية يناير، أعلنت Polygon Labs عن استحواذها على Coinme وSequence لتعزيز البنية التحتية الأساسية للدفع بالعملات المستقرة الخاضعة للتنظيم وتدفقات الأموال. حيث توفر Coinme قنوات للإيداع والسحب بالعملات الورقية الأمريكية المرخصة قانونياً، وتربط بين النقد وبطاقات الخصم والأصول الرقمية ضمن الإطار التنظيمي الحالي، بينما تقوم Sequence بتجريد المستخدمين النهائيين من عمليات الجسر والتجارة وGas.
تُشير بوليغون إلى أن هذه الاستحواذات تشكل معًا أساس بنية التمويل المفتوحة، والتي تهدف إلى تمكين مدفوعات العملات المستقرة الخاضعة للتنظيم وتدفقات الأموال، والعمل على سلسلة كتل بوليغون. ستُصبح Polygon Labs شركة دفع بلوكشين مربحة.
في الشهر الماضي، أعلنت منصة NFT لبيئة Solana، Magic Eden، عن التوقف التدريجي عن دعم أسواق EVM وBitcoin Runes وOrdinals، وتركيز مواردها الرئيسية على مشروعها الجديد للأسواق التنبؤية، Dicey.
تحول الشركات المشغلة لتعدين البيتكوين إلى نموذج ناجح. في نوفمبر 2025، أعلنت Bitfarms أنها ستغلق عمليات تعدين البيتكوين خلال السنتين المقبلين وستحول مرافقها إلى مراكز بيانات للذكاء الاصطناعي وذات قدرات حسابية عالية. مؤخرًا، أعلنت Bitfarms أيضًا عن تغيير اسمها إلى Keel Infrastructure، مما يقطع تمامًا الارتباط باسم "Bitcoin" من اسم الشركة.
Cipher Mining أعلنت في فبراير تغيير اسمها إلى Cipher Digital، وبيع حصتها في مراكز التعدين لشركة Canaan بقيمة حوالي 40 مليون دولار أمريكي، للتركيز على تطوير وتشغيل مراكز بيانات رائدة في مجال الحوسبة من الجيل التالي.
Sell out
حتى المشاريع التي تدعمها أموال ضخمة، نظرًا للتقدم البطيء في المنتج ونقص الثقة، اضطرت إلى اتخاذ قرار البيع. مثال نموذجي هو بروتوكول التواصل الاجتماعي اللامركزي Farcaster.
في منتصف يناير، أعلنت بروتوكول التواصل الاجتماعي اللامركزي Farcaster عن استحواذ Neynar عليه، حيث سيتم نقل ملكية عقود البروتوكول ومستودعات الكود والتطبيقات وClanker إلى Neynar، التي ستتولى التشغيل والصيانة المستقبليين. وفي الوقت نفسه، أعاد فريق المشروع إلى المستثمرين بالكامل مبلغ التمويل البالغ 180 مليون دولار أمريكي.
قبل شهر فقط، أعلن دان روميرو، المؤسس المشارك لـ Farcaster، عن تعديل استراتيجي كبير للمنصة، حيث تخلت عن مسارها الذي استمر أكثر من 4 سنوات لتحديد توافق المنتج مع السوق من خلال النهج "الاجتماعي أولاً"، وانتقلت إلى نموذج نمو يركز على المحافظ. لكن هذا الاستحواذ يعني أن استكشاف Farcaster في مجال المحافظ لم يصل إلى التوقعات التي كان يطمح إليها الفريق.
Another decentralized social protocol, Lens Protocol, is in a similar situation. Due to its ongoing decline in user activity, the original Lens team announced that the protocol has been taken over by Mask Network, and the original team will transition into technical advisors, returning to innovate in their expertise area of DeFi.
منصة صور رمزية متعددة الألعاب Ready Player Me كانت قد حظيت باهتمام كبير من الصناعة بسبب تمويلها البالغ 56 مليون دولار بقيادة a16z، لكن نظرًا لانحسار سوق NFT، انخفض عدد المستخدمين بشكل كبير، ونشر حسابها على X فقط خمس تغريدات خلال العام الماضي. في نهاية العام الماضي، تم بيع Ready Player Me إلى عملاق البث Netflix، ونجح أعضاء الفريق في الخروج بنجاح.
مسروق
لقد أصبح السرقة مصيراً للكثير من البروتوكولات ذات TVL العالي، حيث يرى القراصنة أنها "جذابة" للغاية، وتحدث حوادث سرقة كبيرة للتمويل تقريباً كل أسبوع، مما يؤدي إلى خسائر فادحة للبروتوكولات نفسها أو للمستخدمين المودعين، ويزيد من عدم الثقة في السوق والمستخدمين.
في منتصف فبراير، تعرض جسر متعدد السلاسل تابع لبُنية DePin المعروفة IoTeX لاختراق، حيث تم تسريب المفاتيح الخاصة لمالكي المُحققين، مما أدى إلى السيطرة غير المصرح بها على عقد الجسر وخسارة قدرها 4.4 مليون دولار أمريكي. بعد ذلك، أعلنت IoTeX عن تعويض 100% للمستخدمين المتضررين من الحادث، مما أثر بشكل شبه معدوم على سير المشروع. لكن بالنسبة للمشاريع الأصغر حجمًا، فإن أي هجوم قرصاني قد يكون كارثة مدمرة.
في مطلع فبراير من هذا العام، بعد سرقة ما يقارب 40 مليون دولار من خزينة بروتوكول DeFi القائم على Solana Step Finance بسبب اختراق أجهزة كبار المسؤولين، استكشف الفريق عدة خيارات بما في ذلك التمويل والاستحواذ، لكنه لم يتمكن من العثور على حل قابل للتطبيق، وبالتالي اتخذ قرارًا صعبًا بإنهاء جميع العمليات على الفور.
في بداية يناير من هذا العام، تعرض بروتوكول توسيع حسابات البلوكشين TrueBit لهجوم عبر ثغرة تجاوز عدد صحيح في العقد الذكي، حيث استغل المهاجم معلمات إدخال مُصممة بدقة لتفعيل خطأ في دالة حساب سعر شراء الرموز، مما سمح له بخلق كميات كبيرة من رمز البروتوكول TRU بتكلفة منخفضة جدًا أو بدون تكلفة على الإطلاق، ثم قام فورًا بحذف هذه الرموز لاستخراج كميات كبيرة من ETH من الصندوق، وحقق المهاجم ربحًا قدره 26.4 مليون دولار، بينما انخفض سعر رمز TRU إلى الصفر تمامًا. بعد إصدار إعلان المسؤولية في يناير، لم يُحدّث حساب TrueBit الرسمي على X منذ ذلك الحين.
إيقاف
بالمقارنة مع التخفيضات الوظيفية أو التحول، فإن مشاريع أكثر كثيرة تنهار بصمت خلال عمليات التأجيل الطويلة. فهي تستثمر كميات كبيرة من الأموال والموارد البشرية في تطوير المنتج، والتسويق، وقائمة العملات، لكن الأموال والصبر يستهلكان تمامًا في سلسلة من أحداث التسويق التي لا تُحدث أي ضجة، ومنتجات جديدة تُناقش بشكل ضئيل من قبل المستخدمين، حتى تضطر في النهاية إلى الإعلان عن وقف العمليات.
DappRadar تأسست في عام 2018، وكانت سابقاً الموقع الأكثر شعبية في صناعة التشفير لجمع بيانات التطبيقات. على الرغم من حصولها على تمويل يتجاوز 7 ملايين دولار، إلا أن المنصة قررت في عام 2021 إصدار رمز مميز لزيادة سيولتها النقدية بسبب صعوبات تحقيق الدخل من منصة البيانات، ولكن نظراً لافتقار الرمز إلى دعم عملي، استمر سعره في الانخفاض دون توقف، ولم يتمكن من توفير دعم مالي مستدام.
لقد اتخذنا قرارًا صعبًا بإغلاق منصة DappRadar. في البيئة الحالية، أصبح من الصعب تحقيق الاستدامة المالية لمشروع بهذا الحجم. بعد استنفاد جميع الإمكانيات، اضطررنا إلى اتخاذ هذا القرار الصعب." أفادت DappRadar في إعلانها: "عندما نغادر، نحن واثقون أننا ظللنا على المسار الصحيح، وحافظنا على مبادئنا الأساسية، وأضفنا طاقة إيجابية للصناعة."
في فبراير من هذا العام، أعلنت بروتوكول الاقتراض متعدد السلاسل ZeroLend رسميًا عن وقف عملياتها بعد ثلاث سنوات من التأسيس: "خلال الفترة الماضية، أصبحت عدة سلاسل دعمها ZeroLend في مراحلها المبكرة غير نشطة أو انخفضت سيولتها بشكل كبير. وفي بعض الحالات، توقف مزودو نبّاهات عن الدعم، مما جعل تشغيل الأسواق بشكل موثوق أو توليد إيرادات مستدامة أكثر صعوبة. في الوقت نفسه، مع نمو البروتوكول، جذب مزيدًا من الممارسات الضارة، بما في ذلك القراصنة والمخادعين. بالاقتران مع طبيعة بروتوكولات الاقتراض ذات الأرباح الضعيفة والمخاطر العالية، أدى ذلك إلى استمرار البروتوكول في خسائر طويلة الأمد."
في ديسمبر 2025، أعلنت محفظة الذكاء متعددة السلاسل Blocto عن وقف عملياتها: "على مدار السنوات القليلة الماضية، تكبدنا خسائر تجاوزت 5.5 مليون دولار أمريكي للحفاظ على خدمات المجتمع. لكن هذا لا يمكن أن يستمر إلى الأبد. مع إدراكنا أن أموال التشغيل على وشك النفاد، بدأنا في يونيو من هذا العام محاولة التواصل مع قيادة Flow/Dapper، لكننا لم نتمكن من الحصول على أي لقاء مع القيادة. استغرقت كل محادثة بريدية عدة أسابيع، بينما كانت أموالنا المتبقية تنخفض باستمرار."
خاتمة
في المراحل المبكرة من تطوير Web3، كانت قوة السرد أكبر بكثير من المنتج نفسه. غالبًا ما كانت رؤية طموحة وآلية تبدو ثورية كافية لجذب رأس المال والمستخدمين. ومع عودة السيولة الكلية إلى العقلانية، بدأ المستثمرون والمستخدمون في إعادة حساب نسبة المخاطر إلى العائد، وسيكون المشروع الوحيد القادر على تجاوز الدورة هو الذي يمتلك منطقًا واضحًا للتدفق النقدي، واحتياجات مستخدمين حقيقية، وهندسة تقنية موثوقة، وقدرات على الامتثال.
تشكل هذه الأمثلة الحقيقية في النص كمرآة باردة للصناعة، تعكس الضعف الهيكلي الذي تراكم في بيئة Web3 خلال مرحلة التوسع السريع: الاعتماد المفرط على السيولة الخارجية، وتجاهل الدورة التجارية المغلقة، ونقص الوعي الأمني والامتثالي.
لكن هذه الدورة الباردة ليست نقطة النهاية، بل تشبه أكثر المرحلة الحتمية لنمو الصناعة. مرّت جميع الثورات التكنولوجية تقريبًا في التاريخ بمرحلة مشابهة: الهوس الرأسمالي، وتوسع الفقاعة، والتصحيح الحاد، وإعادة بناء الثقة، ولا يستثنى من ذلك Web3.
لذلك، بدلاً من اعتبار هذه التسريحات والتحولات والسرقات والإغلاقات إشارات متشائمة، فافهمها كعملية 필تر ضرورية. مع توضيح إطار التنظيم تدريجيًا، وتحسين مستمر في أداء البنية التحتية، وتنظيف ذاتي من قبل السوق، فإن الفرق والمنتجات التي تبقى بعد هذه الفترة الباردة غالبًا ما تمتلك وعيًا أقوى بالمخاطر ومنطقًا تجاريًا أكثر وضوحًا، بالإضافة إلى دعم وتكامل متزايد من قدرات الذكاء الاصطناعي القوية، مما يجعل نظام التشفير في الدورة الجديدة أكثر استحقاقًا للتوقع مقارنة بأي وقت مضى!
اقرأ أيضًا: «تتبنى المؤسسات التشفير، لكن العاملين في المجال يشعرون بالإحباط الشديد — من سيكسب في النهاية؟»